ИТ в анализе рынка ценных бумаг. Все лекции. К. Э. Н. Мельников Виталий Андреевич Что же такое рынок ценных бумаг
 Скачать 6.24 Mb.
|
К.Э.Н. Мельников Виталий Андреевич Что же такое рынок ценных бумаг? • По характеру движения ценных бумаг (первичный, вторичный). • По виду ценных бумаг (рынок облигаций, рынок акций, рынок производных финансовых инструментов). • По форме организации (биржевые и внебиржевые). • По территориальному принципу (международные, национальные и региональные рынки). • По эмитентам (рынок ценных бумаг предприятий, рынок государственных ценных бумаг и т. п.). • По срокам (рынок кратко-, средне-, долгосрочных и бессрочных ценных бумаг). • По видам сделок (кассовый рынок - подразумевает мгновенное исполнение сделок, форвардный рынок и т. д.). • По отраслевому принципу. Классификация рынков ценных бумаг Ры́нок це́нных бума́г, фо́ндовый ры́нок (англ. stock market, англ. equity market) — составная часть финансового рынка, на котором оборачиваются ценные бумаги (Wikipedia). Первичный и вторичный рынки ценных бумаг Первичный рынок ценных бумаг — это рынок, на котором происходит первичное размещение ценных бумаг. Первичное размещение бывает двух видов — частное и публичное. Частное размещение (англ. private placement). В этом случае пакет ценных бумаг продается ограниченному числу лиц (как правило, одному-двум институциональным инвесторам). Особенностью частного размещения является закрытый характер сделки. Никаких требований по раскрытию финансовой документации не предъявляется. Публичное размещение (англ. public offering) или IPO (initial public offering (англ.)). Публичное размещение происходит с помощью посредников. Ими могут выступать как биржи, так и институциональные брокеры Первичный и вторичный рынки ценных бумаг Вторичный рынок ценных бумаг — это рынок, на котором происходит обращение ценных бумаг. На этом рынке уже не аккумулируются новые финансовые средства для эмитента, а только перераспределяются ресурсы среди последующих инвесторов. Являясь механизмом перепродажи, он позволяет инвесторам свободно покупать и продавать бумаги. При отсутствии вторичного рынка или его слабой организации последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг. В итоге общество осталось бы в проигрыше, так как многие, особенно новейшие, начинания не получили бы необходимой финансовой поддержки. Инструменты торгуемые на рынке ценных бумаг Виды ценных бумаг в РФ • государственная облигация; • облигация; вексель; • чек; • депозитный сертификат; • сберегательный сертификат; • банковская сберегательная книжка на предъявителя; • коносамент; • акция; • приватизационные ценные бумаги; Облигации • Государственная облигация • Простая облигация Виды облигаци й Облигация — это ценная бумага, удостоверяющая единичное долговое обязательство эмитента (государства или любого другого юридического лица) на возврат его номинальной стоимости через определенный срок в будущем на условиях, устраивающих его держателя. Акции Акция — в соответствии с законом РФ «О рынке ценных бумаг» — это «эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, участие в управлении акционерным обществом и часть имущества, остающегося после его ликвидации». Экономическое определение — это ценная бумага, удостоверяющая единичный вклад в уставный капитал коммерческого товарищества с вытекающими из этого правами для ее владельца. Вексель - ценная бумага, удостоверяющая письменное денежное обязательство должника о возврате долга, форма и обращение которого регулируются специальным законодательством — вексельным правом; Простой вексель - это ценная бумага, удостоверяющая безусловное обязательство (обещание) должника уплатить указанную в нем сумму денег векселедержателю через определенный срок времени; Переводной вексель — это ценная бумага, удостоверяющая предложение должнику уплатить указанную в ней сумму денег обозначенному в ней лицу через определенный срок Вексель. Чек - ценная бумага, удостоверяющая письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в ней сумму денег в течение срока ее действия. Чек представляет собой разновидность переводного векселя, который выписывается только банком Чек. Банковский сертификат — ценная бумага, представляющая собой свободно обращающееся свидетельство о денежном вкладе (депозитном — для юридических лиц, сберегательном — для физических лиц) в банке с обязательством последнего о возврате этого вклада и процентов по нему через установленный срок в будущем. Банковский сертификат. Коносамент - ценная бумага, представляющая собой документ стандартной формы, принятой в международной практике, на перевозку груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение. Коносамент. Закладная - это именная ценная бумага, удостоверяющая права ее владельца в соответствии с договором об ипотеке (залоге недвижимости), на получение денежного обязательства или указанного в ней имущества. Закладная. Инвестиционный пай - именная ценная бумага, удостоверяющая долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд. Инвестиционный пай Сравнительные характеристики ценных бумаг Виды ценных бумаг и их классификация • Бессрочные • Срочные По сроку • бумажные, или документарные • безбумажные, или бездокументарные По форме существования • национальные (российские) • Иностранные По национальной принадлежности • предъявительские, или ценные бумаги на предъявителя • именные, которые содержат имя своего владельца По форме владения Виды ценных бумаг и их классификация • Эмиссионные • Неэмиссионные По форме выпуска • государственные ценные бумаг • негосударственные, или корпоративные По виду эмитента • низкорисковые • среднерисковые • высокорисковые По уровню риска • рыночные, или свободнообращающиеся; • нерыночные, которые выпускаются эмитентом и могут быть возвращены только ему По степени обращаемости Виды ценных бумаг и их классификация • долевые, или владельческие, которые отражают долю в уставном капитале общества • долговые, которые представляют собой форму займа капитала (денежных средств) По форме привлечения капитала • с постоянным номиналом • с переменным номиналом По виду номинала • Инвестиционные (капитальные) ценные бумаги являются объектом для вложения денег как капитала, т. е. с целью получения дохода • Неинвестиционные ценные бумаги обслуживают денежные расчеты на товарных или других рынках. По форме обслуживания капитала • бездоходные • с начисляемым доходом По наличию начисляемого дохода Виды анализа Анализ финансовых рынков делится на Фундаментальный Технический Определение портфеля ценных бумаг • совокупность, набор ценных бумаг, в котором, по представлению приобретающего их инвестора, рационально сочетаются доходность, ликвидность, надежность Портфел ь ценных бумаг Портфельное инвестирование, типы портфелей инвесторов • Консервативный • Умеренно- агрессивный • Агрессивный Типы целей инвестирования Портфельное инвестирование, типы портфелей инвесторов • Портфель роста • Портфель дохода • Конвертируемые портфели • Портфели денежного рынка • Портфели облигаций Типы портфелей инвестирования • Срочные • Бессрочные Классификация портфелей по времени жизни • Пополняемый • Отзываемый • Постоянный Классификация по возможности изменения первоначального объема вложений Эффективность портфеля где С t+1 - цена продажи бумаги в (t + 1)-й момент времени; С t - цена покупки бумаги в t-й момент времени. Ожидаемой эффективностью (эффектом) будем считать математическое ожидание случайной величины X: m=Е(Х). Предположим, что инвестор купил какую-либо ценную бумагу по известной цене и через некоторое время намеревается продать ее по заранее не известной цене, а также за время владения этой бумагой инвестор рассчитывает получить дивиденды в неизвестном объеме Виды рисков • Систематический риск • Несистематический риск Эффективность портфеля В качестве меры риска, считая эффективность некоторой ценной бумаги случайной величиной X, можно принять ее вариацию (дисперсию) Для моделирования портфеля важное значение будет иметь величина стандартного ( среднеквадратичного) отклонения и ковариация двух случайных величин X 1 , X 2 : Эффективность портфеля Портфели, лежащие правее, имеют больший риск. Портфели, которым соответствуют точки, находящиеся выше, имеют больший эффект. Очевидно, что опытный инвестор будет действовать при выборе из двух портфелей X i и X j следующим образом: он выберет X j , если выполняются одно из условий: Эффективность портфеля В САРМ-модели предполагается, что эффективность ценной бумаги X. линейно зависит от некоторого ведущего фактора F, описывающего эффективность рынка в целом, и в то же время на каждую ценную бумагу влияют и специфические для нее факторы, являющиеся случайными величинами е. Тогда где α i и β j - некоторые детерминированные величины, а коэффициент β j отражает зависимость эффективности бумаги от рыночной конъюнктуры, если β j > 0, то эффект бумаги аналогичен эффекту рынка, если β j < 0, то эффективность бумаги возрастает, когда эффективность рынка снижается. Для характеристики конкретной ценной бумаги используются и другие параметры. Поскольку вариация эффективности каждой ценной бумаги состоит из "собственной" и "рыночной" компонент, то величина где V F - вариация эффективности рынка; V ej - вариация "собственной" составляющей эффективности бумаги, будет характеризовать долю риска каждого вклада, вносимую неопределенностью рынка в целом. Хеджирование портфеля ценных бумаг Индексная модель Шарпа: где X j - ожидаемая доходность (эффективность) портфеля; α j - доходность портфеля при условии отсутствия воздействия рыночных факторов; β j - бета-коэффициент портфеля; F ожидаемая доходность рыночного портфеля, представленная фондовым рыночным индексом; е j - ошибка, являющаяся независимой случайной переменной с постоянной дисперсией и нулевым математическим ожиданием, ее ковариации с остальными случайными переменными, входящими в уравнение, равны нулю В целом для портфеля акций можно записать: Бета-коэффициент характеризует рыночный (систематический, не диверсифицируемый) риск портфеля, для устранения которого и могут использоваться фьючерсные и опционные контракты на фондовый индекс. Для изучения хеджирования портфеля акций рассмотрим модельный фондовый индекс 1 п , рассчитанный по курсам акций L эмитентов для n-го момента времени: где I n - текущее значение индекса; I n-1 - значение индекса на предыдущих торгах (примем I 0 = 100); RK n и RK n-1 - суммарная рыночная капитализация акций L эмитентов, входящих в расчет индекса, по п-м и (n-1)-м торгам. Хеджирование портфеля ценных бумаг Хеджирование инвестиционного портфеля акций - процесс снижения риска портфеля путем включения в него срочного контракта на высококоррелированный с портфелем актив. Диверсификация инвестиционного портфеля акций - процесс снижения риска портфеля путем включения в него слабокоррелированных друг с другом акций. Портфель облигаций. Иммунизация портфеля облигаций Рыночная стоимость облигаций где С - ежегодная купонная выплата; r - внутренняя норма доходности облигации, в нашем случае равная доходности облигации до погашения; N - номинал облигации; T - срок погашения; Рассмотрим первую производную стоимости облигации Умножим обе части равенства на (1 + r) / P, получим Портфель облигаций. Иммунизация портфеля облигаций Дюрация Макколи: Преобразуем правую часть равенства. Обозначим через w i отношение приведенной стоимости i-го платежа к текущей стоимости облигации, тогда Из равенства следует, что Таким образом, коэффициент w i является долей цены облигации, которую вносит i-й платеж. Теперь можно произвести преобразование: Полученная формула свидетельствует о равенстве эластичности цены облигации средневзвешенному времени погашения облигации К.Э.Н. Мельников Виталий Андреевич E-mail: protei300@gmail.com Понятие технического анализа Технический анализ — прогнозирование изменений цен в будущем на основе анализа изменений цен в прошлом. В его основе лежит анализ временны́х рядов цен — «чартов» (от англ. chart). Помимо ценовых рядов, в техническом анализе используется информация об объёмах торгов и другие статистические данные. Наиболее часто методы технического анализа используются для анализа цен, изменяющихся свободно, например, на биржах. Три аксиомы технического анализа Аксиома 1 • Движение цен на рынке учитывает всю информацию Аксиома 2 • Движение цен подчинено тенденциям Аксиома 3 • История повторяется Минусы и плюсы технического анализа Минусы • Строит прогноз на основе исторических данных, что может давать не верный результат Плюсы • Позволяет легко и просто определить тенденцию развития движения и двигаться вместе с ней. Что это такое???? Представление графиков ТА Графики в техническом анализе Графики бывают • Линейный • Баровый • Свечной Линейный график Основные параметры • Цены открытия • Цена закрытия Баровый график Основные параметры • Цены открытия • Цена закрытия • Минимальная цена периода • Максимальная цена периода Свечной график Основные параметры • Цены открытия • Цена закрытия • Минимальная цена периода • Максимальная цена периода Понятие индикаторов Индикатор (лат. indicator — указатель) — прибор, устройство, информационная система, вещество — объект, отображающий изменения какого-либо параметра контролируемого процесса или состояния объекта в форме, наиболее удобной для непосредственного восприятия человеком визуально, акустически, тактильно или другим, легко интерпретируемым, способом. Виды индикаторов • трендовые • осцилляторные • объемные Трендовые индикаторы. Понятие скользящей средней Основные параметры • Временной сдвиг • Сдвиг на графике • Цвет Виды скользящих • Простая • Взвешенная • Экспонированная Формулы расчета Трендовые индикаторы. Стандартное отклонение Основные параметры • Временной сдвиг • Цвет Виды отклонений • Простая • Взвешенная • Экспонированная Формулы расчета • StdDev (i) = SQRT (AMOUNT (j = i - N, i) / N) • AMOUNT (j = i - N, i) = SUM ((ApPRICE (j) - MA (ApPRICE (i), N, i)) ^ 2) Динамика рынка состоит в последовательном чередовании периодов покоя и всплесков активности, поэтому подход к данному индикатору прост: • если значение индикатора слишком мало, то есть рынок в полном покое, то имеет смысл ожидать скорого всплеска активности; • напротив, если индикатор экстремально велик, значит, скорее всего, эта активность скоро пойдёт на убыль. Трендовые индикаторы. Полосы Болинджера Основные параметры • Временной сдвиг • Отклонение • Сдвиг на графике • Цвет Виды отклонений • Простая • Взвешенная • Экспонированная Формулы расчета • ML = SUM (CLOSE, N) / N = SMA (CLOSE, N) • TL = ML + (D * StdDev) • BL = ML — (D * StdDev) • К особенностям этого индикатора можно отнести: • резкие изменения цен обычно происходящие после сужения полосы, соответствующего снижению волатильности. • если цены выходят за пределы полосы, следует ожидать продолжения текущей тенденции. • если за пиками и впадинами за пределами полосы следуют пики и впадины внутри полосы, возможен разворот тенденции. • движение цен, начавшееся от одной из границ полосы, обычно достигает противоположной границы. Трендовые индикаторы. Индекс торгового канала CCI Основные параметры • Временной сдвиг • Цвет Виды отклонений • Простая • Взвешенная • Экспонированная Формулы расчета •TP = (HIGH + LOW + CLOSE) / 3 • SMA (TP, N) = SUM (TP, N) / N • D = TP - SMA (TP, N) • SMA (D, N) = SUM (D, N) / N • M = SMA (D, N) * 0,015 • CCI = M / D • Индекс Товарного Канала (Commodity Channel Index, CCI) измеряет отклонение цены инструмента от его среднестатистической цены. Слишком высокие значения индекса (больше +100) указывают на то, что цена находится в зоне перекупленности, а слишком низкие значения (меньше -100) говорят о том, что цена находится в зоне перепроданности. Трендовые индикаторы. Уровни Фибоначчи • Уровни Коррекции Фибоначчи (Fibonacci Retracement) строятся следующим образом: сначала между двумя экстремальными точками проводится линия тренда — например, от впадины до противостоящего пика. Затем проводятся девять горизонтальных линий, пересекающих линию тренда на уровнях Фибоначчи 0,0%, 23,6%, 38,2%, 50%, 61,8%, 100%, 161,8%, 261,8% и 423,6%. Трендовые индикаторы. Опорные точки • рынка путём нескольких несложных вычислений. Опорная точка(Pivot Point) – это уровень цены изменения направления рынка в конкретный день. Зная уровни максимума, минимума и закрытия предыдущей сессии, и произведя простые арифметические действия, мы получим значения уровней поддержки и сопротивления. Отличие этого метода анализа в том, что он помогает составить картину о направлении движения рынка на следующий день. Зная уровни закрытия, максимума, минимума дня сегодняшнего – можно рассчитать разворотные точки на день завтрашний. Ввиду популярности данной теории, рынок часто реагирует на эти уровни. • Формулы вычисления опорных точек : • Pivot Point = ( High + Close + Low )/3 • Support 1 = 2 * Pivot - High • Resistance 1 = 2 * Pivot - Low • Support 2 = Pivot - (R1 - S1) • Resistance 2 = Pivot + (R1 - S1) • Support 3 = Low - 2*(High – Pivot) • Resistance 3 = High + 2*(Pivot - Low) • Если рынок открывается ниже опорной точки(pivot point), считается, что день благоприятен для открытия коротких позиций. Соответственно, если рынок открылся выше pivot point - день благоприятен для открытия позиций в покупку. • Уровни Pivot Point, Resistance 1, Support 1 – считаются наиболее значимыми уровнями. Уровни R2,R3 или S2,S3 чаще используются как уровни выхода, так как в момент достижения цены этих уровней рынок обычно уже перекуплен или перепродан. Осциляторные индикаторы. RSI Основные параметры • Период • Цвет Формулы расчета • RSI = 100 – (100 / (1 + U / D)). • U — это среднее положительное изменение цены; • D — это среднее отрицательное изменение цены. • индикатор RSI относится к группе осцилляторов технического анализа. Его аббревиатура расшифровывается как “Relative Strength Index”, что и объясняет назначение этого инструмента. Его задача – выяснить силу текущего тренда, а также определить и предсказать момент его смены. • Если индикатор выше 70% то вероятен разворот вниз, если же ниже 30% то разворот вверх Осциляторные индикаторы. MACD Основные параметры • Период трех скользящих средних • Цвет • MACD (Moving Average Convergence/Divergence, или индикатора схождения или расхождения скользящих средних) • Работа технического индикатора схождения или расхождения скользящих средних основывается на разности двух экспоненциальных скользящих средних (EMA), периоды которых по умолчанию на торговой платформе равны 12 и 26. Так же на индикатор наносится EMA (9) для более раннего входа Осциляторные индикаторы. Правила торговли по MACD Недостатки MACD. • Высокая вероятность несвоевременной подачи сигналов на длинных временных интервалах. • Много ложных сигналов на коротких временных интервалах. • В случае сильного тренда анализ сигналов индикатора на продолжительных таймфреймах представляется довольно сложным заданием. • Игра против тренда при использовании MACD не рекомендована. Так все же как правильно анализировать рынок Основные требования к высоко вероятностной торговле • Все сделки совершаем только после объема и во флете • Никогда не заходим на пробое • Анализируем баланс толпы и идем против нее • Выходим на объемах • Под высоко вероятностной торговлей будем понимать торговлю, в которой вероятность получения прибыли больше 50% Практические примеры работы Практические примеры работы Практические примеры работы Практические примеры работы Практические примеры работы К.Э.Н. Мельников Виталий Андреевич E-mail: protei300@gmail.com Методы анализа рынков ценных бумаг • Фундаментальный анализ • Технический анализ • Интуитивный подход к анализу Методы анализа рынков ценных бумаг Фундаментальный анализ • один из методов анализа, нацеленный на прогнозирование изменения цены с точки зрения изучения политико- экономической ситуации в мире и в стране, экономической ситуации и общего состояния в отрасли, в конкретном эмитенте: его доходов, положения на рынке (в основном через показатель объема продаж), активов и пассивов, нормы прибыли на собственный капитал и других показателей, характеризующих эффективность деятельности эмитента. Фундаментальный анализ • экономические • политические • слухи и ожидания • форс-мажор Фундаментальные факторы Цикл жизни фундаментальных факторов Группы факторов влияния на рынок • данные об экономическом развитии страны, включают в себя такие ключевые показатели как торговый и платежный балансы, темпы инфляции, безработицу, валовой национальный продукт и т.п. • торговые переговоры • заседания центральных банков • изменения денежно-кредитной политики • заседания большой семерки, экономических или торговых союзов • выступления глав центральных банков, глав правительств, видных экономистов по поводу ситуации на рынке валют, изменения экономической политики, экономической ситуации в стране или их прогнозы • интервенции • сопредельные рынки • Спекуляции Цикл жизни фундаментальных факторов • Краткий цикл • Длинный цикл Индикаторы характеризующие экономическую ситуацию Индикаторы характеризующие экономическую ситуацию • Опережающие индикаторы рассматривают экономическое развитие в будущем с некоторым временным опережением. Примером такого макроэкономического индикатора является индекс ISM, характеризующий производственную и торговую активность в экономике, или процентное изменение предложения денег. Индикаторы совпадения отражают текущее состояние экономики. В качестве примера можно привести уровень использования производственных мощностей или более общую статистическую информацию о производстве, заказах и доходах. • Индикаторы запаздывания в основном используются для измерения и оценки уже произошедших событий. К этой категории относятся отношение потребительского долга к личному доходу, цены на потребительские товары, инфляция, краткосрочные и долгосрочные процентные ставки. Модель колеблющихся гипотез Колеблющиеся гипотезы • традиционная модель, используемая для описания движения курсов ценных бумаг. Основным ее допущением является то, что существует эффективность информации Три степени информационной эффективности • наивысшая информационная эффективность достигается в случае, если в ценах учитывается вся существующая информация • информационная эффективность считается достаточно высокой, если цены отражают всю общественно доступную информацию • информационная эффективность считается невысокой, если цены отражают только всю ретроспективную информации Поведенческие финансы Рынок быков • Накопление. Дальновидные инвесторы предвидят предстоящий подъем и покупают акции у паникующих продавцов, несмотря на тяжелую экономическую ситуацию. Публикуемые ежегодно деловые отчеты показывают негативные результаты и полны пессимистических ожиданий. Общественное мнение не рекомендует осуществление инвестиций в акции. • Возрастание активности. Может наблюдаться увеличение доходов компаний. Обостряется деловое чутье. Особенно успешна деятельность инвесторов, ориентирующихся на данные технического анализа. • Перегрев. Публикуются многочисленные положительные деловые новости. Фондовая биржа показывает захватывающий рост цен. В общественном мнении господствует эйфория. Рынок медведей • Период сброса ценных бумаг. Дальновидные инвесторы предвидят исключительно падение прибылей компаний и начинают продавать ценные бумаги. Высокие объемы продаж становятся заметными. Общественное мнение выражает разочарование инвесторов отсутствием роста прибылей. • Паника. Число покупателей постоянно уменьшается. Ускоряется падение цен на акции до тех пор, пока оно не достигает кульминации в предвидении краха. • Стагнация. Деловые новости ухудшаются. Падение курсов акций продолжается, но с менее высокой скоростью. Инвесторы, которые купили их в начале падения рынка из-за их более низкой, очевидно недооцененной стоимости (по сравнению с пиковой ценой), продают эти акции снова. Кроме того, продажа по крайне низким ценам осуществляется для расчетов по взятым ранее кредитам. Выбор портфеля на основе фундаментального анализа Методы формирования портфеля • Метод «сверху вниз» больше ориентирован на оценку состояния национальной экономики, и идет от изучения макроэкономической ситуации, спускаясь затем до микроуровня. Из возможного объема мировых инвестиций шаг за шагом исключаются определенные части, которые не согласовываются с предпочтениями аналитиков. • Метод «снизу вверх», известный также как «сортировка акций», в отличие от нисходящего подхода начинает анализ с детального изучения компаний. Прежде всего, определяется круг анализируемых компаний, затем они постепенно отфильтровываются с целью выявления тех из них, которые соответствуют требованиям макроуровня. Макроэкономический анализ • это анализ общего экономического состояния как результата экономических, политических, сезонных и целого ряда случайных факторов. Макроэкономические индикаторы Торговый баланс • разница между экспортом и импортом товаров. Если экспорт превышает импорт, торговый баланс имеет положительное сальдо, если импорт превышает экспорт, торговый баланс имеет отрицательное сальдо. Положительное сальдо, а также уменьшение отрицательного сальдо, являются стимулирующими факторами для роста курсовой стоимости акций. Уровень безработицы • это число безработных, которые активно ищут, но не могут найти работу, как процент от общей рабочей силы. Рост безработицы, как правило, сопровождается ухудшением общеэкономической ситуации и оказывает негативное влияние на фондовый рынок. Индекс производственных цен • характеризует изменения оптовых цен на уровне производства на различных стадиях, рассчитывается и публикуется Бюро трудовой статистики, обычно в середине месяца за предыдущий месяц. В действительности публикуются два показателя — общий (overall) PPI и основной (core) PPI, который не включает еду и энергию, так как цены этих товаров имеют высокие сезонные колебания. PPI — опережающий индикатор. Рост PPI негативно сказывается на фондовом рынке, однако может оказать и стимулирующее влияние на ожидания уменьшения процентных ставок Макроэкономические индикаторы Индекс потребительских цен • Этот индекс показывает изменения цен на потребительском уровне. Это запаздывающий индикатор. Рост CPI приводит к последствиям, аналогичным росту PPI Валовой внутренний продукт (ВВП) • этот показатель отражает результаты работы всей экономики страны и является суммой стоимости всех конечных товаров и услуг, произведенных в стране за данный период. Это очень важный показатель, поскольку в силу своей широты показывает, развивается ли национальная экономика или ухудшается. Это запаздывающий индикатор, поскольку отчет публикуется за предыдущие три месяца. Рост ВВП, характеризующий рост экономики, укрепляет фондовый рынок, а падение ВВП ослабляет ценные бумаги Отчет о розничных продажах • Рост розничных продаж, как правило, увеличивает ВВП и стимулирует рост на фондовом рынке Макроэкономические индикаторы Отчет о заказах на товары длительного пользования • товарами длительного пользования являются товары со сроком использования более 3 лет. Этот отчет публикуется Министерством торговли (Department of Commerce). Поскольку изменение спроса на такие товары отражает их закупки в будущем, то это опережающий индикатор. Рост показателя ведет, как правило, к подъему фондового рынка. Отчет о промышленном производстве • публикуется Федеральным резервом и является показателем физического производства товаров, не включая услуг. Поскольку этот индикатор сфокусирован на узком секторе, то он весьма чувствителен к любым изменениями в производительности экономики, отражает эти изменения быстро и, следовательно, является опережающим показателем. Рост показателя ведет, как правило, к подъему на фондовом рынке. Промышленное производство и способность к потреблению • это ежемесячный индекс, отражающий темпы роста промышленного производства. Он является одним из показателей темпов роста экономики, выражается в процентах к предыдущему периоду. Оказывает положительное влияние на рынок ценных бумаг. Макроэкономические индикаторы Запасы товаров, предназначенных для продажи • Ежемесячный индекс, отражающий объем товарных запасов в оптовой и розничной торговле. Выражается в миллиардах долларов. Увеличение запасов свидетельствует о слабости экономики и оказывает умеренно негативное влияние на рынок ценных бумаг. Выплаты служащим • это увеличение выплат служащим, стимулирующее совокупный спрос, в краткосрочном периоде до 1—2 лет для развитых стран (для развивающихся стран меньше) способствует укреплению рынка ценных бумаг. Зарплата в промышленном секторе и секторе услуг • Ежемесячный отчет, содержащий информацию о заработной плате в различных секторах экономики, кроме сельскохозяйственного. Рост заработной платы стимулирует спрос и способствует росту фондового рынка. Индекс уверенности потребителей (consumer с onfidence index) — это ежемесячное исследование взгляда потребителей на экономику на основании их персональных финансов, занятости и планов на крупные покупки в близком будущем. Оптимизм или пессимизм потребителей напрямую отражается на их расходах и экономике, следовательно, это опережающий индикатор Макроэкономические индикаторы Жилищное и иное строительство • Этот отчет включает в себя количество выданных разрешений на жилищное и иное строительство и, следовательно, очень чувствителен к уверенности потребителей в силу высокой стоимости домостроения. Исторически падение домостроительства происходит за шесть месяцев до рецессии остальной экономики, и поэтому — это опережающий индикатор. ЦБ может регулировать процентные ставки для контроля за уровнем инфляции в стране и курсом национальной валюты Ставки ЦБ • ставка рефинансирования (Discount rate) — процентная ставка, под которую ЦБ кредитует коммерческие банки • ставка репо (Repo rate) — процентная ставка, применяемая ЦБ в операциях с коммерческими банками и другими кредитными институтами при покупке (учете) государственных казначейских обязательств. ЦБ этим самым осуществляет регулирование рынка ссудных капиталов • ломбардная ставка (Lombard rate) — процентная ставка, применяемая ЦБ под залог недвижимости, золотовалютных ценностей при выдаче кредитов коммерческим банкам Макроэкономические индикаторы Жилищное и иное строительство • Этот отчет включает в себя количество выданных разрешений на жилищное и иное строительство и, следовательно, очень чувствителен к уверенности потребителей в силу высокой стоимости домостроения. Исторически падение домостроительства происходит за шесть месяцев до рецессии остальной экономики, и поэтому — это опережающий индикатор. ЦБ может регулировать процентные ставки для контроля за уровнем инфляции в стране и курсом национальной валюты Ставки ЦБ • ставка рефинансирования (Discount rate) — процентная ставка, под которую ЦБ кредитует коммерческие банки • ставка репо (Repo rate) — процентная ставка, применяемая ЦБ в операциях с коммерческими банками и другими кредитными институтами при покупке (учете) государственных казначейских обязательств. ЦБ этим самым осуществляет регулирование рынка ссудных капиталов • ломбардная ставка (Lombard rate) — процентная ставка, применяемая ЦБ под залог недвижимости, золотовалютных ценностей при выдаче кредитов коммерческим банкам Анализ отраслей Данные, необходимые для анализа отраслей • заказы на продукцию отрасли • наличие и величина заказов • величина товарных запасов • планы производства • индексы чувствительности • правительственное вмешательство (налоги и ограничения) • структура рынка и конкурентная ситуация Теория циклического развития • Акции, подверженные влиянию цикличности. • Оборонительные акции. • Акции роста. Корпоративный анализ. Коэффициенты ликвидности Коэффициент абсолютной ликвидности • показывает, какая доля долговых обязательств может быть покрыта за счет денежных средств и их эквивалентов в виде высоколиквидных активов предприятия (ценные бумаги, депозиты и т.д.). Этот показатель позволяет определить, имеются ли у предприятия ресурсы, способные удовлетворить требования кредиторов в критической ситуации. • Коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается по формуле: CR = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения) / Текущие обязательства. Коэффициент срочной ликвидности • это отношение наиболее ликвидной части оборотных средств (денежные средства, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения) к краткосрочным обязательствам. Хорошим показателем является значение этого индикатора больше 1. При снижении коэффициента срочной ликвидности предприятие может столкнуться с временным дефицитом ликвидных средств, однако эта проблема может быть разрешена в том случае, если предприятие имеет кредитную линию в кредитных учреждениях или высокий кредитный рейтинг, позволяющий выгодно продать собственные облигации на финансовом рынке. • Коэффициент срочной ликвидности рассчитывается по формуле: QR = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения + Счета к получению) / Текущие пассивы. Корпоративный анализ. Коэффициенты ликвидности Коэффициент текущей ликвидности • рассчитывается как частное от деления оборотных активов на краткосрочные обязательства и показывает достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для погашения краткосрочных обязательств. В состав оборотных активов принято включать денежные средства (cash), краткосрочные финансовые вложения (short term investments), дебиторскую задолженность (debtors), запасы сырья, материалов, товаров и готовой продукции (inventory). • Коэффициент текущей ликвидности рассчитывается по формуле: CR = Текущие активы / Текущие пассивы. Чистый оборотный капитал • это разность между оборотными активами предприятия и его краткосрочными обязательствами. Недостаток оборотного капитала свидетельствует о неспособности предприятия своевременно погасить краткосрочные обязательства. Значительное превышение чистого оборотного капитала над оптимальной потребностью свидетельствует о нерациональном использовании ресурсов предприятия. Важное аналитическое значение имеет рассмотрение темпов роста собственного оборотного капитала предприятия на фоне темпов инфляции. • Чистый оборотный капитал рассчитывается по формуле: NWC = Текущие активы - Текущие пассивы. Корпоративный анализ. Финансовая устойчивость Коэффициент финансовой независимости • характеризует зависимость фирмы от внешних займов. Чем ниже значение коэффициента, тем больше займов у компании, тем выше риск неплатежеспособности. Каких-либо жестких нормативов соотношения собственного и привлеченного капитала не существует, как, впрочем, не существует жестких нормативов в отношении финансовых коэффициентов в целом. Тем не менее, среди аналитиков распространено мнение, что доля собственного капитала должна быть достаточно велика — не менее 50%, поскольку предприятие с большей вероятностью может погасить долги за счет собственных средств. • Коэффициент финансовой независимости рассчитывается по формуле: ФН = Собственный капитал / Активы предприятия. Суммарные обязательства к суммарным активам • это еще один вариант представления структуры капитала компании. Демонстрирует, какая доля активов предприятия финансируется за счет долгосрочных займов. Чем показатель меньше, тем лучше финансовая устойчивость компании. • Данный коэффициент рассчитывается по формуле: TD / TA = (Долгосрочные обязательства + Текущие обязательства) / Активы предприятия. Корпоративный анализ. Финансовая устойчивость Долгосрочные обязательства к активам • показывает, какая доля активов предприятия финансируется за счет долгосрочных займов. • Коэффициент рассчитывается по формуле: LD / TA = Долгосрочные обязательства / Активы предприятия. Суммарные обязательства к собственному капиталу • это отношение кредитных и собственных источников финансирования. Так же, как и TD / TA, является еще одной формой представления коэффициента финансовой независимости. Чем меньше коэффициент, тем более стабильным является финансовое положение предприятия. • Коэффициент рассчитывается по формуле: TD / EQ = (Долгосрочные обязательства + Текущие обязательства) / Собственный капитал Корпоративный анализ. Финансовая устойчивость Долгосрочные обязательства к внеоборотным активам • Коэффициент демонстрирует, какая доля основных средств финансируется за счет долгосрочных займов, и рассчитывается по формуле: • TD / FA = (Долгосрочные обязательства + Текущие обязательства) / Долгосрочные активы. Коэффициент покрытия процентов • характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит и демонстрирует, сколько раз в течение отчетного периода компания заработала средства для выплаты процентов по займам. Этот показатель также позволяет определить допустимый уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов. • Данный коэффициент рассчитывается по формуле: TIE = Прибыль до вычета налогов и % по кредитам / % по кредитам. Корпоративный анализ. Рентабельность Коэффициент рентабельности продаж • в %, демонстрирует долю чистой прибыли в объеме продаж предприятия. Для российских предприятий неотрицательный коэффициент, с учетом уровня инфляции — уже хороший показатель. • Коэффициент рентабельности продаж рассчитывается по формуле: ROS = (Чистая прибыль / Чистый объем продаж) × 100%. Коэффициент рентабельности собственного капитала • позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками предприятия. Обычно этот показатель сравнивают с возможным альтернативным вложением средств в акции других предприятий. Под собственным капиталом обычно понимается сумма акционерного капитала и резервов, образованных из прибыли предприятия. Рентабельность собственного капитала показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая единица, вложенная собственниками компании. Показатель рентабельности собственного капитала также характеризует эффективность работы менеджеров компании эмитента. Однако коэффициент имеет и оборотную трактовку — если у компании в отрасли доход на акционерный капитал много меньше, чем у остальных, то у данной компании при выполнении ряда условий существуют перспективы роста, а следовательно, повышение рыночной стоимости акций. • Коэффициент рентабельности собственного капитала рассчитывается по формуле: ROE = (Чистая прибыль / Собственный капитал) × 100%. Корпоративный анализ. Рентабельность Коэффициент рентабельности активов предприятия • в %, позволяет определить эффективность использования активов предприятия. Коэффициент рентабельности активов показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая единица активов. Показатель рентабельности собственного капитала характеризует эффективность работы финансовых менеджеров компании и специалистов в области управленческого учета. • Коэффициент рентабельности активов предприятия рассчитывается по формуле: ROA = (Чистая прибыль / Активы предприятия) × 100%. Коэффициент рентабельности оборотных активов • в %, демонстрирует возможности предприятия в обеспечении достаточного объема прибыли по отношению к используемым оборотным средствам компании. Чем выше значение этого коэффициента, тем более эффективно и быстро используются оборотные средства. • Коэффициент рентабельности оборотных активов рассчитывается по формуле: RCA = (Чистая прибыль / Текущие активы) × 100%. Корпоративный анализ. Рентабельность Коэффициент рентабельности внеоборотных активов • в %, демонстрирует способность предприятия обеспечивать достаточный объем прибыли по отношению к основным средствам компании. Чем выше значение данного коэффициента, тем более эффективно используются основные средства, а также тем быстрее окупятся новые инвестиции в основной капитал. • Коэффициент рентабельности внеоборотных активов рассчитывается по формуле: RFA = (Чистая прибыль / Долгосрочные активы) × 100%. Коэффициент рентабельности инвестиций • в %, показывает, сколько денежных единиц потребовалось предприятию для получения одной денежной единицы прибыли. Этот показатель является одним из наиболее важных индикаторов конкурентоспособности и инвестиционной привлекательности. • Коэффициент рентабельности инвестиций рассчитывается по формуле: ROI = (Чистая прибыль / Собственный капитал + Долгосрочные обязательства) × 100%. Корпоративный анализ. Рентабельность Рентабельность продаж по маржинальному доходу • в %, показывает отношение маржинального дохода предприятия к выручке от реализации. • Коэффициент рассчитывается по формуле: • GPM = (Выручка от реализации за вычетом переменных затрат / Выручка от реализации) × 100%. Корпоративный анализ. Инвестиционные критерии Прибыль на акцию • это один из наиболее важных показателей, влияющих на рыночную стоимость компании. Показывает долю чистой прибыли в денежных единицах, приходящуюся на одну обыкновенную акцию. Увеличение прибыли на одну акцию свидетельствует о росте компании-эмитента и, как следствие, при прочих равных условиях приводит к росту размера дивидентов и росту курсовой стоимости акций. • Показатель рассчитывается по формуле: EPS = (Чистая прибыль - Дивиденды по привилегированным акциям) / Число обыкновенных акций. Дивиденды на акцию • Показывает сумму дивидендов, распределяемых на каждую обыкновенную акцию. Повышение дивидендов свидетельствует о росте прибылей компании и, как правило, является сигналом курсовой стоимости акции, в случае если до этого акции не поднимались в своей стоимости. • Коэффициент рассчитывается по формуле: DPS = Дивиденды по обыкновенным акциям / Число обыкновенных акций. Корпоративный анализ. Инвестиционные критерии Соотношение цены акции и прибыли • это один из главных показателей, которым руководствуется большая часть рядовых инвесторов и трейдеров рынка ценных бумаг. Этот коэффициент показывает, сколько денежных единиц согласны платить акционеры за одну денежную единицу чистой прибыли компании. Он также показывает, насколько быстро могут окупиться инвестиции в акции компании, и позволяет сравнивать цены акций на относительной основе. Акции по $50, торгующиеся с коэффициентом P / E, равным 10, относительно дешевле акций по 20 долларов США, торгующихся с коэффициентом 30. • Показатель рассчитывается по формуле: P / E = Рыночная цена акции / EPS. Коэффициент выплаты • это процент чистой прибыли компании, идущий на выплату дивидендов. Нормальный уровень для западных корпораций 25—50% Достоинства и недостатки фундаментального анализа Плюсы фундаментального анализа • Фундаментальный анализ акций основывается на оценке эмитента: его доходов, положения на рынке, величины активов и пассивов, нормы прибыли на собственный капитал и многих других показателях, характеризующих деятельность фирмы. Минусы фундаментального анализа • При принятии решения основываемся на уже известной информации • Фундаментальные данные часто не четкие • Если цена акции недооценена сейчас, то почему она будет оценена в будущем |