Курсовая ДКБ. КР ДКБ МЕТОДЫ И ИНСТРУМЕНТЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ В РФ. Теоретические аспекты денежнокредитного регулирования 4 Инструменты и методы воздействия на экономику 4

• Название: Теоретические аспекты денежнокредитного регулирования 4 Инструменты и методы воздействия на экономику 4
• Анкор: Курсовая ДКБ
• Дата: 04.09.2022
• Размер: 0.63 Mb.
• Имя файла: КР ДКБ МЕТОДЫ И ИНСТРУМЕНТЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ В РФ.doc
• Тип: Глава; #661401
• страница: 2 из 4

Глава 2. Механизм реализации денежно-кредитной политики России

в 2010г.
2.1 Цели и основные направления денежно-кредитной политики
Согласно «Основным направлениям единой государственной денежно­кредитной политики на 2010 год и период 2011 и 2012 годов», главной целью денежно­кредитной политики России является снижение инфляции. По заявлению правительства, в 2010г. удалось снизить инфляцию до 10% [4].

Проведем анализ мер денежно-кредитной политики России в 2010г. Реализация денежно­кредитной политики в 2010 году происходила в условиях, когда негативные последствия наиболее острой фазы мирового финансово­экономического кризиса были в основном преодолены. Масштабные антикризисные меры, принятые Правительством Российской Федерации и Банком России в 2008–2009 годах, способствовали стабилизации функционирования финансового рынка и банковской системы и восстановлению экономической активности. Наметившееся улучшение основных макроэкономических показателей и индикаторов финансовой системы позволило Банку России приступить к постепенному свертыванию мер, введеных им в острую фазу кризиса. В то же время неустойчивый характер восстановительных процессов в реальном секторе экономики и медленный рост банковского кредитования предопределяли принятие Банком России решений, направленных на сохранение стимулирующей денежно­кредитной политики в течение большей части 2010 года.

В условиях замедления инфляции и снижения инфляционных ожиданий Банк России в первом полугодии 2010 года четыре раза снижал процентные ставки по своим операциям. Ставка по кредиту «овернайт» и ставка рефинансирования были снижены с 8,75 до 7,75% годовых, минимальная процентная ставка по аукционам прямого РЕПО на срок 1 день – с 6,0 до 5,0% годовых, а ставка по однодневным депозитам и депозитам «до востребования» – с 3,5 до 2,5% годовых [4].

Это способствовало повышению доступности заемных средств для реального сектора экономики, росту кредитной активности банковского сектора, созданию условий для восстановления внутреннего спроса, а также ограничению притока краткосрочного спекулятивного капитала.

В июне 2010 г. процентные ставки денежного рынка вышли на уровень, обеспечивающий приемлемый баланс между основными макроэкономическими рисками. Это позволило Банку России в июне­ноябре 2010 года принимать решения о сохранении на неизменном уровне ставки рефинансирования и процентных ставок по своим операциям, то есть завершить цикл смягчения денежно­кредитной политики.

Уровень ставок Банка России оставался неизменным и в условиях начавшегося с августа 2010 года ускорения роста потребительских цен, связанного с последствиями летней засухи. Это было обусловлено необходимостью продолжать проведение денежно­кредитной политики, способствующей поддержке внутренних факторов экономического роста, учитывая наличие рисков для его устойчивости при сохранении на приемлемом уровне инфляционных рисков, обусловленных монетарными условиями.

При сохранявшемся в 2010 году высоком уровне ликвидности в банковском секторе определяющее значение для динамики краткосрочных процентных ставок на рынке межбанковских кредитов имели ставки по депозитным операциям Банка России на фиксированных условиях. С целью повышения действенности процентной политики Банк России принял решение о возобновлении с 29 марта 2010 года проведения депозитных операций на стандартном условии «овернайт», а в сентябре продлил срок приема заявок кредитных организаций по этим операциям с использованием системы «Рейтерс­Дилинг». После выравнивания процентных ставок по депозитным операциям «овернайт», «том­некст», «спот­некст» и «до востребования» с 1.06.2010 единая процентная ставка по этим видам депозитов стала формировать нижнюю границу коридора процентных ставок по операциям Банка России, а его ширина при этом сократилась на 0,25 процентного пункта (Приложение 1) [4].

В декабре 2010 года Банк России повысил ставки по депозитным операциям на 0,25 процентного пункта при сохранении ставки рефинансирования и ставок по операциям предоставления ликвидности на неизменном уровне. Сужение коридора процентных ставок по операциям Банка России было направлено на повышение эффективности процентной политики, в том числе на снижение волатильности рыночных процентных ставок.

Данные об изменении в 2010 году ставки рефинансирования и ставок по операциям Банка России приведены в приложении 2.

Изменение процентных ставок по операциям Банка России заметно повлияло на динамику процентных ставок рынка межбанковских кредитов (МБК). В январе­июне 2010 года на рынке МБК преобладала понижательная динамика ставок на фоне снижения ставок по операциям Банка России. В III квартале 2010 года ставки денежного рынка стабилизировались на сложившемся в июне 2010 года уровне, а в IV квартале 2010 года отмечался их слабый рост. В целом за 2010 год спред между ставкой межбанковского рынка и ставкой, определяющей нижнюю границу коридора процентных ставок Банка России, не превышал 1 процентного пункта. Исключение составляли лишь отдельные периоды увеличения спроса на ликвидность, когда спред повышался до 2 процентных пунктов (Приложение 3,4) [4].

В условиях постепенной макроэкономической стабилизации, а также под влиянием понижательной динамики ставки рефинансирования и ставок по операциям Банка России процентные ставки по кредитам нефинансовым заемщикам в 2010 году снизились и достигли исторических минимумов, за исключением ставок по кредитам физическим лицам. Средневзвешенная процентная ставка по кредитам нефинансовым организациям в рублях на срок до 1 года уменьшилась с 13,9% годовых в январе до 9,1% годовых в декабре 2010 года, на срок свыше 1 года – с 14,5 до 9,8% годовых. Существенно, на 8,9 процентного пункта (до 24,7% годовых), уменьшилась средневзвешенная процентная ставка по рублевым кредитам физическим лицам на срок до 1 года. Средневзвешенная процентная ставка по кредитам физическим лицам в рублях на срок свыше 1 года снизилась в меньшей степени: с 20,3% годовых в январе до 16,7% годовых в декабре 2010 года.

Большинству российских кредитных организаций удалось решить проблемы с формированием ресурсной базы, что способствовало снижению процентных ставок по вкладам физических лиц по итогам 2010 года до исторически минимальных значений. Средневзвешенная процентная ставка по вкладам физических лиц в рублях на срок до 1 года (кроме вкладов «до востребования») в декабре 2010 года составила 5,5% годовых, на срок от 1 года до 3 лет – 5,3% годовых.

В 2010 году продолжился рост спроса на деньги, чему в значительной степени способствовали начавшееся оживление экономики и укрепление рубля (преимущественно в первые месяцы 2010 года) (Приложение 5) [9, с.32].

В то же время достаточно высокими темпами росло и денежное предложение.

Годовые темпы прироста рублевой денежной массы (денежного агрегата М2) повышались с сентября 2009 года. За 2010 год темп прироста денежного агрегата М2 в годовом выражении увеличился с 17,7% на 1.01.2010 до 31,1% на 1.01.2011, при этом на протяжении всего отчетного года этот показатель устойчиво превышал 30%.

Скорость увеличения денежного агрегата М2 несколько замедлилась только в IV квартале 2010 года.

Среди компонентов денежного агрегата М2 наиболее быстро в течение отчетного года росли депозиты физических лиц. За 2010 год их объем увеличился на 43,6% (на 27,1% за 2009 год). Максимальные годовые темпы прироста рублевых депозитов физических лиц (выше 48%) пришлись на август­сентябрь 2010 года, в IV квартале они постепенно замедлялись [5, с.23].

Объем денежного агрегата М0 за 2010 год возрос на 25,4% (за 2009 год темп прироста составил только 6,4%). Некоторое замедление годовых темпов прироста этого показателя происходило только в последние месяцы отчетного года.

Сложившаяся курсовая динамика определила изменения спроса экономических агентов на иностранную валюту. Доля депозитов в иностранной валюте в структуре широкой денежной массы в течение 2010 года продолжала сокращаться и на 1.01.2011 составила 15,9% (на 1.01.2010 – 20,0%) (Приложение 6) [4].

Повышение годовых темпов прироста широкой денежной массы, начавшееся в сентябре 2009 года, продолжалось и в отчетном году. Несмотря на некоторую стабилизацию динамики во втором полугодии 2010 года, за 2010 год годовой темп прироста широкой денежной массы увеличился с 17,3 до 24,6%.

Основными источниками роста совокупного денежного предложения в 2010 году были рост чистых иностранных активов банковской системы и увеличение требований к органам государственного управления.

Несмотря на некоторое снижение роли бюджетного фактора в формировании денежного предложения, за отчетный год чистые требования к органам государственного управления со стороны банковской системы увеличились на 1855,4 млрд. рублей (за 2009 год – на 2693,1 млрд. рублей). (Приложение 7) [4].

Начиная со второго полугодия 2010 года заметный вклад в рост денежной массы стало вносить расширение кредитования банками реального сектора экономики. За 2010 год требования к нефинансовым организациям и населению со стороны кредитных организаций увеличились на 2286,1 млрд. рублей (за 2009 год – на 404,4 млрд. рублей).

Смягчение денежно­кредитной политики в 2009–2010 годах, которое обусловило снижение стоимости заемных средств, и оживление спроса на кредитные ресурсы со стороны нефинансовых заемщиков при постепенном восстановлении экономической активности способствовали повышению годовых темпов прироста задолженности по кредитам реальному сектору экономики. Задолженность по кредитам нефинансовым организациям за 2010 год увеличилась на 12,1% (за 2009 год – на 0,3%). Задолженность по кредитам физическим лицам возросла на 14,3% (за 2009 год она сократилась на 11,0%). В результате общий объем задолженности по кредитам нефинансовым организациям и физическим лицам за отчетный год увеличился на 12,6% [5, с.24].

Таким образом, формирование в отчетном году позитивных тенденций в реальном секторе экономики и достаточно стабильное функционирование банковской системы создавали предпосылки к увеличению кредитной активности, способствующему поддержанию экономического роста.
2.2 Особенности использования инструментов денежно-кредитной политики
В 2010 году формирование денежного предложения со стороны органов денежно­кредитного регулирования происходило на фоне постепенного восстановления кредитной активности банковского сектора и экономического роста в стране в условиях снижения экономических рисков. Этому способствовало проведение Банком России стимулирующей денежно­кредитной политики. Вместе с тем существенное влияние на внутригодовую динамику денежного предложения оказывали такие факторы, как нестабильность на мировых финансовых и товарных рынках, наблюдавшаяся в отдельные периоды, а также неустойчивость и неопределенность динамики ряда ключевых макроэкономических показателей в России. Сохранявшийся на протяжении 2010 года значительный объем ликвидных рублевых ресурсов российских кредитных организаций позволил Банку России перейти к постепенному сокращению масштабов применения антикризисных инструментов поддержки банковского сектора [9, с.33].

Объем денежной базы в широком определении, характеризующей денежное предложение со стороны органов денежно­кредитного регулирования, в 2010 году увеличился на 26,6% (на 15,9% в 2009 году). В условиях усиления платежного баланса по сравнению с 2009 годом и сохранения режима управляемого плавающего валютного курса рубля в 2010 году одним из основных источников увеличения денежной базы и главным фактором ускорения ее динамики по сравнению с предыдущим годом был прирост объема международных резервов Российской Федерации, который в целом за год составил 39,9 млрд. долларов США.

Чистый объем эмиссии рублевых средств, осуществленной за счет операций Банка России на внутреннем валютном рынке, увеличился до 1,0 трлн. рублей в 2010 году с 0,5 трлн. рублей в 2009 году [4].

Вместе с тем внешние факторы, определившие нестабильность роста международных резервов, существенно повлияли на внутригодовую динамику денежной базы. Основной объем нетто­покупки иностранной валюты Банком России на внутреннем валютном рынке пришелся на I–II кварталы 2010 года. Этому способствовали благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура и возобновившийся c марта 2010 года приток капитала в Россию.

Начиная с сентября 2010 года в условиях изменения ситуации на валютном рынке Банк России перешел к продаже иностранной валюты, что оказало сдерживающее влияние на рост денежного предложения. В целом за сентябрь­декабрь отток средств из банковского сектора в результате операций по продаже иностранной валюты Банком России составил около 0,4 трлн. рублей.

В течение 2010 года бюджетная политика носила более ограничительный характер, чем в 2009 году. В условиях улучшения внешнеэкономической конъюнктуры и более сдержанного расходования бюджетных средств дефицит федерального бюджета в 2010 году снизился до 4,0% ВВП с 6,0% ВВП в 2009 году. Прирост чистого кредита расширенному правительству в целом за 2010 год составил 1,4 трлн. рублей. Вместе с тем воздействие бюджетной системы на увеличение денежной базы в течение отчетного года не было равномерным (Приложение 8) [4].

Так, в январе­октябре расширенный бюджет был исполнен с профицитом, что являлось сдерживающим фактором для динамики денежного предложения. Однако в IV квартале 2010 года (главным образом, в декабре) увеличение чистого кредита расширенному правительству на 1,5 трлн. рублей стало основным источником роста денежного предложения – объем денежной базы за указанный период возрос на 14,9%. Финансирование дефицита федерального бюджета в 2010 году осуществлялось в значительной степени за счет использования средств Резервного фонда, объем которого сократился за 2010 год с 1,8 до 0,8 трлн. рублей.

Совокупное поступление ликвидности по валютному и бюджетному каналам способствовало дальнейшему снижению спроса кредитных организаций на инструменты рефинансирования Банка России и уменьшению их задолженности по кредитам Банка России.

Средний дневной объем операций Банка России по предоставлению ликвидности в 2010 году составлял 11,1 млрд. рублей. При этом в первом полугодии 2010 года вследствие сохранения у кредитных организаций потребности в рефинансировании ранее полученных кредитов (включая кредиты без обеспечения) средний дневной объем операций был больше, чем во втором полугодии, – 20,5 и 2,7 млрд. рублей соответственно.

Объем валового кредита Банка России банковскому сектору за отчетный год уменьшился на 1,1 трлн. рублей. В структуре валового кредита Банка России наиболее существенно снизилась задолженность по кредитам, обеспеченным нерыночными активами или поручительствами, кредитам без обеспечения и субординированным кредитам [4].

В условиях высокого уровня рублевой ликвидности в банковском секторе в 2010 году при проведении денежно­кредитной политики возросла роль инструментов абсорбирования свободных денежных средств кредитных организаций. Основными инструментами, используемыми Банком России для этих целей, были проводимые с кредитными организациями депозитные операции и операции с ОБР. Общий объем средств, абсорбированных за счет указанных инструментов, возрос с 0,8 трлн. рублей на 1.01.2010 до 1,2 трлн. рублей на 1.01.2011 (Приложение 9) [4].

Банк России проводил депозитные операции по фиксированным процентным ставкам на стандартных условиях «овернайт», «томнекст», «спот­некст», «до востребования», «1 неделя», «спот­неделя», а также по процентным ставкам, определяемым на аукционной основе со сроками привлечения средств в депозиты «4 недели» и «3 месяца». Общий объем заключенных Банком России депозитных сделок за 2010 год увеличился по сравнению с 2009 годом в 2 раза и составил 35,3 трлн. рублей, в том числе по фиксированным процентным ставкам – 34,1 трлн. рублей и на аукционной основе – 1,2 трлн. рублей. Средний объем задолженности Банка России по депозитам в 2010 году возрос по сравнению с предыдущим годом на 97,5%, до 566,1 млрд. рублей.

Принятые Банком России решения о возобновлении проведения депозитных операций на условии «овернайт» и о продлении времени приема заявок кредитных организаций по этим операциям соответствовали потребностям участников рынка. На депозитные операции на условии «овернайт» пришлось 29,3% объема депозитных операций, при этом доля депозитных операций на условиях «до востребования» в общем объеме депозитных сделок в 2010 году сократилась до 10,6% с 44,8% в предыдущем году. Наибольший объем операций в 2010 году приходился на депозитный инструмент «1 неделя» – 53,1% (в 2009 году – 43,3%) [5, с.24].

В целях совершенствования системы инструментов денежно­ кредитной политики Банк России принял решение о приостановлении с 1.01.2011 проведения депозитных аукционов со сроком привлечения средств в депозиты «3 месяца».

В 2010 году Банк России также осуществлял операции по продаже государственных ценных бумаг из собственного портфеля (без обязательств обратного выкупа). Объем этих операций в 2010 году составил 23,9 млрд. рублей.

Улучшение ситуации в банковском секторе и снижение спроса кредитных организаций на инструменты рефинансирования позволили Банку России в 2010 году продолжить работу по постепенному сокращению масштабов применения антикризисных инструментов поддержки кредитных организаций и их переориентации на стандартные инструменты денежно­кредитной политики. Указанная работа проводилась в отношении круга применяемых инструментов (в том числе сроков предоставления средств), а также перечня активов, используемых в качестве обеспечения в операциях рефинансирования.

Так, в 2010 году Банк России продолжил практику дестимулирования использования банками кредитов без обеспечения: на фоне снижения в первом полугодии 2010 года процентных ставок по другим инструментам денежно­кредитной политики минимальные процентные ставки по кредитам без обеспечения оставались неизменными. При этом Банк России сохранял возможности банковского сектора по рефинансированию ранее взятых кредитов без обеспечения посредством регулярного проведения аукционов и установления на них соответствующих лимитов. В сложившихся условиях спрос на указанные кредиты последовательно снижался, а с третьей декады октября 2010 года полностью отсутствовал [5, с.24].

Кроме того, в течение 2010 года Банк России принял ряд решений о приостановлении использования антикризисных механизмов рефинансирования кредитных организаций, сохранив при этом их в своем арсенале.

Банк России в апреле 2010 года приостановил проведение аукционов по предоставлению кредитов без обеспечения на сроки 6 месяцев и более. В июне 2010 года Советом директоров Банка России было принято решение о приостановлении с 1.10.2010 проведения аукционов по предоставлению кредитным организациям кредитов Банка России без обеспечения на срок более 5 недель, а с 1.01.2011 – на все сроки. Однако Банк России оставил за собой право применения указанного инструмента в случае необходимости.

В апреле 2010 года также были приняты решения о приостановлении проведения аукционов РЕПО на сроки 6 и 12 месяцев, операций ломбардного кредитования на аукционной основе на срок 12 месяцев и операций по предоставлению кредитным организациям кредитов, обеспеченных активами или поручительствами, на срок от 181 до 365 календарных дней; в сентябре – о приостановлении с 1.10.2010 операций ломбардного кредитования на аукционной основе на срок 6 месяцев.

В целях унификации сроков предоставления денежных средств с помощью различных инструментов рефинансирования 29.04.2010 было принято решение о замене операций по предоставлению кредитов Банка России на аукционной основе на срок 14 календарных дней аналогичными операциями на срок 7 календарных дней, что соответствует условиям проведения операций прямого РЕПО.

В 2010 году существенно расширенным по сравнению с докризисным периодом продолжал оставаться круг активов, которые кредитные организации могли использовать в качестве обеспечения при проведении операций рефинансирования с Банком России. Вместе с тем в IV квартале 2010 года Банком России были приняты решения о начале свертывания антикризисных мер в области обеспечения кредитов Банка России. Советом директоров Банка России 15.10.2010 было принято решение об изменении с 1.01.2011 критериев формирования Ломбардного списка Банка России и Перечня Банка России [9, с.34].

В соответствии с этим решением была исключена возможность включения в Ломбардный список Банка России облигаций системообразующих организаций, не обладающих необходимым уровнем международного рейтинга, а также включения этих организаций в Перечень Банка России.

Несмотря на существенный объем рисков, принятых Банком России в период глобального финансового кризиса за счет снижения требований к обеспечению и предоставления кредитов без обеспечения, просроченная задолженность по применяемым инструментам на 1.01.2011 составила менее 1% от максимальной величины валового кредита Банка России, равной 4,2 трлн. рублей в январе 2009 года (более 70% этой суммы было предоставлено в рамках использования антикризисных механизмов).

В 2010 году Банк России в качестве инструментов предоставления денежных средств кредитным организациям использовал операции прямого РЕПО, кредиты «овернайт», ломбардные кредиты, кредиты, обеспеченные нерыночными активами, кредиты без обеспечения, а также некоторые другие операции.

В условиях высокого уровня свободных средств в банковской системе совокупный объем сделок прямого РЕПО Банка России в рамках аукционов и по фиксированной ставке за 2010 год сократился до 2,0 трлн. рублей с 30,1 трлн. рублей в 2009 году. Средний объем задолженности кредитных организаций по данному инструменту за 2010 год уменьшился более чем в 10 раз относительно аналогичного показателя 2009 года – до 21,0 млрд. рублей.

В 2010 году у кредитных организаций сохранялась возможность пополнения ликвидности за счет операций Банка России по предоставлению кредитов без обеспечения, введенных в действие в октябре 2008 года. Общий объем предоставленных кредитным организациям кредитов без обеспечения за 2010 год составил 0,1 трлн. рублей против 3,4 трлн. рублей за 2009 год [4].

На фоне общего сокращения потребности в рефинансировании со стороны Банка России кредитные организации продолжали активно использовать внутридневные кредиты, объем которых в 2010 году составил 28,4 трлн. рублей, увеличившись на 24,6% по сравнению с 2009 годом.

Банк России также предоставлял кредитным организациям кредиты «овернайт» для завершения операционного дня. Объем предоставленных Банком России кредитов «овернайт» в 2010 году уменьшился по сравнению с 2009 годом на 26,0%, до 229,9 млрд. рублей.

В течение 2010 года Банк России постепенно ограничивал предоставление кредитным организациям кредитов Банка России, обеспеченных поручительствами, путем уменьшения размера лимитов, установленных на кредитные организации – заемщики и поручители.

В целом за 2010 год объем кредитов, обеспеченных нерыночными активами (векселями, правами требования по кредитным договорам) или поручительствами кредитных организаций, составил 335,0 млрд. рублей(в 2009 году – 2,4 трлн. рублей). Средний объем задолженности по данному виду кредитов в 2010 году сократился по сравнению с предыдущим годом на 82,9%, до 95,9 млрд. рублей [4].

Банк России также сохранил в 2010 году возможность рефинансирования кредитных организаций посредством операций «валютный своп», однако вследствие высокого уровня банковской ликвидности спрос на них в указанный период отсутствовал.

Дополнительным механизмом рефинансирования кредитных организаций в 2010 году оставались аукционы по размещению временно свободных средств федерального бюджета на банковские депозиты. В 2010 году состоялось четырнадцать аукционов, на которых было размещено 387,2 млрд. рублей. Объем задолженности кредитных организаций по размещенным в них депозитам Минфина России по состоянию на 1.01.2011 составил 158,4 млрд. рублей.

В течение 2010 года Банк России продолжал использовать обязательные резервные требования в качестве прямого инструмента регулирования банковской ликвидности.

Нормативы обязательных резервов в 2010 году не изменялись и составляли 2,5% по каждой категории резервируемых обязательств (по обязательствам перед юридическими лицами – нерезидентами в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте, по обязательствам перед физическими лицами в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте, по иным обязательствам кредитных организаций в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте).

Коэффициент усреднения обязательных резервов в течение 2010 года также не изменялся и составлял 0,6 для кредитных организаций, не являющихся расчетными небанковскими кредитными организациями, расчетными центрами ОРЦБ, и 1,0 – для расчетных небанковских кредитных организаций, расчетных центров ОРЦБ [4].

Сумма обязательных резервов, депонированных кредитными организациями на счетах обязательных резервов в Банке России, за 2010 год возросла на 37,0 млрд. рублей и на 1.01.2011 составила 188,4 млрд. рублей.

Кредитные организации в 2010 году продолжали использовать механизм усреднения обязательных резервов. Доля кредитных организаций, использующих право на усреднение в период усреднения с 10.12.2010 по 10.01.2011, составила 68,1% от общего числа действующих кредитных организаций.
2.3 Политика валютного курса
В 2010 году ситуация на внутреннем валютном рынке определялась состоянием внешних и внутренних финансовых и товарных рынков и параметрами курсовой политики Банка России, которая была направлена на обеспечение устойчивости рубля и осуществлялась в рамках режима управляемого плавающего валютного курса.

Динамика курса рубля в течение 2010 года складывалась под воздействием разнонаправленных факторов. Укрепление рубля, происходившее в январе­апреле 2010 года в условиях притока средств от внешнеторговых операций при сохранении благоприятной внешней конъюнктуры, сменилось тенденцией ослабления национальной валюты, преобладавшей с мая по ноябрь на фоне снижения положительного сальдо текущего счета и чистого оттока частного капитала из российской экономики. В декабре 2010 года укрепление рубля возобновилось, что обеспечило по итогам года относительно небольшое изменение стоимости бивалютной корзины (сумма 0,45 евро и 0,55 доллара США), являющейся операционным ориентиром курсовой политики Банка России. В целом за 2010 год стоимость бивалютной корзины снизилась на 3,4% и на 31 декабря 2010 года составила 34,91 рубля [5, с.24].

В 2010 году при проведении операций на внутреннем валютном рынке Банк России продолжал использовать механизм плавающего операционного интервала допустимых значений стоимости бивалютной корзины с корректировкой границ в зависимости от объема совершенных валютных интервенций.

Помимо интервенций, направленных на ограничение волатильности курса рубля, Банк России в 2010 году осуществлял целевые интервенции для компенсации действия факторов систематического дисбаланса спроса и предложения иностранной валюты на внутреннем рынке. Целевые объемы покупки / продажи иностранной валюты, устанавливаемые Банком России на каждый день, исключались из общего объема покупок / продаж иностранной валюты, учитываемых для корректировки границ плавающего операционного интервала допустимых значений стоимости бивалютной корзины. Проведение данных операций было направлено главным образом на нейтрализацию устойчивых ожиданий участников внутреннего валютного рынка относительно изменения обменного курса рубля, формирующихся под влиянием складывающейся внешнеэкономической конъюнктуры. Параметры целевых интервенций определялись с учетом основных факторов формирования платежного баланса и ситуации на внутреннем финансовом рынке (Приложение 10) [4].

Со II квартала 2010 года Банк России приступил к проведению операций по покупке / продаже иностранной валюты, осуществляемых сверх объема целевых интервенций в целях предотвращения резких колебаний валютного курса, внутри плавающего операционного интервала.

В целях дальнейшего повышения гибкости курсообразования 13.10.2010 Банк России увеличил с 3 до 4 рублей ширину операционного плавающего интервала, а также повысил его гибкость, снизив с 700 до 650 млн. долларов США величину накопленных интервенций, приводящую к сдвигу границ операционного интервала на 5 копеек.

Использование Банком России в 2010 году указанных механизмов курсовой политики позволило сгладить колебания курса национальной валюты, обеспечив приемлемые условия для адаптации субъектов российской экономики к происходящим внешнеэкономическим изменениям, и при этом не препятствовало формированию рыночных курсовых тенденций, обусловленных фундаментальными факторами.

Повышение гибкости курсообразования и использование Банком России механизма целевых интервенций способствовали снижению привлекательности использования спекулятивных стратегий на внутреннем финансовом рынке, способных оказывать одностороннее давление на курс рубля [9, с.34].

В этих условиях ситуация на внутреннем валютном рынке в течение года была сбалансированной, при этом масштабы участия Банка России на нем относительно предыдущих лет сократились. В 2010 году Банк России с учетом изменения тенденций на внутреннем валютном рынке в отдельные периоды осуществлял как покупку (в январе­августе), так и продажу (в сентябре­декабре) иностранной валюты (Приложение 11).

Объем нетто­покупки иностранной валюты Банком России за указанный период составил 34,1 млрд. долларов США, из которых 9,1 млрд. долларов США составила нетто­покупка в рамках целевых интервенций Банка России.

Прирост номинального эффективного курса рубля к иностранным валютам за 2010 год по отношению к декабрю 2009 года составил 1,9%, реального эффективного курса – 6,9% (по итогам 2009 года данные показатели снизились на 9,2 и 3,9% соответственно).

При этом, реальное укрепление рубля к евро за 2010 год составило 14,5%, а к доллару США – 4,0%.