Задание -4. Занятие Дивидендная политика корпорации 1 Задача 1
 Скачать 350.91 Kb.
|
|
Практическое занятие 4. Дивидендная политика корпорации 1 Задача 1. Аналитик компании получил задание оценить значение дивиденда на акцию кондитерской фабрики «Вубир» в будущем году по информации о положении в отрасли (деятельности конкурентов) и прошлым данным по рассматриваемой компании. Были предоставлены данные о прибыли и объявленных дивидендах за прошедшие 5 лет. Объявленный дивиденд за истекший год равен 6. Аналитик решил использовать модель Литнера. Какое значение дивиденда на акцию в будущем году показал аналитик? Как эта оценка может быть использована для вывода о недооцененности или переоцененности акции данной компании? Известно, что основной конкурент компании «Вубир» и лидер отрасли придерживается коэффициентв выплат (дивидендного выхода) на уровне 40%. Корректирующий коэффициент, рассчитанный по прошлым данным о дивидендах и прибыли компании «Вубир», равен 0,62. На основе данных о принятых проектах, заключенных контрактах и прогнозе выручки на будущий год аналитик оценил прогноз прибыли в размере 13 млн. руб. Так как число акций в обращении равно 1 млн., то прогнозируемой значение прибыли на акцию EPS составило 13 руб. Методические указания: Модель Линтнера является одной из классических методологий анализа дивидендной политики. Модель предполагает, что компании стараются сгладить динамику дивдендов, поэтому в очнове прогнозирования будущих ивидендов лежат прогнозы будущих прибылей, тенденции и уровни, сложившиеся в прошлом по компании, и целевые отраслевые значения. 𝑑𝑖𝑣 𝑡 = 𝐴(𝑇𝑎𝑟𝑔𝑒𝑡𝑑𝑖𝑣 𝑡 ) + (1 − 𝐴)𝑑𝑖𝑣 𝑡−1 div t (t-1) – ожидаемый дивиденд в будущем (прошлого года); А – корректирующий коэффициент; Targetdiv t – целевое значение дивиденда. Задача 2. По отчетному году коэффициент дивидендных выплат компании XY составил 0,3 при чистой прибыли 200 млн. руб. В обращении находится 50 млн. акций. Компания проводит обратный сплит в пропорции 1:2. Рассчитайте EPS и дивиденд на акцию после проведения данной операции. Пояснения: Сплит, или дробление акций (stock split) аналогично выплате дивиденда в форме акций в то смысле, что в результате акционер становится обладателем большего количества акций. Различия связаны с общим объемом акций и отражением по балансу. При дроблении акций все старые акции изымаются из обращения и уничтожаются, а вместо них выпускаются новые с другой номинальной стоимостью. Количество вновь выпущенных в обращение акций обычно превосходит прежнее количество на 25% или более. Точное число зависит от степени дробления. В отличие от этого выплата дивидендов форме акций приводит к увеличению общего числа акций менее чем на Практическое занятие 4. Дивидендная политика корпорации 2 25%. В то время как выплата дивидендов в форме акций вызывает указанные выше изменение балансовой отчетности фирмы, при дроблении никаких изменений в баланс вносит не надо. Задача 3. Компания выплачивает дивиденды акциями. Выдержки из баланса компании на 31 декабря 2018 года и дополнительные данные о выбранной политике взаимоотношений с собственниками показаны в таблице: Статья Тыс. руб. Уставный капитал (10 тыс. акций п номиналу 100 руб.) 1 000 Добавочный капитал 500 Нераспределенная прибыль (кумулятивная) 8 000 В том числе нераспределенная прибыль отчетного года 1 000 Коэффициент дивидендных выплат – 50%; рыночная стоимость акции – 400 руб. Компания по итогам года объявила о 10%-ных дивидендах акциями. Задание: 1. Покажите, как изменятся: a. Статьи баланса после отражения дивидендных выплат; b. Общая величина собственного капитала; c. Доля каждого акционера в капитале компании; d. EPS и коэффициент дивидендных выплат 2. Если бы вместо дивидендов акциями компания объявила бы сплит акций, то какие изменения затронули отчетность? Задача 4. Рассмотрите следующие два утверждения: “дивидендная политика бессмысленна” и “цена акции является суммой приведенных будущих дивидендов”. Налицо противоречие. Приведенная ниже проблема должна показать, что данное противоречие отсутствует. Текущая цена акций компании RiverMining составляет $50. Прибыль и дивиденды в следующем году должны составить $4 и $2 соответственно. Инвесторы ожидают бесконечный рост компании с темпом 8%. Требуемая доходность со стороны инвесторов составляет 12%. Модель непрерывного роста покажет справедливую цену акций в размере $50. Предположим, что компания RiverMining объявляет о том, что она будет выплачивать всю чистую прибыль в виде дивидендов, финансируя рост за счет дополнительных эмиссий акций. Используйте модель непрерывного роста, чтобы показать, что цена акции не изменится. Практическое занятие 4. Дивидендная политика корпорации 3 Задача 5. Ожидаемый доход до налогооблажения по трем акциям можно представить в следующем виде: Акцтя Ожидаемый дивиденд Ожидаемое увеличение стоимости А 0 10 В 5 5 С 10 0 Если стоимость всех трех акций одинакова и составляет $100 рассчитайте чистую прибыль по акциям для a. Пенсионного фонда b. Компании с налогом на прибыль 20% c. Частного лица, который платит 13% доход по дивидендам и на увеличение стоимости; d. Дилера, который платит 20% по всем видам дохода. Предположим, что до 2018 года акции A, B, и C были оценены так, чтобы давать 8% доходности после уплаты налогов для частных лиц, плативших 50% по дивидендам и 20% за увеличение стоимости. Определите стоимость всех трех акций. |