Чистильщик. Чистильщик BlackRock. Ризис по праву мож
 Скачать 1.33 Mb.
|
|
ризис по праву мож− но назвать моментом истины. Не только потому, что оголяются самые уязвимые места общественно− политической и эко− номической жизни, о существовании которых мало кто догадывался в спо− койное время, но и оттого, что на небо− склоне обозначаются «звезды» первой величины, еще вчера не различимые даже через мощный телескоп. Самой яркой звездой финансовой и экономической катастрофы, раз− разившейся чуть более года назад и простирающей свое разрушительное влияние далеко в будущее, стала ком− пания по имени BlackRock 1 . Бьюсь об заклад, ни один из читателей, в чью профессиональную деятельность не включены биржи и банки, никогда о «Черной Скале» слыхом не слыхивал. Думаете, еще один курьез кунстка− меры, извлеченный неуемным любо− пытством автора из небытия? Как бы не так: BlackRock — самая крупная в мире компания, управляющая инвес− тициями! В активах «Черной Скалы» числится — держитесь крепко! — 2 триллиона 700 миллиардов долла− ров! Это под прямым управлением. А еще 7 триллионов (!) контролируется через BlackRock Solutions, подразде− ление компании, предоставляющее услуги по управлению рисками и кор− поративному инвестированию. Иными словами, прямо или косвенно BlackRock дает оценку и рекомендации по размещению активов на сумму поч− ти в 10 триллионов долларов! Удивительный незнакомец, не прав− да ли? Но и это еще не все. С мая 2009 года BlackRock получила официаль− ный статус советника и контрактора правительства США (Government Adviser and Contractor). То есть компа− ния сообщает государственным струк− турам и ведомствам, какие активы сколько стоят, дает советы, какие сле− дует покупать, а какие продавать. А ведь BlackRock — это частная фирма! Формально, конечно, «Черная Ска− ла» — компания публичная: ее акции котируются на Нью−Йоркской фондо− вой бирже с 1999 года. Есть, однако, тонкий нюансик. Взгляните на приве− денную таблицу. Float (или floating shares) — это ак− ции компании, находящиеся в оборо− те на фондовом рынке. Другими сло− вами, широкой общественности до− ступно 90% акций Goldman Sachs и только 35% — BlackRock. Остальные 65% акций «Черной Скалы» выведены из оборота и находятся в постоянном владении третьих лиц. Именно это об− стоятельство, вкупе с другими, о кото− рых в ближайшее время читатель узнает, позволяет говорить о публич− ном статусе BlackRock как о фор− мальной условности. Наконец, заключительный штрих, заставивший меня уверовать в уни− кальную исключительность героини сегодняшнего рассказа, — ее биогра− фия. Вернее, ее отсутствие. Если бы нам сказали, что BlackRock — это по− чтенный финансовый дом, чьи колос− сальные авуары, пронизывая столетия, восходят к давним венецианским или амстердамским банковским фамилиям («Старые деньги»), мы бы с понимани− ем и учтивостью склонили головы. Так XXVIII Московский Бизнес'журнал Н О Я Б Р Ь № 1 1 . 2 0 0 9 К Вся разница в процентах Компания Float −акции Goldman Sachs Group (NYSE:GS) 90,23% BlackRock Inc. (NYSE:BLK) 35,11% ЧИСТИЛЬЩИК С Е Р Г Е Й ГО Л У Б И Ц К И Й Фо то : AP Photo / Mark Lenn ihan нет же! Каких−нибудь 20 лет назад «Черная Скала» представляла со− бой… одну маленькую комнатку, в ко− торой сидели брокеры, торговавшие облигациями с минимальной степенью риска! Ладно бы — высокодоходными фьючерсами или опционами, так нет — муниципальными и корпоративными бондами с рейтингом не хуже АА, чей доход в лучшие времена не превышал 15% годовых. При этом капитала у BlackRock всего−то и было, что кре− дитная линия, открытая головной ком− панией на пять миллионов долларов! Впервые в поле зрения широкой общественности BlackRock попала весной 2008 года в контексте аферы с разорением Bear Stearns. Читатели помнят удивительную историю 2 о том, как за считанные дни путем искусной манипуляции рыночная капитализация 85−летнего инвестиционного дома бы− ла сведена практически к нулю, после чего Bear Stearns был продан прави− тельством JP Morgan Chase за симво− лическую сумму 3 Напомню также, что в той позорной сделке, начавшей де−факто офици− альный передел собственности, кото− рый только и лежит в основе сегод− няшнего экономического и финансо− вого кризиса, Федеральный резерв предоставил банку Моргана кредит− ную линию на общую сумму в 30 мил− лиардов долларов для покрытия веро− ятных убытков по «мало ликвидным активам» Bear Stearns. На следующий день после заклю− чения кулуарной сделки JP Morgan Chase обратился к BlackRock с прось− бой провести оценку всех «чистых» активов Bear Stearns, которые доста− лись Моргану. А Федеральный резерв попросил BlackRock оценить и продать «гнилые» активы, которые Морган от− казался принимать на баланс и вели− кодушно подарил налогоплательщикам в обмен на кредитную линию. Показательно, что о ключевой роли BlackRock в гешефте с Bear Stearns публика узнала только недавно — уже после того, как «Черная Скала» обре− ла статус официального советника правительства США. Комментарий по ходу дела: то обстоятельство, что вес− ной 2008 года у власти находился Джордж «Дабья» Буш с республикан− цами, а весной 2009−го — Обама с де− мократами, ни малейшей роли не иг− рает: BlackRock парит НАД правитель− ствами, что неоднократно подчеркивал в своих интервью председатель прав− ления компании Ларри Финк 4 . Как бы там ни было, но весной 2008 года при обработке материалов для статьи по Bear Stearns проскользнуло одно− единственное упоминание имени BlackRock — в телетайпной ленте Associated Press, да и то мельком. Успешно справившись с санацией активов Bear Stearns, «Черная Скала» впредь уже оставалась в фаворе у Бе− лого Дома. В конце лета компания Ларри Финка приступила к оценке и реализации на рынке «нездоровых ак− тивов» национализированных ипотеч− ных агентств «Фанни Мэй» (Fannie Mae) и «Фредди Мак» (Freddie Mac) 5 . В начале осени получила в управление (также для оценки и последующей ре− ализации) 100 миллиардов «джанка» от AIG. А затем по просьбе JPMorgan, Citigroup и Bank of America возглавила работу по созданию специального фонда, который под эгидой Казначей− ства США должен был выкупать у страдающих несварением банков первого эшелона неликвидные много− уровневые долговые обязательства, обеспеченные залогом (CDO), и дери− вативы на ипотечные накладные (MBS) 6 Вся эта «общественная работа» для BlackRock не прошла даром: 2008 год, оказавшийся в прямом смысле чудо− вищным для всех крупных игроков финансового мира, «Черная Скала» завершила вполне романтично: 5 мил− лиардов долларов дохода и 786 мил− лионов чистой прибыли! Уже помянутый статусный прорыв (назначение в мае 2009 года офици− альным советником и контрактором правительства США) дополнился зако− номерным усилением чисто матери− ального положения: 11 июня BlackRock купила за 13,5 миллиарда долларов Barclays Global Investors — подразде− ление по управлению инвестициями британского банковского колосса МОСКОВСКИЙ БИЗНЕСКОП ПЕРЕДОВАЯ XXIX Московский Бизнес'журнал Н О Я Б Р Ь № 1 1 . 2 0 0 9 BLACKROCK — ВОВСЕ НЕ ШИРМА, МАСКИРУЮЩАЯ ТАИНСТВЕННЫЕ ГРУППИРОВКИ, А КОЛЛЕКТИВНО СОЗДАННЫЙ РОБОТ ДЛЯ ПЕРЕРАСПРЕДЕЛЕНИЯ ФИНАНСОВ И ПЕРЕОЦЕНКИ НЕЛИКВИДОВ Ïðîðûâ êîìïàíèè Ëàððè Ôèíêà ïðèíåñ çàêàç General Electric. Ñýêîíîìèâ äëÿ GE íè ìíîãî íè ìàëî $1 ìëðä, BlackRock ïîëó÷èëà íåñëûõàííûå ïî òåì âðåìåíàì êîìèññèîííûå — $7 ìëí! 1 «×åðíàÿ Ñêàëà» (àíãë.). 2 Ñì. «Êðàìåðèêà — ðåïîðòàæ ñ ïåòëåé íà øåå» («Áèçíåñ−æóðíàë», 2008, ¹ 7). 3 Çà 236 ìèëëèîíîâ äîëëàðîâ, ïðè òîì ÷òî îäèí òîëüêî íåáîñêðåá íà Ìýäèñîí−àâåíþ, â êîòîðîì ðàñïîëàãàåòñÿ øòàá−êâàðòèðà Bear Stearns, ïî ñàìûì ñêðîìíûì îöåíêàì ñòîèë 1 ìèëëèàðä 200 ìèëëèîíîâ äîëëàðîâ. 4 Ðàçóìååòñÿ, Ôèíê íå ãîâîðèë, ÷òî åãî êîìïàíèÿ ÂÛØÅ ãîñóäàðñòâåííîé âëàñòè, ïðîñòî îíà íèêîìó íèêîãäà íå îòêàçûâàåò â êîíñóëüòàöèÿõ, íó à ïðîñÿò ïî÷åìó−òî âñå îäíîâðåìåííî — è äåìîêðàòû, è ðåñïóáëèêàíöû! 5 Ñì. «Nebula Nebulorum» («Áèçíåñ−æóðíàë», 2008, ¹ 18). 6 Êàê çíàåò ÷èòàòåëü, ýòî çàèãðûâàíèå Àäìèíèñòðàöèè ñî «øâåäñêîé ìîäåëüþ» òàê íèêîãäà è íå áûëî äîâåäåíî äî êîíöà — ñì. «Øâåäñêóþ èëëþçèþ» («Áèçíåñ−æóðíàë», 2009, ¹ 3). Фо то : AP Photo / Mary Altaffer Barclays, и, удвоив в одночасье свои активы, превратилась в крупнейшего «гизбара» 7 современного мира. Недоумение от столь головокружи− тельного взлета я поначалу попытался развеять традиционным погружением в биографию демиургов BlackRock: чем черт не шутит, может, и вправду Лоуренс Финк, учредитель, председа− тель правления и несменный гене− ральный директор компании, гениаль− нее самого Билла Гейтса?! Версию вроде бы поддерживал и титул «Коро− ля Уолл−стрита», который с недавних пор закрепился за невыразительным человечком в золотых «банкирских» очечках, в шикарном костюме с аляпо− вато−ярким галстуком и часами A. Lange & Sohn на запястье за 40 тысяч долларов (может себе позволить: годо− вая зарплата в 28 миллионов плюс 1,3 миллиона акций BlackRock, придер− жанных на черный день). Увы, биография Ларри Финка без− надежно разочаровала: выпускник Калифорнийского университета («Ларри был блестящим студентом с выдающимся будущим!» — лопочет сегодня очередной тьютор «Короля Уолл−стрита», очевидно, не испыты− вающий никаких сложностей с «осве− жеванием» воспоминаний 35−летней давности) поступает в середине 70−х годов на работу в First Boston. Легенда гласит, что Финк был одним из теоретиков и создателей рынка ценных бумаг, обеспеченных ипотеч− ным залогом (тех самых MBS, коим мы обязаны беспробудной трясиной, в ко− торую погрузилась сегодня мировая экономика). Вроде как бы второй Лев Раньери, легендарный трейдер Salomon Brothers, который эти MBS, собственно, и создал. Вполне вероят− но, что так оно и было, поскольку в First Boston Ларри Финк трудился в отделе налогооблагаемых ценных бумаг с фиксированным доходом, то есть тор− говал государственными, залоговыми и корпоративными облигациями. Ничто не мешало Финку обратить внимание на опыт Раньери и адаптировать его в родной компании. Еще одна легенда: однажды (в 1987 году) Ларри Финк, будучи уже началь− ником выше помянутого отдела, зара− ботал для First Boston 130 миллионов долларов за квартал, после чего на радостях ушел в отпуск. Вернувшись, обнаружил, что его подчиненные поте− ряли на несанкционированных спеку− ляциях 100 миллионов долларов. По− скольку Финк был начальником, то он взял это на себя. Оказалось — на− прасно. Через несколько месяцев его отдел снова принес убыток, и с буду− щим «Королем Уолл−стрита» в First Boston распрощались. В 1988 году Ларри Финк вместе с коллегами по трейдерскому ремеслу Робертом Капито и Сью Вагнер пред− ложили влиятельнейшей в политичес− ких кругах финансовой компании Blackstone Group создать совместное предприятие по управлению инвести− циями. В число соучредителей попал и Ральф Шлоссштейн, в котором, при большой фантазии и допущениях, можно было бы, конечно, заподозрить щупальца политического спрута, од− нако сильно мешала смехотворная должность: референт Белого Дома в администрации Джимми Картера. Другое дело хозяева Blackstone Group — титаны Стивен Шварцман, кореш «Дабья» по Йельскому универ− ситету и ложе «Череп и кости», и Питер Петерсон, министр торговли в админи− страции Ричарда Никсона и по совме− стительству — доверенное лицо Джона Рокфеллера III. Blackstone Group предоставила ко− манде Финка, как уже знает читатель, кредитную линию на 5 миллионов дол− ларов в обмен на 40%−ю долю и оста− вила знатоков биржевого дела спокой− но торговать. Чем они и занимались четыре года без каких−либо видимых результатов. Удивляться не приходит− МОСКОВСКИЙ БИЗНЕСКОП ПЕРЕДОВАЯ XXX Московский Бизнес'журнал Н О Я Б Р Ь № 1 1 . 2 0 0 9 Òî îáñòîÿòåëüñòâî, ÷òî âåñíîé 2008 ãîäà ó âëàñòè íàõîäèëñÿ Äæîðäæ «Äàáüÿ» Áóø ñ ðåñïóáëèêàíöàìè, à âåñíîé 2009−ãî — Îáàìà ñ äåìîêðàòàìè, íè ìàëåéøåé ðîëè íå èãðàåò: BlackRock ïàðèò ÍÀÄ ïðàâèòåëüñòâàìè. $40 тысяч за часы? Топ−менеджер с годовой зарплатой в 28 миллионов долларов может позволить себе такую мелочь 1 Ãèçáàð (äðåâíååâðåéñê.) — ñîêðîâèùåõðàíèòåëü. Фо то : AP Photo / Pablo Marti nez Monsiv ais ся: после потери 100 миллионов дол− ларов на трейдинге в First Boston Финк клятвенно зарекся торговать чем−либо более рискованным, чем облигации образцово−показательных муниципий. В 1992 году Стивену Шварцману бессмысленное совместное предпри− ятие с Ларри Финком надоело, и Blackstone Group лавку ликвидировал. Так на свет родилась «Черная Скала», инкорпорированная в том же 1992 го− ду. BlackRock благоразумно изменила профиль, сосредоточившись не на са− мостоятельном трейдинге, а на управ− лении инвестициями. Прорыв компа− нии Финка принес заказ General Electric на оценку и перепродажу ин− вестиционного портфеля Kidder Peabody. BlackRock пересчитала MBS весьма и весьма удачно, сэкономив для GE ни много ни мало 1 миллиард дол− ларов, за что получила неслыханную по тем временам сумму комиссион− ных — 7 миллионов долларов! Талант рассчитывать риски гипоте− тических убытков команды Ларри Финка очень понравился американ− ским банкирам: в 1995 году частный бизнес «Короля Уолл−стрита» благо− получно закончился — BlackRock ку− пил федеральный банк PNC Financial Services Group. Для самой же BlackRock заверше− ние частной стадии означало переход на новый эшелон полета. В 1999 году PNC вывела «Черную Скалу» на Нью− Йоркскую фондовую биржу, а в 2006−м провела удачное слияние с Merrill Lynch Investment Managers — подразделени− ем банка Merrill Lynch аналогичного профиля. Merrill Lynch получил в об− новленной BlackRock долю в 49,5%. Что же мы имеем в сухом остатке? Вроде бы заурядную корпоративную «витрину», представляющую интересы ряда влиятельных финансовых учреж− дений Соединенных Штатов. PNC и Bank of America Corp (BAC) (поглотив− ший прошлой осенью Merrill Lynch) владеют совместно 51,4% всех акций BlackRock с правом голоса, то есть вы− ступают безоговорочными хозяевами бывшей компании Ларри Финка. Так? А вот и не угадали! PNC и BAC подписали соглашение о том, что все свои голоса будут бес− прекословно отдавать тем решениям, которые примет… Совет директоров BlackRock! Тот самый Совет, в котором чуть ли не единолично разруливает Ларри Финк! «Ничего себе!» — подумает чита− тель и будет прав. Некоторую гармо− нию в странную расстановку сил в «Черной Скале» вносит оценка ре− альных возможностей задействован− ных персонажей. Во−первых, BlackRock давно уже переросла сво− их мажоритарных акционеров: активы и финансовые возможности компании на голову превосходят PNC и BAC вместе взятые. Во−вторых, и PNC и BAC не входят в первый эшелон фи− нансовой элиты Америки (Goldman Sachs, Morgan Stanley и JP Morgan Chase). Тогда как услугами BlackRock пользуются именно игроки первой лиги — при прямой поддержке Бело− го Дома, который сегодня больше на− поминает не независимое политиче− ское ведомство, а исполнительное приложение к нуждам «Большой Тройки». После слияния с Barclays Global Investors стало очевидно, что BlackRock представляет коллективные интересы не только американской фи− нансовой элиты, но и мировой. О том, что это за интересы, можно догадаться, проанализировав непосредственно саму деятельность «Черной Скалы». Главный конек BlackRock — это управление рисками. Посмотрим, как оно осуществляется в текущей ситуа− ции. Начиная с весны 2008 года стои− мость активов, завязанных на MBS и CDO, из−за биржевой паники устре− милась к нулю. Стратегия привязки этих активов к рыночной стоимости (т. н. marking−to−the−market) переста− ла работать, потому что на рынке никто эти активы элементарно не хотел по− купать, и в результате на балансах ин− вестиционных компаний образовались миллиардодолларовые неликвиды. В создавшейся патовой ситуации BlackRock с помощью весьма изыс− канных и хитроумных программ (в первую очередь — проприетарной платформы Aladdin Enterprise Investment System) и десятка супер− компьютеров проводит анализ много− уровневых производных бумаг (в неко− торых MBS насчитываются десятки и сотни иерархических траншей ипо− течных долговых обязательств) и вы− дает некие «модельные» цифры, оце− нивающие гипотетические риски, свя− занные с данными бумагами. Затем на основании этих моделей производится оценка т. н. реальной стоимости де− ривативов, которая при любой по− ложительной оценке непременно ока− зывается выше текущей рыночной стоимости анализируемых бумаг, по− скольку, как мы уже сказали, рыночная стоимость в ситуации полного нелик− вида стремится к нулю. Далее. Профессиональные банки− ры и трейдеры инвестиционных домов понятия не имеют, как BlackRock ре− ально рассчитывает риски и стоимос− ти, а уж тем более не понимают этого рядовые клиенты — что корпоратив− ные, что частные. И дело тут не в про− приетарной технике BlackRock, а в сверхсложных многоуровневых алго− ритмах расчета, которые элементарно не поддаются усвоению здравым смыслом. Главное, однако, что это усвоение никому даром не нужно! Почему? Да потому, что на современной бирже по− XXXI Московский Бизнес'журнал Н О Я Б Р Ь № 1 1 . 2 0 0 9 ВОПРОС НА ЗАСЫПКУ: «КАК ВЫ ПОЛАГАЕТЕ, БУДЕТ ЛИ BLACKROCK ДАВАТЬ ПРАВИТЕЛЬСТВУ США СОВЕТЫ, КОТОРЫЕ МОГЛИ БЫ ПРИВЕСТИ К УБЫТКАМ СОБСТВЕННЫХ ЧАСТНЫХ КЛИЕНТОВ?» Óñïåøíî ñïðàâèâøèñü ñ ñàíàöèåé àêòèâîâ Bear Stearns, «×åðíàÿ Ñêàëà» âïðåäü îñòàâàëàñü â ôàâîðå ó Áåëîãî Äîìà, óìåëî ïðåäñòàâëÿÿ èíòåðåñû íå òîëüêî àìåðèêàíñêîé, íî è ìèðîâîé ôèíàíñîâîé ýëèòû. Фо то : AP Photo / Mark Lenn ihan нятие реальной стоимости отсутствует в принципе! Существует лишь некое представление о стоимости, которое пользуется авторитетом, то есть явля− ется общепринятым. Главным крите− рием авторитетности выступает пору− читель. То есть тот, кто ответственно заявляет о «реальной» стоимости. Ре− путация же BlackRock в этом плане безупречна! По сути, BlackRock сегодня высту− пает в роли конечной инстанции по риск−менеджменту, авторитет которой признается и финансовыми институ− тами, и правительством США. Вот и получается: сказала «Черная Скала», что такой−то многоуровневый ипотеч− ный дериватив должен стоить 100 дол− ларов, хотя на рынке вчера за него да− вали 15 центов, так тому и быть! По этой цене дериватив не только купят, но еще и в очередь выстроятся. Почему? Потому что до кризиса этот же дериватив оценивался в 500 долла− ров, ну а коли такой общепризнанный авторитет, как BlackRock, ответственно заявляет, что дериватив — не «гнилой актив» с нулевой стоимостью, а желез− ные 100 долларов, есть шанс зарабо− тать на спекулятивном росте дерива− тива в будущем! В результате все довольны: банк, избавившийся от тянущего ко дну «гнилого актива»; BlackRock, получив− ший от банка щедрые комиссионные за «справедливый учет риска»; поку− патель «гнилого актива», который уже вовсе не гнилой актив, а перспектив− ный в плане прибыли дериватив с «реальной стоимостью». Вот и вся механика. Не случайно BlackRock с легким сердцем переда− ет Aladdin Enterprise Investment System в пользование третьим лицам, в том числе — и прямым своим конку− рентам. Почему так? Официальная версия: клиенты в процессе эксплуа− тации подкидывают ценные идеи, ко− торые разработчики «Аладдина» за− тем внедряют в новые релизы плат− формы. В реальности дела обстоят гораздо проще: повсеместное при− менение Aladdin формирует де−фак− то авторитетный стандарт оценки ри− сков, позволяя тем самым BlackRock реализовывать схему, обрисованную абзацем выше! Окончательный вывод, к которому я пришел, анализируя деятельность BlackRock, пожалуй, разочарует лю− бителей вульгарной конспирологии: компания Ларри Финка — это не шир− ма неких таинственных группировок, а коллективно созданный робот для пе− рераспределения финансов и пере− оценки неликвидов. Робот, к которому приложили руку и частные, и государ− ственные структуры. Статус официального советника и контрактора Белого Дома выводит процесс перераспределения на фи− нишную прямую, на которой итоговая схема выглядит следующим образом: BlackRock по заказу правительства США производит оценку «нездоро− вых активов» и затем продает их по установленной «справедливой» стоимости. Параллельно BlackRock оценивает и продает (покупает) ак− тивы для собственных частных кли− ентов, большая часть которых даже не известна по имени. Вопрос на за− сыпку: «Как вы полагаете, будет ли BlackRock давать правительству США советы, которые могли бы при− вести к убыткам собственных част− ных клиентов?» Вопрос риторический, и в послед− нее время он волнует лишь наивных одиночек, каким−то образом выпавших из обоймы: «У BlackRock есть доступ к информации, когда Федеральный ре− зерв будет продавать ценные бумаги и по какой цене (еще бы, ведь сама «Черная Скала» эти цены и рекомен− довала Федеральному резерву! — С.Г.). При этом у BlackRock сложилась запутанная сеть финансовых отноше− ний с людьми во всем мире. Потенци− альный конфликт интересов огромен, и проследить за этим не представляется никакой возможности», — наивно ло− почет Чарльз Грассли, сенатор−рес− публиканец от штата Айова. Поспешим успокоить сенатора: конфликт интересов существует ис− ключительно в старой парадигме об− щественных отношений, из которой, по всему видать, Чарльза Грассли забыли своевременно вывести. В новой пара− дигме никакого конфликта нет по оп− ределению: власть и большие деньги в открытую устанавливают взаимовы− годные альянсы. А потому советы и ре− комендации BlackRock не обидят ни родное правительство, ни родных ча− стных клиентов: в шоколаде будут все! Ну… или почти все! ! МОСКОВСКИЙ БИЗНЕСКОП ПЕРЕДОВАЯ XXXII Московский Бизнес'журнал Н О Я Б Р Ь № 1 1 . 2 0 0 9 Учредитель Äìèòðèé Ìåíäðåëþê Генеральный директор Äìèòðèé Çàðóáèí Журнал издает ÎÎÎ «Äåëîâîé æóðíàë». Çàðåãèñòðèðîâàí Ìèíèñòåðñòâîì ïå÷àòè è èíôîðìàöèè ÐÔ. Ñâèäåòåëüñòâî î ðåãèñòðàöèè ÏÈ ¹ ÔÑ77−22002 îò 10.10.2005. Адрес: 115419, 2−é Ðîùèíñêèé ïðîåçä, äîì 8 Телефон: (495) 633−1424 Факс: (495) 956−2385 E−mail: info@b−mag.ru Интернет−сайт журнала: www.b−mag.ru Дмитрий Мендрелюк øåô−ðåäàêòîð Денис Викторов ãëàâíûé ðåäàêòîð Дмитрий Денисов ãëàâíûé ðåäàêòîð «Ìîñêîâñêîãî Áèçíåñ−æóðíàëà» Юлия Калинина çàìåñòèòåëü ãëàâíîãî ðåäàêòîðà Êîîðäèíàòîð àíàëèòè÷åñêèõ ïðîåêòîâ: Надежда Папсуева Ðåäàêòîðû: Антон Белых, Денис Волков, Илья Данилкин, Вера Колерова, Îáîçðåâàòåëè: Сергей Голубицкий, Аркадий Коновалов, Ольга Костюкова, Владимир Палкин Ëèòåðàòóðíàÿ ðåäàêöèÿ: Владимир Лосев Âåðñòêà: Татьяна Шакирова, Ирина Вакштейн Ôîòîñëóæáà: Николай Салов Õóäîæíèê: Андрей Рубецкой Îáùèé òèðàæ 79 200 ýêç. Òèðàæ ñåðòèôèöèðîâàí Íàöèîíàëüíîé òèðàæíîé ñëóæáîé Цена свободная Дата выхода 27.10.2009−23.11.2009 Отпечатано в типографии Scanweb, Финляндия Адрес типографии: P.O. Box 45100, Kouvola, Finland, Korjalankatu, 27 Подписку на «Бизнес−журнал» ìîæíî îôîðìèòü âî âñåõ ïî÷òîâûõ îòäåëåíèÿõ ïî îáúåäèíåííîìó êàòàëîãó «Ïðåññà Ðîññèè», òîì 1; êàòàëîãó Àãåíòñòâà «Ðîñïå÷àòü» «Ãàçåòû è Æóðíàëû» (ïîäïèñíîé èíäåêñ 82414) èëè ïî êàòàëîãó ðîññèéñêîé ïðåññû «Ïî÷òà Ðîññèè» (ïîäïèñíîé èíäåêñ 12335) За содержание рекламных объявлений редакция ответственности не несет. Ïðè ïåðåïå÷àòêå ìàòåðèàëîâ ññûëêà íà «Áèçíåñ−æóðíàë» îáÿçàòåëüíà. © ООО «Деловой журнал» Отдел рекламы Телефон: (495) 234−3972 E−mail: advert@b−mag.ru Ìåíåäæåðû: Дмитрий Черняев, Юлия Хакимова Менеджер по региональному развитию: Þëèÿ Êàðàñåâà (ykaraseva@b−mag.ru) Верстка: Þëèÿ Àïöèàóðè (juliast@b−mag.ru) Распространение Телефон/факс: (495) 232−21−65 (ìíîãîêàíàëüíûé) $2 трлн 700 млрд находится под прямым управлением BlackRock. Еще $7 трлн курирует BlackRock Solutions |