Пример расчета основных критериев эффективности инвестиционного проекта Даны следующие условия
 Скачать 34.61 Kb.
|
|
Пример расчета основных критериев эффективности инвестиционного проекта Даны следующие условия: Проект рассчитан на 5 лет. Денежный поток проекта (от инвестиционной и операционной видов деятельности) имеет следующий вид:
Необходимо построить график зависимости чистого дисконтированного дохода (NPV) от ставки дисконтирования r. Рассчитать критерии эффективности проекта (NPV, PI, IRR, PB, DPB) при ставке дисконтирования r=12%. Составить заключение о целесообразности реализации проекта при данной ставке дисконтирования. Решение: I. Произведем расчет статических (простых) критериев эффективности. 1. Рассчитаем показатель чистого дохода (NV). Общий показатель чистого дохода определяется по формуле (см. слайд № 81):  Таким образом чистых доход проекта составляет 6 000 ден. ед. Определим показатель накопленного денежного потока на каждом шаге расчета:
Как видно из представленной выше таблицы, показатель NVв данном случае соответствует показателю накопленного денежного потока (см. презентацию на тему: «Денежные потоки проекта»). 2. Рассчитаем показатель простого срока окупаемости (PB). Для определения срока окупаемости можно использовать финансовый профиль проекта, либо осуществить аналитический расчет (слайд № 11). В данном случае, срок окупаемости PB будет определяться следующим образом:   , так как на 3 шаге расчета накопленный денежных поток становится больше или равен нулю; ;  .При умножении 0,75 на 12 (количество месяцев), получаем 9. Таким образом срок окупаемости проекта составит 2 года и 9 месяцев. II. Произведем расчет динамических критериев эффективности. 1. Рассчитаем показатель чистого дисконтированного дохода (NPV). Чистый дисконтированный доход определяется следующим образом (см. слайд № 13):      Для быстрого определения дисконтирующих множителей, как правило, используются финансовые таблицы. Произведения денежных потоков на дисконтирующие множители представляют собой дисконтированные денежные потоки. 2. Определим показатель дисконтированного срока окупаемости (DPB). Для его расчета необходимо определить накопленный дисконтированный денежный поток проекта.
Расчет накопленного дисконтированного денежного потока проекта производится аналогично расчету простого накопленного денежного потока, за исключением того, что используются дисконтированные денежные потоки (DCF):      Рассчитаем показатель дисконтированного срока окупаемости по формуле (см. слайд № 14):   , так как на 4 шаге расчета накопленный дисконтированный денежных поток становится больше или равен нулю; ;  .При умножении 0,67 на 12 (количество месяцев), получаем 8,04. Таким образом срок окупаемости проекта составит 3 года и 9 месяцев (срок окупаемости всегда округляется в большую сторону). Внимание!!! При NPV  0 расчет DPBстановится невозможным, так как отсутствуют известные положительные значения накопленного дисконтированного денежного потока. В таком случае указывается, что  . 3. Произведем расчет индекса рентабельности проекта (PI). Индекс рентабельности проекта определяется как отношение суммы дисконтированных денежных потоков проекта к абсолютной величине инвестиций (см. слайд № 15). Таким образом индекс рентабельности рассматриваемого проекта будет определяться следующим образом:  Полученное значение индекса рентабельности (1,176) свидетельствует о том, что на 1 единицу инвестиций проект получает 0,176 единицы чистого дохода, то есть является рентабельным. 4. Произведем расчет внутренней нормы доходности проекта (IRR). Поскольку нам известно, что при увеличении ставки дисконта (r) происходит уменьшение значений чистого дисконтированного дохода (NPV), необходимо построить график зависимости NPVотrи найти точку пересечения графика с осью r, которая и будет обозначать величину IRR. Для построения функции методом простой итерации зададим случайные значения rс шагом 5% (0,5,10,15,20… до значения, которому будет соответствовать наибольшее отрицательное или нулевое значения NPV).
Произведем расчет NPV при соответствующих значениях ставки дисконта.      Далее расчет можно не проводить, так как очевидно, что точка IRRнаходится между значениями r 15%-20%.
Построим соответствующий график:  Из построенного графика видно, что значение IRRпримерно равно 19%. Вместе с тем, аппроксимировав часть нелинейной функции NPV(r) и применив для ее решения уравнение прямой, мы можем найти более точное значение IRR(см. слайд № 19). Рассчитаем точное значение IRR:    Вывод Представленный проект является рентабельным, так как основные критерии эффективности имеют приемлемые значения: 1. Показатель чистого дохода проекта (NV) больше нуля и равен 6 000 ден. ед., то есть проект приносит чистый доход. 2. Показатель чистого дисконтированного дохода проекта (NPV) больше нуля и равен 1755,9 ден. ед., то есть проект также приносит чистый доход с учетом дисконта. 3. Сроки окупаемости проекта (PBи DPB) имеют значения 2 года 9 месяцев и 3 года 9 месяцев соответственно. То есть сроки окупаемости проекта имеют значения меньше n. Таким образом окупаемость проекта наступит ранее срока окончания проекта (5 лет). 4. Показатель индекса рентабельности проекта (PI) равен 1,176, что, как отмечалось ранее, также свидетельствует о положительной доходности. 5. Показатель внутренней нормы доходности (IRR) имеет значение 19,3%, что на 7,3% выше заданного значения ставки дисконта (r) = 12%. Это свидетельствует о наличии «запаса прочности» проекта от колебаний ставки дисконта в связи с возможными рисками, связанными с изменениями процентных ставок банков, колебаний курсов валют и т.п. ВАЖНО!!! Приемлемое значение внутренней нормы доходности (IRR) должно быть равно или больше заданной ставки дисконта (r). Чем больше разница между заданной ставкой дисконта и значением IRR, тем больше «запаса прочности» проекта и тем меньше риск того, что он окажется убыточным при возникновении каких-либо неблагоприятных событий. 1 Здесь и далее используется презентация на тему: «Оценка эффективности инвестиционных проектов», если не указано иное. 2 Рассчитано ранее |
