Современная финансовая модель анализа компании
 Скачать 4.31 Mb.
|
|
ДВЕ ПАРАЛЛЕЛЬНЫХ СИСТЕМЫ УЧЕТА СЛУЖАТ ДВУМ ЦЕЛЯМ Налоговые органы, акционеры Бухгалтерский, налоговый учет Руководство Управленческий учет РАЗЛИЧИЯ МЕЖДУ БУХГАЛТЕРСКИМ И УПРАВЛЕНЧЕСКИМ УЧЕТОМ БУХГАЛТЕРСКИЙ УЧЕТ УПРАВЛЕНЧЕСКИЙ УЧЕТ 1. Пользователи Внешние и внутренние пользователи Внутренние пользователи 2. Временные рамки информации Прошедшие периоды Как фактические данные, нормативные, плановые, так и прогнозные 3. Частота подачи информации Один раз в год, поквартально Постоянно, по необходимости 4. Степень точности и своевременности Акцент на точность Акцент на своевременность 5. Масштабы учета Деятельность организации в целом 6. Юридические требования Должен следовать ПБУ и установленным формам Нет необходимости следовать ПБУ или каким-либо установленным формам Отдельные сегменты, виды продукции, подразделения, области сбыта Цель анализа: ответить на три вопроса Насколько эффективно компания достигает свои цели? Сравнение с планами Данный вид анализа проводится менеджерами, так как обычно, только они имеют достоверную информацию о планах компании Какова динамика развития компании по отношению к прошлым периодам? Сравнение с прошлыми периодами Данный вид анализа проводится как менеджерами так и внешними пользователями Какое положение занимает компания в отрасли? Сравнение с другими компаниями отрасли Данный вид анализа проводится как менеджерами так и внешними пользователями ЦЕЛЬ ПРОВЕДЕНИЯ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА ИСТОЧНИКИ ИНФОРМАЦИИ ДЛЯ АНАЛИЗА КОМПАНИИ Бухгалтерская и управленческая отчетность Статистическая финансовая информация Дополнительные данные бухгалтерский баланс отчет о прибылях и убытках отчет об изменениях капитала отчет о движении денежных средств приложение к балансу официальная статистика: отраслевые и макроэкономические данные статистические сборники, материалы информационных и аналитических агентств, справочники отчеты оценщиков материалы аудиторских проверок нормативно-плановые показатели данные о финансовой стратегии собственников и руководства компании обоснование кредита, копии договоров и контрактов кредитная история и др. БАЛАНС ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ ОТЧЕТ ОБ ИЗМЕНЕНИИ КАПИТАЛА ОТЧЕТ О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ ПОЯСНИТЕЛЬНАЯ ЗАПИСКА Раскрытие информации… Виды деятельности Цепочка ценностей Активность компании за период Инвестиции & Источники Финансовая позиция компании Сколько мы стоим? Сколько мы потенциально заработали ? Какие средства мы получили от операций? ОСНОВНЫЕ СОСТАВЛЯЮЩИЕ ФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ МЕТОДЫ АНАЛИЗА ОТЧЕТНОСТИ чтение форм отчетности - предварительный обзор результатов деятельности на основе финансовой отчетности горизонтальный (временной) анализ - сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом вертикальный (структурный) анализ - определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом трендовый анализ - сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда анализ относительных показателей - расчет числовых отношений различных форм отчетности факторный анализ - анализ влияния отдельных факторов на результативный показатель баланс отчет о прибылях и убытках отчет о движении денежных средств ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТЧЕТНОСТИ ДОСТОВЕРНАЯ ФИНАНСОВАЯ ОТЧЕТНОСТЬ ЯВЛЯЕТСЯ ОСНОВОЙ ДЛЯ ПРОВЕДЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОГО АНАЛИЗА БИЗНЕСА Отчетность Анализ отчетности ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ Резкие колебания показателей Изменение в ведении бизнеса Изменение в учетной политике Логическая согласованность Сравнение со среднеотраслевыми или аналоговыми значениями Результаты от неоперационной деятельности Расшифровки к отчетности ИНТЕРПРЕТАЦИЯ ФИНАНСОВЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ДОСТОВЕРНАЯ ФИНАНСОВАЯ ОТЧЕТНОСТЬ ЯВЛЯЕТСЯ ОСНОВОЙ ДЛЯ ПРОВЕДЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОГО АНАЛИЗА БИЗНЕСА Отчетность Экономическая модель бизнеса Влияние рынков сбыта, ресурсов Характер конкуренции Макроэкономическая конъюнктура Результаты анализа Специфика отрасли Специфика компании Баланс: структура и показатели ТИПИЧНАЯ СТРУКТУРА БАЛАНСА АКТИВ I. Внеоборотные активы Нематериальные активы Результаты исследований Нематериальные поисковые активы Основные средства Незавершенное строительство Доходные вложения в материальные ценности Долгосрочные финансовые вложения Отложенные налоговые активы II. Оборотные активы Запасы Налог на добавленную стоимость Дебиторская задолженность Краткосрочные финансовые вложения Денежные средства ПАССИВЫ III. Капитал и резервы • Уставный капитал • (Собственные акции, выкупленные у акционеров) • Добавочный капитал • Переоценка основных средств • Резервный капитал • Нераспределенная прибыль (убыток) IV. Долгосрочные обязательства • Займы и кредиты • Отложенные налоговые обязательства V. Краткосрочные обязательства • Займы и кредиты • Кредиторская задолженность • Доходы будущих периодов • Оценочные обязательства СТРУКТУРА АКТИВОВ БАЛАНСА на какие составляющие приходится наибольший удельный вес в структуре совокупных активов? как изменились составляющие внеоборотных активов? какова доля основных средств в совокупных активах на конец анализируемого периода? какие статьи внесли основной вклад в формирование оборотных активов? как изменилась стоимость запасов за анализируемый период, является ли это изменение позитивным и о чем свидетельствует? как изменились за анализируемый период объемы дебиторской задолженности? на какой вид дебиторов приходилась наибольшая доля в общей сумме задолженности? как изменилась доля денежных средств в структуре оборотных активов компания за анализируемый период? СТРУКТУРА ПАССИВОВ БАЛАНСА какие средства (собственные или заемные) являются основным источником формирования совокупных активов компании? как изменилась доля заемных средств в совокупных источниках образования активов? как за анализируемый период изменилась структура собственного капитала компании? какие обязательства преобладают в структуре заемного капитала? какие виды краткосрочной задолженности в анализируемом периоде характеризуются наибольшими темпами? ОСНОВНЫЕ БАЛАНСОВЫЕ СООТНОШЕНИЯ Внеоборотные активы > или < Текущих активов Специфика отрасли Текущие активы > Текущих обязательств Рекомендовано Темп роста выручки > Темп роста текущих активов Рекомендовано Темп роста выручки > Темп роста заемного капитала Рекомендовано Длительность оборота дебиторской задолженности < Длительность оборота кредиторской задолженности Рекомендовано Темп роста собственного капитала > Темп роста заемного капитала Стратегия компании Темп роста прибыли > Темп роста выручки > Темп роста активов Рекомендовано РАЗНИЦА МЕЖДУ ОБЩЕЙ СТОИМОСТЬЮ АКТИВОВ И ОБЩЕЙ ВЕЛИЧИНОЙ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ НАЗЫВАЕТСЯ ЧИСТЫМИ АКТИВАМИ ЧИСТЫЕ АКТИВЫ Чистые активы АО оцениваются по данным бухгалтерского учета в соответствии с п. 3 ст. 35 Федерального закона от 26.12.95 № 208-ФЗ "Об акционерных обществах" (далее - Закон об акционерных обществах) в следующих ситуациях: при выяснении (по итогам годового бухгалтерского баланса), есть ли необходимость в уменьшении уставного капитала; при принятии решения об увеличении уставного капитала; при выкупе АО своих акций; при принятии решения о выплате дивидендов и при выплате дивидендов. Если стоимость чистых активов окажется меньше размера уставного капитала, то компания обязана объявить об уменьшении уставного капитала, а также в установленном порядке зарегистрировать это изменение. В течение 30 дней с даты принятия решения об уменьшении своего уставного капитала компания обязано письменно уведомить об этом решении кредиторов, сообщив им новый размер уставного капитала. В течение 30 дней с момента отправки указанного уведомления либо с даты опубликования АО сообщения о принятом решении любой кредитор вправе обратиться к обществу с письменным требованием о прекращении или досрочном исполнении обязательств и возмещении связанных с этим убытков (п. 1 ст. 30 Закона об акционерных обществах). Кредиторы вправе потребовать от общества досрочного прекращения или исполнения обязательств и возмещения им убытков в случае, если АО в разумный срок не примет решение об уменьшении своего уставного капитала или о ликвидации. Понятие разумного срока в Гражданском кодексе не конкретизировано, категория оценочная ЧТО ДЕЛАТЬ ПРИ УМЕНЬШЕНИИ УСТАВНОГО КАПИТАЛА? Текущие активы - Краткосрочные обязательства Чистый оборотный капитал ЧИСТЫЙ ОБОРОТНЫЙ КАПИТАЛ средства, которые компания использует для осуществления операционной деятельности характеризует «запас прочности» компании в плане уплаты по своим долгам, расширения размаха операций и эффективного использования благоприятных коммерческих возможностей нормальный рост компании обязательно требует увеличения NWC по сравнению с предшествующими годами (значения 0,9 - 1,1) увеличение чистого оборотного капитала может говорить о росте ликвидности компании снижение величины чистого оборотного капитала помимо ухудшения устойчивости может говорить о росте потребности в денежных средствах УВЕЛИЧЕНИЕ ЧИСТОГО ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА ОЦЕНИВАЕТСЯ ПОЛОЖИТЕЛЬНО, НО НЕ СВЯЗЫВАЕТСЯ С УЛУЧШЕНИЕМ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ Отчет о прибылях и убытках: структура МОДЕЛЬ ФОРМИРОВАНИЯ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ПРИБЫЛИ ПОРЯДОК ДЕЙСТВИЯ ПОКАЗАТЕЛИ + Выручка от продаж (нетто) - Себестоимость продаж = ВАЛОВАЯ ПРИБЫЛЬ - Коммерческие расходы - Управленческие расходы = ПРИБЫЛЬ ОТ ПРОДАЖ +(-) Результат от операционных доходов и расходов +(-) Результат от внереализационных доходов и расходов = ПРИБЫЛЬ ДО НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ - Расходы в связи с налогообложением прибыли = ПРИБЫЛЬ ЧИСТАЯ (НЕРАСПРЕДЕЛЕННАЯ) ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ: НАЗНАЧЕНИЕ измеряет успешность деятельности компании за определенный период используется для определения рентабельности, инвестиционной ценности, кредитоспособности компании дает информацию для прогноза объемов будущих денежных потоков оценивает управленческие решения руководства за отчетный период позволяет выявить сложившиеся тенденции в динамике прибыльности компании при анализе отчета важно обращать внимание на «качество прибыли» (факторный анализ прибыли) ПОКАЗАТЕЛИ ОТЧЕТА О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ Прибыль от основной деятельности, Operating Income Выручка – себестоимость – коммерческие и административные расходы Прибыль от основной деятельности до вычета амортизации, OIBDA Операционная прибыль + амортизация нематериальных активов + износ основных средств Прибыль до выплаты %, вычета амортизации и налога на прибыль, EBITDA Чистая прибыль + Налог на прибыль + Проценты + Амортизация Прибыль до вычета процентов и налога, EBIT EBITDA – Амортизация Прибыль до вычета налога, ЕВТ EBIT – Проценты Чистая прибыль, Net Income (Profit) ЕВТ – Налог на прибыль Одно из самых больших ограничений EBITDA в том, что она скрывает потребности компании в инвестициях. Представьте две компании: у одной чистая прибыль 5 млн рублей и амортизация 30 млн рублей, а у другой - прибыль 30 млн рублей и амортизация 5 млн рублей. У обеих компаний EBITDA будет равна 35 млн рублей. Отсутствие стандартов. Каждая компания по-разному считает EBITDA, в зависимости от специфики бизнеса или целей менеджмента. Многие американские компании не используют понятие EBITDA — например, Apple и Amazon. EBITDA (ПРИБЫЛЬ ДО ВЫПЛАТ ПО ДОЛГАМ, НАЛОГАМ И АМОРТИЗАЦИИ) EBITDA — это количество денег, которое можно достать из бизнеса и поделить между всеми заинтересованными лицами (кредиторами, налоговой, акционерами) Инвесторы часто используют EBITDA для оценки прибыльности компании вместо чистой прибыли. С помощью EBITDA удобно сравнивать результаты одной компании за несколько периодов или результаты разных компаний из разных стран. Чистая прибыль не так удобна для этих целей, так как не неё влияет множество факторов: льготы, разовые списания, система налогообложения, валютные переоценки и многое другое. ПРЕИМУЩЕСТВА ОГРАНИЧЕНИЯ …если компания использует показатель EBITDA, то ее менеджмент либо пытается обмануть инвесторов, либо обманывает сам себя Уоррен Баффет Выручка Себестоимость Валовая прибыль Переменные коммерческие расходы Маржинальная прибыль Постоянные коммерческие расходы Административные расходы Операционная прибыль (EBITDA) Амортизация Расходы на выплату процентов EBT Налог на прибыль Чистая прибыль АНАЛИЗ "ЗАТРАТЫ-ОБЪЕМ-ПРИБЫЛЬ" (CVP-АНАЛИЗ) Маржинальная прибыль (marginal revenue) разность между доходом, полученным от реализации продукции (работ, услуг) и переменных затрат Выручка Себестоимость Валовая прибыль Коммерческие расходы Административные расходы Операционная прибыль (EBITDA) Амортизация Расходы на выплату процентов EBT Налог на прибыль Чистая прибыль УПРАВЛЕНЧЕСКАЯ ОТЧЕТНОСТЬ ФИНАНСОВАЯ ОТЧЕТНОСТЬ АНАЛИЗ БЕЗУБЫТОЧНОСТИ 0 Прибыль ($тыс.) Объем = 5 000 единиц Прибыль/ -убытки = $50 000 -50 5000 Объем 50 2500 НА ДИАГРАММЕ ПРИБЫЛЬ-ОБЪЕМ ПРОИЗВОДСТВА МОЖНО СПРОЕЦИРОВАТЬ БУДУЩУЮ ПРИБЫЛЬ ИЛИ УБЫТКИ КОМПАНИИ ПРИ КАЖДОМ КОНКРЕТНОМ ОБЪЕМЕ ВЫПУЩЕННОЙ ПРОДУКЦИИ КАЛЬКУЛЯЦИЯ Цена реализации 100 Сырье 50 Оплата труда 20 Переменные накладные 10 Маржинальная прибыль 20 Постоянные затраты периода 50 000 Для покрытия постоянных затрат необходимо 50 000. Чтобы обеспечить безубыточность потребуется: 50 000 20 = 2 500 единиц Presentation Title | Confidential | Document ID | 17-Jan-23 АНАЛИЗ БЕЗУБЫТОЧНОСТИ Profit 0 ($ 000) 5000 Объем 250 2500 Постоян. Затр. Доходы 200 50 Точка безубыточности Суммарные затраты 125 Выше точки безубыточности находится зона прибыли: разница между доходами и суммарными затратами. Ниже точки безубыточности затраты превышают доходы, что приводит к убыткам. КАЛЬКУЛЯЦИЯ Цена реализации 100 Сырье 50 Оплата труда 20 Переменные накладные 10 Маржин. затраты 80 Маржинальная прибыль 20 Постоянные затраты периода 50 000 Presentation Title | Confidential | Document ID | 17-Jan-23 ПЛАНИРОВАНИЕ ДОХОДОВ Руководству необходимо знать, какой объем продаж обеспечит ежегодную прибыль в размере 45 000 рублей. Целевой объем продаж в единицах продукции Q = FС + N (P – АVС) Продажи в рублях = P(FС + N) (P – VС) P x Q = FС + (АVС x Q) + N КАЛЬКУЛЯЦИЯ Цена реализации 100 Сырье 50 Оплата труда 20 Переменные накладные 10 Маржин. затраты 80 Маржин. прибыль 20 Постоянные затраты периода 50 000 Целевой объем продаж в единицах продукции = $50,000 + $45,000 $100 – $80 Целевой объем продаж в единицах продукции = 4 750 в год Запас финансовой прочности — оценка дополнительного, т. е. сверх точки безубыточности, объёма продаж (%) Запас финансовой прочности = (Выручка – Точка безубыточности)/Выручка × 100% Если точка безубыточности компании равна 10 млн. руб., а выручка за отчётный период составила 12 млн., то запас финансовой прочности — ???. Это означает, что объём продаж может снизиться на ??? до попадания в зону убытков CVP-АНАЛИЗ: АНАЛИТИЧЕСКИЙ РАСЧЕТ Операционный рычаг = Постоянные затраты + Прибыль Прибыль CVP-АНАЛИЗ: АНАЛИТИЧЕСКИЙ РАСЧЕТ Операционный рычаг — количественная оценка изменения прибыли в зависимости от объёма реализации Операционный рычаг показывает, на сколько процентов изменится прибыль при изменении выручки на 1%. Причём чем выше операционный рычаг, тем выше предпринимательский риск Отчет о движении денежных средств: структура |