контрольная. Мировая экономика РР. Титульный лист рейтинговой работы Факультет экономики и финансов
 Скачать 118 Kb.
|
|
Титульный лист рейтинговой работы  Факультет экономики и финансов Кафедра ______________________________________________________ Направление подготовки/Специальность ___________________________ Рейтинговая работа по дисциплине ____Мировая экономика____________________________ Задание/вариант № 4_________________________________________ Тема* ______________________________________________________________ Выполнена обучающимся ______Фисровым А.М___________________ (№ группы, фамилия, имя, отчество) Преподаватель ______Головина Наталья Петровна______________________ (фамилия, имя, отчество) Москва – 202 _2_ г. Аналитическое задание Аналитическое задание состоит в необходимости ответить на вопросы статьи, анализирующую ситуацию в мировой экономике, сложившуюся на конкретный момент. Задание содержит статью из журнала "Эксперт", №44, 2010 г. Вопросы даны в сносках. Ответы на каждый вопрос должны быть краткими и ясными, содержать не более 5 предложений в каждом ответе. Потакают рынку С.Журавлев ФРС, как и в разгар кризиса, приняла решение смягчить денежную политику1. Мотивы властей очевидны - поддержать восстановление хозяйства, не допустить скатывания к дефляции2, обесценить госдолг3 и слегка уронить доллар4. Но результативность всех этих мер под вопросом "Совет мудрецов" американского центробанка - так именуют Комитет по операциям на открытом рынке ФРС (FOMC)5 - принял решение существенно смягчить денежную политику страны. Денежные власти США решили, что сохранение прежней выжидательной позиции угнетает деловую активность, препятствует сокращению безработицы и реализации двойного мандата ФРС на поддержание стабильности доллара и занятости. Непосредственный механизм политики ФРС, названной количественным смягчением (quantitative easing)6, будет заключаться в приобретении центробанком казначейских облигаций - по 110 млрд долл. ежемесячно до сер. 2011 г.7, что приведет к увеличению стоимости ценных бумаг на балансе ФРС в результате операций на открытом рынке, на 600 млрд долл., или примерно на 30%. По ориентировочным подсчетам, казначейская эмиссия позволит повысить темп расширения денежной массы М28 до 8% годовых к сер. 2011 г. (после провала до 1,3% в этом году - минимального за последние 25), если вклад банковского кредита частному сектору останется нейтральным. Нынешний тур количественного смягчения станет в США уже вторым - первый проводился с нач. 2009 по март 2010 г. Инструментом тогда были выбраны бумаги ипотечных агентств (mortgage backed securities, MBS), т.к. ФРС помимо общего воздействия на денежную массу и совокупный спрос ставила своей целью выравнивание доходности на различных рынках, в частности поддержку ликвидности и снижение доходности на рынках ипотечных бумаг и ставок по ипотечным кредитам9. С приходом весны американский денежный регулятор взял курс на окончание первого количественного смягчения, с помощью которого американские денежные власти "разрулили" в свое время острую фазу кризиса, поскольку цели его, как тогда казалось, были в основном достигнуты. Решением от 16 марта FOMC предписал ФРБ Нью-Йорка10 остановить к концу марта покупки ипотечных ценных бумаг. Поскольку бумаги эти постепенно погашались, это означало начало реализации "стратегии выхода" - сокращения денежной базы, выросшей в кризис до невиданных ранее размеров. Ожидалось, что этот канал поддержки денежного обращения будет постепенно замещаться восстановлением банковского кредита частному сектору. Однако наметившееся во втором квартале торможение восстановления американской экономики заставило ФРС отложить ужесточение денежной политики11. 10 августа FOMC предписал удерживать общий баланс бумаг на счетах для операций на открытом рынке в районе 2 трлн долл., замещая погашаемые ипотечные бумаги долгосрочными гособлигациями. И вот теперь взят курс на дальнейшее расширение баланса ФРС. Наиболее вероятный кандидат на монетизацию бюджетного дефицита12 - США. Бюджетное управление Конгресса в числе прочих сценариев рассматривает и такую страшилку - вхождение госдолга США в стадию пирамидального роста, в результате чего к 2084 г. он достигнет фантастической величины почти 10 годовых ВВП. Теоретической основой нынешнего эпизода количественного смягчения является теория так называемого балансового богатства13. Считается, что покупки облигаций ФРС приведут к пропорциональному росту цен на др. активы (акции, недвижимость и проч.), а это активизирует совокупный спрос. Однако, отмечают многие критики, такая политика чревата надуванием пузырей на рынках активов, в то время как обычная товарная инфляция (базовая14, т.е. не учитывающая цены на продовольствие и энергоносители) и так уже подтягивается в США к считающемуся нормальным 2-% уровню. Риски долговой ловушки Отдельный активно обсуждаемый в связи с политикой количественного смягчения сюжет касается уменьшения растущего госдолга. Конечно, наиболее явными кандидатами на бюджетные кризисы выглядят страны периферии еврозоны (PIIGS)15. Но у них под рукой нет станка, а поддерживаемый железной немецко-французской рукой в еврозоне Ordnung16 заставляет скорее смириться с битьем стекол лишаемыми бюджетной халявы местными пролетариями, чем полагаться на поддержку со стороны ЕЦБ. Фискальные проблемы Японии не так остры, как можно подумать, глядя на цифру относительного долга (198,3% ВВП на начало июля 2010 г.). Стоимость обслуживания долга почти нулевая, бюджетный дефицит в предкризисные годы был меньше американского (так что рост отношения долга к ВВП отражает скорее дефляцию, чем выстраивание долговой пирамиды), а японцы склонны к сбережениям, так что проблем с рефинансированием погашаемых облигаций тоже пока нет17. Хорошо известны условия, оглядка на которые позволяет остановить вползание правительства той или иной страны в долговую ловушку. Условие первое. Долг растет, пока отношение дефицита к долгу превосходит номинальный темп прироста ВВП. Даже если реально экономика не растет, а дефицит огромен, ускорение темпа инфляции, увеличивающее номинальный рост ВВП до величины отношения дефицита к долгу, остановит рост последнего. Но как поведет себя дефицит? Он тоже может вырасти из-за роста номинального процента по выпускам облигаций. Инфляционное размывание долга как самоцель тоже вряд ли имеет смысл, поскольку номинальные ставки довольно быстро отразят инфляцию, и ничего не изменится18. Условие второе. Долг растет, пока отношение первичного дефицита19 к долгу превосходит разницу между реальным темпом прироста ВВП и реальным процентом20. Это правило показывает, откуда может прийти опасность - реальный процент может неожиданно стать слишком большим. В каком случае это может произойти? Теория говорит что реальный процент в тенденции должен вращаться вокруг предельной эффективности инвестиций21 (это норма отдачи на вложенный капитал в наихудших не отсекаемых проектах за вычетом риска). Она в разных странах разная: в Китае с дешевым трудом высокая, а в капиталонасыщенных США - низкая, что и движет потоки капитала из развитых стран в развивающиеся. Ставки не выравниваются из-за страновых рисков, которые для развивающихся стран считаются более высокими из-за меньшей способности местных властей справляться с кризисными ситуациями и склонности тамошнего народонаселения к паникам и бунтам22. Бюджетное управление Конгресса в базовом сценарии прогнозирует не только первичный профицит американского бюджета к 2020 г. (что в принципе в их власти), но и сохранение реальных ставок на уровне не выше 3% (тут они оптимисты - рынок-то у них не под контролем) и почти такой же (2–2,5%) реальный рост. При этих условиях госдолг в США начиная с 2012 г. стабилизируется на уровне 68–69% ВВП. Процентные платежи по федеральному долгу, в настоящее время составляющие порядка 1% ВВП, согласно этому сценарию поднимутся до 4% ВВП (или одной шестой части доходов федерального бюджета) к 2035 г. Надо заметить, что последствия включения печатного станка, которым американские денежные власти потенциально могли бы ответить на внезапное повышение процентных ставок по облигациям правительства США, на самом деле не так однозначны. Прежде всего не факт, что следствием станет инфляционное размывание долга. Ответы на вопросы: Что означает термин «мягкая кредитно-денежная политика»? Мягкая кредитно-денежная политика это вид кредитно-денежная политики в целом, которая, воздействующая на количество денег в обращении с целью обеспечения стабильности цен, полной занятости населения и роста реального объема производства. Мягкая кредитно-денежная политика — направлена на регулирование процентной ставки. В чем заключается опасность дефляции для экономики страны? В современных условиях дефляция свидетельствует о спаде в экономике, снижении выпуска продукции и росте безработицы. Из-за падения цен экономические агенты могут снижать объёмы инвестиций. Это приводит к дополнительному падению спроса, что ещё больше стимулирует падение цен на товары и сокращение объёмов производства. Снижение общего уровня цен приведет к повсеместному снижению прибыли компаний, что повлечет за собой сокращение издержек и экономию, в том числе на сотрудниках. Последние, в свою очередь, будет меньше тратить, поскольку возможности потребления снизятся. Это приведет к очередному снижению цен и прибыли компаний. Все это в конечном итоге способно вызвать массовые банкротства и рост безработицы. «Великая Депрессия», которая началась в 1929 году в США, экономисты ассоциируют с дефляцией. Как смягчение денежной политики может способствовать обесценению госдолга? Смягчение денежной политики приведет к инфляции, что в свою очередь будет способствовать обесценению госдолга. Зачем американцам «ронять» доллар? Снижение курса доллара к валютам развивающихся стран-экспортеров может сыграть серьезную роль в стимулировании экономического роста США. Продукция американских производителей становится более дешёвой, что позволяет ей успешно конкурировать на внешнем рынке. В условиях падения спроса внутри страны это очень важно. Каковы функции Комитета по операциям на открытом рынке ФРС В обязанности Комитета входит разработка монетарной политики, стимулирующей сразу четыре направления: стабильность цен экономический рост полная занятость устойчивость внешних платежей и международной торговли Комитет занимается покупкой и продажей федеральных долговых обязательств и ценных бумаг казначейства США. В чем общий смысл «количественного смягчения»? Количественное смягчение используется центральными банками для стимулирования национальных экономик, когда традиционные монетарные политики в связи с рядом факторов являются неэффективными или недостаточно эффективными. При количественном смягчении центральный банк покупает или берет в обеспечение финансовые активы для впрыска определенного количества денег в экономику Почему казначейские облигации нельзя приобрести сразу, разом в течение одного месяца? Для покупки гособлигаций, США использует эмиссию средств ФРС, что напрямую ведет к росту дефицита федерального бюджета. Дефицит федерального бюджета вызовит дальнейшее снижение курса доллара, из-за чего иностранные держатели казначейских облигаций потеряют уверенность в своих инвестициях. Начнётся паническое бегство из трежери – что вынудит поднять процентные ставки в целом и что нанесёт серьёзные потери владельцам облигаций, особенно тем, кто держит долгосрочные облигации. Что входит в денежный агрегат М2? В состав денежного агрегата М2 входят высоколиквидные финансовые активы, такие, как срочные депозиты и краткосрочные государственные ценные бумаги, которые хотя и не функционируют непосредственно как средство обращения, но легко обращаются в наличность. В чем смысл первого тура количественного смягчения в США? Покупая облигации, ФРС снижает их доходность, тем самым влияя на ставки по кредитам. Это помогает частным лицам рефинансировать кредиты, а бизнесу привлекать заимствования на развитие. Первый этап количественного смягчения начался в 2009 году, объем программы тогда составил $1,7 трлн. Количественное смягчение вызвало оживление на фондовом (индексы прибавили по 50-100%) и сырьевом рынках, но до реального сектора экономики деньги не дошли. Сколько банков входит в ФРС США? В структуру Федеральной резервной системы входят 12 региональных резервных банков. Как можно «ужесточить» денежную политику? Путем продаж активов или повышения ставок или же, возможно, прибегнув и к тому и другому одновременно. Что означает термин «монетизация бюджетного дефицита»? Монетизация бюджетного дефицита представляет собой увеличение количества денег в обращении (в том числе за счет банковского финансирования). При монетизации увеличивается количество денег в обращении, темпы роста денежной массы существенно превосходят темпы роста реального ВВП, что приводит к повышению среднего уровня цен. При этом все экономические агенты платят своеобразный инфляционный налог и часть их прибылей перераспределяется в пользу государства через возросшие цены. У государства образуется дополнительный профит - сеньораж, т.е. новый профит от печатания денег. В чем смысл теория балансового богатства? Теория балансового богатства это разница между активами и пассивами на данный момент времени Что такое базовая инфляция, и какую еще инфляцию измеряют в США? «Базовая инфляция» это инфляция, рассчитанная без учета цены на продукты питания и топливо. В современных условиях спектр торгуемых товаров на мировом рынке расширяется, и колебания инфляции могут быть вызваны не только изменением цен на продовольствие и топливо. Поэтому наряду с показателем базовой инфляции в США рассчитывается показатель «средней инфляцией» (mean CPI) или «инфляция без выбросов» (trimmed CPI). Принцип расчета такого индекса состоит в том, что из индекса исключаются не просто отдельные группы товаров, а строится матрица изменения цен по отдельным продуктам на каждый период из общего индекса исключаются определенная доля максимальных и минимальных значений. Расшифруйте аббревиатуру PIIGS. PIIGS это аббревиатура названий стран Еврозоны с самыми слабыми экономиками в регионе: Португалия, Италия, Ирландия, Греция, Испания. Они находятся под самым cерьезным давлением в результате кризиса 2007-2010 гг.. Что такое Ordnung? Набор правил действующих для стран участников еврозоны Почему при высоком уровне госдолга фискальные проблемы Японии не так остры, как в США или странах PIIGS? Фискальные проблемы Японии пока не так остры. Стоимость обслуживания долга почти нулевая, бюджетный дефицит в годы непосредственно предшествовавшие кризису был даже меньше американского (так что рост отношения долга к ВВП отражает скорее дефляцию, чем выстраивание долговой «пирамиды»), а японцы склонны к сбережениям, так что проблем с рефинансированием погашаемых облигаций тоже пока нет. В чем смысл первого условия избегания попадания в долговую ловушку? В таком варианте подчеркивается роль инфляции. Даже если реально экономика не растет, а дефицит огромен, ускорение темпа инфляции, увеличивающее номинальный рост ВВП до величины отношения дефицита к долгу, остановит рост последнего. Однако как поведет себя дефицит? Он тоже может вырасти из-за роста номинального процента по выпускам облигаций. Что и видели в годы «стагфляции», не приведшей к размыванию долга, несмотря на инфляцию, достигавшую 12-13%. Что такое первичный дефицит бюджета? Первичный дефицит это чистое превышение расходов бюджета над доходами. Что такое реальные процентные ставки, какие они бывают еще? Реальная процентная ставка — это процентная ставка, очищенная от инфляционных факторов. Рассчитывается как разница между номинальной ставкой процента и уровнем инфляции. Имеет место в двух видах: ex ante — предполагаемая до наступления периода инфляции, которую ожидают заемщики и кредиторы в момент выдачи ссуд, и expost — реальная , фактическая. Объясните, почему реальный процент в тенденции должен вращаться вокруг предельной эффективности инвестиций? Чем ниже ставка процента, которая определяет нижний предел прибыльности будущих инвестиций, тем при прочих равных будет оживленней инвестиционный процесс, и наоборот. Объясните, почему в условиях свободного межстранового перетока капиталов не выравниваются ставки в развитых и развивающихся странах? Ставки не выравниваются из-за более высоких рисков орые для развивающихся стран считаются более высокими из-за меньшей способности местных властей справляться с кризисными ситуациями и склонности тамошнего народонаселения к паникам и бунтам 1 Что означает термин "мягкая кредитно-денежная политика"? 2 В чем заключается опасность дефляции для экономики страны? 3 Как смягчение денежной политики может способствовать обесценению госдолга? 4 Зачем американцам "ронять" доллар? 5 Каковы функции Комитета по операциям на открытом рынке ФРС 6 В чем общий смысл "количественного смягчения"? 7 Почему казначейские облигации нельзя приобрести сразу, разом в течение одного месяца? 8 Что входит в денежный агрегат М2? 9 В чем смысл первого тура количественного смягчения в США? 10 Сколько банков входит в ФРС США? 11 Как можно "ужесточить" денежную политику? 12 Что означает термин "монетизация бюджетного дефицита"? 13 В чем смысл теория балансового богатства? 14 Что такое базовая инфляция, и какую еще инфляцию измеряют в США? 15 Расшифруйте аббревиатуру PIIGS. 16 Что такое Ordnung? 17 Почему при высоком уровне госдолга фискальные проблемы Японии не так остры, как в США или странах PIIGS? 18 В чем смысл первого условия избегания попадания в долговую ловушку? 19 Что такое первичный дефицит бюджета? 20 Что такое реальные процентные ставки, какие они бывают еще? 21 Объясните, почему реальный процент в тенденции должен вращаться вокруг предельной эффективности инвестиций? 22 Объясните, почему в условиях свободного межстранового перетока капиталов не выравниваются ставки в развитых и развивающихся странах? |