1Основные этапы становления и перспективы развития Российской оц. Оценочная деятельность как элемент рыночной экономики 5
 Скачать 118.92 Kb.
|
3.3 Интерпретация результатов оценки компании ОАО «РОСТЕЛЕКОМ»Посчитав стоимость компании ОАО "Ростелеком" с помощью четырех методов оценки, мы получили разные показатели стоимости, которые представлены в таблице: Таблица 4 Стоимость компании в зависимости от метода оценки
Чтобы вычислить конечную стоимость компании Ростелеком, необходимо взвесить каждый метод, в зависимости от того насколько реально он отражает рыночную ситуацию. Метод чистых активов обычно используется при банкротстве компании или, когда в компании преобладают крупные материальные активы. Таким образом, данный метод оценивает текущие активы компании, которые она может продать за вычетом ее обязательств перед кредиторами. Этот метод не учитывает будущие доходы компании, что является важным показателем для инвестиционных решений. На практике оценка стоимости компании, полученная затратным подходом, является нижней границей цены продажи бизнеса. Поэтому при расчете конечной стоимости его вес в общей сумме составит только 10%. Методы DCF и EVA относятся к одному подходу - доходному, поэтому для расчета конечной стоимости мы будем учитывать только метод DCF, вес которого будет 50%, так как этот метод показывает не только сегодняшнюю ситуацию компании, но и ее будущие доходы. Данный метод является самым показательным с инвестиционной точки зрения, так как оценка показывает будущие перспективы компании. Однако нельзя полностью полагаться только на доходный подход, так как при расчетах необходимо определять множество факторов, таких как ставка дисконтирования, будущий темп роста и др., которые на практике могут оказаться некорректными. Оставшиеся 40 % стоимости будет основано на методе компаний-аналогов, то есть на основе рассчитанных мультипликаторов. Данный метод имеет большой вес, поскольку он отражает текущее состояние рынка. Также данный метод проще и понятней, чем метод дисконтированных денежных потоков. Итоговая стоимость компании ОАО "Ростелеком" равняется 963.285 миллиарда рублей. В результате проведённой работы был сделан обзор и анализ теоретических аспектов оценки стоимости бизнеса; были определены основные шаги оценки справедливой стоимости компании, в соответствии с которыми в практической части данной работы была рассчитана справедливая стоимость компании ОАО "Ростелеком". Результаты, полученные на основании проведённой работы, теоретически обоснованы и имеют практическую применимость. ЗаключениеПодводя итог проведенной работы, следует отметить наиболее важные аспекты, связанные с оценочной деятельностью. Важным аспектом оценочной деятельности является свод терминов и понятий, утвержденных федеральным законом «об оценочной деятельности в Российской Федерации». Перечень охватывает всю терминологическую базу деятельности и предполагает отсутствие иного их толкования. Отдельно следует сказать о понятии «стоимость». Поскольку в оценке стоимость, в зависимости от целей, поставленных перед оценщиком может исчисляться по-разному, то это предполагает наличия перечня терминов, определяющих понятие «стоимость объекта оценки». Если мы рассматриваем оценку бизнеса, в первую очередь, можно говорить об инвестиционной, ликвидационной и обоснованной рыночной стоимостях. Эти виды являются основными применяемыми в современных условиях. Их различия лежат в целевом назначении каждой из них, что говорит о необходимости четкого определения цели оценки, то есть важно определить, кто и для чего предполагает проведение конкретной оценки. Оценка бизнеса охватывает множество методов, позволяющих произвести расчет стоимости предприятия исходя из имеющейся информации. Для обеспечения большей достоверности оценка бизнеса предполагает использование трех подходов: доходного, сравнительного (рыночного) и затратного. Каждый из них состоит из определенного набора методов, позволяющих оценить не только весь бизнес целиком, но и отдельные составные его части (группы и виды имущества). В этой работе сознательно не выделяются методы оценки конкретных видов имущества (например, машины и оборудование, интеллектуальная собственность и т. д.) как самостоятельных объектов оценки, ограничиваясь оценкой бизнеса, поскольку эти методы являются идентичными. Учитывая российскую специфику, при оценке допускается использование не всех трех, а только одного подхода, поскольку в некоторых случаях невозможно собрать необходимую информацию. В таком случае выбирается наиболее оптимальный подход. Исходя из практической точки зрения, в основном, предпочтение отдается затратному подходу, поскольку при его применении достигается более высокая детализация и достоверность полученных результатов. Значение всей оценочной деятельности, и оценки бизнеса, для экономики Российской федерации трудно переоценить, поскольку бизнес, как явление динамичное, в условиях российской экономической системы сегодня развивается быстрыми темпами, характеризуя улучшение ситуации, а для развития ему требуется постоянно обновляющаяся стоимостная информация, которая может быть определена только путем профессиональной оценки. В работе была проведена оценка стоимости компании ОАО "Ростелеком" с помощью четырех методов - это метод дисконтированных денежных потоков, метод экономической добавленной стоимости, метод чистых активов и метод компании-аналога. В результате оценки были получены следующие значения: доходный подход - 500088 млрд руб., сравнительный подход - 759640,5 млрд руб., затратный подход -663.285 млрд руб. Подводя итоговую оценку стоимости компании Ростелеком было принято решение, что стоимость будет включать в себя три метода оценки: метод дисконтированных денежных поток, метод чистых активов и метод компании-аналога. Были установлены веса для каждого метода: 0,5 - для метода дисконтированных денежных потоков, 0,1 - для метода чистых активов и 0,4 - для метода компании-аналога. Самый маленький вес имеет метод затратного подхода, так как он не учитывает будущих доходов компании, и обычно не используется при принятии инвестиционных решений. Самый большой вес у метода доходного подхода, так как он демонстрирует перспективы роста компании. Итоговая стоимость компании ОАО "Ростелеком" составила 963.285 миллиардов рублей. По результатам оценки можно сделать вывод о том, что компания ОАО "Ростелеком" недооценена рынком и имеет потенциал роста 53% от текущей рыночной цены, а, следовательно, и ее акции следует покупать. Данная рекомендация для инвесторов является основным практическим выводом данной работы и может быть использована ими при торговле на бирже. Список использованных источниковБабенко Р. В. Техника оценки офисной и промышленной недвижимости. - Ростов н/Д: НПО «Лаборатория экономического инжиниринга», 2016; Бейлезон Ю.В. Конспект лекций по основным принципам оценки технического состояния объектов недвижимости. М., 2016; Грибовский С.В. Оценка доходной недвижимости, С-Пб, 2015; Дамодоран А. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов / Пер. с англ. - 5-е изд. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2008.1340 с. Организация и методы оценки предприятия (бизнеса)/Под ред. В. И. Кошкина. Учебник. - М.: «ИКФ «ЭКМОС», 2014; Особенности оценочной деятельности применительно к условиям новой экономики /А.Н. Козырев, В.Л. Макаров, Москва 2003 Оценка бизнеса /В.Е. Есипов, Г.А. Маховикова, С-Пб, 2016, 2 издание Оценка бизнеса /Под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. Учебник. - М.: Финансы и статистика, 2016; Оценка стоимости предприятия (бизнеса)/ М.А. Эскиндаров, Москва 2003 Сравнительный анализ международного и российского законодательства в области оценочной деятельности/ Н.Г.Верхозина, К.И.Федотова, Москва, 2014 Тарасевич Е.И. Оценка недвижимости. Санкт-Петербург: СПбГТУ, 1997; Федотова М.А., Уткин Э.А. Оценка недвижимости и бизнеса. М., 2015; Фридман Д., Ордуэй Н. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости. Пер. с англ. - М.: Дело Лтд., 1995. Экономика недвижимости: Учебное пособие. /А.Б. Крутик и др. - С-Пб.: Лань, 2015; http://people. stern. nyu.edu/adamodar/pc/archives/ctryprem11. xls http://people. stern. nyu.edu/adamodar/pc/datasets/betaemerg. xls http://pro. fira.ru http://stats. oecd.org/Index. aspx? DataSetCode=EO91_LTB# http://www.cbr.ru/today/publications_reports/on_2014 (2015-2016). pdf http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2013/02/weodata/index. aspx http://www.rostelecom.ru/upload/iblock/6c5/Financial_Operational%20Data_3Q2013. xls http://www.rostelecom.ru/upload/iblock/987/FS_IFRS_Rostelecom%202012%20RUS_final. pdf http://www.rostelecom.ru/upload/iblock/c77/Annual_report-2012. pdf |