диплом. Глава 4. 4 оценка показателей эффективности инвестирования переустройства западного парка станции барановичицентральные

Название	4 оценка показателей эффективности инвестирования переустройства западного парка станции барановичицентральные
Анкор	диплом
Дата	26.10.2021
Размер	284.5 Kb.
Формат файла
Имя файла	Глава 4.doc
Тип	Документы #256329

4 ОЦЕНКА ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИРОВАНИЯ ПЕРЕУСТРОЙСТВА ЗАПАДНОГО ПАРКА СТАНЦИИ БАРАНОВИЧИ-ЦЕНТРАЛЬНЫЕ
4.1 Схема денежных потоков инвестиционного проекта

Основную часть затрат на переустройство отнесем на первый год реализации проекта (1600 млн. рублей), а затраты на подбивку, рихтовку, выравнивание пути по уровню, для чего будут использоваться специальные машины, отнесем на второй год реализации проекта.

Общий вид схемы денежных потоков представим в таблице 4.1 и графически на рисунке 4.1.
Таблица – 4.1 Общий вид схемы денежных потоков

Денежные потоки	Значения денежных потоков по периодам жизненного цикла проекта, млн. руб.				Итого, млн.руб.
Денежные потоки	1	2	3	4	Итого, млн.руб.
Инвестиции (отток)	1600	175			1775
Прибыль (приток)		1257,8	1257,8	1257,8	3773,4

Рисунок 4.1 – Текущие денежные потоки по периодам жизненного цикла проекта

4.2 Определение недисконтированных показателей эффективности инвестиционного проекта
Определим продолжительность простого периода возврата инвестиций. Расчет представим в таблице 4.2.
Таблица 4.2 – Расчет продолжительности простого периода возврата инвестиций

Денежные потоки	Значения денежных потоков по периодам жизненного цикла проекта, млн. руб.
Денежные потоки	1	2	3	4
Инвестиции	1600	1775
Прибыль		1257,8	2515,6	3773,4
Результаты сравнения		1257,8 < 1600	2515,6 > 1600

Тв пр = 2,41 года

Определим дробную часть простого периода возврата инвестиций:

(1775 – 1257,8)/1257,8 = 0,41 года.

Продолжительность простого периода возврата инвестиций составляет 2,41 года.

Определим продолжительность простого периода возврата инвестиций графически (рисунок 4.2).

Тв = 2,73 года

Рисунок 4.2 – Определение простого периода возврата инвестиций
Определим значение средней нормы прибыли инвестиционного проекта.
НПср = (1257,8 + 1257,8 + 1257,8)/(1600 + 175)/4 х 100 % = 53,15 %

4.3 Определение дисконтированных значений элементов денежных потоков
Порядок и результаты расчетов дисконтированных значений элементов денежных потоков представим в таблице 4.3.
Таблица 4.3 – Порядок и результат расчетов

N	Наименование	Ед. изм.	Значения величин по периодам цикла проекта
N	Наименование	Ед. изм.	1 год	2 год	3 год	4 год
1	Инвестиции	Млн. руб	1600	175
2	Прибыль	Млн. руб		1257,8	1257,8	1257,8
3	Сальдо потока	Млн. руб	-1600	1082,8	1257,8	1257,8
4	Норматив дисконтирования		0,30	0,30	0,30	0,30
5	Коэффициент дисконтирования		1,0000	0,7692	0,5917	0,4552
6	Диск. значения
6.1	Диск. инвестиции	Млн. руб	1600	134,61
6.2	Диск. прибыль	Млн. руб		966,24	744,24	572,55
7	Диск. ден. поток	Млн. руб	-1600	831,63	744,24	572,55

Дисконтированные денежные потоки по периодам жизненного цикла проекта представим на рисунке 4.3.

Рисунок 4.3 – Дисконтированные денежные потоки по периодам жизненного

цикла проекта
4.4 Определение дисконтированных показателей эффективности инвестиционного проекта
Определим значение чистой дисконтированной стоимости инвести-ционного проекта.

4

NPVд = ∑ (Д – I)х(1 + 0,15)^1-^t= (0 – 1600)х1,3 ⁰+ (1257,8 – 175)х1,3^-1 +

t=1

+ (1257,8– 0)х1,3^-2 + (1257,8 – 0)х1,3^-3 = 548,42 млн.руб.
NPVд = 548,42 млн.руб. > 0.

Рассматриваемый инвестиционный проект по рассчитанному критерию считается жизнеспособным и экономически эффективным, заслуживающим реализации.

Определим продолжительность динамического периода возврата инвестиций в системе дисконтирования (таблица 4.4).
Таблица 4.4 – Расчет продолжительности динамического периода возврата

инвестиций в системе дисконтирования

Дисконтированные енежные потоки	Значения денежных потоков по периодам жизненного цикла проекта, млн. руб.
Дисконтированные енежные потоки	1	2	3	4
Инвестиции	1600	1734,61
Прибыль		966,24	1710,48	2283,03
Результаты сравнения		966,24 < 1734,61	1710,48 < 1734,61	1734,61<2283,03

Тв пр = 3,04 года

Определим дробную часть динамического периода возврата инвестиций в системе дисконтирования.

(1734,61 – 1710,48)/ 572,55= 0,04

Продолжительность динамического периода возврата инвестиций в системе дисконтирования составляет 3,04 года.

Определим продолжительность динамического периода возврата инвестиций в системе дисконтирования графически (рисунок 4.4)

Тв = 3,14 года

Рисунок 4.4 – Определение динамического периода возврата инвестиций в системе

дисконтирования

Из сопоставления видно, что продолжительность динамического периода возврата инвестиций в системе дисконтирования больше продолжительности простого периода возврата инвестиций, т. е. Т ^д > Т^пр, 3,04> 2,41.

Определим расчетную норму рентабельности проекта.

Значение расчетной нормы рентабельности рассчитывается по формуле:
I_д = 1600х(1 + 0,3)⁰ + 175(1 + 0,3)^-1 = 1600 + 134,61 = 1734,61 млн.руб.
ARR = NPV_д/I_д = 548,42/1734,61 = 0,3162.
Рассматриваемый проект по приведенному критерию может считаться жизнеспособным.

Определим значение индекса доходности.

Значение индекса доходности инвестиционного проекта определяется по формуле
PI = Д_д/I_д = (966,24+744,24+572,55)/(1600+134,61) = 2283,03/1734,61= 1,3162
Рассматриваемый проект по приведенному критерию может считаться жизнеспособным.

Определим значение внутренней нормы рентабельности инвестиционного проекта.

В связи с тем, что при Е_д = 30 % значение чистой дисконтированной стоимости инвестиционного проекта положительно, вычислим значение чистой дисконтированной стоимости при Е_д = 60 % (таблица 4.5). Значение чистой дисконтированной стоимости при нормативе дисконтирования 60 % ожидается отрицательным.
Таблица 4.5 – Порядок и результаты расчетов

N	Наименование	Ед. изм.	Значения величин по периодам цикла проекта
N	Наименование	Ед. изм.	1 год	2 год	3 год	4 год
1	Инвестиции	Млн. руб	1600	175
2	Прибыль	Млн. руб		1257,8	1257,8	1257,8
3	Норматив дисконтирования		0,6	0,6	0,6	0,6
4	Коэффициент дисконтирования		1,0000	0,625	0,3906	0,2441
5	Диск. значения
5.1	Диск. инвестиции	Млн. руб	1600	109,38
5.2	Диск. прибыль	Млн. руб		786,13	491,30	307,03
6	Диск. ден. поток	Млн. руб	-1600	676,75	491,30	307,03

Значение чистой дисконтированной стоимости при нормативе дисконтирования 60 % составляет:
NPV_д = 786,13+491,30+307,03 – 1600 – 109,38 = - 124,92 млн. руб.

Построим график зависимости NPV_д от Е_д и графически определим значение внутренней нормы рентабельности (IRR).

NPV_д%

Е_д%

Рисунок 4.5 – Упрощенный график зависимости NPV_д от Е_д
Аналитически значение IRR определяется исходя из пропорций, выводимых из подобия треугольников, приведенных на рисунке 4.5.

548,42 : Х = 124,92 : (30 – Х);

548,42 х (35 – Х) = 124,92 х Х;

16452,6 = 673,34 х Х;

Х = 24,43.

IRR = 30 % + 24,43 % = 54,43 %.

Проверка полученного значения внутренней нормы рентабельности (на соответствие предположения, что чистая дисконтированная стоимость при нормативе дисконтирования 54,43 % равна 0) – таблица 4.6.
Таблица 4.6 – Порядок и результаты расчетов

N	Наименование	Ед. изм.	Значения величин по периодам цикла проекта
N	Наименование	Ед. изм.	1 год	2 год	3 год	4 год
1	Инвестиции	Млн. руб	1600	175
2	Прибыль	Млн. руб		1257,8	1257,8	1257,8
3	Норматив дисконтирования		0,5443	0,5443	0,5443	0,5443
4	Коэффициент дисконтирования		1	0,6475	0,4193	0,2715
5	Диск. значения
5.1	Диск. инвестиции	Млн. руб	1600	113,32
5.2	Диск. прибыль	Млн. руб		814,48	527,41	341,52
6	Диск. ден. поток	Млн. руб	-1600	701,16	527,41	341,52

Результаты проверки свидетельствуют, что при Е_д =54,43 %

NPV_д = 814,48+527,41+341,52-1600-113,32 = - 29,91 – не равно 0.

Можно предположить, что NPV_д будет равна 0 при Е_д = 52,795 %. Это предположение нуждается в проверке. Для проверки произведем расчет в таблице 4.7.
Таблица 4.7 – Порядок и результаты расчетов

N	Наименование	Ед. изм.	Значения величин по периодам цикла проекта
N	Наименование	Ед. изм.	1 год	2 год	3 год	4 год
1	Инвестиции	Млн. руб	1600	175
2	Прибыль	Млн. руб		1257,8	1257,8	1257,8
3	Норматив дисконтирования		0,52795	0,52795	0,52795	0,52795
4	Коэффициент дисконтирования		1	0,6545	0,4283	0,2803
5	Диск. значения
5.1	Диск. инвестиции	Млн. руб	1600	114,53
5.2	Диск. прибыль	Млн. руб		823,19	538,76	352,60
6	Диск. ден. поток	Млн. руб	-1600	708,66	538,76	352,60

NPV_д = 823,19+538,76+352,60-1600-114,53= 0.

Следовательно, для рассматриваемого проекта IRR = 52,795 %.

4.5 Определение капитализированных значений элементов денежных потоков
Определение капитализированных значений элементов денежных потоков представим в таблице 4.8.
Таблица 4.8 – Порядок и результаты расчетов капитализированных значений

элементов денежных потоков

N	Наименование	Ед. изм.	Значения величин по периодам цикла проекта
N	Наименование	Ед. изм.	1 год	2 год	3 год	4 год
1	Инвестиции	Млн. руб	1600	175
2	Прибыль	Млн. руб		1257,8	1257,8	1257,8
3	Норматив капитализирования		0,3	0,3	0,3	0,3
4	Коэффициент капитализирования		2,1970	1,6900	1,3000	1,0000
5	Капит. значения
5.1	Капит. инвестиции	Млн. руб	3515,2	295,75
5.2	Капит. прибыль	Млн. руб		2125,68	1635,14	1257,80
6	Капит. ден. поток	Млн. руб	-3515,2	1829,93	1635,14	1257,80

Капитализированные денежные потоки по периодам жизненного цикла проекта графически представим на рисунке 4.6.

Рисунок 4.6 – Капитализированные денежные потоки по периодам жизненного

цикла проекта

4.6 Определение показателей экономической эффективности в системе капитализации

Определим значение чистой капитализированной стоимости (NPV_к):
NPV_к = (0 - 1600)х(1 + 0,3)³ + (1257,8 – 175)х(1 + 0,3)² + (1257,8 - 0)х(1 +

+0,3)¹ + (1257,8 - 0)х(1 + 0,3)⁰ = 1207,67 млн. руб.

NPV_к = 1207,67 млн. руб. > 0.

Рассматриваемый проект по приведенному критерию может считаться жизнеспособным и экономически эффективным, заслуживающим реализации.

Определим продолжительность динамического периода возврата инвестиций в системе капитализации (таблица 4.9).

Таблица 4.9 – Определение продолжительности динамического периода возврата

инвестиций в системе капитализации

Капитализированные денежные потоки	Значения денежных потоков по периодам жизненного цикла проекта, млн. руб.
Капитализированные денежные потоки	1	2	3	4
Инвестиции	3515,2	3810,95
Прибыль		2125,68	3760,82	5018,62
Результаты сравнения		2125,68<3810,95	3760,82<3810,95	3810,95<5018,62

Тв пр = 3,04 года

Определим дробную часть динамического периода возврата инвестиций в системе капитализации:

(3810,95 – 3760,82)/1257,8 = 0,04 года.

Продолжительность динамического периода возврата инвестиций в системе капитализации составляет 3,04 года.

Определим продолжительность динамического периода возврата инвестиций в системе капитализации графически (рисунок 4.7).

Тв = 3,14 года

Рисунок 4.7 – Определение динамического периода возврата инвестиций в системе

капитализации
Из сопоставления видно, что продолжительность динамического периода возврата инвестиций в системе капитализации больше продолжительности простого периода возврата инвестиций, т.е. 3,04 > 2,41.

Определим расчетную норму рентабельности проекта :
ARR = NPV_к/I_к = 1207,67/(1600х2,1970 + 175х1,6900) = 0,3162.
Рассматриваемый проект по данному критерию может считаться жизнеспособным.

Определим значение индекса доходности:
PI = Д_к/I_к = 5018,62/3810,95 = 1,3162.
Рассматриваемый проект по данному критерию может считаться жизнеспособным.

Проведенные расчеты показали, что рассматриваемый проект инвестирования средств в переустройство Западного парка станции Барановичи-Центральные по всем рассчитанным критериям является жизнеспособным и экономически эффективным, заслуживающим реализации.