Корпоративные финансы. Решение Решение Текущую доходность облигации определим по формуле
 Скачать 71.1 Kb.
|
ВЫПОЛНЕНИЕ ПРАКТИЧЕСКИХ ЗАДАНИЙ ПО ДИСЦИПЛИНЕ Корпоративные финансы Группа Бг19М591 Студент И.Г.Биткова МОСКВА 2022г. Практическое занятие 2. Стоимость заемного капитала Задание 1. Вам поручено провести анализ досрочно погашаемой корпоративной облигации с номиналом 1000 рублей и 12% ставкой купона, который выплачивается раз в год, со сроком до погашения 20 лет и условием досрочного выкупа не ранее, чем через 4 года по курсу 112% номинала. Текущий курс облигации 116% от номинала. Требуется определить: a. текущую доходность облигации b. приблизительную доходность к погашению c. полную доходность к погашению d. приблизительную доходность к досрочному погашению (отзыву) Решение: Решение: Текущую доходность облигации определим по формуле:   - годовой купонный доход; – текущая цена облигации.Годовая купонная выплата равна:   - ставка купона.H - номинальная стоимость облигации. Текущая цена облигации.   - текущий курс облигации. Приблизительная доходность к погашению облигации:   – номинал облигации; - цена покупки облигации (текущая цена облигации); - срок до погашения.Полная доходность к погашению облигации годовая:  Приблизительная доходность к досрочному погашению (отзыву) облигации:   – цена выкупа облигации через 4 года по курсу 112% номинала.Полная доходность к досрочному погашению (отзыву) облигации годовая:  Ответ: текущая доходность облигации равна 10,35%, приблизительная доходность к погашению 10,37%, полная доходность к погашению 9,66%, приблизительная доходность к досрочному погашению (отзыву) 9,65%, полная доходность к досрочному погашению (отзыву) 9,48%. Задание 2. Допустим, вы купили корпоративную облигацию со сроком до погашения 10 лет, номиналом 1000 рублей и ставкой купона 8%, который выплачивается один раз в год. Сразу же после проведения вами этой операции, рыночные ставки возросли до 10%, и этот уровень зафиксирован. Определите реализованную вами доходность, если вы продали эту облигацию 3 года спустя. Решение: Реализованную доходность (годовую) определим по формуле:   - цена продажи облигации; - цена покупки облигации; - сумма купонных выплат за весь срок держания облигации. - срок до погашения.Облигация куплена по номиналу за 1000 рублей.  H - номинальная стоимость облигации. Сразу же после проведения вами этой операции, рыночные ставки возросли до 10%, то есть стоимость облигации выросла на 10% от номинальной стоимость облигации. Эта и будет цена продажи облигации:  Годовая купонная выплата равна:  - ставка купона.Сумма купонных выплат за весь срок держания облигации.  - количество лет держания облигации. Ответ: Реализованная доходность равна 11,11%. Задание 5. 1 000 рублевая облигация с 8 - процентным купоном продается на рынке с дисконтом в 10%, со сроком обращения 3 года. Определите текущую доходность облигации и доходность к погашению Ответ: 1. Рассчитаем текущий доход облигации по формуле: Dm = (N * r) / 100%, где N – номинальная цена облигации; r – годовая процентная ставка. Dm = (1000*8)/100=80 (руб.) 2. Рассчитав текущий доход, можно рассчитать текущую доходность облигации по формуле: dm = Dm / (B * 100%), где В –цена покупки. Цена покупки в данном случаи составляет 900 руб., т.к. облигация приобретена с дисконтом 10%. dm = 80/(900*100)=8,9 (%) Таким образом, текущая доходность облигации составляет 8,9% Практическое занятие 2. Стоимость собственного капитала Задание 1. Западноевропейская телекоммуникационная компания выплатила в 2015г дивиденд на акцию 0.72 евро, и при этом ее прибыль на акцию равна 1.25 евро. В течение последних 5 лет прибыль на акцию росла на 12% ежегодно, но ее темп снизится равномерно в течение предстоящих 10 лет до уровня 5%. Коэффициент выплаты дивидендов сохранится неизменным. Требуемая доходность инвестиций в акции этой компании 9%. Текущий курс акций 33.40 евро. Определите: a. Подлинную стоимость обыкновенной акции компании b. Дайте развернутый комментарий полученному результату. Какую инвестиционную стратегию вы бы рекомендовали индивидуальному инвестору, не склонному к риску? Ответ: Двухфазовая модель роста предполагает, что для корпорации можно выделить две фазы развития, для которых характерен стабильный рост дивидендов (или иных определяющих параметров. В первой фазе для корпорации характерен быстрый (экстраординарный) рост дивидендов, затем на второй фазе возможности роста снижаются и приближаются к темпам роста экономики в целом. Подлинная стоимость обыкновенной акции компании может быть найдена по модели Гордона: Первая фаза растущая (стабильная): Р = = = 18.9 евро D – последние выплаченные дивиденды g - темпы роста через n лет, действующие после этого вечно. r – требуемая норма доходности Вторая фаза – экстраординарного роста: = = =6.3 евро Подлинная стоимость обыкновенной акции компании = 18.9 + 6.3 = 25.2 евро Допущение относительно постепенного снижения темпов роста со временем может привести к созданию полезной модели для описания фирм, которые быстро растут в настоящий момент, но, в соответствии с ожиданиями, темпы их роста должны постепенно падать по мере увеличения размеров этих фирм и потери имеющихся у них конкурентных преимуществ. Однако предположение о постоянстве коэффициента выплат делает эту модель нерабочей в отношении тех фирм, которые выплачивают невысокие дивиденды или вовсе не выплачивают их в настоящее время. Таким образом, данная модель, требующая одновременно высокого роста и высоких дивидендов, может иметь ограниченное применение. |