Тема12. Тема 12 Инвестиционная деятельность предприятия. Оценка эк эффек. Тема 12 инвестиционная деятельность предприятия. Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов
 Скачать 356.02 Kb.
|
|
ТЕМА 12 ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ. ОЦЕНКА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ. Инвестиции и инвестиционный проект Инвестиции (от англ. investment) означают «капитальные вложения», однако в настоящее время этот термин трактуют более широко. Инвестиции – это вложения финансовых средств в различные виды экономической деятельности с целью сохранения и увеличения капитала. Ресурсы, предназначенные для инвестиций, условно делятся по следующим направлениям: - освоение и выпуск новой продукции; - техническое перевооружение; - расширение производства; - реконструкция; - новое строительство. Предприятиям наиболее выгодно концентрировать ресурсы на техническом перевооружении и реконструкции действующих предприятий. Новое строительство целесообразно только для ускорения внедрения наиболее перспективных продуктов и развития отраслей производства, определяющих научно-технический прогресс, а также для освоения принципиально новой техники и технологии. Под техническим перевооружением предприятия понимают такую форму обновления, когда происходит замена старой производственной техники и технологии на новую без расширения производственной площади. Расширение действующих предприятий – это инвестирование с целью увеличения объема производства путем строительства новых дополнительных цехов и создания других подразделений. Как правило, оно ведется на новой технической основе и способствует повышению технического уровня производства. К реконструкции относятся мероприятия, связанные как с заменой морально устаревших и физически изношенных машин и оборудования, так и с совершенствованием и перестройкой зданий и сооружений. Реконструкция направлена на рост технического уровня производства и продукции, способствует более быстрому освоению мощностей. При техническом перевооружении и реконструкции предприятия обновляется главным образом активная часть основных фондов без существенных затрат на строительство зданий и сооружений. При расширении производства и новом строительстве складывается менее эффективная структура капитальных вложений по сравнению с реконструкцией и техническим перевооружением. Классификация инвестиций представлена на рис. 1. 2 Различают реальные (или капитальные) и финансовые (портфельные) инвестиции. Реальные инвестиции – это вложения средств в физический капитал предприятий, например, в создание новых основных фондов, реконструкцию В зависимости от объема инвестиций Активные инвестиции Пассивные инвестиции По влиянию на конкурентные позиции предприятия Реальные инвестиции Финансовые (портфельные) инвестиции Инвестиции в НТП Нематериальные инвестиции (интеллектуальную собственность) В зависимости от стадии инвестирования Брутто-инвестиции Долгосрочные (более 1 года) инвестиции Реинвестиции В зависимости от срока инвестирования Краткосрочные (до 1 года) инвестиции Нетто-инвестиции Непрямые инвестиции В зависимости от характера участия в процессе инвестирования Прямые инвестиции В зависимости от формы собственности Частные инвестици и Государственные инвестиции Иностранные инвестиции Смешанные инвестиции Зарубежные инвестиции По региональному признаку Внутренние инвестиции В зависимости от уровня риска Инвестиции с низким уровнем риска Инвестиции со средним уровнем риска Инвестиции с высоким уровнем риска Инвестиции с очень высоким уровнем риска Рис.1 Классификация инвестиций а) б) в) г) д) е) ж) з) 3 старых фондов или их техническое перевооружение. Финансовые инвестиции – это вложения в покупку акций и других ценных бумаг и использование иных финансовых инструментов с целью увеличения финансового капитала инвестора. Другой разновидностью финансовых инвестиций является покупка недвижимости (земельных участков), имущественных прав, лицензий, патентов, товарных знаков, других форм нематериальных активов с целью их перепродажи, сдачи в аренду и иного использования, приводящего к увеличению и сохранению в течение определенного периода времени первоначально вложенного (инвестированного) капитала. В зависимости от стадии инвестирования различают нетто-инвестиции (в основание проекта), реинвестиции (направление свободных средств на инвестирование) и брутто-инвестиции (включают нетто-инвестиции и реинвестиции), а в зависимости от характера участия в процессе инвестирования – прямые инвестиции (при непосредственном участии инвестора в выборе объектов инвестирования) и непрямые (осуществляются инвестиционными компаниями и иными финансовыми посредниками). Методология управления инвестиционными процессами или проектами в общем случае включают следующие этапы: планирование; реализация инвестиционного проекта; текущий контроль и регулирование инвестиционного процесса на всех его стадиях – от первоначального инвестирования до ликвидации предприятия; оценка и анализ качества исполнения проекта и его соответствия поставленным целям Источниками финансирования средств для инвестиций могут быть собственные (внутренние) ресурсы и привлекаемые извне (от внешних инвесторов) (таб.1). Т а б л и ц а 1 Структура инвестиционных источников предприятия Виды капитала Инвестиционные источники Собственный капитал предприятия Внутренние Нераспределенная прибыль Резервный капитал Различные фонды Амортизационные отчисления Внешние Обыкновенные акции Привилегированные акции Вклады учреждений Безвозмездная финансовая помощь Целевые поступления и финансирование Заемный капитал Внутренние Внутренняя кредиторская задолженность Внешние Долгосрочные обязательства Краткосрочные обязательства 4 Собственные источники инвестиций формируются за счет амортизационных отчислений, отчислений от прибыли на инвестиционные потребности и др. Внешние источники инвестирования формируются в основном за счет заемных средств: кредитов банков, внебюджетных фондов инвестиционной поддержки, инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ и пенсионных фондов Основные этапы формирования инвестиционной политики предприятия представлены на рис.2. Основные направления инвестиционной политики предприятия таковы: 1) инвестиции направляемые на повышение эффективности деятельности предприятия. Целью этих инвестиций является создание условий для снижения затрат предприятия за счет замены устаревшего оборудования, переобучение персонала или перемещение производственных мощностей в регионы с более выгодными условиями производства и сбыта; 2) инвестиции в расширении производства. Цель подобных инвестиций состоит в расширении объема выпуска товаров и услуг для сформировавшихся рынков в рамках существующих производств; 3) инвестиции в создание новых производств. Подобные инвестиции предназначены для создания совершенно новых мощностей и освоения новых технологий для выпуска товаров и услуг, ранее данным предприятием не производившихся; 4) инвестиции для удовлетворения требований государственных органов управления (новых экологических норм или стандартов безопасности). 5 Этапы форм ир ова ни я и нвест иц ио нн ой п ол итик и п ре дп ри ят ия Анализ и учет влияния факторов окружающей инвестиционной среды и потенциала предприятия Рис.2 Этапы формирования инвестиционной политики предприятия Разработка отдельных направлений инвестиционной политики предприятия в соответствии со стратегией его развития Выбор объектов инвестирования в соответствии с инвестиционной политикой предприятия Оценка и обеспечение эффективности выбранных объектов инвестирования Возможная минимизация рисков инвестирования Обеспечение быстрой окупаемости вложений Определение потребности в инвестиционных ресурсах Выбор наиболее оптимальных источников инвестиционных ресурсов Формирование и оценка эффективности инвестиционного портфеля предприятия Разработка механизма ускорения реализации инвестиционных проектов 6 Участники инвестиционной деятельности многообразны и представлены на рис. 3. Инвестиционный проект – планируемая и осуществляемая система мероприятий по вложению капитала в создаваемые материальные объекты, технологические процессы, а так же в различные виды предпринимательской деятельности в целях ее сохранения и расширения. Инвестиционные проекты могут классифицироваться по разным признакам (рис.4). Инвестиционные проекты также различаются по степени риска. Зависимость между типом инвестиций и уровнем риска представлена в табл. 2, а меры государственного регулирования инвестиционной деятельности на рис.5. Т а б д и ц а 2 Связь между типом инвестиции и уровнем риска Тип инвестиций Уровень риска 1. В повышение эффективности Средний 2. В расширение производства Высокий 3. В создание новых производств Очень высокий 4. В целях удовлетворения требований государственных органов Низкий Методы оценки эффективности инвестиционных проектов Для оценки эффективности инвестиционных проектов используется простые (статистические) методы и динамические (методы дисконтирования). Простые (статистические) методы подразделяются на методы расчета нормы прибыли и срока окупаемости. Динамические методы (методы дисконтирования) делятся на методы расчета чистого дисконтированного дохода, индекса доходности, внутренней нормы доходности и дисконтированного срока окупаемости. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов представлены в таб. 3. Участники инвестиционной деятельности Заказчики Подрядчики Пользователи объектов капитальных вложений Поставщики строительных материалов и оборудования Рис. 3 Участники инвестиционной деятельности Финансовые посредники (банки, фондовые биржи и т.д.) 7 По целям инвестирования Ин ве сти ци он ные п рое кты обеспечивающие прирост объема производства расширение(обновление) ассортимента продукции повышение качества продукции сокращение затрат снижение риска производства и сбыта социальный эффект и решение других задач крупные (свыше 1 млн.долл.) средние(от 100 тыс. до 1 млн.долл.) мелкие(до 100 тыс.) По срокам реализации долгосрочные (свыше 3 лет) среднесрочные (от1 года до 3 лет) краткосрочные (до 1 года) По уровню автономности реализации взаимоисключающие (альтернативные) независимые связанные отношением комплиментарности связанные отношением замещения финансируемые за счет внутренних источников за счет внешних источников за счет смешанных источников Рис.4 Классификация инвестиционных проектов По величине требуемых инвестиций По источникам финансирования По типу денежного потока с ординарным денежным потоком с неординарным денежным потоком По уровню инвестиционного риска высоко-, средне-, низко- и безрисковые По форме собственности инвестиций частные государственные По национальной принадлежности инвесторов национальные (внутренние) иностранные По схеме финансирования прямое косвенное 8 Прямое участие государства в инвестиционной деятельности Меры по созданию благоприятных условий для инвестирования Рис. 5 Меры государственного регулирования инвестиционной деятельности Государственное регулирование инвестиционной деятельности Разработка и финансирование инвестиционных проектов, осуществляемых совместно с иностранными государствами, а также финансируемых за счет федерального бюджета и бюджета субъектов РФ Совершенствование налоговой системы Совершенствование системы начисления амортизации и использования амортизационных отчислений Формирование перечня объектов технического перевооружения для федеральных нужд и финансирования их за счет бюджета Предоставление на конкурсной основе государственных гарантий по инвестиционным проектам за счет средств федерального бюджета (бюджета развития РФ) и бюджета субъектов РФ Расширение использования средств населения и иных внебюджетных источников финансирования жилищного строительства и объектов соцкультбыта Проведение экспертизы инвестиционных проектов Разработка стандартов (норм и правил) и контроль за их соблюдением их соблюдением Выпуск облигационных займов, гарантированных целевых вкладов Предоставление концессий российским и иностранным инвесторам по итогам торгов (конкурсов) Расширение возможностей использования залога при кредитовании Развитие лизинга Проведение переоценки фондов в связи с инфляцией Создание возможностей формирования хозяйствующими субъектами собственных фондов Выработка мер по защите интересов инвесторов Установление льготного режима пользования землей и другими природными ресурсами Принятие антимонопольных мер 9 Т а б л и ц а 3 Методы оценки эффективности инвестиционных проектов Описание метода Преимущества Недостатки Сфера применения 1. Расчет нормы прибыли. Чистая прибыль (доход) проекта сопоставляется с инвестиционными затратами. Показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение одного интервала планирования. При сравнении проектов выбирается проект с наибольшим значением нормы прибыли. Простота расчетов. Позволяет оценить прибыльность проекта. Не учитываются временной аспект стоимости денег, доходы от ликвидации старых активов, возможность реинвестирования полученных доходов. Метод не позволяет выбрать проект из имеющих одинаковую норму прибыли, но разные инвестиционные затраты. Используется при заключении о целесообразности дальнейшего анализа или отказа от проекта на самой ранней стадии 2. Расчет срока окупаемости проекта. Общий объем инвестиционных затрат сравнивается с суммой чистых поступлений от операционной деятельности. Когда эти потоки сравниваются, можно рассчитать период, необходимый для возмещения затрат. Из нескольких вариантов отбирается проект с наименьшим сроком окупаемости. Простота расчетов. Позволяет оценить ликвидность проекта и его рискованность. Выбор срока окупаемости субъективен. Не учитывается стоимость денег во времени. Игнорируется доходность проектов за пределами срока окупаемости. Поэтому проекты с одинаковым сроком окупаемости, но разными сроками реализации могут приносить различный доход, что затрудняет их сравнение. Используется для выбора проектов в условиях высокой инфляции и нестабильности при дефиците ликвидных оборотных средств 3. Расчет чистого дисконтного дохода(ЧДД). Этот показатель определяется как разность дисконтированных поступлений и затрат по проекту. Если ЧДД>0, то проект следует принять, так как текущая стоимость доходов выше текущей стоимости затрат. Если ЧДД=0, то инвестор не получит доходы, хотя предприятие увеличится в масштабах. Если ЧДД<0, то инвестор понесет убытки. Из нескольких проектов следует выбирать тот, у которого ЧДД больше. Учитывает стоимость денег во времени. Метод ориентирован на увеличение доходов инвесторов. ЧДД является абсолютным показателем, и поэтому трудно объективно оценить выбор между несколькими проектами с одинаковым ЧДД и различными инвестиционными затратами или проектом с большим сроком окупаемости и ЧДД и проектом с меньшим сроком окупаемости и ЧДД. Выбор ставки дисконтирования субъективен. При выборе проектов из нескольких независимых вариантов расчет ЧДД используется при определении внутренней нормы доходности. При выборе из взаимоисключающих проектов выбираются проекты с наибольшим ЧДД. 10 Описание метода Преимущества Недостатки Сфера применения 4. Расчет индекса доходности(ИД). Этот показатель определяется как отношение текущей стоимости будущих доходов к первоначальным затратам. Характеризует относительную прибыльность проекта. Если ИД>1, то выше, чем требуют инвесторы, и, значит, проект является прибыльным . Если ИД=1, то доходность инвесторов равна нормативной рентабельности. Если ИД<1, то инвестиции нерентабельны. Является относительным показателем и позволяет судить о резерве безопасности проекта. Выбор ставки дисконтирования субъективен. Применяется при сравнении независимых проектов с различными инвестиционными затратами и сроками реализации при формировании оптимального инвестиционного портфеля предприятия. 5. Расчет внутренней нормы доходности (ВНД). Под ВНД понимают такую ставку дисконтирования, при которой ЧДД проекта равен нулю, т.е. когда все затраты окупаются. ВНД характеризует нижний гарантированный уровень прибыльности проекта и максимальную ставку платы за привлекаемые источники финансирования, при которой проект остается безубыточным. ВНД сравнивают со стоимостью источников средств для осуществления проекта (СС). Если ВНД>СС, то проект следует принять. Если ВНД=СС, то проект безубыточен. Если ВНД=СС, то проект убыточен. Метод прост для понимания. Нацелен на увеличение доходов инвесторов. Предполагает сложные вычисления. При неординарных потоках возможны несколько вариантов значения ВНД. Выбор проекта по данному критерию затруднен, так как проекты с низкой ВНД могут в дальнейшем приносить значительный чистый дисконтированный доход. Используется при формировании инвестиционного портфеля предприятия. 6. Расчет дисконтированного срока окупаемости. Позволяет определить период, за который возместятся первоначальные инвестиционные затраты из чистых дисконтированных поступлений по проекту. Учитывает стоимость денег во времени и возможность реинвестирования получаемых доходов. Выбор дисконтированного срока окупаемости страдает субъективностью. Этот показатель игнорирует доходность проектов за пределами срока окупаемости. Поэтому проекты с одинаковым дисконтированным сроком окупаемости, но разными сроками реализации могут приносить различный доход, что затрудняет их сравнение. Используется для выбора проектов в условиях высокой инфляции и нестабильности при дефиците ликвидных оборотных средств. 11 Оценка эффективности инвестиционных проектов методом дисконтирования Для оценки эффективности проекта используются следующие показатели: чистый доход (ЧД), чистый дисконтированный доход (ЧДД), индекс доходности (ИД) и внутренняя норма доходности (ВНД). Чистый доход предприятия от реализации инвестиционного проекта представляет собой разницу между поступлениями (притоком средств) и выплатами (оттоком средств) предприятия в процессе реализации проекта применительно к каждому интервалу планирования (таб. 4). Выплаты предприятия делятся на капитальные (единовременные) затраты и текущие затраты. К капитальным затратам относятся расходы, которые направлены на создание производственных мощностей и разработку продукции. Капитальные затраты носят единовременный характер и производятся, как правило, на начальном этапе реализации проекта, который принято считать нулевым этапом. Пример отражения капитальных затрат представлен в табл. 4 (графа 2). Текущие затраты – это расходы на приобретение сырья, материалов и комплектующих, оплату труда работников предприятия, другие виды затрат, относимые на себестоимость продукции. Текущие затраты осуществляются в течение всего срока реализации проекта. Пример текущих затрат по проекту представлен в табл. 4 (графа 3). Т а б л и ц а 4 Определение чистого дохода от инвестиционного проекта Номер времен- ного интер- вала Капитальные вложения в проект, тыс. руб. Текущие затраты осущест- вляемые в данном временном интервале, тыс. руб. Результаты достигаемые в данном временном интервале (поступления) тыс.руб. Доход от текущей деятельности предприятия на данном этапе, тыс. руб. Чистый доход от проекта на данном этапе реализации проекта, тыс. руб. 1 2 3 4 5=гр.4-гр.3 6=гр.4- (гр.2+гр.3) 0 120 0 -120 1 100 130 30 30 2 110 150 40 40 3 110 150 40 40 4 110 150 40 40 Итого 120 430 580 150 30 Поступления – это результат деятельности предприятия в процессе осуществления проекта в виде выручки от реализации произведенной продукции (см. табл. 4, графа 4). Разница между результатами деятельности предприятия и его текущими затратами составляет доход от текущей деятельности предприятия (см. 12 табл. 4, графа 5), рассчитывается как разность показателей, приведенных в графах 4 и 3 табл. 4. Для оценки величины реального дохода, полученного предприятием за период реализации проекта (его жизненный цикл), необходимо уменьшить суммарный текущий доход предприятия на величину капитальных затрат, т.е. «очистить» результаты деятельности предприятия от всех затрат, связанных с их достижением. Полученная разность и представляет собой чистый доход от реализации проекта (см. табл. 4, графа 6), рассчитывается как разность между данными графы 4 и данными граф 3 и 2. Использование в практике оценки инвестиционных проектов величины чистого дисконтированного дохода как производного от рассмотренного выше показателя чистого дохода вызвано очевидной неравноценностью для инвестора текущих и будущих доходов. Иными словами, доходы инвестора, полученные в результате реализации проекта, подлежат корректировке на величину упущенной выгоды в связи с «замораживанием» денежных средств, отказом от их использования в других сферах применения капитала. Для того чтобы отразить уменьшение абсолютной величины чистого дохода от реализации проекта в результате снижения «ценности» денег с течением времени, используют коэффициент дисконтирования (α), который рассчитывается по формуле , ) 1 /( 1 t E где Е – норма дисконтирования (ставка дисконта) в размере 25%; t – порядковый номер временного интервала получения дохода. Принятый способ расчета коэффициента дисконтирования исходит из того, что наибольшей «ценностью» денежные средства обладают в настоящий момент. Чем больше отнесен в будущее срок возврата вложенных денежных средств от момента их инвестирования в проект (настоящего момента), тем ниже «ценность» денежных средств. Значения коэффициента дисконтирования для заданного интервала (периода) реализации проекта определяются выбранным значением нормы дисконтирования. Норма дисконтирования (ставка дисконта) рассматривается в общем случае как норма прибыли на вложенный капитал, т.е. как процент прибыли, который инвестор или предприятие хочет получить в результате реализации проекта. Если норма дисконтирования отражает интересы предприятия-инициатора проекта, она принимается на уровне средней нормы прибыли для данного предприятия. При учете интересов другого предприятия, вложившего деньги в проект, норма дисконтирования рассматривается на уровне ставки банковского депозита; для банков, предоставивших кредит для реализации проекта, - на уровне ставки межбанковского процента и т.д. Для получения величины чистого дохода предприятия с учетом будущего снижения «ценности» денег (чистого дисконтированного дохода) необходимо определить дисконтированные капитальные вложения (рассчитываются путем умножения капитальных вложений в проект, представленных в графе 2 табл. 4 на коэффициент дисконтирования, приведенный в графе 2 табл. 5; результат вычислений записывается в графе 3 табл. 5), дисконтированные текущие 13 затраты предприятия (определяются аналогично дисконтированным капитальным вложениям, записываются в графе 4 табл. 5) и дисконтированные поступления (графа 5 табл. 5). В результате вычитания из дисконтированных поступлений суммы дисконтированных текущих затрат и дисконтированных капитальных вложений получаем чистый дисконтированный доход от проекта (графа 6 табл. 5). В формализованном виде расчет чистого дисконтированного дохода (ЧДД) можно представить в виде T t T t t t t t t K З R ЧДД 1 1 ) ( Где R t – поступления от реализации проекта; З t – текущие затраты на реализацию проекта; α t - коэффициент дисконтирования; K t – капитальные вложения в проект; t – номер временного интервала реализации проекта; T – срок реализации проекта (во временных интервалах). Т а б л и ц а 5 Определение чистого дисконтированного дохода ( при норме дисконтирования 20%) Номер времен- ного интер- вала Коэффи- циент дисконти- рования Дисконти- рованные капиталь- ные вложения Дисконти- рованные текущие затраты Дисконти- рованные поступления Чистый дисконти- рованный доход 1 2 3 4=гр.3 х гр.2 5=гр.4 х гр.2 6=гр.5- (гр.3+гр.4) 0 1, 120 0 -120,00 1 0,8 80,00 104,00 24,00 2 0,64 70,40 96,00 25,60 3 0,512 56,32 76,80 20,48 4 0,41 45,10 61,50 16,40 Итого 120 251,82 338,3 -33,52 Критерий эффективности инвестиционного проекта выражается следующим образом: ЧДД>0. Положительное значение чистого дисконтированного дохода говорит о том, что проект эффективен и может приносить прибыль в установленном объеме. Отрицательная величина дисконтированного дохода (как в примере, представленном в таб. 5) свидетельствует о неэффективности проекта (т.е. при заданной норме прибыли проект приносит убытки предприятию и/или его инвесторам). 14 Индекс доходности (ИД) проекта позволяет определить, сможет ли текущий доход от проекта покрыть капитальные вложения в него. Он рассчитывается по формуле: T t t t Т t t t t K З R ИД 1 1 ) ( В нашем примере ИД=(338,3-251,82)/120 = 86,48/120 = 0,72. Эффективным считается проект, индекс доходности которого выше единицы, т.е. сумма дисконтированных текущих доходов (поступлений) по проекту превышает величину дисконтированных капитальных вложений. Рассматриваемый нами проект неэффективен, поскольку индекс доходности меньше единицы и составляет 0,72. Внутренняя норма доходности (ВНД) – это та норма (ставка) дисконта, при которой величина доходов от текущей деятельности предприятия в процессе реализации равна приведенным (дисконтированным) капитальным вложениям. Внутренняя норма доходности определяется исходя из решения следующего уравнения: t вн T t t t вн T t t t E K E З R ) 1 ( ) 1 ( ) ( 1 1 , где Е вн – внутренняя норма доходности проекта, которую необходимо определить. Внутренняя норма доходности характеризует максимальную отдачу, которую можно получить от проекта, т.е. ту норму прибыли на вложенный капитал, при которой чистый дисконтированный доход равен нулю. При этом внутренняя норма доходности представляет собой предельно допустимую стоимость денежных средств (величину процентной ставки по кредиту, размер дивидендов по эмитируемым акциям и т.д.), которые могут привлекаться для финансирования проекта. Практически вычисление величины ВНД производится методом последовательного приближения с помощью программных средств типа электронных таблиц. Срок окупаемости инвестиций (Т ок ) представляет собой минимальные временной промежуток, измеряемый в месяцах, кварталах или годах, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с реализацией инвестиционного проекта, покрываются суммарными результатами от его осуществления.. Рекомендуется определять срок окупаемости с использованием дисконтирования. 15 Наряду с рассмотренными показателями возможно использование и ряда других:: точка безубыточности, норма прибыли, капиталоотдачи, интегральной эффективности затрат и др. Применение этих показателей зависит от конкретного проекта и поставленных целей. Ни один из перечисленных показателей не является достаточным для принятия решения об эффективности инвестиционного проекта. Решение об инвестировании средств в проект принимается с учетом значений всех перечисленных показателей в совокупности, а также интересов всех участников инвестиционного проекта. Немаловажное значение в принятии этого решения должны играть структура и распределение капитала во времени. КОНТРОЛЬНЫЕ ЗАДАНИЯ 1. Сравнительная эффективность капитальных вложений показывает: а) наилучший вариант инвестиционного проекта; б) денежную сумму, которую получит инвестор после реализации инвестиционного проекта; 2. Инвестиции это: а) денежные средства государства, предприятий или физических лиц, направляемые на создание основных фондов, расширение действующих производственных мощностей, на приобретение нужд, портфельных активов и других ценных бумаг; б) денежные средства государства, предприятия или физических лиц, направляемые на создание основных фондов, расширение действующих мощностей, подготовку и переподготовку персонала и др. 3. Дисконтированная стоимость какой-либо суммы будет тем ниже: а) чем больше временной интервал и выше процентная ставка в кредитных учреждениях; б) чем меньше временной интервал и чем ниже процентная ставка в кредитных учреждениях. 4. Показатель приведенных затрат учитывает: а) текущие затраты; б) капитальные вложения; в) текущие затраты и капитальные вложения. 5. Норма дисконта: а) приводит разновременные затраты в сопоставимый вид; б) не приводит разновременные затраты в сопоставимый вид. 6. Внутренняя норма доходности - это: а) норма дисконта, при которой величина дохода от текущей деятельности предприятия равна приведенным (дисконтированным) капитальным вложениям; б) норма прибыли на вложенный капитал, при которой чистый дисконтированный доход по проекту равен нулю; 16 в) предельно допустимая (максимальная) стоимость денежных средств, которые могут привлекаться для финансирования проекта; г) все вышеперечисленные. 7. В каком случае инвестиционный проект считается эффективным: а) если индекс доходности меньше единицы; б) если индекс доходности больше единицы; в) если внутренняя норма доходности меньше уровня нормы дисконта; г) если внутренняя норма доходности больше уровня нормы дисконта. 8. Реальное инвестирование - это: а) вложенные средства в физический капитал предприятия; б) инвестирование в должный момент времени; в) инвестированный проект, находящийся в стадии эксплуатации. |