КР Экономическая оценка инвестиций 4455. Контрольная работа по дисциплине Экономическая оценка инвестиций
 Скачать 370.5 Kb.
|
КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА по дисциплине «Экономическая оценка инвестиций» Вариант 1 Исполнитель студент Проверил преподаватель: Иванов А.Н. старший преподаватель . Екатеринбург 2022 г. Исходные данные
* Примечание для всех вариантов контрольной работы: Банковский кредит привлекается на 2 года под 15% годовых (все проценты по кредиту относятся на себестоимость продукции). Погашение кредита осуществляется равными долями в конце года, проценты выплачиваются с непогашенной суммы кредита. ** Доход от продажи оборудования по остаточной стоимости в конце проекта правильнее отразить следующим образом: в Форме 1 и 4 - как прочие доходы, а в Форме 2 – как ликвидационную стоимость (без повторного учета в качестве прочих доходов по операционной деятельности проекта). Аналогично: затраты на демонтаж в Форме 1 и 4 – это прочие расходы на 3-ем шаге проекта, а в Форме 2 – инвестиционные затраты на 3-ем шаге проекта. Заполним форму 1 с исходными данными, осуществим прогноз финансовых результатов по инвестиционному проекту и вывод о прибыльности и рентабельности текущей деятельности.
Пояснения к таблице Форма 1 По строке «Выручка от реализации продукции», рассчитываем заданный ежегодный темп прироста выручки (во 2м и 3м годах реализации инвестиционного проекта. 2 год =2500/100*105= 2625,0 млн. руб., 3й год рассчитывается аналогично, за базу берем показатель выручки 2 год реализации проекта. Строка «Текущие издержки ( себестоимость продукции без амортизации)» 1 год =2500*0,7+(400-200)=1 950 млн. руб., 2,3 года рассчитываются аналогично Строка «Амортизация» задана условиями и неизменна на протяжении периода реализации инвестпроекта Строка «Прибыль от реализации продукции» на 1 году = 2500-1950-200=350; 387,5 и 426,9 получены аналогичным образом Строка «проценты по кредиту» Сумма кредита 1000/50%= 500 млн. руб., в первый год гасится 250 млн. руб., 1 год=500*0,15=75 млн. руб., 2 год (500-250)*0,15=37,5 млн. руб. Строка «Валовая прибыль/убыток» 1 год = прибыль от реализации - %% по кредиту=350-75= 275 млн. руб., следующие периоды рассчитываются аналогично. Строка «Прочие операционные и внереализационные доходы», 3 год-200 млн. руб. Строка «Прочие операционные и внереализационные расходы» 3 год 10 млн. руб. Строка «Налогооблагаемая прибыль» (база налога на прибыль) 3 год 426,9+200-10=616,9 млн. руб. Строка «Налог на прибыль» 1 год =база по налогу на прибыль*0,2= 275*0,2=55 млн. руб., последующие годы считаются аналогичным образом. Строка «Чистая прибыль» = налогооблагаемая прибыль- налог на прибыль= по 3 году = 616,9-123,4=493,5 млн. руб. Строка «Распределение прибыли» =чистая прибыль*дивидендные выплаты= 220*0,3=66 млн. руб. в 1 год, аналогичный расчет в последующие. Строка «Нераспределенная прибыль»= чистая прибыль-распределение прибыли=220-66=154 млн. рублей по 1 году, последующие годы считаются аналогично Показатели рентабельности Строка «Рентабельность продаж», в % =отношение прибыли от реализации к выручке, в 1 год 1. = 250/2500*100%= 14%. 2. Строка «Рентабельность продукции»= валовая прибыль/к затратам на производство продукции (сумма текущих издержек, амортизации и процентов по кредиту) в 1 год = 275/(1950+200+75)*100%=12,4 %. 3. Строка «Рентабельность продаж по чистой прибыли»= чистая прибыль/выручке, в 1 год= 220/2500*100= 8,8%
На основании данных, полученных в форме 2, заполним произведя расчеты форму 3. Заполняем данные раздела А Операционная деятельность., копируются из формы 2. Ликвидационная стоимость (доход)в 3 год= 200 млн. руб Инвестиционные затраты 0 год 1000 млн.руб., 3 год 10 млн. руб. Строка сальдо от операционной и инвестиционной деятельности , общее, Чистый доход, ЧД 0 год= -1000, ЧД 1 год =495 млн. руб., и т.д. Строка «Коэффициент дисконтирования» для каждого года рассчитываем по формуле = 1/(1+Е)0=1,0 и т.д. Строка «Чистый дисконтированный доход» (ЧДД)=Чистый доход* коэфф. дисконтирования 0 год -1000 млн. руб* 1,0., последующие по формуле Строка «Оттоки от операционной и инвестиционной деятельности, всего» = сумма оттоков от операц. и инвест. деятельности 3 год= 2252,75+10=2262,75
Показатели коммерческой эффективности проекта учитывают финансовые последствия его осуществления для участника, реализующего инвестиционный проект, в предположении, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами. Чистым доходом (ЧД, Net Value, NV) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период ЧД =  где Ct - денежные потоки (сальдо) по проекту, t - номер шага, n - количество шагов проекта (суммирование распространяется на все шаги расчетного периода. ЧД = 706 млн.руб. Сроком окупаемости («простым» сроком окупаемости, payback period, PP) называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости. Начальный момент указывается в задании на проектирование (обычно это начало нулевого шага или начало операционной деятельности). Моментом окупаемости - наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого чистый доход, рассчитанный нарастающим итогом, становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Расчет срока окупаемости проводить с помощью данных таблицы 3. Моментом окупаемости проекта является шаг 3, так как это наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, в рамках которого накопленный денежный поток становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Значение показателя РР с точностью до целого года (шага расчета) составляет два года, если расчет срока окупаемости ведется от начала операционной деятельности (т.е. от начала Т=1). Можно провести расчет более точно, то есть рассмотреть дробную часть шага. При этом делается предположение, что в пределах одного шага (года) чистый денежный поток поступает равномерно. Тогда срок окупаемости можно определить по формуле: PP = T -  = 1-(505/517,5)=1,98где Т - число шагов до смены знака накопленных денежных потоков (в приведенном примере T=3);  - отрицательная величина накопленного денежного потока на шаге до момента окупаемости;CFT+1 - величина чистого денежного потока на шаге момента окупаемости (T+1). Индексы доходности инвестиционного проекта характеризуют (относительную) «отдачу проекта» на вложенные в него средства. Индекс доходности затрат - увеличенное на единицу отношение ЧД по проекту к сумме денежных оттоков (накопленным платежам). ИДЗ =706/7375,25+1 = 1,1 Индекс доходности инвестиций - увеличенное на единицу отношение ЧД к накопленному объему инвестиций (суммарное сальдо от инвестиционной деятельности по проекту). Проект считается эффективным, если индексы доходности больше единицы. Более эффективным является проект, у которого выше индексы доходности. ИДИнв = (706/810)+1=1,87 Чистый дисконтированный доход (ЧДД, интегральный эффект, Net Present Value, NPV) - накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. ЧДД = * Ktгде Ct - денежные потоки (сальдо, чистый доход) по проекту (по шагам), Kt - коэффициент дисконтирования (для шага t), t - номер шага, n - количество шагов проекта (суммирование распространяется на все шаги расчетного периода. ЧДД = 324 млн.руб. Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора необходимо, чтобы ЧД и ЧДД проекта были положительными. При сравнении альтернативных проектов предпочтение отдается проекту с большим значением ЧД и ЧДД (при выполнении условия их положительности). Сроком окупаемости с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начального момента до «момента окупаемости с учетом дисконтирования». Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый дисконтированный доход (ЧДД нарастающим итогом) становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Моментом окупаемости с учетом дисконтирования данного проекта (таблица 3) является шаг 2, так как это наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, в рамках которого накопленный дисконтированный денежный поток становится и в дальнейшем остается неотрицательным (расчет ведется от начала операционной деятельности (т.е. от начала Т=1). Уточненный расчет срок окупаемости с учетом дисконтирования можно определить по формуле: DPP = T -  =2—(156,67/480,63)=2,33где Т - число шагов до смены знака накопленных дисконтированных денежных потоков (в приведенном примере T=2);  - отрицательная величина накопленного денежного потока на шаге до момента окупаемости;DCFT+1 - величина чистого дисконтированного денежного потока на шаге момента окупаемости (T+1). Проект эффективен, если сроки окупаемости меньше расчетного периода проекта (нормативного срока окупаемости). Внутренняя норма доходности (ВНД, внутренняя норма дисконта, внутренняя норма прибыли, Internal Rate of Return, IRR) - это такая норма дисконта, при которой чистый дисконтированный доход проекта равен нулю (при всех больших значениях нормы дисконта - ЧДД проекта отрицателен; при всех меньших значениях нормы дисконта - ЧДД положителен). Математически это означает, что в формуле расчета ЧДД (NPV) должна быть найдена такая величина Е (нормы дисконта), для которой NPV=0: NPV =  -  = 0 = Инвестиционный проект следует принять (признать эффективным), если он генерирует доходность (ВНД) выше, чем затраты на капитал (установленная инвестором норма дисконта). ВНД рассчитан в Excel через функцию ВСД. Точное значения ВНД = 0,3 (то есть 30% в год). Следовательно, наш проект является эффективным, так как определяет ВНД = 30% в год, что больше нормы дисконта (минимальной нормы прибыли), которая была установлена инвестором (12% в год). Индекс доходности дисконтированных затрат - увеличенное на единицу отношение ЧДД к сумме дисконтированных денежных оттоков. ИДДЗ = 324/5993,02+1 =1,05 Индекс доходности дисконтированных инвестиций - увеличенное на единицу отношение ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций (суммарное дисконтированное сальдо от инвестиционной деятельности по проекту). ИДДИнв = 324/868,32+1=1,37 ЧД = 706 млн.руб., ЧДД = 324 млн.руб., положительные, т.е. обеспечит доходность выше, чем требуемая инвестором доходность. ИД = 1,1, ИДИ = 1,87, ИДДЗ = 1,05, ИДДИ = 1,37, т.к. > 1, то проект следует признать целесообразным, он принесет более 1 руб. соответствующего дохода на каждый вложенный в проект рубль, ценность компании увеличится, т. е. увеличится благосостояние её владельцев. ВНД = 30%, т.е. верхняя граница допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным, намного выше расчетной ставки дисконтирования, это говорит об устойчивости проекта и возможности привлекать более дорогие источники финансирования. ВНД больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, поэтому инвестиции в данный инвестиционный проект оправданны, проект следует признать целесообразным. Срок окупаемости проекта РР = 1,98 лет, DPP = 2,33 лет, т.е. инвестиции окупятся до окончания проекта (нормативного срока окупаемости), что говорит о разумности принятия проекта, проект следует признать целесообразным. На всем протяжении проект является финансово реализуемым. Данный проект является финансово реализуемым, т.к. на каждом шаге проекта значение накопленного сальдо денежных потоков является неотрицательным.
3.4.) Производим составление плана поступления и расходования денежных средств по инвестиционному проекту и сделаем вывод о его финансовой реализуемости. Финансовая реализуемость характеризует наличие финансовых возможностей для осуществления проекта. Требование финансовой реализуемости определяет необходимый объем финансирования инвестиционного проекта. Строки А и Б заполняем на основе табл.2,3. Строка «В. Сальдо денежных средств (А-Б)» : 0 год – 1000 – 1000 = 0 млн.руб. ЗАКЛЮЧЕНИЕ: Общий вывод, предложенный инвестпроект нужно признать целесообразным и реализуемым. Сделаем выводы о прибыльности, рентабельности, коммерческой эффективности и финансовой реализуемости инвестиционного проекта по результатам решения задачи. ЧД = 706 млн.руб., ЧДД = 324 млн.руб., положительные, т.е. обеспечит доходность выше, чем требуемая инвестором доходность. ИД = 1,1, ИДИ = 1,87, ИДДЗ = 1,05, ИДДИ = 1,37, т.к. > 1, то проект следует признать целесообразным, он принесет более 1 руб. соответствующего дохода на каждый вложенный в проект рубль, ценность компании увеличится, т. е. увеличится благосостояние её владельцев. ВНД = 30%, т.е. верхняя граница допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным, намного выше расчетной ставки дисконтирования, это говорит об устойчивости проекта и возможности привлекать более дорогие источники финансирования. ВНД больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, поэтому инвестиции в данный инвестиционный проект оправданны, проект следует признать целесообразным. Срок окупаемости проекта РР = 1,98 лет, DPP = 2,33 лет, т.е. инвестиции окупятся до окончания проекта (нормативного срока окупаемости), что говорит о разумности принятия проекта, проект следует признать целесообразным. Инвестиционный проект является прибыльным, чистая прибыль по годам составляет : 1 год – 220 млн. руб., 2 год - 280 млн. руб., 3 год - 493,5 млн. руб., общая чистая прибыль за срок реализации проекта равна 993,5 млн. руб., это позволит выплатить дивиденды по годам : 1 год – 66 млн. руб., 2 год – 84 млн. руб., 3 год – 148,1 млн. руб. и направить на развитие предприятия нераспределенную прибыль в общей сумме 695,5 млн. руб., - по всем показателям инвестиционный проект является рентабельным с положительным трендом : рентабельность продаж по годам равна 1 год – 14%, 2 год - 14,8%, 3 год – 15,5%, рентабельность продукции по годам равна 1 год – 12,4%, 2 год - 15,4% , 3 год – 18,3%, рентабельность продаж по чистой прибыли по годам равна 1 год – 8,8%, 2 год - 10,7%, 3 год – 17,9%, как видим в сравнении с нормой дисконта (отражающей желаемую рентабельность вложений инвесторов) все показатели по всем периодам ее превосходят (> 12%). На всем протяжении проект является финансово реализуемым. Данный проект является финансово реализуемым, т.к. на каждом шаге проекта значение накопленного сальдо денежных потоков является неотрицательным. | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||