фин. сигнализирование. Документ Microsoft Word. Моделирование структуры капитала как метод стратегического планирования стоимости фирмы
 Скачать 13.85 Kb.
|
|
МОДЕЛИРОВАНИЕ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА КАК МЕТОД СТРАТЕГИЧЕСКОГО ПЛАНИРОВАНИЯ СТОИМОСТИ ФИРМЫ Современные тенденции развития экономики России обуславливают необходимость формирования качественного нового стратегического планирования. Установка на долгосрочный рот стоимости фирмы определяется собственниками как стратегическая цель инвестирования и универсальная мера ее рыночной активности и роста собственного благосостояния. При планировании роста стоимости фирмы важна не только стоимостная оценка капитала, но и разработка стратегической финансовой модели, обеспечивающей достижение планируемой величины капитализации фирмы. Первая проблема планирования роста капитализации фирмы - это определение соотношения заемных и собственных источников финансирования. В качестве количественной меры данной проблемы выбирают значение DER( Debt-to-Equity Ratio), Рассчитываемое как отношение балансовой стоимости совокупных обязательств фирмы к балансовой стоимости собственного капитала фирмы. Поиск решения по формированию капитала фирмы можно производить итерационным методом приближения к целевой структуре капитала, при которой разность между налоговыми выгодами заемного финансирования и издержками финансовых затруднений левериджной фирмы становится максимально. Вторая проблема – выбор конкретных методов и инструментов привлечения капитала. Решение данной проблемы осложнено отсутствием общепринятой методики и стандартного набора финансовых инструментов, с помощью которых можно было бы смоделировать целевую структуру капитала. Особенности развивающихся рынков капитала не всегда позволяют использовать традиционные методы оценки стоимости и доходности активов, так как развивающимся экономикам свойственны дополнительные риски. Для учета этих рисков были разработаны методы и модели оценки требуемой доходности на собственный капитал. Одна из таких моделей получила название «модель оценки стоимости капитальных активов», учитывающая систематический риск, мерой которого выступает –коэффициент, общую рыночную доходность и безрисковую процентную ставку. При оценке заемных источников финансирования прежде всего учитывают, что в структуре заемных средств различают платные и условно бесплатные источники. Стоимость банковского кредита определяется эффективной ставкой процента на основе установленной кредитным договором кредитной ставки. Стоимость заемных источников финансирования, которые формируются посредством выпуска облигаций, может оцениваться на базе ставки купонного процента по облигации, формирующего сумму периодических купонных выплат. В случае когда облигация продается с дисконтом, база оценки равна суммарной величине дисконта и купона. Особая значимость финансовой составляющей стратегического планирования обусловлена целевой установкой максимизации стоимости фирмы. Стоимость капитала на данном этапе развития отечественного рынка становится атрибутом стратегического выбора менеджмента фирмы, ориентированного на рост инвестиционной привлекательности фирмы в долгосрочной перспективе. |