Основные виды ценных бумаг 1 Понятие ценной бумаги, определяемое гк рф, виды ценных бумаг, их характеристика, особенности существования и передачи
 Скачать 143.5 Kb.
|
|
Основные виды ценных бумаг 1 Понятие ценной бумаги, определяемое ГК РФ, виды ценных бумаг, их характеристика, особенности существования и передачи Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. В случаях, предусмотренных законом или в установленном им порядке, для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризованном) (ст. 142 ГК). Ценные бумаги - необходимый атрибут рыночного хозяйства. Как объекты гражданских прав они относятся к вещам, будучи их особой разновидностью. Гражданский Кодекс РФ включает главу о ценных бумагах как объектах гражданских прав. В соответствии с принципами построения ГК седьмая глава содержит общие для всех видов ценных бумаг вопросы. Особенности выпуска и обращения отдельных видов ценных бумаг регулируются специальными актами, положения которых конкретизируют и дополняют нормы ГК. В статье 142 Гражданского Кодекса содержится классическое определение ценной бумаги как строго формального документа, удостоверяющего имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении этого документа. Виды прав, которые могут удостоверяться ценными бумагами, как и обязательные реквизиты ценных бумаг и требования к их форме, определяются только законом или в установленном им порядке; следовательно, не любые виды гражданских прав могут удостоверяться ценными бумагами или облекаться в их форму - для этого требуется указание закона, а не воля сторон. Лишь в отдельных случаях, прямо предусмотренных законом, для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (п. 2. ст. 142 ГК), а не предъявления и использования самой ценной бумаги. Речь при этом идет главным образом об именных акциях акционерных обществ (которые зачастую в этих случаях и не выпускались в обычной бумажной форме). Здесь акционеру для доказательства своих прав или их передачи достаточно предъявить и использовать выписку из реестра акционеров, который хотя и ведется в строго установленном порядке, но не представляет собой ценную бумагу (как, впрочем, и выписка из него). 2 Основные и производные ценные бумаги Основные ценные бумаги – это бумаги, которые гарантируют имущественные права на какие-либо активы, как правило на имущество, товар, капитал, деньги, различного рода ресурсы и др. К этим бумагам относятся: банковские сертификаты, акции, облигации, коносамент, векселя, сберегательные сертификаты, депозитные сертификаты, чеки, варранты, закладные и др. Основные ценные бумаги, могут подразделять на две группы – это первичные и вторичные ценные бумаги. Первичные ценные бумаги – основываются на активах, но при этом они бездокументарны: акции, закладные, векселя, облигации и др. Акция - это ценная бумага, которая удостоверяет долевое участие владельца в капитале деловой единицы бизнеса. Облигация - это письменное долговое обязательство, в которых эмитент обязуется выполнить определенное условие - обратную выплату полученной денежной суммы и установленного процентного вознаграждения. В отличие от акции - права на собственность, облигации является правом на займы. Вексель - это специфическая ценная бумага - свидетельство, в котором воплощено право на определенный денежный доход. Вторичные ценные бумаги – эти ценные бумаги выпускаются на сами ценные бумаги: на депозитарные расписки, на варранты и др. Они представляют собой имущественные права на другие ценные бумаги и на доход от них. Прежде всего, основаны на таких бумагах как: акции, облигации и закладные. Варранты - это ценные бумаги, которые дают своему владельцу право в будущем купить по заранее установленной цене определенное количество ценных бумаг. Депозитарные расписки – это рыночные ценные бумаги, представляющие определенное количество лежащих в их основе акций. Они зарегистрированы на уполномоченной фондовой бирже за пределами страны эмитента, и торговля и расчеты по ним производятся по обычным правилам данной фондовой биржи. Производные ценные бумаги — это финансовые контракты между двумя или более сторонами, которые основываются на будущей стоимости базового актива: Форвардный контракт – это сделка, в которой покупатель и продавец договариваются о поставке актива (обычно товара) определенного качества и в определенном количестве на определенную будущую дату. Фьючерсный контракт – твердое соглашение между продавцом и покупателем о купле-продажи определенного актива на фиксированную будущую дату. Своп – это одновременная покупка и продажа одного и того же базового актива или обязательства на эквивалентную сумму, при которой обмен финансовыми условиями обеспечивает обеим сторонам сделки определенный выигрыш. 3 Участники рынка ценных бумаг Участниками рынка ценных бумаг могут быть физические и юридические лица, которые вступают в экономические отношения по поводу перехода прав на ценные бумаги. Профессиональные участники рынка ценных бумаг - юридические лица, в том числе кредитные организации, которые осуществляют следующие виды деятельности: брокерская деятельность; дилерская деятельность; деятельность по управлению ценными бумагами; деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг); депозитарная деятельность; деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг; деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг. Участников рынка ценных бумаг можно сгруппировать в пять основных групп: эмитенты — осуществляют первичный выпуск ценных бумаг в обращение; инвесторы — это всегда покупатели ценных бумаг; фондовые посредники — это торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами и имеющие государственные лицензии на соответствующие посреднические виды деятельности (брокерские и дилерские услуги); брокеры — это участники рынка ценных бумаг, которые осуществляют операции за счет средств клиента (брокер может быть только юр. лицом). дилеры — участники рынка ценных бумаг, осуществляют операции с ценными бумагами за свой счет (дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией). 4 Фондовая биржа. Понятие, функции, особенности функционирования Биржа - это финансовая структура, которая выступает посредником между различного рода продавцами и покупателями на торговом рынке, контролирует законность совершаемых сделок и является гарантом выполнения обязательств между сторонами сделки. Биржи на современном этапе развития имеют сложный аппарат управления. Современные биржи образовались в ходе длительной эволюции и сегодня в их работе принимают участие специализированные собрания акционеров, комитеты, совета директоров, а также другие органы, которые образовываются по решению руководства биржи. Биржевая деятельность необходима и того чтобы обеспечить организацию биржевых торгов, материально-техническую базу, гласность и публичность проводимых торгов, а также для разработки правил биржевой торговли и допуска ценных бумаг и для осуществления постоянного контроля за совершаемыми на бирже сделками. Фондовые биржи. На данном виде бирж совершают операции с ценными бумагами - векселями, облигациями, акциями. Подобная биржа представляет собой рынок, на котором, с одной стороны корпорации и компании реализуют свои ценные бумаги с целью получения максимальной прибыли, а с другой стороны, частные лица и организации, которые стремятся выгодно инвестировать свои денежные средства. 5 Виды сделок Биржевая сделка — взаимное соглашение о передаче прав и обязанностей в отношении ценных бумаг, которое достигается участниками торгов в ходе биржевого торга, регистрируется на бирже в установленном порядке и отражается в биржевом договоре. Сделки с ценными бумагами заключаются на биржевом и внебиржевом рынках. При этом покупатели и продавцы, заключая сделку, могут взаимодействовать напрямую или действовать через посредников. Сделки без участия посредников имеют место на стихийном («уличном») рынке, на организованном биржевом рынке при заключении сделок между дилерами, а также при использовании внебиржевых электронных торговых систем. Посредниками между покупателями и продавцами могут являться профессиональные участники рынка ценных бумаг, осуществляющие брокерскую, дилерскую деятельность или деятельность по доверительному управлению ценными бумагами. В зависимости от срока исполнения биржевые сделки делят на кассовые и срочные. Кассовые сделки — это сделки, полный расчет по которым происходит в течение определенного срока, равного Т + n дней, где Т—день совершения сделки (от англ. trade — сделка). Кассовые сделки могут быть простые и с маржой. Маржинальная торговля (сделки с «плечом») заключается в приобретении клиентом ценных бумаг на денежные средства, предоставленные брокером, или продаже ценных бумаг, предоставленных брокером. Кредитование клиента брокером осуществляется под залог денежных средств и/или ценных бумаг, находящихся на счете клиента у брокера. При этом клиент может проводить операции с ценными бумагами и денежными средствами, которые находятся в залоге. При покупке ценных бумаг «с плечом» клиент оплачивает только часть стоимости акций собственными денежными средствами, а остальная сумма предоставляется брокером в заем. Такие сделки целесообразны при росте курсовой стоимости, а их цель — извлечение дополнительной прибыли в случае превышения прироста курсовой стоимости над стоимостью кредита. Продажа ценных бумаг, взятых взаймы (продажа «без покрытия», или «короткая» продажа) используется, когда участник фондового рынка ожидает падения цены на данные ценные бумаги. Клиент продает акции, которыми фактически не владеет, а занимает их у брокера. Если ожидание продавца оправдывается, и курс одолженных акций падает, он погашает заем такими же ценными бумагами, приобретенными по более низкой стоимости. В настоящее время максимально возможное плечо при маржинальном кредитовании составляет 1:1. На 1 рубль собственных средств клиента предоставляется 1 рубль заемных. Если клиент не использует заемные средства, то уровень маржи равен 100%. При падении этой величины ниже ограничительного уровня 50% брокер уже не даст возможности для открытия новых позиций. При неблагоприятном для клиента движении цены акции текущий уровень маржи будет уменьшаться. При падении уровня маржи до нормативного уровня 35%, брокер направляет клиенту требование поднять уровень маржи до ограничительного. Клиент должен сделать дополнительный взнос в виде денежных средств или ценных бумаг, либо закрыть часть позиций. Критический уровень маржи составляет 25%. Это уровень маржи, при котором брокер осуществляет принудительное закрытие позиции (принудительно фиксируется убыток). Уровень маржи рассчитывается по формуле:
где УрМ — уровень маржи; ДСК — сумма денежных средств клиента; СЦБ — рыночная стоимость ценных бумаг клиента; ЗКб — задолженность клиента перед брокером по займу. В отношении клиентов, имеющих в наличии и предоставляющих в обеспечение займа средства на сумму не менее 600 тыс. руб., являющихся пользователями брокерских услуг в течение периода не менее шести месяцев и совершающим, маржинальные сделки в течение не менее трех месяцев применяется иной порядок совершения маржинальных сделок. Данная категория клиентов имеет возможность проводить, маржинальные операции с увеличенным плечом «один к трем», а брокеры в договоре с ними вправе установить ограничительный уровень маржи не менее 25% и уровень маржи для направления требования — не менее 20%. Срочные сделки — это сделки, по которым продавец обязуется представить ценные бумаги к установленному сроку, а покупатель принять их и оплатить по условиям сделки. В зависимости от способа установления цены срочные сделки можно дифференцировать на несколько видов: — цены фиксируются на уровне курса биржевого дня заключения сделки. Это фактически обычная сделка на фондовый товар с отсрочкой поставки и платежа; — цена при заключении сделки не оговаривается, а расчеты производятся по курсу дня исполнения сделки; — в качестве цены бумаги принимается ее курс любого, но заранее оговоренного биржевого дня, в период от дня заключения сделки до дня окончания расчетов. В зависимости от механизма заключения срочные сделки могут быть простыми (твердыми), условными (на разнице), пролонгационными. Простые (твердые) сделки — это сделки, полный расчет по которым производится в установленный срок в будущем (цена финансового инструмента определяется в момент заключения сделки). В этом случае сделки предоставляют возможность приобретения и реализации ценных бумаг по твердой цене. Срочные сделки «на разницу» — это сделки, по истечении которых один из контрагентов должен уплатить сумму разности между курсами, установленными при заключении сделки, и курсами, фактически сложившимися в момент ликвидации сделки. Такого рода сделки носят скорее игровой (спекулятивный) характер. Контрагенты в этом случае не будут выполнять условия сделки: продавец передавать в установленный срок проданные ценные бумаги, а покупатель принимать эти бумаги. Продавец, как правило, не располагает ценными бумагами в течение всего срока «исполнения» сделки, целью, которой является получение разности между курсами. Пролонгационные сделки используют биржевые спекулянты, когда изменение стоимости акций к моменту завершения контракта не отвечает их планам, и ликвидация этой сделки не принесет ожидаемой прибыли. Поэтому спекулянт продлевает срок исполнения сделки, т. е. пролонгирует ее. Существует два вида пролонгационных сделок, определяющих положение биржевого игрою, на рынке: репорт и депорт («быки» — репортируют, «медведи» — депортируют). Репорт — пролонгационная срочная сделка по продаже ценной бумаги «промежуточному» владельцу на заранее указанный срок в договоре по цене ниже цены ее обратного выкупа биржевиком в конце этого срока. Спекулянт прибегает к репорту, когда прогнозируемый им рост курса, который бы принес прибыль от проведения биржевой операции, не состоялся. Если же биржевик уверен в правильности своего расчета по повышению курса и готов увеличить риск, то он заключает пролонгационную сделку, или репортирует. Когда срок договора по срочной сделке истек, биржевик вынужден привлечь банк или иного кредитора, который на время за процент согласится занять позицию продавца. Причем банк, в отличие от биржевика, уже вложил средства в сделку, расплатившись ими с контрагентом биржевика, поэтому его процент не может быть ниже среднерыночного. Пример. Спекулянт заключает форвардную сделку на покупку ценных бумаг по цене 150 долл. США со сроком исполнения 01.03. Сложившаяся к моменту исполнения сделки цена стала 160 долл. США. По расчетам спекулянта в течение месяца цены повысятся, и он заключает сделку репорт на 1 месяц под 12% годовых. К моменту осуществления сделки цена стала 162 долл. США. Оправдана ли пролонгация? Определяем, по какой цене покупатель должен будет выкупить у банка ценные бумаги: ________________________________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________________________________ Таким образом, покупатель выкупает ценные бумаги по ______ долл. США и продает на бирже по _______ долл. США. Прибыль от пролонгации составила ______________ долл. США. Прибыль без пролонгации составила бы _____________________________________________________________________________________ долл. США. В  ывод: пролонгация была выгодна.Рис. 18.2. Порядок заключения сделки репорт: 1 — заключение срочного контракта на поставку ценных бумаг; 2 — заключение сделки репорт; 3 — покупка ценных бумаг кредитором; 4 — обратный выкуп ценных бумаг покупателем по форвардной сделке у кредитора; 5 — продажа этих ценных бумаг на бирже по более высокому курсу Депорт — операция, обратная репорту. К этой сделке прибегает спекулянт, играющий на понижение — «медведь», когда курс ценной бумаги не понизился или понизился незначительно, и он рассчитывает на дальнейшее понижение курса. Депорт — сделка, связанная с привлечением кредита в виде ценных бумаг с обязательством их последующего возврата. Пример. Спекулянт заключил форвардную сделку на продажу ценных бумаг 01.08. по 100 долл. США. К моменту исполнения сделки цена составила 97 долл. США, но он надеется, что через 2 месяца цена еще снизится. С этой целью он решает продолжить сделку, заключив сделку депорт на 2 месяца под 12% годовых с кредитором, который готов предоставить ему ценные бумаги взаймы, продав их первоначально по более высокому курсу, чем сделочная цена обратного выкупа этих акций спекулянтом. К моменту осуществления сделки цена составила 90 долл. США. Определяем по какой цене продавец по форвардной сделке будет обязан 01.10. продать ценные бумаги кредитору: ___________________________________________________________________________ долл. США. Таким образом, спекулянт покупает ценные бумаги 01.10. на бирже по сложившемуся курсу ______ долл. США и продает кредитору по цене _____ долл. США. Прибыль составила ___ долл. США. Прибыль без пролонгации составила бы __________________________________ долл. США. В  ывод: пролонгация оправдана.Рис. 18.3. Порядок заключения сделки депорт: 1 — заключение форвардного контракта на продажу ценных бумаг; 2 — заключение сделки депорт; 3 — продажа ценных бумаг кредитором по условиям форвардной сделки; 4 — покупка ценных бумаг на бирже по более низкому курсу; 5 — исполнение обязательств по сделке депорт Существуют определенные разновидности срочных сделок, которые обязывают заключающие стороны выполнять различные условия контрактов. К ним, прежде всего, относятся сделки с залогом, сделки с премией, опционные и фьючерсные. Сделки с залогом — это сделки, в которых контрагент выплачивает другому заинтересованному в сделке лицу определенную является гарантией исполнения своих обязательств. Сделки с премией могут быть с правом выбора времени, простые, твердые, стеллажные. Сделки с правом выбора времени исполнения договора — это сделки с премией, при которых плательщику премии предоставляется право исполнить принятые на себя обязательства по своему усмотрению в тот или иной срок в течение известного периода времени. Отказаться же от исполнения договора он не может. Сделки с премией простые — это сделки, при которых контрагент, заплативший премию, имеет право либо совершить сделку, либо отказаться от нее, потеряв при этом уплаченную премию. Сделки с премией твердые — сделки, согласно которым ее участники берут на себя обязательство по поставке и покупке ценных бумаг в определенный срок, причем условия сделки не подлежат изменению. Сделки с премией свободные — это сделки, при которых плательщик премии имеет право отказаться от приема (поставки) определенной части установленного количества ценных бумаг. Стеллажные сделки — это сделки, при которых плательщик премии получает право выбора между покупкой или продажей и может в день ликвидации или купить оговоренные в договоре ценные бумаги по условленному высшему курсу или самому их поставить по условленному низшему курсу. Разница между курсами определяет размер премии. 6 Фондовые индексы Фондовый индекс — сводный индекс, вычисляемый на основе цен определённой группы ценных бумаг — «индексной корзины». При расчёте индекса его начальное (базовое) значение может являться суммой цен или приравниваться произвольному числу (например, 100 или 1000). Для обеспечения сопоставимости цены часто множат на дополнительные коэффициенты. Поэтому абсолютные значения индексов не важны. Важное значение имеют изменения индекса с течением времени, что позволяет судить об общем направлении движения цен в индексной корзине, несмотря на то, что цены акций внутри «индексной корзины» могут изменяться разнонаправленно. В зависимости от принципа положенного в основу выбора ценных бумаг для индекса, он может отражать ценовую динамику группы ценных бумаг, объединенных по какому-то признаку (к примеру высокая, средняя, малая капитализация акций) выбранного сектора рынка (к примеру, телекоммуникации), или широкого рынка акций в целом. Фондовый индекс не является единой ценной бумагой, поэтому обычно говорят о «значении» или «уровне» индекса, но не о «цене». В то же время фондовые индексы часто являются основой одноимённых производных финансовых инструментов (индексных фьючерсов или опционов), которые используются для инвестиционных и спекулятивных целей или для хеджирования рисков. При этом значение индекса трактуется как цена этого инструмента. 7 Современная биржевая ситуация в РФ На сегодняшний день в России насчитывается более десяти фондовых бирж, но значительный объем торгов, тем не менее, приходится на основные биржи, среди которых ПАО «Московская биржа», ПАО «Санкт-Петербургская биржа», Валютная биржа в Санкт-Петербурге и другие. Московская биржа (ММВБ-РТС) была образована в 2011 году в результате слияния двух конкурирующих на тот момент торговых площадок ММВБ и РТС. Она входит в топ-20 крупнейших фондовых бирж в мире по объему торгов и капитализации и предоставляет широкий спектр продуктов, включающий рынки акций, облигаций, деривативов, абсолютно все инструменты валютного, денежного, а также товарного рынков. Объединенная площадка ММВБ-РТС обслуживает 6 рынков: Фондовый (торговля акциями, паями и депозитарными расписками); Срочный (фьючерсы и опционы, фьючерсные контракты на фондовые индексы и процентные ставки); Валютный (сделки с иностранной валютой); Денежный (предназначен для сделок РЕПО); Товарный (золото, серебро, зерно); Внебиржевой (ценные бумаги, не обращающиеся на биржевом рынке, и другие финансовые инструменты). Общий объем торгов биржи на всех рынках составил по итогам 2016 года 850,4 трлн рублей. Санкт-Петербургская биржа организует торги ценными бумагами, в том числе, иностранными бумагами, фьючерсами и опционами. Срочный рынок СПб может похвастаться устойчивой структурой, поскольку он стал единственной деривативной площадкой, на которой даже во время финансового кризиса 1998 года были выполнены все обязательства по срочным сделкам. В 2014 году на бирже состоялся запуск торгов иностранными ценными бумагами – СПб получила доступ к америкаснкому фондовому рынку. Сделки рассчитываются в долларах США, а активы хранятся в российском депозитарии и могут быть переведены в любой депозитарий мира. На сегодняшний день на Санкт-Петербургской бирже обращаются наиболее ликвидные американские акции, входящие в индекс S&P 500. Возможность торговли такими бумагами в рамках российского законодательства реализована впервые. Биржа предлагает высоколиквидный рынок и разнообразные торговые стратегии. Санкт-Петербургская Валютная биржа в основном занимается торгами иностранной валютой (доллар США и евро), проводит аукционы и вторичные торги облигациями субъектов РФ. Таким образом, фондовый рынок России достаточно молод. Но в настоящее время он растет и активно развивается, в результате чего может похвастаться некоторыми преимуществами, в сравнении с американским: меньшие комиссионные расходы; государственная поддержка инвесторов; более простой старт для торговли; отсутствие языкового барьера. Современные российские фондовые биржи ставят перед собой задачи эффективного обращения отечественных и иностранных ценных бумаг, развития финансового рынка в целом, совершенствования биржевых технологий, привлечения все большего количества инвесторов и ресурсов, а также повышения инвестиционного климата в стране и финансовой грамотности граждан. |