Анализ собственного капитала. анализ собствен капитала. 27. Анализ и пути улучшения использования собственного капитала предприятия

• Название: 27. Анализ и пути улучшения использования собственного капитала предприятия
• Анкор: Анализ собственного капитала
• Дата: 09.08.2022
• Размер: 73.36 Kb.
• Имя файла: анализ собствен капитала.docx
• Тип: Реферат; #643121
• страница: 2 из 4

2 Анализ собственного капитала предприятия

Задачами анализа собственного капитала являются:

- Определение удельных составляющих и источников получения собственного капитала в его общей стоимости на начало и конец отчетного периода;

- Сравнение данных на конец отчетного периода с данными на его начало и определение причин изменения;

- Определение причин изменения состава структуры собственного капитала и источников его приобретения, и прежде всего тех, что негативно сказываются на финансовом состоянии предприятия;

- Доведение до сведения руководства предприятия информации, которая будет способствовать принятию управленческих решений, направленных на устранение причин, негативно влияющих на финансовое состояние предприятия.

Источниками информации анализа собственного капитала является формы финансовой отчетности: баланс, отчет о собственном капитале.

Анализ собственного капитала предприятия следует начать с оценки его наличия, состава и движения по данным отчета о собственном капитале ).

Информация, приводится в пассиве баланса, позволяет определить изменения в структуре собственного и заемного капитала, перманентного (постоянного) и переменного; размер привлеченных в оборот долгосрочных и краткосрочных заемных средств.

Пассив показывает, откуда взялись средства и кому предприятие за них должно. Собственный капитал имеет большое значение для самостоятельности и независимости предприятия.

Если доля собственного капитала больше, за то для кредиторов и инвесторов это лучше, поскольку в них есть уверенность в возврате своих вложений. Чем больше доля собственного капитала и меньше - заемного, тем меньше финансовый риск. Но, как показывает практика, эффективность использования заемного капитала объясняется рядом причин:

1) для того, чтобы взять заемные средства, заемщик обязательно должен содержательно обосновать цель. Таким образом, заемные средства берутся из определенной целью и сам момент получения заемных средств означает, что заемщик (хозяйствующий субъект) хорошо продумал этот вопрос и уверенный в достижении своей цели и в возвращении долга;

2) показателю средства берутся под определенный процент, поэтому у заемщика еще больше повышается ответственность перед кредиторами за возврат долга;

3) если кредитором выступает банк, то он постоянно контролирует расходование заемных средств на определенную цель и ход работы хозяйствующего субъекта по выполнению поставленной цели;

4) юридическое оформление документов о предоставлении заемных средств означает юридическую ответственность; предоставление этих средств на определенный срок означает возвращение их в установленный срок;

5) в случае неудачи в достижении поставленных целей хозяйствующий субъект может просто "проесть" свой собственный капитал и ничем не рисковать, кроме того, что станет беднее.

Но в отдельных конкретных случаях, в зависимости от ситуации, может быть выгодным использовать больше собственный капитал, меньше привлекать заемные средства и иметь меньший финансовый риск. Может быть более эффективным применение заемного капитала и получения более высоких доходов, но с большим финансовым риском.

От оптимальности соотношения собственного и заемного капитала в значительной степени зависит финансовое состояние предприятия. Разработка правильной финансовой политики помогает многим предприятиям повысить эффективность своей деятельности.

На соотношение собственного и привлеченного капитала влияют факторы, обусловленные внутренними и внешними условиями деятельности хозяйствующего субъекта и выбранной им финансовой стратегии:

 - Разница величин процентных ставок за кредит и ставок на дивиденды. Если процентные ставки меньше дивиденды, то нужно увеличить долю заемного капитала, и наоборот;

- Расширение или сокращение деятельности хозяйствующего субъекта на снижение или увеличение потребностей в привлечении средств;

- Накопление избыточных или мало используемых запасов, недействующего оборудования, материалов;

- Изъятие средств на создание сомнительной дебиторской задолженности, что влечет увеличение дополнительного привлеченного капитала.

При дальнейшем анализе необходимо изучить динамику и структуру собственного и заемного капитала, выяснить причины изменений отдельных их составляющих и дать оценку изменениям за анализируемый период

Устойчивость предприятия зависит от оптимальной структуры источников капитала (соотношение собственных и заемных средств) и от оптимальной структуры активов предприятия и в первую очередь от соотношения основного и оборотного капиталов. Разработка правильной финансовой стратегии в этом вопросе поможет многим предприятиям повысить эффективность своей деятельности.

Важными показателями структуре баланса предприятия, являются:

- Коэффициент финансовой независимости (автономии), который рассчитывается как отношение суммы собственного капитала и приравненного к нему в его общей суммы;

- Коэффициент финансовой зависимости, определяется как отношение заемного капитала в общей валюте баланса;

- Коэффициент финансового риска или плечо финансового рычага (отношение заемного капитала к собственному).

Чем выше уровень первого показателя и ниже второго и третьего, тем устойчивее финансовое положение предприятия.

Важное значение имеет объективная оценка капитала и имущества предприятия, поскольку от степени обоснованности суждений по этим вопросам во многом зависит полнота и объективность реализации материальных интересов отдельных субъектов имущественных отношений, а именно: собственников, покупателей, продавцов, инвесторов и др., а также самих предприятий. При этом важно отметить, что роль и значение оценки, методы ее проведения на различных этапах существования предприятия имеют свои специфические особенности.

К числу важнейших этапов жизни предприятия, на которых оценка находит свое применение, можно отнести:

- стадию создания предприятия;

- момент смены собственников;

- период проведения реструктуризации;

- процесс принятия решений по вопросам расширения или сокращения объемов бизнеса;

- стадии реорганизации или ликвидации предприятия¹⁴.

В мировой практике используется множество различных подходов к оценке стоимости предприятий, их активов, бизнеса в целом. Вместе с тем, вопросам оценки основополагающего показателя состояния предприятия - его капитала, уделяется недостаточное внимание. При проведении оценочных работ на российских предприятиях многие из существующих подходов либо вообще не используются, либо используются крайне редко, поэтому на практике не всегда обеспечивается полная и объективная оценка величины капитала.

Вместе с тем практическое применение оценки весьма широко, и она может использоваться для различных объектов и целей. Для каждого вида объектов могут использоваться специальные методы оценки, необходимость в применении которых обусловлена стремлением заинтересованных в проведении оценки лиц получить более точные данные о стоимости вложенного в предприятие капитала, постоянно имеющего тенденцию к убыванию за счет физического и морального износа, а также за счет влияния других факторов на изменение стоимости имущества.

Применительно к каждому объекту оценки может возникать потребность в определении следующих видов его текущей стоимости: полной восстановительной стоимости; полной стоимости замещения; обоснованной рыночной стоимости; стоимости при ликвидации; стоимости утилизации.

На определение стоимости объекта влияет ряд обстоятельств, в частности, интересы пользователей информации об оценке, изменение стоимости денег во времени и многие другие. Например, изучение объекта по принципу эффективности использования (по отношению к процессу функционирования капитала) может происходить с различных сторон. В этом случае предприятие оценивает влияние приобретения имущества на рост капитала и пропорциональность изменения факторов производства при приобретении объекта, а также возможность реализации объекта на рынке.

Как правило, в литературе по вопросам финансового анализа и оценки используется весьма узкий подход к классификации методов оценки имущества, например, М.А. Дьячнко описывает подход С.Хадсон-Уилсона, который касается лишь трех групп методов: методы возмещения затрат; методы рыночной и сравнительной стоимости; методы оценки будущего дохода¹⁵.

В специальной литературе можно встретить и более развернутые классификации. Например, в своей работе В. Григорьев и И. Островкин предлагают осуществлять оценку с использованием трех групп методов: имущественного, доходного и сравнительного¹⁶. В свою очередь, имущественный подход включает в себя: метод накопления активов; метод скорректированной балансовой стоимости (чистых активов, остаточной стоимости); метод стоимости замещения; метод ликвидационной стоимости. Доходный принцип включает: метод капитализации доходов; метод дисконтирования денежных потоков. Наконец, сравнительный подход использует: метод рынка капитала; метод сделок (сравнительный анализ продаж); метод отраслевых коэффициентов. Вместе с тем, данная классификация не охватывает всего многообразия форм и методов проведения оценки.

Теоретические исследования и обобщение практики работ по проведению оценки имущества дают основание классифицировать методы оценки с более широких позиций, а именно:

- по отношению ко времени ее проведения;

- по отношению к потребителям оценочной информации;

- по отношению к процессу функционирования капитала.

Классификация методов оценки собственного капитала представлена на рисунке 2.



Рисунок 2 -Классификация методов оценки собственного капитала
Вместе с тем следует отметить, что все существующие виды и методы оценки зародились и получили свое развитие на базе трех основных видов оценки: учетных (бухгалтерских); финансовых (бюджетных) и рыночных (маркетинговых) методов¹⁷.

В учетных методах, как правило, используется историческая и текущая оценка стоимости капитала предприятия посредством исчисления: себестоимости; остаточной стоимости; восстановительной стоимости; текущей рыночной стоимости; ликвидационной стоимости.

Маркетинговые (рыночные) методы оценки стоимости чаще всего используют понятия текущей и будущей стоимости объекта. Они основываются на использовании: метода рынка капитала; метода анализа продаж (сделок); метода отраслевых коэффициентов.

Финансовые методы оценки в основном ориентируются на определение будущей стоимости имущества и включают в себя: методы капитализации доходов; методы дисконтирования денежных потоков.

В зависимости от используемой информационной базы различные направления в определении стоимости предприятия можно классифицировать, что отражено на рис. 3



Рисунок 3 - Классификация различных направлений в определении стоимости капитала

При выборе метода оценки стоимости собственного капитала следует прежде всего исходить из целей оценки, поскольку различные цели проведения оценки определяют и использование соответствующих видов стоимости: рыночную, инвестиционную, страховую, ликвидационную, налогооблагаемую, залоговую, стоимость воспроизводства, эффективную стоимость и др.

Поскольку в бухгалтерском учете фиксируется реально вложенный в предприятие капитал, то зоны применения учетных методов оценки находятся там, где необходимо иметь высокую вероятность точности определения стоимости имущества предприятия.

Так, по результатам факта хозяйственной деятельности применима оценка только по себестоимости, в других случаях этот метод может искажать реальность оценки сделок. Оценка по себестоимости объективна, т.к. при использовании ее объекты учета отражаются по цене приобретения, следовательно, объективен и финансовый результат. Однако данный метод имеет и определенные недостатки, в частности, он не отражает реальной, текущей стоимости объекта.

Учетные методы оценки активов предприятия оторваны от результатов работы предприятия и могут применяться лишь для определения себестоимости и текущей стоимости активов.

Метод оценки по ликвидационной стоимости использует данные о текущей стоимости активов, определяя остаток капитала предприятия после реализации активов и полного расчета по долгам. При этом ликвидационная стоимость отличается от скорректированной балансовой стоимости на величину затрат по ликвидации. Ликвидационная оценка служит для определения минимальной стоимости предприятия в случае ликвидации.

Опираясь на оценку текущей стоимости активов, метод стоимости замещения определяет объем средств, необходимых для получения данного положения бизнеса. При этом должен учитываться физический, функциональный и экономический износ¹⁸:
ЧСЗА = Ца – Иэ - Иф, (1)
где ЧСЗА - чистая стоимость замещения активов;

Ца - цена аналогичных активов на рынке;

Иэ - износ функциональный;

Иф - износ физический.

Данный метод дает возможность оценить и величину нематериальных активов, учитывать организационные и управленческие расходы, но не отражает способности активов приносить доход.

Для определения возможностей активов приносить доход используются финансовые методы оценки, применяемые в планировании деятельности предприятия, принятии управленческих решений, а также для оценки будущей стоимости капитала и доходности инвестиций.

При проведении оценки инвестиционных проектов за основу принимаются критерии временной стоимости денег и цены капитала. При этом ценой капитала считается стоимость денежного (финансового) капитала на финансовых рынках, а за цену капитала конкретного предприятия принимаются годовые расходы по обслуживанию привлеченных ресурсов. Таким образом, абсолютный показатель стоимости капитала конкретного предприятия не учитывается. В основе инвестирования капитала лежит сопоставление объема инвестиций и потока будущих денежных поступлений, то есть возмещение стоимости вложенного капитала и возможность получения доходов от данного вложения. При этом временная стоимость денег изменяется в связи со следующими причинами:

- обесценением денег с течением времени;

- отвлечением временно свободных денежных средств предприятия¹⁹.

Доходные или финансовые подходы опираются на методы оценки бизнеса и представляют собой: дисконтирование денежных потоков; капитализацию доходов; использование равного по эффективности аналога. Данные методы рассмотрены в работе В.В. Ковалева²⁰.

Метод периода окупаемости базируется на прогнозе чистого денежного потока. Причем период окупаемости для предприятия и акционеров различен, т.к. денежный поток для акционера - это дивиденды, а для предприятия - выручка от реализации продукции.

Метод капитализации доходов оценивает только будущие доходы, а не стоимость активов, и доход определяется с применением расчетов: средней арифметической, средневзвешенной или тренда:
Рыночная цена предприятия = ЧД ср / Ставка отдачи (2)
где ЧД ср – средний чистый доход.

Для расчета интереса собственника, как правило, используется принцип капитализации дивидендов.

Метод дисконтирования денежных потоков опирается на оценку будущих чистых доходов. Основными этапами дисконтирования являются:

- прогноз будущих денежных потоков;

- определение дисконтирующей ставки;

- дисконтирование будущих денежных потоков;

-определение суммы дисконтированных денежных потоков и чистой текущей стоимости.

При этом чистый денежный поток рассчитывается как сумма прибыли, амортизации, неденежных поступлений и непроизводственных доходов за вычетом налогов, авансирования основного и оборотного капитала и внереализационных расходов.

Ставка дисконта должна рассчитываться отдельно для собственного и привлеченного капитала. Наиболее часто метод дисконтирования денежных потоков применяется при оценке и обосновании инвестиций. Для этого определяется дисконтированная стоимость чистых будущих денежных поступлений - по активам и стоимость чистых будущих денежных отчислений - по обязательствам.

В таблице 1 представлен сравнительный анализ методов оценки капитала.

Таблица 1 - Преимущества методов оценки собственного капитала

Качество, присущее методу	Чистая балан-совая стоимо-сть	Скоррек-тированная балансовая стоимость	Чистая стои-мость заме-щения	Ликви-дацион-ная стои-мость	Срок окупае-мости	Дискон-тирование денежных потоков	Внут-ренняя рента-бель-ность	Капита-лизация прибы-ли
Отражение поступления прибыли	нет	нет	нет	нет	да	да	да	да
Определение периода окупаемости вложений	нет	нет	нет	нет	да	нет	нет	нет
Учет внешних рисков	нет	нет	нет	нет	да	да	да	да
Определение финансовых потоков	нет	нет	нет	нет	нет	да	да	нет
Применение исчисленных ранее данных	да	да	частич-но	частич-но	нет	нет	нет	нет
Оперативность получения оценки	средняя	низкая	низкая	низкая	низкая	низкая	низкая	высокая

Источник: Бланк И.А. Управление капиталом: Учеб. курс / И.А. Бланк. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010. – С. 161.
На основе проведенного выше сравнения можно сделать вывод, что для оценки капитала предприятия, как основополагающей категории бизнеса, необходимо применять разносторонние подходы к оценке капитала предприятия в зависимости от целей, задач, информационных возможностей оценки, в том числе:

- по себестоимости - для источников образования капитала;

- по текущей стоимости - для активов, функционирующего капитала;

- по будущей стоимости - для затрат, доходов и составления прогнозов стоимости капитала.

Каждый из подходов, применяемых в современной теории оценки, обладает как преимуществами, так и определенными недостатками. Поэтому в современной теории оценок преобладают группировки методов оценки по формальным признакам, но недостаточное внимание уделяется методам оценки по временному признаку, который является важным критерием в определении изменений стоимости и цены объекта, находящегося в процессе перенесения своей стоимости на товар, т.е. функционирующего капитала.

Оценка капитала предприятия как один из компонентов комплексной оценки бизнеса должна базироваться на определении исторической стоимости капитала, учете его текущей (рыночной) и оценке будущей стоимости капитала. При этом в качестве инструмента при проведении оценки необходимо применять не узконаправленные технические подходы биржевого анализа, а весь арсенал фундаментальных методов финансового анализа с учетом влияния факторов внутреннего и внешнего порядка, с определением временной стоимости капитала и изучением степени риска²¹.

Вместе с тем именно метод оценки денежных потоков, а не учетных доходов и прибыли, наиболее надежен в определении эффективности использования капитала. Это связано с тем, что различные предприятия, самостоятельно формируя учетную политику, могут либо занижать, либо завышать финансовый результат, отражаемый в отчетности. Реальный же денежный поток, получаемый предприятием от собственной деятельности, не зависит от специфики ведения бухгалтерского учета на предприятии.