ККЗ_ФРиФИ_Торговкин А.И._ ДО-349-1 МВА. Мва (дистанционная форма обучения)
 Скачать 46.77 Kb.
|
|
Негосударственное образовательное частное учреждение высшего образования МОСКОВСКИЙ ФИНАНСОВО-ПРОМЫШЛЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ «Синергия» Контрольно-курсовое задание
Торговкин Александр Игоревич, ДО-349/1 МВА Описание задания Выполните задания, используя материалы видео-лекций и собственный жизненный опыт. Максимальное количество баллов за выполнение всех заданий – 100. Максимальное количество баллов за задания: Задание 1 – 5 баллов Задание 2 - 10 баллов Задание 3 - 10 баллов Задание 4 - 10 баллов Задание 5 - 5 баллов Задание 6 - 10 баллов Задание 7 - 10 баллов Задание 8 – 10 баллов Задание 9 – 10 баллов Задание 10 – 10 баллов Задание 11 – 10 баллов Сдаваемый на проверку файл должен иметь следующее название: ККЗ_ФРиФИ_ФамилияИО_номер группы. Задание 1 (видеолекция 1). В данном курсе основной акцент делается на идентификацию рисков финансового рынка на реальный сектор экономики. Предложите три канала влияния процессов, происходящих на мировом финансовом рынке, на реальный сектор российской экономики. Ответ. Много средств коммерческие банки вкладывают в валютную спекуляцию, покупку крупных пакетов акций промышленных компаний, игру на рынках ценных бумаг. Огромный объем ценных бумаг не обеспечивается реальными активами. Это ведет к спаду производственной сферы экономики. Коммерческие банки выбрасывают большое количество денег (кредитов) в экономику. Имеет место перекредитование физических лиц. Многие сейчас живут в кредит, берут кредиты в разных банках, т. е. домохозяйства возвращают кредит в одном банке за счёт взятого кредита в другом банке. В то же время имеется проблема недокредитования реального сектора. Темпы роста банковских процентных ставок по кредитам не соотносятся с темпами роста производства, что приводит к снижению спроса на кредиты со стороны предприятий. Потребность в кредитах имеется сейчас повсюду в производстве, но она не удовлетворяется в нужной степени. Недоступность кредитов малым и средним производственным предприятиям - одна из главных причин продолжающегося застоя экономики, при значительном недоиспользовании физических ресурсов и капитала. Многие фирмы просто не могут «поднять» высокий процент и вытесняются с рынков. Задание 2 (видеолекции 1-2). Охарактеризуйте текущую денежно-кредитную политику в РФ. Дайте ответы на следующие вопросы: - в чем ее отличие от политики, проводимой в докризисный период - чьи интересы затрагивает текущая денежно-кредитная политика прежде всего - охарактеризуйте ее главные риски - какие перспективы у текущей денежно-кредитной политики - что бы вы посоветовали изменить в ее параметрах и почему Ответ. Денежно-кредитная политика представляет собой часть государственной экономической политики, направленной на повышение благосостояния российских граждан. Банк России реализует денежно-кредитную политику в рамках режима таргетирования инфляции, и его приоритетом является обеспечение ценовой стабильности, то есть стабильно низкой инфляции. С учетом особенностей российской экономики установлена цель - инфляция вблизи 4% постоянно. В кризисный период центральный банк России влияет на стабильность курса доллара и евро (стабильность валютного рынка курса рубля к валюте). Денежно-кредитная политика прежде всего направлена на повышение благосостояния российских граждан. Прежде всего интересы банков затрагивает денежно-кредитная политика, также воздействие ее на экономику через процентные ставки для устойчивости экономического роста и финансовой стабильности. Перспектива стабильности курса рубля к валюте. Я бы посоветовал найти финансовые рычаги для понижения курса валюты по отношению к рублю без потерь в деньгах государству, а этого можно добиться благодаря перехода из экспортера из сырья перерабатывать и выходить на рынок с готовой продукцией а это поддержание с малого бизнеса и далее создание аграриев. Постепенно потери при дешевом долларе и евро внутри страны будут возмещены налогами при продаже бизнесом готовой продукции и дальше продажа своей продукции в рублях. Задание 3 (видеолекции 3-4). Ваша компания нуждается в привлечении денежных средств. Собственники компании не готовы осуществлять денежные вливания. Предложите несколько способов привлечения денежных средств, указав при этом: - конкретные инструменты; - преимущества и недостатки (риски); - сроки привлечения; - прочие условия привлечения; - рассчитайте эффективность предложенных ваши способов привлечения. Ответ. - конкретные инструменты; Долевые ценные бумаги – акции. Долговые ценные бумаги – облигации, кредиты, лизинг. - преимущества и недостатки (риски); Долевые ценные бумаги – преимущества – бесплатное пользование капиталом, бессрочное пользование капиталом, возможность привлечь значительные суммы; недостатки – потеря контроля над бизнесом, необходимость делиться прибылью, необходимость «обеления», возможность рейдерских захватов. Долговые ценные бумаги – преимущества – сохранение прибыли, сохранение контроля над бизнесом, низкие риски рейдерских захватов; недостатки – платность, срочность, возвратность даже при недополучении прибыли. - сроки привлечения; Долевые ценные бумаги - сроки привлечения могут отличатся в зависимости от того, будут проданы на фондовом рынке либо закрытому кругу лиц. (1-6 месяцев). Долговые ценные бумаги - сроки привлечения в зависимости от инструмента различны (минимальны у банковского кредита и выше у лизинга и эмиссии облигаций.) - прочие условия привлечения; Особенность эмиссии ценных бумаг состоит в том, что весь процесс строго регулируется законом РФ на каждом этапе. Ответственный за это орган – Федеральная служба по финансовым рынкам. Эмитент, привлекая инвесторов, несёт перед ними обязательства. Он должен обеспечить соблюдение прав, которые закреплены в ЦБ. Получение дополнительных средств — важная, но не единственная цель эмиссии. Есть и другие причины: •смена номинала ценных бумаг, выпущенных ранее; •изменение свойств (прав) ЦБ; •создание акционерного общества. - рассчитайте эффективность предложенных ваши способов привлечения. Долевые ценные бумаги – в соответствии с принятыми нормами выпуска обыкновенных акций сумма выплачиваемых дивидендов зависит от результатов деятельности предприятия в соответствующем периоде времени, обычно в течение года. Тем не менее оценка стоимости обыкновенных акций предполагает некоторый поток дивидендов, которые при оценке стоимости играют такую же роль, как процентные платежи при оценке облигации. Только, в отличии от облигаций, этот поток является бесконечным и не предполагается возврата исходной инвестиции. Проблемы, связанные с оценкой стоимости акций, заключаются в прогнозе дивидендов и в оценке показателя дисконта. Долговые ценные бумаги - сущность оценки стоимости облигации состоит в том, что в течение срока существования облигации ее владелец должен получить ту же сумму, которую он вложил в облигацию при покупке. Особенность состоит в том, что совокупность платежей, которые должен получить владелец облигации растянута во времени, и, следовательно, все будущие денежные потоки необходимо продисконтировать к моменту времени, для которого производится оценка стоимости облигации. В качестве показателя дисконта необходимо принимать доходность аналогичных финансовых инструментов. Математическая модель оценки денежной стоимости облигаций основана на дисконтировании денежных потоков, выплачиваемых на протяжении всего срока до погашения. Задание 4 (видеолекция 3-4). Сформулируйте недостатки привлечения капитала посредством эмиссии облигаций. Ответ. - облигации не могут быть эмитированы для формирования уставного капитала и покрытия временного недостатка денежных средств. Его удобнее покрыть за счет привлечения краткосрочного банковского или коммерческого кредита; - эмиссия облигаций часто связана со значительными дополнительными расходами эмитента и требует длительного срока привлечения денежных средств; - размещение облигаций на большую сумму могут позволить себе только известные акционерные компании (корпорации), имеющие высокий уровень кредитного рейтинга; - уровень финансовой ответственности акционерного общества за своевременную выплату процентов и основной суммы долга при погашении облигаций очень высок, так как взыскание этих сумм при длительной просрочке платежей осуществляют через процедуру банкротства; - после выпуска облигаций вследствие изменения конъюнктуры на финансовом рынке средняя ставка ссудного процента может стать значительно ниже, чем установленный процент выплат по облигационному займу. Это ставит эмитента в невыгодные финансовые условия по сравнению с получателем банковского кредита. Задание 5 (видеолекция 5). Опишите факторы, оказывающие влияние на внутренний валютный курс. Ответ. В зависимости от общеэкономической и политической ситуации в стране и мире в качестве решающих постоянно выступают различные факторы формирования валютного курса. Основными из них являются следующие: - Темп инфляции - в основе курсов валют лежит их соотношение по покупательной способности. При прочих равных условиях, увеличение в стране темпов инфляции влечет за собой снижение курса национальной валюты. И наоборот, снижение темпов инфляции способствует росту курса. - Состояние платежного баланса - если он активен (т.е. поступления превышают платежи), то курс национальной валюты повышается. Если он пассивен (т.е. платежи превышают поступления), то курс национальной валюты снижается. Особое значение имеет стабильность платежного баланса, поскольку она предотвращает скачкообразные (негативно влияющие) изменения спроса и предложения на валюты. - Размер процентных ставок - влияет на международное движение краткосрочных капиталов. Его повышение стимулирует приток иностранных капиталов, а его снижение – отток капиталов за границу. Кроме того, разница процентных ставок в разных странах мира учитывается банками, которые с целью извлечения прибыли проводят с иностранной валютой операции купле-продажи. - Состояние валютных рынков - валютные рынки отличаются быстрой реакцией (чувствительностью) на экономические и политические изменения. В связи с этим высока вероятность валютной спекуляции на рынке и начала стихийного движения в экономике "горячих" денег. - Популярность использования валюты в международных расчетах - спрос и предложение валюты определяются ее долей в международных расчетах. В случае распространения валюты как средства платежа в мировой торговле ее курс будет иметь тенденцию к увеличению. - Степень доверия к валюте - также сказывается на формировании валютного курса. Эта степень определяется политической обстановкой в стране и состоянием ее национальной экономики, вместе с другими факторами, которые оказывают влияние на валютный курс. На фоне негативных социально-экономических или политических новостей из страны курс ее национальной валюты может сильно снизиться. - Валютная политика государства - государство, проводя валютную политику, способно регулировать курс национальной валюты. Это противоречит воззрениям монетаристов, однако проведение валютных интервенций (т.е. купля-продажа Центральным банком иностранной валюты с целью изменения фактических спроса и предложения на валютном рынке) получило сейчас широкое распространение в многих странах мира. Задание 6 (видеолекция 6). Вы открыли депозит на 1 000 долларов. Используя возможности рынка FOREX вы купили фунтов стерлингов на сумму 100 000 долларов. Курс фунта стерлингов вырос на 1 %. Рассчитайте рентабельность собственного капитала Ответ. 1000 $ - собственный капитал 99 000 $ - добавил банк Итого: 100 000 $ Курс GBR по состоянию равен 1,17$ На 100 000 $ мы можем купить 117 000 GBR При росте курса GBR на 1% мы можем продать валюту за 118 000$. Собственный доход = 1 000 $. Рентабельность собственного капитала: 1000/1000*100 = 100% В итоге собственный капитал удваивается. При падении курса GBR на 1%, рентабельность будет 0. Мы потеряем весь собственный капитал: 1000/0*100 = 0% Задание 7 (видеолекция 7). Напишите эссе (1-2 страницы) на тему: “Денежная масса и ее влияние на реальный сектор экономики РФ в период 2014-2017 гг.” Ответ: Денежная масса представляет собой совокупность наличных денежных средств, которые находятся в обращении, и безналичных средств на счетах физических лиц, юридических лиц и государства. Денежная масса — это главный и ключевой инструмент денежно-кредитной политики страны. Номинальный вид денежной массы складывается из имеющегося уровня цен, а реальный вид денежной массы определяется с учетом сложившегося уровня инфляции. Реальная денежная масса должна быть ниже номинальной. Денежной массы должно хватать на обеспечение потребностей населения, но ее не должно быть в избытке. Центральный банк регулирует количество денежной массы путем увеличения или уменьшения количества денег в экономике в зависимости от состояния экономики. При росте денежной массы экономика растет, а при уменьшении наблюдается спад экономики, возникает экономический кризис. На денежную массу влияют два фактора: количество денег и скорость их оборота. Количество денежной массы определяется государством – эмитентом денег, его законодательной властью. На скорость обращения денег влияют общеэкономические факторы: факторы циклического развития производства - темпы его роста, движение цен денежные (монетарные) факторы - структура платежного оборота (соотношение наличных и безналичных денег), развитие кредитных операций и взаимных расчетов, уровень процентных ставок за кредит на денежном рынке, внедрение компьютеров для операций в кредитных учреждениях, использование электронных денег в расчетах. Кроме этих общих факторов, скорость обращения денег зависит от периодичности выплаты доходов, равномерности расходования населением своих средств, уровня сбережения и накопления. Увеличенная денежная масса при том же объеме товаров и услуг на Увеличенную денежную массу рынке ведет к обесценению денег, т. е. в конечном итоге является одним из факторов инфляционного процесса. В России главная причина увеличения денежной массы — это огромный дефицит федерального бюджета. Согласно данным отчетности Банка России, за 2014 г., доля наличных денег в сумме розничных операций составила 80,9%. И это несмотря на то, что выплата заработной платы в основном осуществлялась безналичным способом. Стабильно высокий спрос населения и хозяйствующих субъектов на наличные деньги приводит к росту их количества в обращении. 2014 год не стал исключением. Количество наличных денег в обращении в России выросло на 0,5 трлн. руб., или на 6,4%, и на начало 2015 г. составило 8 848,20 млрд. руб. Задание 8 (видеолекция 7). Проанализируйте особенности бизнес-модели Тинькофф-банка и дайте ответы на следующие вопросы: - ключевые преимущества бизнес-модели - риски и угрозы Сформулируйте минимум 3 предложения по повышению эффективности анализируемой бизнес-модели. Ответ. - ключевые преимущества бизнес-модели «Тинькофф банк» - полностью онлайн-банк, основан в 2006 году. Мобильные приложения и веб-интерфейсы «Тинькофф банк» признаются лучшими на рынке независимыми экспертами пять лет подряд. Tinkoff стал одним из лидеров в области дебетовых карт - более 2,5 млн открытых текущих счетов по кредитным картам у банка и второе место в стране по доле рынка. За последние 8 лет компании «Тинькофф» удалось завоевать почти 10 % рынка кредитных карт. Благодаря успешней диверсификации бизнеса, способностям команды и доказанной бизнес-модели, в банке постоянный прирост чистой прибыли. - риски и угрозы Риск ликвидности. Стоимость активов, а также пассивов должна соответствовать текущему рыночному показателю. Если этого не происходит, то кредитно-финансовая организация может испытывать серьезные затруднения с погашением своих обязательств; Риск изменения кредитных ставок. Непредвиденные перемены в данном сегменте способны серьезно повлиять на структуру активов и пассивов банковского учреждения; Кредитный риск. Данное направление требует постоянного баланса между качеством выдаваемых ссуд и фактором ликвидности; Достаточность капитала. Необходимо, чтобы банк был способен свободно поглощать убытки и обладать достаточными финансовыми возможностями в период негативных ситуаций. Угроза появления новых игроков. Сформулируйте минимум 3 предложения по повышению эффективности анализируемой бизнес-модели. Расходы на маркетинг и рекламу – Необходим пересмотр политик и процедур, связанных данной группой расходов, повышение эффективности использования и контроля отдачи от маркетинговых и рекламных мероприятий. Банки, продолжающие маркетинговую активность даже в кризисной ситуации, имеют более высокие шансы увеличить долю на рынке. Хозяйственные расходы – необходимо повышение прозрачности в процессах выбора поставщиков и заключения контрактов, усиление контроля за рыночностью цен по приобретаемым товарам и услугам, централизация поставок, усиление контроля за соблюдением контрактов поставщиками. Изменение/ Оптимизация бизнес-процессов – необходима оценка и устранение узких мест при выполнении рабочих процессов. На первом этапе работ в данном направлении выделяются несколько ключевых процессов, важных для банка, и проводится их анализ на оптимальность. В результате оптимизации процессов не должен быть превышен приемлемый уровень операционного риска. Задание 9 (видеолекция 8). Текущий курс доллара США к российскому рублю равен 60 рублей за доллар. В России уровень процентных ставок соответствует 10 % годовых, в США – 2 %. - Рассчитайте форвардный курс доллара сроком на 1 месяц - какие факторы могут привести к нарушению прогноза курса доллара на основании расчета форвардного курса - есть ли смысл компании разместить временно разместить денежные ресурсы под 12 % годовых с последующей их конвертацией в доллары? Ответ. - Рассчитайте форвардный курс доллара сроком на 1 месяц Фц= 60*((1+0,1) *(30/360))/ ((1+0,02) *(30/360)) = 64,71 руб/$ - какие факторы могут привести к нарушению прогноза курса доллара на основании расчета форвардного курса. - Непредсказуемое изменение курсов валют; - Изменение уровня ключевой и кредитной ставок; - Уровень инфляции; - Денежно-кредитная политика страны в целом События, которые не имеют прямой связи ни с политикой, ни с финансами. - есть ли смысл компании разместить временно разместить денежные ресурсы под 12 % годовых с последующей их конвертацией в доллары? Есть смысл размещения, так как будет получен дополнительный доход. Задание 10 (8-12 видеолекции). Проведите анализ вашей компании на предмет зависимости финансового состояния от экономической конъюнктуры. Для этого вам необходимо ответить на следующие вопросы: ВОПРОС № 1 Укажите долю импортных товаров в ассортименте или импортных составляющих в себестоимости продукции или услуг компании
ВОПРОС № 2 Укажите степень зависимости финансового результата вашей компании от цен на нефть
ВОПРОС № 3. Укажите степень зависимости финансового результата вашей компании от цен на металлы
ВОПРОС № 4. Укажите степень зависимости финансового результата вашей компании от цен на электричество
ВОПРОС № 5. Укажите степень зависимости финансового результата вашей компании от цен на сахар, зерно
ВОПРОС № 6 Укажите степень зависимости финансового результата вашей компании от уровня процентных ставок
ВОПРОС № 7 Если у вашей компании есть кредиторская задолженность в иностранной валюте, основная часть этой КЗ имеет срок погашения
ВОПРОС № 8 Если у вашей компании есть дебиторская задолженность в иностранной валюте, основная часть этой ДЗ имеет срок погашения
ВОПРОС № 9. Выставляет ли банк-партнер вашей компании какие-либо условия при выдаче кредита
На основании полученных ответов сделайте вывод о целесообразности хеджирования рисков ухудшения экономической конъюнктуры. Предложите и обоснуйте механизм хеджирования рисков, в том числе: - инструменты - рынки - сроки - объемы Рассчитайте расходы на операции хеджирования. Оцените эффективность этих операций. Опишите возможные риски операций хеджирования. Ответ. - инструменты Наша компания выплачивает обязательства по кредитам на приобретение зарубежных комплектующих в долларах, а доходы компании – в рублях. Чтобы застраховать себя от падения курса рубля, компания покупает фьючерсы на доллары по курсу на начало года на всю сумму своих кредитных платежей на год вперед. В таком случае в конце года, если курс рубля действительно упадет, а доллар подорожает, компания получит прибыль от реализации фьючерсов, которая покроет убыток, связанный с конвертацией рубля в доллар. - рынки Московская биржа - сроки 1 год Рассчитайте расходы на операции хеджирования. Условия заключения сделки и расходы Контракт, используемый для хеджирования - Фьючерсный контракт Направление сделки - Купить Котировка фьючерса, за 1 доллар - 69.52 Дата закрытия позиции -23 марта 2024 года Минимальный размер обеспечения, руб. - 109 168 788 Рекомендуемый размер обеспечения, руб. - 492 942 805 Комиссия за сделку, руб. - 38 815.57 Предпринимаемые действия: • 23 марта 2023 компании нужно купить 10 000 фьючерсов на курс доллар-рубль Фьючерсный контракт по цене 69.52 рублей. • При этом нужно внести рекомендованное обеспечение на биржу 492 942 805 рублей и заплатить комиссию 38 815.57 рублей. • 23 марта 2024 года компания должна будет закрыть позицию, продав 10 000 фьючерсов. Оцените эффективность этих операций. С помощью фьючерсов можно выстроить и протестировать свои торговые системы, отыгрывать важные события, страховать инвестиции на фондовом рынке. Осуществляя хеджирование, компания избежит денежных потерь в случае будущего изменения курса, сможет рассчитывать прибыль, зарплату, исключая возможные риски. Опишите возможные риски операций хеджирования. Хеджирование – это метод, используемый для снижения риска, но важно помнить, что почти каждая практика хеджирования имеет свои недостатки. Во-первых, хеджирование несовершенно и не является гарантией будущего успеха, а также не гарантирует, что любые убытки будут уменьшены. Скорее, инвесторы должны думать о хеджировании с точки зрения плюсов и минусов. Перевешивают ли преимущества той или иной стратегии требуемые дополнительные расходы? Поскольку хеджирование редко, если вообще когда-либо, приводит к тому, что инвестор зарабатывает деньги, стоит помнить, что успешное хеджирование – это то, что только предотвращает убытки. Задание 11 (видеолекции 8-12). Охарактеризуйте зависимость вашей компании от колебаний процентных ставок. Для этого вам необходимо ответить на следующие вопросы: - рассчитайте отношение чистой открытой валютной позиции к капиталу компании, в % - какова доля внешних займов и кредитов на срок до 1 года в общей структуре задолженности вашей компании - какова доля внешних займов и кредитов на срок 1-3 года в общей структуре задолженности вашей компании - какова доля внешних займов и кредитов на срок более 3 лет в общей структуре задолженности вашей компании - какова доля займов и кредитов, предоставленных по плавающей процентной ставке, в общем объеме задолженности вашей компании Оцените необходимость хеджирования компании от колебаний процентных ставок. Предложите механизм хеджирования компании от колебаний процентных ставок, включающий: - рынки - инструменты - сроки хеджирования - размер хеджируемой позиции. Рассчитайте эффективность операций хеджирования. Ответ. - рассчитайте отношение чистой открытой валютной позиции к капиталу компании, в % 7% Отношение чистой открытой валютной позиции к капиталу рассчитывается делением величины полной чистой открытой позиции в иностранной валюте на величину нормативного капитала. Полная чистая открытая позиция в иностранной валюте рассчитывается путем пересчета чистой открытой позиции в каждой валюте (включая драгоценные металлы за исключением мерных слитков) в валюту отчета, используя текущие курсы, и затем суммированием этих позиций. - какова доля внешних займов и кредитов на срок до 1 года в общей структуре задолженности вашей компании 30% - какова доля внешних займов и кредитов на срок 1-3 года в общей структуре задолженности вашей компании 10% - какова доля внешних займов и кредитов на срок более 3 лет в общей структуре задолженности вашей компании 0% - какова доля займов и кредитов, предоставленных по плавающей процентной ставке, в общем объеме задолженности вашей компании 20% Оцените необходимость хеджирования компании от колебаний процентных ставок. Риск для компаний возникает в тех обстоятельствах, когда они не знают, что произойдет в будущем, поэтому, риск сопровождает многие решения и действия компаний. Процентный риск возникает, когда компании не знают: – какую сумму процентов им придётся выплатить по займам – либо уже полученным, либо запланированным, или – какую сумму процентов они могут заработать по депозитам – либо уже открытым, либо запланированным. Если компания не сможет определить свои будущие процентные платежи или поступления, она не сможет надёжно прогнозировать движение денежных средств. Кроме того, компания будет менее уверена в своих решениях по оценке проектов, поскольку изменения процентных ставок могут привести к изменению средневзвешенной стоимости капитала и результата расчётов чистой приведенной стоимости. Наконец, всегда существует риск того, что компания, получившая займы на условиях переменной процентной ставки тогда, когда ставки были низкими, может не справиться с обслуживанием этих займов при внезапном росте процентных ставок, что вообще может поставить вопрос о выходе компании из бизнеса. Основная цель управления процентным риском (как и управления валютным риском) заключается не в том, чтобы гарантировать компании наилучший возможный результат – например, самую низкую процентную ставку, которую только можно получить на рынке. Основная цель состоит в том, чтобы снизить неопределённость, с тем чтобы компания могла планировать с большей уверенностью. Предложите механизм хеджирования компании от колебаний процентных ставок, включающий: - рынки Московская биржа - инструменты Процентные фьючерсы Фьючерсы – это контракты на фиксированную сумму и срок. Они дают компании право получать проценты по установленной ставке или обязывают их выплачивать проценты по установленной ставке. Процентные фьючерсы можно купить на биржах. Цена фьючерсных контрактов зависит от текущей процентной ставки, и, по мере повышения процентных ставок рыночная цена фьючерсных контрактов будет падать. Например, фьючерсный контракт, который позволяет компании выплачивать или получать проценты по ставке 5% – то есть текущей рыночной процентной ставке. Если рыночная процентная ставка увеличивается до 6%, то 5%-й фьючерсный контракт станет менее привлекательным для покупки, потому что компания как вкладчик сможет получить 6% по рыночной ставке и лишь 5% по фьючерсному контракту. Цена фьючерсного контракта должна упасть. По этой же логике компания как заёмщик-держатель фьючерсного контракта теперь должна будет выплачивать 6%, но, если она продаст свой контракт, она сможет производить выплаты по ставке всего 5%. Тогда на рынке будет много продавцов, и это будет уменьшать цену продажи фьючерса до тех пор, пока не будет достигнута равновесная цена для покупателя и продавца. • повышение процентных ставок приводит к снижению цен на фьючерсы. • падение процентных ставок приводит к увеличению цен на фьючерсы. Колебания цены фьючерса не идеально совпадают с колебаниями процентных ставок, так что в этом механизме есть некоторые недостатки. Это несовпадение известно, как базисный риск. Техника хеджирования процентных ставок с помощью процентных фьючерсов заключается в двух параллельных операциях: • занять средства/вложить средства по рыночным ставкам; • купить или продать фьючерсы таким образом, чтобы прибыль или убыток по фьючерсным сделкам компенсировали убыток или прибыль от процентных платежей. Заимствование средств или их размещение на депозите может быть защищено следующим образом: Размещение средств на депозите и получение процентов. В этом случае вкладчик опасается, что процентные ставки упадут, что снизит его доход. Если процентные ставки упадут, цены фьючерсов вырастут, поэтому выгодно купить фьючерсные контракты сейчас (по относительно низкой цене) и продать позже (по более высокой цене). Прибыль от фьючерсов может быть использована для компенсации снижения суммы полученных процентов. Разумеется, если процентные ставки всё-таки вырастут, депозит будет приносить больший доход, но возникнет убыток по фьючерсам (купленным по относительно высокой цене, а затем проданным по более низкой цене). Как и в случае с форвардным соглашением, здесь цель состоит не в том, чтобы обеспечить наилучший возможный результат, а в том, чтобы в результате полученные проценты плюс прибыль или убыток по фьючерсам оказались предсказуемыми и стабильными. - сроки хеджирования До 12 месяцев - размер хеджируемой позиции. До 1 млн $ Рассчитайте эффективность операций хеджирования. Компания выбирает одинаковый тип процентной ставки как для активов, так и для обязательств. Чем ближе суммы активов и обязательств, тем лучше. Например, процентная ставка по депозиту составляет LIBOR + 1%, а ставка по займу составляет LIBOR + 4%, на депозите размещены 500 000$, и 520 000$ привлечены в качестве займа. LIBOR в настоящее время составляет 3%. Таким образом: Уплаченные за год проценты = 520 000$*(3+4)/100=36 400$ Полученные за год проценты = 500 000$*(3+1)/100=20 000$ Чистые затраты = 16 400$ Предположим, что LIBOR увеличивается на 2% до 5%. Новые суммы процентов: Уплаченные за год проценты = 520 000$*(5+4)/100=46 800$ Полученные за год проценты = 500 000$*(5+1)/100=30 000$ Чистые затраты= 16 800$ Увеличение суммы выплаченных процентов практически полностью компенсируется увеличением суммы полученных процентов. Дополнительные затраты в 400$ получились следующим образом: разница между суммой кредита и суммой депозита в 20 000$ * увеличение ставки LIBOR на 2% = 20 000$ * 2/100 =400$ | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||