|
|
финансовый рынок Японии. Финансовый рынок Японии Гао Шэнхань и Чжан Чжэ Становление японской финансовой системы
финансовый рынок Японии Гао Шэнхань и Чжан Чжэ - После Второй мировой войны Япония создала послевоенную финансовую систему по образцу Соединенных Штатов, находившихся под американской оккупацией. В то время японская экономика была на грани краха, и чтобы ограничить торговлю иностранной валютой и движение капитала, японское правительство сформулировало «Закон об иностранной валюте и управлении внешней торговлей» и ввело строгий валютный контроль. После того, как Япония стала членом МВФ по статье 8 в апреле 1964 года, она все еще сохраняла многие ограничения на потоки капитала. После вступления в 1980-е положительное сальдо торгового баланса Японии резко увеличилось, особенно с Соединенными Штатами, которое продолжало расти.По этой причине Соединенные Штаты попросили Японию открыть свой финансовый рынок и учредили «Комитет по йене и доллару» для координации этого. С тех пор интернационализация иены ускорилась, и японский финансовый рынок также начал открываться для внешнего мира.
межбанковский рынок
01
02
открытый рынок
фондовый рынок
03
Cостав рынка
межбанковский рынок Только финансовые учреждения, такие как банки, могут участвовать на межбанковском рынке. В то же время межбанковский рынок также является основным рынком для центрального банка Японии, Банка Японии, для проведения операций на открытом рынке. 1. Рынок межбанковского кредитования (CaII Market). Межбанковский рынок раньше был единственным денежным рынком в Японии, на котором совершались как очень краткосрочные, так и долгосрочные (например, более 1 месяца) сделки. После создания в 1971 году рынка торговли векселями сделки продолжительностью более одного месяца были переведены на рынок торговли векселями, поэтому рынок межбанковского кредитования был подобен рынку федеральных фондов в США. В 1988 году на межбанковском рынке были разрешены транзакции в течение 6 месяцев, а на рынке векселей также стали совершаться транзакции сроком от 1 до 3 недель, так что эти два рынка, как правило, были похожи по срокам. - На японском рынке торговли векселями в основном существует два типа векселей: один представляет собой различные оригинальные векселя, а другой представляет собой простой вексель, выпущенный и акцептованный банком-заемщиком, который заложен другими квалифицированными векселями. Последняя форма в основном используется в транзакциях.
3. Токийский долларовый колл-рынок. Рынок краткосрочного кредитования в долларах Токио напрямую не связан с валютным рынком, но облегчает участникам финансирование в иностранной валюте. Этот рынок был создан в апреле 1972 г. Основными участниками рынка являются валютные брокеры и иностранные банки в Японии.Нерезиденты не допускаются на рынок. открытый рынок Участники японских открытых рынков шире, чем межбанковский рынок, и на рынке также могут участвовать физические лица, не являющиеся финансовыми учреждениями и общими предприятиями и учреждениями. 1. Рынок обратного выкупа облигаций (Repo Market). - Также известный как существующий рынок (рынок Генсаки), он в основном такой же, как рынок соглашений об обратном выкупе в США. Участниками этого рынка в основном являются компании по ценным бумагам, финансовые учреждения, предприятия, государственные финансовые учреждения и нерезиденты.
- 2. Большой оборотный депозитный рынок сертификатов (CD Market).
- Рынок компакт-дисков был основан в мае 1979 года. Первоначально существовали ограничения по минимальной номинальной стоимости, сроку и сумме выпуска каждого учреждения для компакт-дисков, но эти ограничения постепенно отменялись или смягчались. После 1988 года минимальная номинальная стоимость компакт-дисков была снижена до 50 миллионов иен, а срок выпуска увеличен с 2 недель до 2 лет. Эта политика либерализации привела к быстрому развитию рынка компакт-дисков, который стал одним из крупнейших денежных рынков в Японии.
- Японское правительство начало выпуск казначейских векселей в феврале 1986 года. Срок погашения казначейских векселей составляет менее 6 месяцев, и существует два типа номиналов: 100 миллионов иен и 1 миллиард иен. Выпуск осуществляется методом торгов и осуществляется в форме дисконта, в основном для институциональных инвесторов. Операции на вторичном рынке ограничиваются банками и промышленными и торговыми предприятиями. Казначейские векселя заменяют государственные облигации, цель их выпуска — привлечение средств для погашения задолженности по государственным облигациям, поэтому Банку Японии запрещено их покупать.
- 4. Рынок финансирования BiII (рынок FB).
- Также известны как государственные краткосрочные ценные бумаги, жилищные облигации. Это краткосрочная дисконтная государственная облигация, выпускаемая для решения временной нехватки средств в национальной казне, должна быть выпущена в пределах лимита эмиссии, установленного Национальным собранием, и погашена в течение финансового года. Облигации финансирования выпускаются каждый понедельник, среду и пятницу, как обычно, номинальной стоимостью 100 миллионов иен и 500 миллионов иен. В соответствии с правилами существует 8 типов финансовых облигаций, а именно: ценные бумаги Министерства финансов, ценные бумаги фонда иностранной валюты, ценные бумаги зерновых, ценные бумаги полиграфических предприятий, ценные бумаги государственных лесных предприятий, ценные бумаги предприятий алкогольной монополии, ценные бумаги экспортных страховых предприятий и почтовые ценные бумаги. Корпоративные ценные бумаги 3 типа.
- Основана в июне 1985 года в результате консультаций с Комитетом по иене и США для содействия диверсификации и интернационализации финансовых рынков Японии. Основным инструментом на рынке векселей банковского акцепта являются векселя, выпущенные импортерами и экспортерами, которые должны быть номинированы в иенах и акцептованы банками. Квалифицированная банковская акцептная тратта должна соответствовать следующим условиям: (1) должна быть принята в течение 30 дней после отгрузки товаров; (2) срок оплаты счета должен быть в течение 6 месяцев после отгрузки товаров, плюс количество дней почтовых расходов; (3) номинальная стоимость векселя должна составлять 100 миллионов иен или более.
6. Рынок коммерческих бумаг (рынок КП). - Рынок был основан в 1987 году. Коммерческие бумаги имеют срок от 1 до 6 месяцев, минимальную номинальную стоимость 100 миллионов иен и выпускаются с дисконтом. Около 180 компаний имеют право выдавать КП, но большинству из них требуются банковские гарантии или резервный кредит, и только 40 крупных компаний не обязаны выполнять это требование. В 1988 году количество компаний, имеющих право выпускать КО, увеличилось до 450, а Министерство финансов разрешило нерезидентам выпускать КО на японском рынке.
7. Рынок евро-иены. - 7. Рынок евро-иены.
- Рынок европейских иен — это новый финансовый рынок, возникший с улучшением международного статуса иены после 1970-х годов, то есть депозитов в иенах, находящихся в депозитарных учреждениях за пределами Японии.Рынок европейских иен является частью европейского рынка. Сфера охвата очень широка, и есть сделки в Лондоне, Сингапуре, Гонконге, Нью-Йорке и других местах, но Лондон является наиболее важным, на его долю приходится около 60% от общей доли рынка.
- На рынке европейской иены отсутствуют меры внутреннего контроля и правила торговли, такие как установленные законом требования к резервам, контроль процентных ставок, требования к обеспечению и т. д., а также отсутствует процентный налог у источника. Из-за этих благоприятных факторов рынок Euroyen является не только местом для арбитража, но и альтернативным рынком для определенных внутренних сделок, «параллельным рынком».
- 8. Японский оффшорный рынок (JoM).
- Оффшорный финансовый рынок Японии был создан в декабре 1986 года, имитируя IBF в Соединенных Штатах. На рынке нет обязательных обязательных резервов и требований по страхованию депозитов, нет налога на проценты у источника, и он не подлежит контролю процентных ставок, но все же должен платить местные налоги и гербовые сборы. Кроме того, на этом рынке нельзя вести операции с облигациями и фьючерсами. Участники оффшорного финансового рынка Японии ограничены уполномоченными банками по обмену иностранной валюты, утвержденными Министерством финансов. На момент создания рынка лицензию на ведение оффшорной финансовой деятельности имел 181 банк, а к декабрю 1988 г. число участников увеличилось до 187, из них 73 иностранных банка. Эти банки используют валютных брокеров для совершения транзакций.
фондовый рынок - Рынок ценных бумаг является важной частью рынка капитала, в основном включая рынок облигаций и фондовый рынок. До 1970-х годов финансовая система Японии была ориентирована на развитие косвенного финансирования, и рынок ценных бумаг развивался медленно. В 1975 г. правительство Японии начало массово выпускать национальные облигации, рынок ценных бумаг быстро развивался, а финансовая интернационализация 1980-х гг. еще более ускорила этот процесс. В то же время благодаря финансовой либерализации и финансовым инновациям один за другим появлялись новые финансовые инструменты, такие как конвертируемые облигации, требования с варрантами, самурайские облигации и обычные облигации. Можно видеть, что японский рынок ценных бумаг сильно развился как в ширину, так и вглубь.
- Основными участниками первичного рынка ценных бумаг, помимо посредников, являются эмитенты и подписчики. К посредникам относятся андеррайтеры и доверительные компании. Как фирмы по ценным бумагам, так и другие финансовые учреждения могут размещать государственные облигации, муниципальные облигации и облигации, гарантированные государством, но только фирмы по ценным бумагам могут гарантировать корпоративные ценные бумаги. Существует два типа доверительных компаний: одна — это доверительная компания по подписке, которая отвечает за ведение дел эмитента в процессе подписки на корпоративные облигации, а другая — это доверительная компания по обеспечению, которая отвечает за управление обеспеченными требованиями. для владельцев обеспеченных корпоративных облигаций. Подписная доверительная компания в основном действует банками долгосрочного кредита и трастовыми банками, в то время как залоговая доверительная компания должна получить разрешение от соответствующих отделов.
- Как и в других странах, вторичный (обращающийся) рынок ценных бумаг включает две части: биржи и внебиржевые рынки. В сделках с акциями преобладают биржи, а в сделках с облигациями преобладают внебиржевые сделки, около 95% сделок с облигациями осуществляется на внебиржевом рынке. В 1979 году была введена система блочной торговли для облегчения торговли большими объемами государственных облигаций. В 1985 году Токийская фондовая биржа создала рынок фьючерсов на облигации.
- На внебиржевом рынке торгуются два ценовых индекса: ежедневный индекс, состоящий из примерно 20 наиболее торгуемых ценных бумаг, и еженедельный индекс, состоящий из примерно 230 репрезентативных облигаций, которые торгуются еженедельно. Четыре объявленных.
Рынок облигаций Рынок облигаций - На японском рынке облигаций существует много типов облигаций, которые можно условно разделить на три категории: государственные облигации, корпоративные облигации и иностранные долги, и каждая категория включает в себя множество конкретных облигаций.
- 1. Публичные облигации (Pub1ic BOnd). Государственные облигации включают государственные облигации Японии, облигации местных органов власти и облигации, гарантированные государством.
- (1) Государственные облигации Японии. Также известные как казначейские облигации, они представляют собой облигации, выпущенные центральным правительством, и являются наиболее кредитоспособными из всех облигаций. После 1975 г. выпуск казначейских облигаций резко увеличился, а Министерство финансов ослабило ограничения на перепродажу банками казначейских облигаций, что привело к быстрому расширению рынка казначейских облигаций, ставшего вторым по величине рынком казначейских облигаций после Соединенные Штаты. Государственные облигации можно разделить на строительные государственные облигации, специальные государственные облигации (дефицитные государственные облигации) и замещающие государственные облигации в зависимости от цели выпуска. Срок погашения государственного долга варьируется. Национальные облигации можно разделить на пять категорий, а именно: долгосрочные процентные государственные облигации, среднесрочные дисконтные государственные облигации, среднесрочные процентные государственные облигации, краткосрочные государственные облигации и краткосрочные государственные облигации.
- (2) Облигации местных органов власти. Также известные как местные облигации, они представляют собой облигации, выпущенные местными органами власти и местными общественными организациями, такими как мегаполисы, провинции и префектуры. По способу выпуска их можно разделить на облигации публичного размещения и облигации непубличного размещения. Непубличные облигации выпускаются финансовыми учреждениями в регионе, также известные как геооблигации. Существует две формы выпуска: ценные бумаги и заемные сертификаты, первые могут обращаться на рынке, а вторые запрещены к обращению.
- (3) Облигации с государственной гарантией. Это относится к части облигаций, выпущенных публичными группами, государственными казначействами, компаниями и другими учреждениями, связанными с японским правительством, и правительство гарантирует погашение основной суммы долга и процентов. Срок — 10 лет, номинал — 100 000 иен, выпуск осуществляется посредством публичного предложения. Поскольку они гарантированы государством, они считаются квазигосударственными облигациями, а процентная ставка по ним немного выше, чем по долгосрочным процентным государственным облигациям.
- 2. Корпоративные облигации (Corporate BOnd). По мнению разных эмитентов, корпоративные облигации делятся на две категории: финансовые облигации и деловые облигации.
- (1) Финансовый долг. Финансовые облигации — это облигации, выпущенные Банком долгосрочных кредитов, Банком Токио, Центральным банком сельского и лесного хозяйства и Центральным торгово-промышленным банком с целью привлечения средств. Существует два типа процентных финансовых облигаций и дисконтных финансовых облигаций.
- (2) Деловой долг.
- Облигации, выпущенные частными акционерными обществами, за исключением выпущенных финансовыми учреждениями, называются деловыми облигациями. Облигации предприятий делятся на властные облигации и общие корпоративные облигации. Облигации электроэнергетики представляют собой облигации, выпущенные 9 электроэнергетическими компаниями в форме открытой подписки. Общие деловые облигации - это облигации, выпущенные другими акционерными обществами.Есть облигации публичного размещения и облигации частного размещения, на которые подписано менее 50 человек.Номинальная стоимость деловых облигаций составляет 100 000 иен, а срок - 6 лет, 7 лет, 10 лет. , 12 лет и 15 лет.Год 5 видов. Условия выпуска определяются в соответствии с рейтинговым статусом. Выпуск общих деловых облигаций обычно осуществляется по гарантированному принципу, то есть выплата основного долга и процентов гарантируется имуществом компании, таким как фабрики или оборудование.Однако с 1970-х годов предприятия начали требовать выпуска необеспеченных облигаций. В 1979 году две электроэнергетические компании выпустили необеспеченные облигации. После этого предприятия и ценные бумаги просили снизить норматив эмиссии облигаций с долларовой гарантией. В ноябре 1988 года Министерство финансов окончательно понизило стандарт, потребовав от эмитентов чистых активов в размере 33 миллиардов иен и рейтинга А или выше.
Фондовый рынок - Фондовый рынок
- На японском фондовом рынке выпуск новых акций можно разделить на два типа в зависимости от цели выпуска: один предназначен для привлечения средств (обычный выпуск новых акций), а другой — для других целей (специальный выпуск новых акций).
- Как и в других странах, фондовый рынок Японии также делится на две части: биржевой рынок и внебиржевой рынок. После войны, чтобы сформировать справедливую цену ценных бумаг, Япония в принципе запретила внебиржевую торговлю зарегистрированными акциями, таким образом сформировав рынок обращения акций, сосредоточенный на фондовой бирже.
Рынок внешнего долга Японии Рынок внешнего долга Японии Рынок внешнего долга Японии разделен на две основные части: рынок иностранных облигаций и облигации в европейских иенах, а иностранные облигации включают облигации самураев, обычные облигации и облигации даймё. Облигации в евро иенах Облигации Euroyen — это облигации с номиналом в японских иенах, выпущенные за пределами Японии. Еврооблигации, выпущенные нерезидентами, называются еврооблигациями нерезидента, а выпущенные резидентами – еврооблигациями резидента. Еврооблигации в основном такие же, как государственные облигации в иенах, выпущенные в Японии, но регулируются гораздо более свободно, чем государственные облигации. Он может быть выпущен только с одобрения министра финансов, при этом нет необходимости готовить большое количество документов для выпуска, а стоимость выпуска намного ниже, чем у облигаций публичного размещения. иностранные облигации - иностранные облигации
- 1. Самурайская облигация (Samurai Bond) — другое название иностранных иеновых облигаций, то есть облигаций, выпущенных нерезидентами на японском рынке с иеной в качестве валюты номинала облигации. Согласно закону о валютном контроле, выпуск иностранных облигаций в иенах должен обращаться в Министерство финансов Японии и может быть выпущен только после одобрения. Срок погашения варьируется от 5 до 15 лет, и их выпуск необеспечен.
- 2. Облигация Dairnyo — это инновация на рынке иностранных облигаций. По сути, это сочетание преимуществ самурайских облигаций и европейских однодневных облигаций. Первая облигация даймё была выпущена Всемирным банком в 1987 году, и в том же году Всемирный банк выпустил второй транш. Обе облигации были выпущены в Токио, но зарегистрированы на Люксембургской фондовой бирже. Ни одна из облигаций не облагается налогом у источника, и обе транзакции могут быть проведены через Cedel и Euroclear.
- 3. Связи сёгунов. По сути, это токийская валютная облигация, то есть облигация, номинированная в валюте, отличной от иены, выпущенная нерезидентом на японском рынке. Согласно Закону о валютном контроле, обычные облигации выпускаются так же, как и самурайские облигации. Кроме того, облигации в иностранной валюте, выпущенные путем частного размещения на фондовом рынке Токио, называются облигациями гейши.
Благодарность SPEAKER:XXX |
|
|
Скачать 286.4 Kb.