методы. Текст_Методы_оценки_инвестиционных_проектов1. Для метода оценки инвестиционных проектов мы будем работать не с одним платежом, а с серией финансовых платежей
 Скачать 20.38 Kb.
|
|
Для метода оценки инвестиционных проектов мы будем работать не с одним платежом, а с серией финансовых платежей. Поток платежей, он же денежный поток – это серия финансовых платежей, подчиняющаяся какой-либо закономерности. Серия финансовых платежей, то ест платеж не один, ни два, и их какое-то множество. При этом платежи определенным образом распределены во времени и наступают не хаотически, а по какому-либо графику, то есть платежам присуща внутренняя закономерность. (2 слайд) Различают: два основных вида потоков платежей, перовое это традиционные потоки платежей (ординарные) или нетрадиционные (неординарные) потоки. Кроме того, традиционные потоки платежей бывают двух видов: инвестиционного типа и заемного типа. То есть сначала у нас идут выплаты одна или несколько, а затем поступления денежных средств. То сначала мы средства вкладываем, а затем получаем от них отдачу. Традиционные заемные. На картинке сначала у нас имеется поступление один или несколько раз с последующие их выплатой. Например, вы занимаете средства, берете деньги в кредит. Для вас первый финансовый платеж это поступление. Далее вы начинаете погашать проценты и тело кредита. В последующие периоды идут выплаты. (3 слайд) Далее для не традиционных потоков платежей характерно произвольное чередование положительных и отрицательных финансовых платежей. То есть поступления и выплаты могут сменять друг друга в произвольном порядке (картинка). Далее мы с вами рассмотрим методы оценки инвестиционных проектов. (4 слайд) В основном выделяют пять наиболее часто используемых методов Чистая приведенная стоимость (NPV). Оценка эффективности инвестиционного проекта будет выполняться в стоимостном выражении, то есть денежных условных единицах мы получим какую-то величину. Если NPV проекта больше 0 значит проект выгоден, если же NPV проекта меньше 0 то проект принимать не следует. Внутренняя норма доходности (IRR) измеряется в процентной ставке и характеризует доходность нашего проекта. Чем больше процентная ставка, тем лучше. Модифицированный критерий внутренней нормы доходности (MIRR) это более совершенный критерий, по сравнению с IRR, он призван снизить или уменьшить недостатки IRR, уйти от них. Так же как и IRR модифицированный критерий внутренней нормы доходности оценивает инвестиционный проект величиной процентной ставки. Срок окупаемости (PB) то есть через какой период времени поступления примут величину предшествующих выплат. Срок окупаемости может измеряться в днях, в месяцах либо в годах. Понятно, что чем раньше наступает срок окупаемости тем быстрее проект возвращает вложенные средства и тем быстрее мы начинаем получать прибыль. Индекс доходности (PI) характеризует отношение будущих поступлений к выплатам и представляет собой коэффициент безразмерный коэффициент. Как мы видим все пять методов оценки инвестиционных проектов измеряются каждый в своих единицах. Возникает закономерный вопрос, зачем использовать все эти методы, если можно применить какой-то один и понять, выгоден проект или нет, либо из множества проектов выбрать лучший. Оказывается, что, используя одновременно все методы мы видим каждый метод дает свой результат. Например, по критерию NPV может быть наиболее выгоден проект А, а по критерию IRR наиболее выгоден проект Б и так далее. То есть оценив один и тот же проект различными методами мы можем получить несколько отличающиеся результаты. Поэтому на практике, если нам необходимо оценить инвестиционный проект или из множества проектов выбрать наиболее эффективный, тогда на практике применяют все эти пять методов и уже по результатам такой оценки принимаем решение следует принять проект или нет, либо какой проект лучше. (5 слайд) Теперь рассмотрим методику расчета чистой приведенной стоимости инвестиционного проекта NPV. Работая с инвестиционным проектом, мы имеем дело с серией финансовых платежей традиционного типа. Характеризуется одной или несколькими первоначальными выплатами и последующей серией положительных поступлений. То есть для того, чтобы рассчитать чистую приведенную стоимость инвестиционного проекта нам необходимо знать плановую величину текущих расходов, а также плановую величину будущих поступлений. Пока мы не определимся со всеми будущими платежами NPV инвестиционного проекта мы рассчитать не сможем. Чистая приведенная стоимость инвестиционного проекта – это сумма приведенных к текущей дате (дисконтированных) финансовых платежей, связанных с инвестиционным проектом, с учетом направлений этих платежей. Для чего нам каждый платеж инвестиционного проекта необходимо дисконтировать, то есть приводить к текущей дате, почему нельзя сложить отрицательные выплаты и положительные поступления друг с другом и посмотреть выгоден нам этот инвестиционный проект или нет. Всем известно, что миллион условных единиц сегодня и миллион условных единиц через 10 лет по покупательной способности – это абсолютно разные денежные суммы, почему, потому что через 10 лет, в следствие воздействия фактора инфляции наш миллион условных единиц по покупательной способности будет гораздо ниже, чем сегодня. Этот подход и используется при расчете чистой приведенной стоимости, мы не можем просто найти сумму каждого финансового платежа, а вынуждены посмотреть на этот платеж с позиции сегодняшнего дня, то есть привести дисконтировать к текущей дате, а затем уже сложить и посмотреть выгоден ли инвестиционный проект или нет. (6 слайд) Более наглядно посмотрим на рисунки. То есть например, у нас есть денежный поток CF1 через промежуток времени t1 то дисконтировав его к текущей дате по формуле сложных процентов мы получим такую современную стоимость данного платежа, то есть высота стрелочки обозначает абсолютную величину данного платежа. Если же точно такой же платеж по величине, но только на более длительном промежутке времени мы дисконтируем к текущей дате, то он окажется гораздо меньше. То есть миллион условных единиц через год – это одна сумма, а через пять лет это совсем другая сумма. В результате каждый финансовый платеж, который присутствует в нашем инвестиционном проекте, мы приводим к текущей дате, то есть дисконтируем по формуле и находим их сумму. (7 слайд) Мы видим первый платеж через 0 промежуток времени дисконтировали к текущей дате, следующий платеж через один промежуток времени через год дисконтировали к текущей дате и так далее, нашли сумму всех платежей. Если записать более кратко, то используя знак суммы, мы получим такую формулу. CF – денежные потоки (финансовые платежи) с учетом знака t – срок наступления каждого платежа r – ставка дисконтирования (ее экономический смысл это прогнозный уровень инфляции. От того каким будет уровень инфляции зависит чистая приведенная стоимость инвестиционного проекта) Для небольшого уровня инфляции инвестиционный проект может оказаться выгодным. Для очень большого уровня инфляции инвестиционный проект может оказаться не выгодным, потому что инфляция «съест» наши будущие поступления. Итак в каком же случае мы будем принимать решение о том что инвестиционный проект выгоден. Если показатель NPV проекта > 0 то это критерий принимаемости проекта, инвестиционный проект выгоден, то есть наши дисконтированные выплаты оказались меньше дисконтированных поступлений. Если же чистая приведенная стоимость проекта меньше 0, то реализация такого проекта не целесообразна. Даже если в абсолютном выражении вы будете видеть, что к примеру вложили 500 тысяч, а получили 800, казалось бы получили больше, чем вложили, но эти 800 тысяч вы получаете через очень большой период времени и следствие фактора инфляции они обесцениваются настолько, что не превышают первоначальной выплаты. То тогда NPV окажется меньше 0 и такой проект принимать не следует. |