Главная страница

Решение Оценка рыночной стоимости купонной облигации осуществляется на основе дисконтирования будущих денежных потоков по формуле


Скачать 35.89 Kb.
НазваниеРешение Оценка рыночной стоимости купонной облигации осуществляется на основе дисконтирования будущих денежных потоков по формуле
Дата27.10.2022
Размер35.89 Kb.
Формат файлаdocx
Имя файлаZadanie-4.docx
ТипРешение
#757466

Задача

Рассчитайте рыночную стоимость облигации номиналом 1 000 руб. и сроком погашения 3 года, если ставка процента по вкладу в банке составляет 10% годовых, а ставка выплачиваемого ежегодно купонного дохода по данной облигации:

а) 8% годовых в течение 3 лет;

б) 10% годовых в течение 3 лет;

в) 12% годовых в течение 3 лет.

Проанализируйте результаты расчётов, сделайте выводы: как зависит рыночная стоимость облигации от соотношения ожидаемой нормы доходности (доходности к погашению, альтернативной доходности) и ставки купонного дохода?

Решение:

Оценка рыночной стоимости купонной облигации осуществляется на основе дисконтирования будущих денежных потоков по формуле:

,

где С – сумма купонных выплат, которая определяется как произведение ставки купонного дохода на номинальную стоимость облигации;

r – норма доходности (доходность к погашению, альтернативная доходность);

N – номинальная стоимость облигации;

п – число лет до погашения облигации.

1. Ставка купонного дохода равна 8% годовых, номинальная стоимость равна 1 000 руб., значит, сумма ежегодных купонных выплат составит:



Альтернативная доходность равна 10%.

Число лет до погашения – 3 года.

Подставим данные значения в формулу и оценим рыночную стоимость облигации:



2. Ставка купонного дохода равна 10% годовых, следовательно:





3. Ставка купонного дохода равна 12% годовых, следовательно:





Вывод:

1. Если ставка купонного дохода по облигации ниже ставки банковского процента (ставки альтернативного варианта вложения средств с данным уровнем риска), то у инвестора не будет интереса приобретать облигацию по номиналу. Это приведёт к конкуренции между продавцами, которые будут готовы снизить цену облигации, чтобы доходность к погашению соответствовала доходности по рынку в целом и облигация стала интересной для инвестора. То есть в этом случае рыночная стоимость облигации будет меньше, чем номинальная стоимость (в нашем примере 950,3 руб. < 1 000,0 руб.). Инвесторы будут готовы приобрести облигацию с дисконтом, чтобы получать купонный доход в размере 8%, а затем погасить облигацию по номиналу. То есть доход инвестора будет состоять из купонного дохода 8%, а также разницы между ценой продажи (по номиналу) и ценой покупки (с дисконтом), что позволит получить доходность к погашению 10%.

2. Если ставка купонного дохода по облигации равна ставке банковского процента (ставке альтернативного варианта вложения средств с данным уровнем риска), то облигация будет торговаться по номинальной стоимости (в нашем примере 1 000,0 руб. = 1 000,0 руб.). То есть доходность инвестора будет складываться только из купонной доходности в 10%, тогда и доходность к погашению будет соответствовать доходности по рынку в целом – 10%.

3. Если ставка купонного дохода по облигации превышает ставку банковского процента (ставку альтернативного варианта вложения средств с данным уровнем риска), то это приведёт к конкуренции между покупателями на рынке облигаций, которые будут готовы приобретать облигацию, пока её доходность к погашению будет выше доходности по рынку в целом с данным уровнем риска. Рыночная стоимость облигации при этом будет больше, чем номинальная стоимость (в нашем примере 1 049,7 руб. > 1 000,0 руб.). Инвесторы будут готовы приобретать облигацию с премией (переплачивать), чтобы получать купонный доход в размере 12%, а затем погасить облигацию по номиналу. Это будет продолжаться до тех пор, пока доходность к погашению облигации не сравняется с рыночной ставкой, в нашем случае это 10%. То есть инвестор будет получать купонный доход 12%, однако отрицательная разница между ценой продажи (по номиналу) и ценой покупки (с премией) снизит доходность облигации до 10%.


написать администратору сайта