Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации экономич. Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации экономической добавленной стоимости
 Скачать 16.85 Kb.
|
|
Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации экономической добавленной стоимости Формирование оптимальной структуры капитала является одной из наиболее важных проблем финансового управления, решение которой заключается в нахождении ответа на вопрос, каким должно быть соотношение собственных и заемных источников финансирования для предприятия. Для владельцев компании наилучшим соотношением будет источник, в который средства, вложенные в них, приносят максимальную прибыль. Оптимальная структура капитала обеспечивает заданный уровень доходности и риска на предприятии, а также максимизирует рыночную стоимость предприятия или минимизирует средневзвешенную стоимость капитала. Оптимальной структурой капитала является соотношение использования заемных средств и собственных средств, что обеспечивает наиболее эффективную пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, то есть его рыночная стоимость максимизируется. В процессе оптимизации структуры капитала необходимо учитывать особенности каждой из его частей и в связи с этими особенностями выбирать конкретные источники финансирования для инвестиционного проекта. В современной экономической литературе разные авторы представляют разные подходы к оптимальной структуре капитала. Например, В.В. Бочаров говорит, что оптимальной структурой капитала является такая структура, которая показывает такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная взаимосвязь между параметрами их доходности и тем самым максимизируется рыночная стоимость предприятия. При этом основными критериями оптимизации являются: приемлемый уровень доходности и риска в хозяйственно-финансовой деятельности предприятия; минимизация средневзвешенной стоимости капитала; максимизация рыночной стоимости предприятия. Лахметкина Н.И. считает, что оптимальная структура капитала – это такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорция между коэффициентом рентабельности собственного капитала и коэффициентом финансовой устойчивости. Таким образом, она выделяет следующие критерии оптимизации: рентабельность собственного капитала; минимизация стоимости капитала; минимизация уровня финансовых рисков. А.И. Деева определяет оптимальную структуру капитала как ту, при которой достигается максимальный уровень чистой прибыли на акции при минимальном финансовом риске. Е.И. Шохина акцентирует свое внимание на таком критерии оптимизации, как минимизация капитальных затрат, затем – максимизация рыночной стоимости. Также необходимо отметить мнение Н.Б. Рудыка, который предлагает рассматривать организацию как манипулятор, который стремится максимизировать свою рыночную стоимость и использует для этого структуру капитала. Как видно из рассмотренных подходов к оптимальной структуре, большинство авторов считают, что ключевым критерием оптимизации структуры капитала является максимизация рыночной стоимости предприятия. Используя критерий максимизации рыночной стоимости предприятия, мы определим оптимальную структуру капитала ОАО «АПОПАТ». На первом этапе определяется средневзвешенная стоимость капитала, где каждый элемент взвешивается в соответствии с его долей в структуре капитала, инвестированного в компанию. Стоимость конкретного источника капитала зависит от его доли в структуре капитала. Однако следует отметить, что сам по себе рост средневзвешенной стоимости капитала не может быть фактором, препятствующим изменению структуры капитала. Поэтому на следующем этапе необходимо проанализировать более объективный показатель экономической добавленной стоимости (EVA), который позволяет оценить эффективность инвестиционной и финансовой стратегии в целом, а не ее отдельных компонентов. В таблице 3.1 отразим расчет оптимальной структуры капитала ОАО «АПОПАТ» по критерию максимизации экономической добавленной стоимости предприятия. Таблица 3.1 Оптимизация структуры капитала ОАО «АПОПАТ» по критерию максимизации экономической добавленной стоимости
|