Практикум по решению задач Темы 57
 Скачать 32.61 Kb.
|
|
Практикум по решению задач № 1. Темы 5-7. Задание № 1 Рассчитайте стоимость бизнеса доходным подходом. Данные для расчета денежного потока для собственного капитала 1-го года приведены ниже. Таблица 1.
Прогнозируемые величины прироста денежных потоков приведены в таблице. Таблица 2.
Кроме того, известно, что безрисковая ставка дохода 8%, коэффициент – 0,9, рыночная премия – 5%. r = rf + b (Rm - rf) = 0,08+0,9*(0,05)=0,125 Остаточная стоимость в постпрогнозный период = Денежный поток последнего года прогнозного периода * (1+ темп прироста)/(ставка дисконтирования - темп прироста)= 38425*(1+0,05)/(0,125-0,05)= 336 218.75 стоимость предприятия = 26500/(1+0,165)+33125 /(1+0,125)2+37100 /(1+0,125)3+336 218.75/(1+0,125)3=311113,310586 Задание № 2 Рассчитайте стоимость компании в целом и стоимость ее собственного капитала. Оценки следует произвести методом ДДП для всего инвестированного капитала. Валовая выручка ОАО «Передовые решения» в 2019 г. составила 450 млн. руб. Прибыль до уплаты процентов, налогов и амортизационных отчислений составила 27 млн. руб. В 2019 г. долгосрочная задолженность фирмы достигла 86 млн. руб. (процентная ставка — 13%), число акций в обращении — 25 млн., средняя котировки 7,5 руб. за акцию. Коэффициент бета равен 1,20; рыночная премия – 10%; ставка дохода по государственным облигациям — 8%. Ожидается, что компании удастся равномерно снизить свою себестоимость продукции (без учета амортизации) до уровня 89% выручки к концу 2022 г. (2020 г. — первый год прогнозного периода). Кроме того, в течение прогнозного периода выручка, амортизация (в 2019 г. — 20 млн. руб.) и капиталовложения (в 2019 г. — 25 млн. руб.) будут расти на 6% в год; чистый оборотный капитал останется на уровне 7,5% выручки; с 2019 г. темпы роста выручки и прибыли составят 3% в год. Капиталовложения будут уравновешиваться амортизацией. Ставка налога на прибыль составляет 20%. Решение Рассчитать стоимость СК компании, и всего инвестированного капитала методом дисконтирования ДП. ОАО «Передовые решения» Валовая выручка в 2009 году составила 450 млн. руб. Прибыль до уплаты процентов, налогов и амортизации (EBITA) равна27 млн. руб. ДЗ 2009 равна 86 млн. руб. % ставка =13 % до налогов 2009 года. Стоимость акций в обращении 25 млн. руб. Средняя котировка=7,5 руб./акцию β=1,2 Премия за риск =10% Безрисковая ставка = 11% Считается, что компании удастся снизить себестоимость продукции до уровня 89 % выручки к концу 2014 года. 1 января 2010 года – оценка. В течении прогнозного периода выручка, амортизация, капиталовложения будут расти на 6 % в год. Амортизация 2009 г = 20 млн. руб. Капиталовложения 2009 25 млн. руб. СОК=7,5% от выручки. С 2015 года темпы роста выручки и прибыли составят 3 % в год. Капиталовложения будут уравновешиваться амортизации. Доналоговая % ставка (по предпр.) снизится равномерно до 10,5 %. Снижение: (13-10,5)/5=0,5% в год Ставка НП 20%.
ДПвик = ПДПН + А – НП – Прирост СОС – Кап-ния ДПвик 2009=7-0+20-25=2 ДПвик 2010=12-0,3+21-2-27=3,7 ДП вик 2014=41-6,4+25-2-33=24,6 ДПск = ПДПН + А + Прирост ДЗ – % по кредиту – НП – Уменьшение ДЗ – Прирост СОС – Кап-ния. ДПск 2009=-4+20+прирост долгосрочной задолженности -25=-9+прирост долгосрочной задолженности ДПск2010=1+21+прирост долгосрочной задолженности-2-27=-7 WACC = i св = dск*i + dзк * iкр* (1- h) Модель оценки капитальных активов (Формула Фишера) i = Rf + β* (Rm – Rf) i = 11+ 1,2* 10 =23% Стоимость акций в обращении (СК) = 25 млн. ЗК=86 млн. Доля ЗК = 86/(86+25)*100=77% Доля СК=100%-77%=23% WACC = i св = 0,23*23+ 0,77 *13=5,29+10,01=15,3% округленно 15% Или WACC = i св = 0,23*23 + 0,77 *13*(1-0,2)=5,29+8,008=13,3% округленно 13%
ДПск = ЧП после уплаты налогов + Амортизация + прирост долгосрочной задолженности - прирост собственных оборотных средств – капиталовложения ДПск=89,9+27+прирост ДЗ-2-27=87,9 млн. Формула Гордона: Vпостпрогн = CFt* (1+q)/(i-q) приg < i, Vпостпрогн = 87,9* (1+0,03)/(0,15-0,03)=90,5/0,12=754 млн. V= ∑CFt*PVFt+Vпостпрогн* PVFТ V=69,1+375=444,1 Стоимость СОК=444,1-86 =358,1 Задание № 3 Определить рыночную стоимость собственного капитала организации методом чистых активов, если имеются следующие данные. Таблица 3.
Ответ 4300 Задача № 4. Определите рыночную стоимость собственного капитала АО «Молоко» сравнительным подходом методом рынка капитала. Таблица 4. Данные для метода рынка капитала
Расчет итоговой стоимости представлен ниже
Задание № 5 Оцените ликвидационную стоимость ООО «Элма» на 01.01.2020 г. Исходные и вспомогательные материалы помещены в таблицах № 5-8. Величина обязательств состоит из кредиторской задолженности и равна 750 000 рублей. Разработан и утвержден следующий график ликвидации активов организации. Таблица 5. Календарный график ликвидации организации
Таблица 6. Корректировка стоимости активов баланса (в тыс. рублей)
Таблица 7. Расчет ликвидационной стоимости активов
Таблица 8. Затраты на ликвидацию организации
Ликвидационная затраты сумма стоимость = стоимость - на ликвидацию - обязательств предприятия активов Ликвидационная стоимость = 1143304-481233-7500=654571 тыс. руб. | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||