Оценка стоимости бизнеса. Задание 3. Модель Гордона Задача 1
 Скачать 20.62 Kb.
|
|
Модель Гордона Задача 1. Ожидаемая прибыль предприятия в текущем году равна Е = 300000 руб., ежегодный рост прибыли g=5%, ставка налога на прибыль t= 30%. Средневзвешенная стоимость капитала предприятия WACC = 15%. Удельный вес голосующих акций в общей величине капитала предприятия равен 55% по рыночной цене. В настоящий момент выпущено 5000 обыкновенных акций. Планируется выпуск новых акций (6% от общего числа). Ожидается, что этот выпуск не окажет существенного влияния на тенденции в динамике прибыли предприятия. Скидка за недостаточную ликвидность (продается неконтрольный пакет) равна 25%. Определить цену новых акций. Решение. Воспользуемся моделью Гордона. Денежный поток на ближайший год D=E(1-t) = 300000(1-0,3)= 210000 руб. Тогда рыночная стоимость предприятия равна P=D/(WACC-g)=210000/(0,15-0,05)=2100000 руб. Поэтому обоснованная стоимость обыкновенных акций предприятия 2100000*0,55=1155000 руб. Общее число обыкновенных акций с учетом акций нового выпуска будет 5000*100%/(100%-6%)≈5319 акций. Тогда цена акций равна 1155000/5319≈217,15 руб./акцию Применим скидку за недостаточную ликвидность: 217,15(1-0,25) ≈162,86 руб./акцию. Задача 2. Ожидаемая прибыль предприятия в текущем году равна Е = 250000 руб., ежегодный рост прибыли g=6%, ставка налога на прибыль t= 20%. Средневзвешенная стоимость капитала предприятия WACC = 20%. Удельный вес голосующих акций в общей величине капитала предприятия равен 65% по рыночной цене. В настоящий момент выпущено 6000 обыкновенных акций. Планируется выпуск новых акций (8% от общего числа). Ожидается, что этот выпуск не окажет существенного влияния на тенденции в динамике прибыли предприятия. Скидка за недостаточную ликвидность (продается неконтрольный пакет) равна 25%. Определить цену новых акций. Решение. Воспользуемся моделью Гордона. Денежный поток на ближайший год D=E(1-t) = 250000(1-0,2)=200000руб. Тогда рыночная стоимость предприятия равна P=D/(WACC-g)=200000/(0,20-0,06)= 1428571,4руб. Поэтому обоснованная стоимость обыкновенных акций предприятия 1428571,4 *0,65=928571,4 Общее число обыкновенных акций с учетом акций нового выпуска будет 6000*100%/(100%-8)≈5993 акций. Тогда цена акций равна 928571,4/5993≈154,94 руб./акцию Применим скидку за недостаточную ликвидность: 154,94(1-0,25) ≈116,20 руб./акцию. |