Билет по финансовым рынкам. Шакиров Билет 1. Шакиров Р. С. Билет 1. Рынок акций, особенности эмиссии и обращения различных видов акций. Акция
 Скачать 29.56 Kb.
|
|
Шакиров Р.С. Билет №1. Рынок акций, особенности эмиссии и обращения различных видов акций. Акция - это эмиссионная ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом, удостоверяющая внесение имущества в уставной капитал общества и закрепляющая за ее владельцем (акционером) комплекс имущественных и неимущественных прав. Согласно Федеральному закону об акционерных обществах «все акции общества являются именными». Это предполагает, что владелец акции должен быть внесен в реестр акционерного общества. Акции акционерного общества можно разделить на размещенные и объявленные. Размещенными считаются акции, уже приобретенные акционерами. Объявленными являются акции, которые акционерное общество может выпустить дополнительно к размещенным акциям. В зависимости от объема прав акции принято делить на обыкновенные и привилегированные (преференциальные). Согласно Гражданскому кодексу (статья 102) и Федеральному закону об акционерных обществах (ст. 25, п. 2) номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества. Владелец обыкновенной акции имеет права, предоставляемые акциями, в полном объеме (участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, иметь право на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества - право на получение части его имущества в размере стоимости принадлежащих ему акций). Привилегированная акция не дает права голоса на общем собрании акционеров, а привилегии владельца такой акции заключаются в том, что в уставе должны быть определены размер дивиденда и (или) стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость), которые определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций. Особенностью акций как корпоративных ценных бумаг, закрепляющих право участия в делах акционерного общества, является предоставляемая ими возможность, при наличии определенного их количества, оказывать влияние на осуществление акционерным обществом предпринимательской и иной деятельности. Аккумулирование определенного количества акций и соответственно прав, предоставляемых ими, приводит к качественным изменениям правового статуса их владельца. Чем большим количеством акций владеет акционер, тем больше объем его прав, соответствующий его доле в уставном капитале Рынок акций – это система отношений меж продавцами и покупателями акций. Сделки продажи и купли акций выполняются как на фондовой бирже, так и вне ее. Условия и порядок выполнения сделок контролируют положения необходимого законодательства. Стоимость акций определяет соотношение предложения и спроса. Рынок акций можно классифицировать по разным параметрам: Согласно характеру предлагаемых акций: вторичный и первичный. На первичном рынке выполняются сделки с новыми акциями. Вторичный рынок оперирует акциями, которые выпущены ранее и уже проданы единожды. Биржевой рынок акций или фондовая биржа – это организованный рынок ценных бумаг, торговля в котором осуществляется строго по установленным правилам и графику в течение биржевой сессии. На бирже проходят листинг только акции надежных эмитентов. Критериями прохождения листинга являются размер чистого дохода компании, стоимость активов и размер выпускаемых акций. Внебиржевой рынок ценных бумаг представляет собой сферу обращения ценных бумаг, не допущенных к биржевой торговле. Чаще всего это акции небольших и/или непубличных компаний. Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным: Организованный внебиржевой рынок – это рынок, где торговля осуществляется по строго установленным правилам. Акции перед допуском к обращению на рынке проходят процедуру листинга, которая немного мягче, чем на фондовой бирже, но компаниям предъявляются требования по величине активов, количестве обращающихся акций и числу дилеров, которые готовы котировать данные акции. Торговля на организованном рынке осуществляется между профессиональными посредниками – дилерами. Неорганизованный внебиржевой рынок характеризуется тем, что торговля происходит стихийно и без каких-либо всеобщих правил, покупатель весь риск берет на себя. При этом условия сделок оговаривается между покупателем и продавцом, а информация о совершенных сделках нигде не фиксируется. Эмиссия акций Термин «эмиссия акций» имеет два значения: 1. Выпуск акций, т.е. совокупность ценных бумаг одного эмитента данного вида, класса, обеспечивающих одинаковый объём прав владельцам и имеющих одинаковые условия первичного размещения. 2. Выпуск акций в обращение, т.е. процесс, установленная законом последовательность действий эмитента по первичному размещению ценных бумаг. Эмитент - это юридическое лицо, орган исполнительной власти местного самоуправления, выпускающие акции и несущие от своего имени обязательства перед владельцами акций по осуществлению прав, закрепленных ценными бумагами. В Российской Федерации эмиссия акций регламентируется Федеральным законом «О рынке ценных бумаг», Федеральным законом «Об особенностях эмиссии обращения государственных и муниципальных ценных бумаг», постановлениями Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. Последовательность действий эмитента по размещению акций: - принятие эмитентом решения о выпуске акций; - регистрацию выпуска; - изготовление сертификатов (для документарной формы выпуска); -размещение акций; -регистрацию отчета об итогах выпуска акций. Эмиссия акций осуществляется: -при учреждении акционерного общества; -при увеличении размеров первоначального уставного капитала акционерного общества посредством выпуска акций; В зависимости от формы проведения эмиссии акций принято подразделять на два вида: - открытую (публичную); - закрытую (частную). Разным организационно-правовым формам юридически лиц не всегда доступны оба способа. К примеру, непубличные АО может совершать исключительно частную эмиссию. В свою очередь, ПАО (публичное акционерное общество) может пользоваться обоими видами эмиссии. Открытая форма эмиссии Открытый вид эмиссии означает, что выпуск ЦБ будет проводиться для неограниченного круга лиц с официальным публичным объявлением этого процесса. Процедура в обязательном порядке сопровождается соответствующим раскрытием информации о ходе проведения эмиссии. Закрытая форма эмиссии Закрытая процедура выпуска и размещения ценных бумаг в первую очередь характеризуется тем, что заранее обозначен круг инвесторов, претендующих на приобретение соответствующих финансовых инструментов. Особенности дополнительного размещения акций Общество вправе осуществлять дополнительное размещение акций и иных эмиссионных ценных бумаг посредством подписки (для ПАО — открытой и закрытой, для непубличных АО — только закрытой) и конвертации (привилегированных акций и облигаций— в обычные и привилегированные акции). Размещение посредством закрытой подписки (среди заранее определенного круга лиц) или открытой подписки (среди неограниченного круга лиц, состав которого заранее не известен) обыкновенных акций, составляющих более 25 % ранее размещенных обыкновенных акций, осуществляется только по решению общего собрания акционеров, принятому большинством в три четверти голосов акционеров Особенности эмиссии привилегированных акций Законодательство РФ предполагает ограничение выпуска привилегированных акций – общий суммарный их объем и номинальная цена не могут быть больше 25% уставного капитала (после того, как он увеличился благодаря эмиссии). Если этот порог превышен, это серьезное нарушение и обычно карается по нормам уголовного права. Обращение акций Обращение акций - заключение гражданско-правовых сделок, влекущих переход прав на ценные бумаги. Происходит на вторичном рынке ценных бумаг. Обращение акций публичных компаний: Обращение ценных бумаг на торгах фондовых бирж и иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг; в том числе, обращение ценных бумаг путём предложения ценных бумаг неограниченному кругу лиц. В России обращение ценных бумаг регламентируется Гражданским кодексом и контролируется Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. Порядок обращения определяется принадлежностью прав на ценную бумагу. Публичное обращение акций происходит через сделки и операции, которые выполняются на фондовой бирже. На фондовой бирже формируются цены на акции. Ценообразование происходит в режиме аукционов, которых существует несколько разновидностей. Есть английский, при котором происходит повышение цены на продажи, а есть голландский — с понижением цен. Есть заочный аукцион, в котором происходит подача заявок в запечатанных конвертах, во время такого аукциона потом происходит выбор наиболее интересной цены продажи. Также есть режим торговой сессии, которая предусматривает, что участник торгов выполнит свободное приобретение и продажу ценных бумаг. В России торги могут проходить в виде конкурса или аукциона. Они могут быть открытыми или закрытыми. Если конкурс открытый, в нем может принимать участие любое лицо. Если формат аукциона или конкурса — закрытый, то в нем участвовать могут только те лица, которые были приглашены. Обращение акций непубличных акционерных обществ. Если акционер непубличного акционерного общества (продавец) намерен продать акции третьему лицу (т. е. не акционеру), нужно: - представить приобретателю доказательства того, что продавец – владелец акций; - предоставить доказательства того, что отсутствуют ограничения на продажу акций; - составить и заключить договор купли -продажи; - зарегистрировать переход прав на акции от продавца к приобретателю. Этап 1. Подтверждение статуса владельца Чтобы подтвердить статус владельца акций, нужно получить: - выписку из реестра акционеров – если учет прав на акции ведет регистратор; - выписку по счету депо – если продавец воспользовался услугами депозитария (номинального держателя). Этап 2. Подтверждение того, что отсутствуют ограничения на продажу акций Чтобы подтвердить это, приобретателю в любом случае стоит представить копию устава АО. Ограничения на обращение акций непубличных компаний - обязанность соблюсти преимущественное право приобретения акций, принадлежащее акционерам (самому обществу); - необходимость получить согласие акционеров на продажу акций третьему лицу. Ограничение 1. Преимущественное право приобретения акций Если акционеры (само общество) имеют преимущественное право, то нужно представить доказательства его соблюдения: - копию извещения о намерении продать акции, которое продавец направил в общество, и - подтверждение того, что сложившаяся ситуация позволяет заключить договор купли-продажи с третьим лицом (например, копии заявлений всех акционеров об отказе использовать преимущественное право). Ограничение 2. Согласие на продажу акций Первоначально направить в общество уведомление о намерении продать акции третьему лицу, а затем убедиться в том, что в течение 30 дней (в более короткий срок, предусмотренный в уставе) никто из акционеров не заявил об отказе дать согласие. Доказательства соблюдения этой процедуры нужно представить приобретателю (например, копию уведомления, направленную в общество два месяца назад). Этап 3. Разработка и заключение договора купли-продажи акций С приобретателем необходимо заключить договор купли-продажи акций. Этап 4. Регистрация перехода прав на акции Передать права на акции можно лишь одним способом – добиться того, чтобы лицо, которое ведет их учет (п. 1 ст. 149.2 ГК РФ): - списало акции со счета продавца и - зачислило их на счет приобретателя. Для этого нужно обратиться: к регистратору – если продавец зарегистрирован в реестре акционеров; к депозитарию – если акции находятся на счете депо. Тесты: 1.Именной индоссамент – это индоссамент, в котором: а) все участники передаточной надписи поименованы 2. Действия, являющиеся запрещенными для управляющего: б) приобретение ценных бумаг, находящихся в его управлении в) гарантирование будущих доходов от управления. 3) Практико-ориентированные задания 1.Уставный капитал акционерного общества 18 млн. руб. состоит из 10 000 обыкновенных акции и привилегированных акций. Номинал привилегированных акций – 100 руб., доля привилегированных акций в уставном капитале 15%. Чистая прибыль общества, которая полностью была выплачена в виде дивидендов, составила 20 000 000 рублей. Дивиденд по привилегированным акциям – 5 руб. на акцию . Рыночная стоимость обыкновенных акций 2000 руб. Рассчитать Е, Р/Е. Ответ: E – (earnings) чистая прибыль компании за период 20 000 000 рублей Общая стоимость привилегированных акций = 18 000 000 *0,15 =2 700 000 руб. P – (price) капитализация компании = стоимость обыкновенных акций + стоимость привилегированных акций (10 000 * 2000) + 2 700 000 = 20 000 000+ 2 700 000 = 22 700 000 руб. P/E= 22 700 000/ 20 000 000 = 1,135 Вывод: акции недооценены 2.Инвестор приобрел облигацию с номиналом 4 000 рублей по цене 85 % со сроком до погашения 3 года и купонной ставкой 25 % (выплачивается ежеквартально) и предполагает держать ее в портфеле до погашения. Какой доход получит данный инвестор от владения облигацией? Решение: Доход по облигации складывается из 1) разницы цены приобретения и номинала; 2) купонов; 3) процентов от реинвестирования купонов. Без учета реинвестирования: 4000 – (4000*0,85)+3*0,25*4000= (4000-3400)+3000= 600+3000=3600 руб С учетом реинвестирования: Квартальная ставка =  =  Доход = (4000 – 4000 * 0,85) + (0,05737 * 4000 * (1,05737) ^12) + (0,05537 * 4000 * (1,05737) ^11) + (0,05737 * 4000 * (1,05737) ^10) + (0,05737 * 4000 * (1,05737) ^9) + (0,05737 * 4000 * (1,05737) ^8) + (0,05737 * 4000 * (1,05737) ^7) + (0,05737 * 4000 * (1,05737) ^6)+ (0,05737 * 4000 * (1,05737) ^5) +( 0,05737 * 4000 * (1,05737) ^4) +( 0,05737 * 4000 * (1,05737) ^3) +( 0,05737 * 4000 * (1,05737) ^2)+ (0,05737 * 4000 * (1,05737) ^1)+0,05737 *4000= 4860,735 руб. |