реализация механизма ДКБ. эссе ДКБ реализ механизма. Место денежного таргетирования стало постепенно занимать прямое таргетирование инфляции

• Название: Место денежного таргетирования стало постепенно занимать прямое таргетирование инфляции
• Анкор: реализация механизма ДКБ
• Дата: 06.07.2022
• Размер: 206.25 Kb.
• Имя файла: эссе ДКБ реализ механизма.docx
• Тип: Документы; #625724

Приоритетным курсом экономической политики на современном этапе является создание условий для экономического роста при сдерживающем влиянии инфляции. Одним из направлений государственной экономической политики по управлению денежным обращением и кредитом, нацеленных на сдерживание инфляции и устойчивое развитие экономики, является денежно-кредитная политика.

Впервые понятие трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики стало использоваться в кейнсианском анализе. Кейнс применял этот термин для обозначения системы переменных, с помощью которой описывается влияние предложения денег на экономическую эффективность. По мере накопления эмпирической информации о сути макроэкономических, в том числе и инфляционных, процессов, теория о доминирующей роли денежного предложения в происходящих изменениях стала уходить в прошлое.

Место денежного таргетирования стало постепенно занимать прямое таргетирование инфляции.

В связи с этим в настоящее время трансмиссия денежно-кредитной политики определяется как механизм, через который инструменты центрального банка влияют на экономику в целом инфляцию в частности [7].

Вопросом воздействия денежно-кредитной политики на национальную экономику в начале XXI века задалось большинство развитых стран мира. В России исследование трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики является актуальным, по меньшей мере, по двум причинам: во-первых, макроэкономическая стабилизация, достигнутая после кризиса 1998 года вызвала изменения в национальном хозяйстве, которые требовали пересмотра тактики денежно-кредитной политики, и перед Банком России возникли новые задачи – поддержания темпов экономического роста, устойчивого платежного баланса, курса рубля и пр.; во-вторых, хронические провалы в достижении целевых ориентиров денежного предложения заставляют более пристально взглянуть на то, как денежно-кредитная политика может и должна оказывать влияние на экономику [7].

Механизм трансмиссии – это процессы, посредством которых инструменты денежно-кредитной политики воздействуют на объем денежной массы, инфляцию и объем выпуска. На трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики оказывают влияние состояние банковской системы, степень развития финансовых рынков, уровень долларизации экономики, а также макроэкономические условия.

Структура этого механизма представлена каналами передачи импульсов изменений с помощью инструментов денежно-кредитной политики [6].

В экономической теории выделяют несколько таких каналов: канал процентной ставки; монетарный канал; канал благосостояния; канал кредитования; канал валютного курса.

Главным считается канал процентной ставки, действие которой заключается в увеличении номинальной процентной ставки, что ведет к росту реальной и увеличение издержек привлечения свободных денежных ресурсов, что вызывает сокращение потребления и инвестиций.

Монетарный канал раскрывает эффект влияния денежного предложения на цены активов. В монетаристском канале импульс изменений передается в денежную базу.[2]

Канал благосостояния выступает главной составляющей потребительских расходов. Так как изменение процентной ставки влияет на ценность долгосрочных финансовых активов, в которых размещаются сбережения, ее рост ведет к снижению благосостояния и падению потребления.

Смысл канала кредитования заключается в том, что центральный банк, снижая объем резервирования сокращает предложение кредитов, а это приводит к сокращению расходов домашних хозяйств и фирм.

Действие через канал валютного курса заключается в том, что, поднимая внутреннюю процентную ставку по отношению к зарубежной, центральный банк способствует росту валютного курса.

Канал валютного курса является основным элементом денежно-кредитной политики в открытой экономике, при этом в закрытой он не принимается во внимание.

Рассмотрим трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики в российской экономике с точки зрения применимости тех или иных каналов в зависимости от конкретной текущей обстановки.

Так, с момента образования российской банковской системы к началу 1990-х гг. Банк России располагал кредитным каналом проведения денежно-кредитной политики. С 1992 г. с принятием Закона «О валютном регулировании и валютном контроле» и введением конвертируемости рубля по текущим операциям начал работать канал валютного курса. Однако оба эти канала практически не использовались, поскольку решались проблемы финансирования бюджетного дефицита, а вопросам макроэкономического регулирования отводилась второстепенная роль. Лишь с 2000 по 2008 годы, когда сложилась макроэкономическая стабильность, в России сформировалась финансовая система, что определило специфику трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики [6].

В условиях финансовой глобализации частично утрачивается национальный суверенитет в области проведения экономической политики, в том числе денежно-кредитной. Однако о полной потере независимости денежно-кредитной политики в условиях глобализации можно говорить лишь в ряде случаев. Во-первых, в ситуации, когда страна сознательно отказывается от национальной валюты (случай полной долларизации). При этом, сюда не относятся случаи передачи полномочий денежно-кредитной политики на наднациональный уровень (ситуация валютного союза). Во-вторых, когда делается выбор в пользу режима «валютного управления».

Одним из явлений, частично ограничивающих независимость денежно-кредитной политики в развивающихся странах, выступает долларизация экономики. Согласно общепринятому определению она подразумевает замену иностранной валютой (главным образом долларом США) одной или нескольких функций национальной валюты. Степень влияния долларизации на национальную денежно-кредитную сферу зависит от того, какую форму она принимает: замещение активов (assetsubstitution) или замещение валют (currencysubstitution). Первая подразумевает замещение национальной валюты в основном в ее функции средства сбережения, а вторая –средства обращения [9].

Статистика денежно-кредитной системы разрабатывается на основании данных Банка России, ММВБ, а также данных федеральных государственных статистических наблюдений.

Денежная база – макроэкономический индикатор, показывающий количество денежных средств, находящихся в обращении.

В таблицах 1 и 2 представлены данные о динамике денежной массы за последние 10 лет – с 2005 года по 2015 год.
Таблица 1 - Динамика денежной массы (М2) в 2005–2010 гг. на начало года


Источник: Данные Федеральной службы государственной статистики [10]
Банк России выделяет два вида денежной базы: денежная база в узком и широком определении.

Денежная база в узком определении включает выпущенные в обращение ЦБ наличные деньги (с учетом остатков средств в кассах кредитных организаций) и остатки обязательных резервов по привлеченным банками средствам в национальной валюте, депонируемым на счетах в Банке России.

Денежная база в широком определении состоит из наличных денег в обращении (с учетом остатков в кассах банков), средств на корреспондентских счетах и обязательных резервах кредитных организаций в ЦБ. Из приведенной ниже структуры (рис. 1) денежной базы в широком определении за тот же период видно, что наибольшую долю денежной массы составляют наличные деньги в обращении с учетом остатков средств в кассах кредитных организаций.

Таблица 2 - Динамика денежной массы (М2) в 2011–2015 гг. на начало года

Источник: Данные Федеральной службы государственной статистики [10]


Рисунок 1. Структура денежной базы в широком определении на начало года [11]
Увеличение денежной базы приводит к инфляции. Недостаточное количество денег в обращении ведет к замедлению роста экономики.

За соблюдением необходимой пропорции следят центральные банки, осуществляя определенную кредитно-денежную политику. Например, с одной стороны, предоставляя дополнительные кредиты банкам или проводя дополнительные эмиссии денег, с другой – изымая часть средств из обращения путем проведения операций на открытом рынке: выпуская на рынок свои собственные облигации.

Механизмом по сдерживанию инфляционных процессов в Российской Федерации является ключевая ставка. Это ставка, сформированная рынком по некоторым наиболее активным операциям центрального банка, и применяется для взаимодействия с коммерческими банками.

Для достижения указанной цели ключевая ставка, обозначенная как инструмент денежно-кредитной политики в 2013 году, изменялась Банком России в сторону увеличения в течение всего 2014 года. По мере усиления внешнеэкономической неопределенности повышение с 5,5 % годовых до 17 % было направлено на поддержание доверия к национальной валюте и ограничение возможных спекуляций против нее.


Рисунок 2. Динамика ключевой ставки, %
Источник: Данные Федеральной службы государственной статистики [10]

Последующее за этим повышение ставок по банковским вкладам должно способствовать прекращению оттока средств из рублевых депозитов, а также ограничить ускорение роста цен [7].

В 2015 году Центральный банк постепенно снизил ставку до 11 %. Ставка рефинансирования, используемая как второстепенный рычаг управления экономикой, была неизменна и составляла 8,25 %. Однако с 01 января 2016 года указанием Банка России от 11.12.2015 г. данная ставка была приравнена к ключевой и стала равна 11 %. Это повышение может иметь губительные последствия для экономики страны.

Таким образом, наиболее важными для системы в целом следует признать элементы, определяющие политику ДКР, хотя изменение элементов механизма ДКР также существенно влияет на всю эффективность системы.

Из выше изложенного следует, что основная проблема (не достигнутые Банком России стратегические цели ДКР) раскрывается следующим образом: если цели не достигаются, следовательно, возможно в первую очередь изменить цели, либо изменить применяемые правила ДКП, а во вторую очередь необходимо пересмотреть применяемый механизм ДКП, который может иметь экономический характер (настройку соответствующих инструментов ДКП), либо организационный характер (рис. 3).

Считается, что для использования ДКП в широком плане необходимо следовать определенному правилу ДКП. В целом правила позволяют политике центрального банка стать более ясной, регулярной и последовательной. Правила, как и любая экономико-математическая модель, помогают денежным властям разобраться в статистике и дают ориентиры, «дорожные карты» государственным органам в мире экономической неопределенности. Правила указывают количественные цели, стоящие перед денежными властями, подсказывают, насколько необходимо ужесточить или смягчить политику.


Рисунок 3. «Дерево» проблем денежно-кредитной политики[5]
Систематически тестируя правила, в конечном счете, можно выяснить их оптимальную спецификацию, обеспечивающую наиболее эффективную реакцию властей на происходящее в экономике. Наконец, они дисциплинируют центральный банк и защищают его от политического давления.

Все без исключения исследователи отмечают, что механическое использование простой математической формулы в экономической политике всегда чревато опасностью принятия неадекватного решения. По этой причине даже сторонники правил отмечают, что правила денежно-кредитной политики – это всегда нечто большее, чем математическая формула, это целая система принятия решений, методический и гибкий подход к выработке и реализации денежно-кредитной политики[7].

В настоящее время популярным правилом ДКП является правило Тэйлора, которое используется также Банком России [9]. Следует отметить, что у правила есть разные варианты, и ни один центральный банк не полагается на него полностью. Обычно правило используют наравне с другими моделями или в качестве их дополнения. Как указал сам Тэйлор, оценочные выгоды от применения его правила различаются в зависимости от специфики эконометрических моделей[8].

Анализируя экономический механизм ДКР, отметим, что за последние 2 года существенных изменений в инструментарии не наблюдается. В настоящее время имеется значительное «охлаждение» экономики РФ при увеличении инфляционных рисков.

Банк России постепенно снижает резко увеличенную ключевую ставку и происходит развитие специализированных инструментов рефинансирования.

При разработке целей и ориентиров ДКР важнейшим условием их достижимости является действенный организационный механизм принятия ключевых решений в области ДКП. Так, выделяют две разновидности организационного механизма реализации ДКП в любой стране. Первый механизм представляет собой организационную зависимость ЦБ от министерства финансов, т.е. ЦБ является агентом министерства финансов и проводником его денежно-кредитной политики. Перед ЦБ министерством финансов ставятся конкретные задачи, которые должны быть решены. Второй механизм предполагает значительную степень независимости ЦБ от органов государственной власти.

ЦБ должен самостоятельно разрабатывать и реализовывать ДКП, что подразумевает также и повышение степени его ответственности. В то же время следует учесть, что абсолютной самостоятельности ЦБ быть не должно, поскольку, ДКП всегда является частью экономической политики государства, и должна быть взаимосвязана и взаимоувязана с другими направлениями экономической политики.

Так, в организационный механизм помимо указанных выше аспектов, на наш взгляд, следует включать отчетность и ответственность ЦБ перед обществом за возложенные на него задачи. Такая ответственность должна быть заложена законом, на основании которого функционирует ЦБ (его мандатом).

Чтобы оценить организационный механизм ДКР, на наш взгляд, необходимо иметь ответы на следующий перечень вопросов:

1. Кто и как определяет стратегические цели деятельности ЦБ?

2. Кто и как устанавливает тактические цели деятельности ЦБ?

3. Кто и как принимает текущие решения по реализации ДКП (определяет правило и набор инструментов ДКП)?

4. Какая имеется возможность по корректировке текущих решений ЦБ?

5. Достаточны ли имеющиеся ресурсы и набор инструментов для реализации ДКП?

6. Кто и из каких источников устанавливает вознаграждение высшему руководству ЦБ?

7. Имеется ли законодательно зафиксированная ответственность высшего руководства ЦБ за достижение стратегических и тактических целей ДКП?

8. Имеется ли взаимосвязь между достижением стратегических и тактических целей ДКП и вознаграждением высшему руководству?[5]

В каждой стране есть свой собственный организационный механизм ДКР, сложившийся исторически и зафиксированный законодательно, который отражает традиции, политическую и экономическую зрелость общества. Проведя анализ организационного механизма ДКР в РФ по выше предложенному алгоритму, результаты представим в Приложении А.

Таким образом, можно сделать следующие выводы: в выборе своих стратегических и тактических целей Банк России не свободен, но и ответственности за недостигнутые цели у него нет; в то же время высшее руководство Банка вправе в установленных рамках применять самостоятельно инструменты ДКП и их модифицировать; российская практика предусматривает наличие достаточных финансовых ресурсов у Банка России (высокая экономическая независимость).

С учетом изложенного, можно рекомендовать следующие принципы реализации Банком России ДКП:

- приоритет экономических мер воздействия над административными;

- принцип комплементарности (означает что, институты существуют в связках и желаемый экономический эффект достигается только через взаимосвязанные изменения[5]);

- преемственность регулирования, недопущение «революционных» методов воздействия;

- единство и соответствие инструментов ДКП;

- обеспечение ответственности органов за закрепленные законодательством стратегические цели;

- открытость программ и их обоснованность и реалистичность.

Таким образом, современная ДКП Банка России частично соответствует выдвинутым принципам. Так, Банк России объявил о начале своего перехода к таргетированию инфляции еще в 2003 г., однако он так и не добился положительных результатов. Целевые задания по инфляции, объявлявшиеся Банком России, не были реализованы. Следовательно, за все годы Центральному банку РФ вместе с правительством ни разу не удалось достичь цели, принятой в качестве стратегической цели государственной денежно- кредитной политики. Это заставляет многих специалистов сомневаться в обоснованности указанной политики России. Все сказанное выше доказывает о необходимости пересмотра режима ДКП в РФ и выборе иного механизма денежно-кредитного регулирования.

Список использованных источников

1. 
   Андрюшин С.А., Кузнецова В.В. Центральные банки в мировой экономике: учеб. пособие. – М.: Альфв-М, ИНФРА-М, 2012.
   
2. 
   Боярчук Н.К., Лукачёва М.М. Денежно-кредитная политика и ее трансмиссионный механизм// Научная дискуссия: инновации в современном мире. - 2016. - № 6-1 (49). - С. 39-46.
   
3. 
   Боярчук О.М., Эрнст О.А. Современные особенности денежно-кредитного регулирования в российской Федерации// В сборнике: «Потенциал социально-экономического развития Российской Федерации в новых экономических условиях». Материалы II Международной научно-практической конференции: в 2-х частях. Под редакцией Ю.С. Руденко, Л.Г. Руденко. 2016. С. 114-123.
   
4. 
   Головнин М.Ю. Теоретические основы денежно-кредитной политики в условиях глобализации. – М.: Институт экономики РАН, 2015.
   
5. 
   Ларина О.И., Сакало Е.Ю. Анализ организационного механизма денежно-кредитного регулирования в России// Государственный аудит. Право. Экономика. - 2016. - № 1. - С. 84-94.
   
6. 
   Экономическая политика: учебник и практикум для бакалавриата и магистратуры / под ред. А.Н. Лякина. – М.: Издательство Юрайт, 2014.
   
7. 
   Моисеев С.Р. Трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики // Финансы и кредит. – 2016. – № 18, С. 38–51.
   
8. 
   Тейлор Джон Б. Исторический анализ правил валютной политики. Ch. 7 Правила Валютной политики, UniversityofChicagoPress. (2014): ISBN 0-226-79125-4.
   
9. 
   Статистика денежно-кредитной системы. Методологические пояснения. – [Электронный ресурс]: http://www.gks.ru/free_doc/2007/metod_rus_fig/22-74.htm.
   
10. 
    Официальная статистика. Финансы. Денежное обращение и кредит. [Электронный ресурс]: http://www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_main/ rosstat/ru/statistics/finance/#.
    
11. 
    Структура денежной базы в широком определении. [Электронный ресурс]: http://www.gks.ru/free_doc/new_site/finans/fin31g.htm.
    
12. 
    Средневзвешенные ставки по кредитам, предоставленным нефинансовым организациям, и ставка рефинансирования Банка России. – [Электронный ресурс]: http://www.gks.ru/free_doc/new_site/finans/fin32ga.htm.
    

Приложение А

(справочное)

Анализ норм российского права, затрагивающего вопросы реализации ДКП

Составляющие организационного механизма ДКР	Анализ норм российского правового обеспечения ДКП
Кто и как определяет стратегические цели деятельности ЦБ?	Стратегические цели зафиксированы в Конституции РФ и в ФЗ «О Центральном банке (Банке России)», они могут пере- сматриваться только на основании внесения изменений в за- конодательство. Т.е. независимость Банка России по данному вопросу отсутствует, и основные задачи для Банка России определяет общество и государство.
Кто и как устанав- ливает тактические цели деятельности ЦБ?	Тактические цели устанавливаются Банком России ежегодно совместно с Правительством и публикуются в «Основных направлениях единой денежно- кредитной политики…» на определенный год. Банк России ежегодно не позднее срока внесения в Государственную Думу Правительством Российской Федерации проекта федерального закона о федеральном бюджете на очередной финансовый год и плановый период представляет в Государственную Думу проект основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год и не позднее 1 декабря – основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год. Предварительно проект основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики представляется Президенту Российской Федерации и в Правительство Российской Федерации. Совет директоров Банка России во взаимодействии с Правительством Российской Федерации разрабатывает проект основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики и представляет для рассмотрения в Национальный финансовый совет, а также Президенту Российской Федерации, в Правительство Российской Федерации и Государственную Думу, обеспечивает выполнение основных направлений денежно-кредитной политики и основных направлений развития финансового рынка.
Кто и как принимает текущие решения по реализации ДКП (определяет правило и набор инструмен- тов ДКП)?	Все текущие решения по реализации ДКП определяет Совет Директоров, который принимает решения о размере обязательных резервных требований; об изменении процентных ставок Банка России; об определении лимитов операций на открытом рынке; о применении прямых количественных ограничений и др. При этом следует учитывать, что законодательством предусмотрен четкий перечень инструментов и в некоторых случаях ограничения в их применении (например, только после консультаций с Правительством Российской Федерации возможно применение прямых количественных ограничений или ограничение максимального размера резервных требований). По сути, все текущие решения определяет сам Банк России. Т.е. по данному вопросу почти полная самостоятельность.
Какая имеется воз- можность по кор- ректировке текущих решений ЦБ?	Законодательство не предусматривает возможность коррекции ДКП, таких норм в Законе о ЦБ нет. Хотя всегда имеются в утвержденных «Основных направления единой ДКП…» варианты применения инструментов и методов денежно-кредитной политики, обеспечивающих достижение целевых ориентиров при различных сценариях экономической конъюнктуры. Т.е. по сути, не выполнять утвержденные «Основные направления единой ДКП…» Банк России не имеет права (он должен соответствовать хотя бы одному из представленных сценариев), и независимость Банка России по данному вопросу отсутствует.
Достаточны ли име- ющиеся ресурсы и набор инструментов для реализации ДКП?	Финансовая независимость Банка России достаточно высокая. Если учесть, что основная масса расходов Банка (в которые включаются также и заработная плата сотрудникам, и другие расходы) осуществляется за счет его доходов, а оставленную в его распоряжение прибыль (например, в 2014 г. это более 18 млрд. руб.) он вправе потратить по собственному решению, то можно сделать вывод о наличии достаточных финансовых ресурсов. Данный порядок зафиксирован в законодательстве. Что касается набора инструментов ДКП, то их перечень аналогичен общей мировой практике. Он отражается в российском законодательстве, и как уже отмечалось, в некоторых случаях имеются установленные ограничения в применении. В то же время способ и частота применения каждого из инструментов остается в ведении Банка России.
Кто и из каких ис- точников устанавли- вает вознаграждение высшему руковод- ству ЦБ?	В компетенцию Национального финансового совета входит утверждение общего объема расходов на содержание служащих Банка России и общего объема расходов на пенсионное обеспечение, страхование жизни и медицинское страхование служащих Банка России. А также при необходимости утверждение на основе предложений Совета директоров дополнительных расходов на содержание служащих Банка России, дополнительных расходов на пенсионное обеспечение, страхование жизни и медицинское страхование служащих Банка России. В то время как Совет директоров устанавливает формы и размеры оплаты труда Председателя Банка России, членов Совета директоров, заместителей Председателя Банка России и других служащих Банка России.
Имеется ли зако нодательно зафик- сированная ответ- ственность высшего руководства ЦБ за достижение страте- гических и тактиче- ских целей ДКП?	Законодательно зафиксированной ответственности высшего руководства ЦБ за достижение стратегических и тактических целей ДКП нет.
Имеется ли взаимос- вязь между достиже- нием стратегических и тактических целей ДКП и вознаграж- дением высшему руководству?	Законодательно зафиксированной взаимосвязи между достижением стратегических и тактических целей ДКП и возна- граждением высшему руководству нет.