корпоративные финансы. корпоративные финансы практическая. Занятие Стоимость заемного капитала Задание 1
 Скачать 32 Kb.
|
|
Практическое занятие 1. Стоимость заемного капитала Задание 1. Вам поручено провести анализ досрочно погашаемой корпоративной облигации с номиналом 1000 рублей и 12% ставкой купона, который выплачивается раз в год, со сроком до погашения 20 лет и условием досрочного выкупа не ранее, чем через 4 года по курсу 112% номинала. Текущий курс облигации 116% от номинала. Требуется определить: a. текущую доходность облигации b. приблизительную доходность к погашению c. полную доходность к погашению d. приблизительную доходность к досрочному погашению (отзыву) e. полную доходность к досрочному погашению (отзыву). Текущая доходность: CY = ? C – ставка купона, % годовых Р – чистая цена облигации, руб. CY = Доходность к погашению = = = =0,1037 N – номинал облигации t – число лет, оставшихся до погашения облигации. Под полной доходностью к погашению понимаем найденную, через решение уравнения выше, где в качестве неизвестной имеем YTM. Доходность к досрочному погашению (отзыву) = = =0.0965 K – курс отзыва – 112% * 1000 = 1120 руб. t – срок досрочного выкупа, лет – 4. Практическое занятие 2. Стоимость собственного капитала Задание 1. Западноевропейская телекоммуникационная компания выплатила в 2015г дивиденд на акцию 0.72 евро, и при этом ее прибыль на акцию равна 1.25 евро. В течение последних 5 лет прибыль на акцию росла на 12% ежегодно, но ее темп снизится равномерно в течение предстоящих 10 лет до уровня 5%. Коэффициент выплаты дивидендов сохранится неизменным. Требуемая доходность инвестиций в акции этой компании 9%. Текущий курс акций 33.40 евро. Определите: a. Подлинную стоимость обыкновенной акции компании b. Дайте развернутый комментарий полученному результату. Какую инвестиционную стратегию вы бы рекомендовали индивидуальному инвестору, не склонному к риску? Двухфазовая модель роста предполагает, что для корпорации можно выделить две фазы развития, для которых характерен стабильный рост дивидендов (или иных определяющих параметров. В первой фазе для корпорации характерен быстрый (экстраординарный) рост дивидендов, затем на второй фазе возможности роста снижаются и приближаются к темпам роста экономики в целом. Подлинная стоимость обыкновенной акции компании может быть найдена по модели Гордона: Первая фаза растущая (стабильная): Р = = = 18.9 евро D – последние выплаченные дивиденды g - темпы роста через n лет, действующие после этого вечно. r – требуемая норма доходности Вторая фаза – экстраординарного роста: = = =6.3 евро Подлинная стоимость обыкновенной акции компании = 18.9 + 6.3 = 25.2 евро Допущение относительно постепенного снижения темпов роста со временем может привести к созданию полезной модели для описания фирм, которые быстро растут в настоящий момент, но, в соответствии с ожиданиями, темпы их роста должны постепенно падать по мере увеличения размеров этих фирм и потери имеющихся у них конкурентных преимуществ. Однако предположение о постоянстве коэффициента выплат делает эту модель нерабочей в отношении тех фирм, которые выплачивают невысокие дивиденды или вовсе не выплачивают их в настоящее время. Таким образом, данная модель, требующая одновременно высокого роста и высоких дивидендов, может иметь ограниченное применение. |