Выбор финансирования компании стартап. Выбор способа финансирования акционерного общества компаний Star. Теоретические основы финансирования компаний Startup 5
 Скачать 1.1 Mb.
|
СодержаниеВведение 3 Актуальность темы исследования. Одна из важнейших задач национальной политики - достижение устойчивого экономического развития за счет технологической модернизации и диверсификации секторов экономики. Инновационные стартапы, которые быстрее всего реагируют на современные проблемы населения, улучшая тем самым качество жизни граждан, стали мощной движущей силой этого развития. Деятельность стартапов как инновационных компаний стимулировала появление новых промышленных производств и изменила приоритет прикладных исследований и разработок на практике. 3 Объект исследования - основные источники финансирования стартапов компании «ТилТех Капитал». 3 Предмет исследования - экономические отношения, возникающие при поиске данных источников финансирования. 3 Глава 1. Теоретические основы финансирования компаний Startup 5 1.1 Специфика структуры финансирования стартапов на разных стадиях жизненного цикла 5 1.2 Особенности инвестирования в стартапы 9 Глава 2. Анализ деятельности акционерного общества в аспектах финансирования компаний Startup на примере «ТилТех Капитал» 14 2.1 Краткая характеристика акционерного общества «ТилТех Капитал» 14 2.2 Анализ и оценка текущей стоимости финансовых ресурсов акционерного общества «ТилТех Капитал» 15 2.3 Выбор рационального источника финансирования для компаний Startup и его эффективность 17 Заключение 24 Список использованных источников 26 Приложение А 28 ВведениеОбъект исследования - основные источники финансирования стартапов компании «ТилТех Капитал».Предмет исследования - экономические отношения, возникающие при поиске данных источников финансирования.Цель исследования: на основе проведенного анализа отразить способы финансирования акционерного общества компаний Startup. Данная цель отражает решение ряда задач: - отразить специфику структуры финансирования стартапов на разных стадиях жизненного цикла; - представить особенности инвестирования в стартапы; - дать краткую характеристику акционерного общества «ТилТех Капитал»; - провести анализ и оценку текущей стоимости финансовых ресурсов акционерного общества «ТилТех Капитал»; - отразить выбор рационального источника финансирования для компаний Startup и его эффективность. Теоретической и методологической основой исследования являются законодательные и нормативные акты Российской Федерации, работа отечественных и зарубежных экономистов по исследуемым вопросам, а также анализ статистических материалов компании. Методы исследования: анализ, сравнение, синтез, системный метод оценки. Структура работы состоит из введения, двух глав, заключения и списка использованных источников. Глава 1. Теоретические основы финансирования компаний Startup1.1 Специфика структуры финансирования стартапов на разных стадиях жизненного циклаФинансирование стартапов в основном организуется за счёт каких-либо новых источников финансирования или же инвестиционных инструментов. При создании новой компании не все могут воспользоваться банковскими кредитами за счёт чего необходимо искать дополнительные финансовые возможности и ресурсы, что обуславливает собой непосредственный поиск новых типов посредников. К финансовым типам посредников можно отнести: - краудфандинговые и краудфандинговые платформы; - венчурные фонды; - фонды прямых инвестиций; - бизнес-ангелы и стратегические инвесторы. Экономика большинства стран обуславливается наибольшим развитием и темпами роста благодаря внедрению стартап-компаний. В таком случае данный вид компаний можно отнести к основному виду субъектов мировой экономики. Аналитические справки говорят о том, что предпринимательская экономика в глобальном масштабе за 2018–2020 год достигает объёмы затрат на 26% больше, чем за предыдущие пару лет. Таким образом общая сумма составляет примерно 3 трлн.долл. США.1 Для начала стоит отметить, что стартап-компании в основном достаточно отличаются от обычных компаний, которые можно смело назвать традиционными. Основное отличие — это жизни цикл такой компании. На рисунке 1 представим соотношение стадии жизненного цикла стартапа и степени их рисков. Такая кривая представляет собой денежные потоки инновационных компаний, включающие в себя все существующие жизненные циклы.  Рис.1. Соотношение стадий жизненного цикла стартапа и степеней риска2 На основании данного рисунка можно отметить, что самый высокий риск находится на первой стадии (посевной). А также на стадии раннего роста, что обуславливается тем фактом, что компания-стартап только начинает переступать порог точки безубыточности. Далее идёт средняя степень риска она находится также на ранней стадии. Данное обстоятельство приходит в период получения первой прибыли, а затем переходит на позднюю стадию (третью). Развитие компании плавно перетекает в умеренный период, что обуславливается низким уровнем риска. Далее, опишем характеристики каждой фазы жизненного цикла стартапа: 1. Посевной этап. На данной стадии компания ещё находится на ранних этапах развития, благодаря чему она демонстрирует достаточно нестабильный или же вовсе отрицательные поток денежных средств, потому не имеющий долгосрочного обеспечения денежными потоками. То есть функции и гарантии компании, которые не соответствуют возможностям традиционных форм. 2. Ранняя стадия. На данной стадии компания только начинает формировать свои рынки, выпускать свою продукцию или же услуги, после чего происходит получение первой прибыли. Также можно сказать что на данном этапе финансовые инструменты реализуются в более полном объёме, нежели чем на первом. Здесь уже можно привлекать банковские кредиты, или же искать денежные средства из других инвестиционных источников, так как компания на рынке уже показывает свою операционную деятельность, что может привлечь инвесторов. 3. Поздний этап. Данный этап называется стадией расширения или же стадией зрелости. В данном случае компания уже имеет собственные аспекты финансирования, которые возникают за счёт операционной и производственной деятельности компании, получения кредитов или же инвестирования со стороны. Данный этап характеризуется тем, что стартапы могут иметь возможность выпускать облигации и продавать акции. Доступ к публичным рынкам позволит компаниям привлекать капитал для достижения своих стратегических целей, создавать возможности для роста и продавать свои акции франчайзи. На данном этапе капитал роста включает финансирование, которое позволяет компании расширяться. На каждом этапе жизненного цикла существует несколько источников финансирования. Факторы источников финансирования могут быть различными, к примеру иметь отношения к сумме средств, или же отрасли в которой действует компания. Стоит отметить, что на начальном этапе развития стартапов инвестиции не могут быть воплощены в полном объёме и иметь большой объем. А вот уже на других этапах значение данных величин достаточно сильно отличаются. Далее в таблице 1 отразим цели и объем финансирования стартапов на разных стадиях жизненного цикла. Таблица 1 Цели и объем финансирования стартапов на разных стадиях жизненного цикла3
Также стоит отметить важность отрасли и целевых установок стартапов. В данном случае это в достаточной мере влияет на выбор фондов инвестиционной деятельности по отраслевым установкам стартапов. В совокупности это также влияет и на эффективность инвестиционного бизнеса, путём увеличения выживаемости компании. Далее в Приложении А представим структуру финансирования стартапов на различных стадиях жизненного цикла. На основании Приложения А, можно отметить такую закономерность, что финансирование стартапов различается по различным этапам жизненного цикла. Так оно имеет форму долевого, заемного и смешанного финансирования. Также существует так называемое гибридное финансирование. Данный вид финансирования стартапов включает в себя использование системы инструментов долевого и долгового инструментария. Все существующие инструменты и источники финансовых аспектов стартапов на ранних этапах, когда компания только зарождается, могут быть использованы на различные цели. Например важная составляющая финансовых средств направляется на разработку экономических аспектов компании, и законодательную базу для будущих инвесторов. 1.2 Особенности инвестирования в стартапыСтартап — это компания, которая решает проблему. Результаты непредсказуемы, но риск неудачи велик. Другими словами, стартап — это компания, которая внедряет новые идеи, развивает их, реализует их и в результате успеха расширяется до уровня публичной компании. Поиск средств для начинающих компаний - длительный и сложный процесс. Сложность поиска инвесторов заключается в том, что рост стартапов связан со значительным риском потерь инвесторов (90% стартапов терпят неудачу). Привлекательность инвестиций в стартапы связана с быстрым ростом доходности, поскольку они могут диверсифицировать свой успешный бизнес и инвестиционный портфель. Инвестирование в начинающие компании, очевидно, является спорным, поэтому можно выделить преимущества и недостатки инвестирования в эту сферу. Инвестирование в стартап-компании могут иметь различные инструменты реализации. Основные из них представим на рисунке 2.  Рис.2. Пути инвестирования к компании стартап4 Отдельно стоит отметить Р2Р- кредитование. Принцип работы модели P2Pкредитования представим на рисунке 3.  Рис.3. Принцип работы системы P2P-кредитования5 Стоит отметить, что на основании принципа данной системы, инвестирование происходит достаточно эффективно, несмотря на сложность алгоритма взаимодействия всех систем. Далее целесообразно отразить, что инвестиционные процессы в стартапы могут возникать на совершенно разнообразных субъектах инвестиционной деятельности. Поэтому, в 2020 году, по типу инвестора, которые реализовали инвестиционную деятельность в стартапы структурированная динамика имела следующий вид (рисунок 4).  Рис.4. Распределение объемов инвестирования в стартапы по типу инвесторов6 Крупнейшую сделку акселератор заключил с бизнес-организацией «Русские стартапы», поддерживающей стартапы на ранних стадиях. Таким образом, только за первое полугодие 2019 года акселератор заключил 34 сделки со стартапами и инвестировал 1,92 млн рублей. Крупнейшими бизнесами являются разработки акселератора Сбербанка, Интернет-стартапов (ЭДИС), StartAllirator (рекордный объем сделок в первом полугодии 2019 года) и Pulsar Ventures. Государственный фонд совершил 12 сделок на сумму более 1 млрд рублей. В 2018 году инвестиции в стартапы в этой сфере достигли 846,5 млн долларов. При этом интерес к новым проектам и организационному развитию растет. Самой крупной сделкой стало вложение 305 млн рублей в Фонд поддержки проектов Национальной технологической инициативы для медицинских стартапов. В настоящее время государство улучшило законодательные поля, выдвинуло четкие требования к инновациям и развитию для предприятий и напрямую поддерживает стартапы, предоставляя участникам рынка финансовые рычаги и инвестиционный опыт, а также предоставляет льготную помощь стартапам. Глава 2. Анализ деятельности акционерного общества в аспектах финансирования компаний Startup на примере «ТилТех Капитал»2.1 Краткая характеристика акционерного общества «ТилТех Капитал»«ТилТех» появился в 2016 году как инвестиционное товарищество — силами основателей продовольственного ритейлера «Вкусвилл», производителя морепродуктов «Агама», фармацевтической компании «Химрар» и сообщества выпускников МФТИ «Физтех-Союз». 7 Юридический адрес:123592, г Москва, улица Кулакова, дом 20 Основной вид деятельности: 64.99 предоставление прочих финансовых услуг, кроме услуг по страхованию и пенсионному обеспечению, не включенных в другие группировки Размер Уставного Капитала 10 000,00 руб. Венчурный фонд TealTech Capital, запущенный в январе 2017 года, вложился в три российских проекта, работающих на стыке медицинских и технологических отраслей: ООО «Биотехпродактс», ООО «Нейрочат» и ООО «Мотив НТ». Венчурный фонд выполняет следующие задачи: -отбор и анализ предпринимательских инновационных проектов; -накопление средств инвестора; -косвенно (и реже напрямую) участвовать в управлении и поддерживать команду проекта; -обеспечиваем финансирование и поддержку реализации инновационных проектов на всех этапах. Таким образом, изначально проект отличался от других инвестиционных фондов, но теперь он другой: он состоит из независимых команд, каждая из которых вырабатывает собственную стратегию инвестирования и развития предпринимательства. Одна из команд «ТилТех Капитал» практически сразу стала флагманским подразделением фонда. Сегодня на него приходится 80% всех вложений, в том числе довольно рискованных. 2.2 Анализ и оценка текущей стоимости финансовых ресурсов акционерного общества «ТилТех Капитал»Прежде чем анализировать финансовые показатели общества, отметим, что данных за 2018 год нет, поэтому мы отразим показатели за 2019–2020 год. Краткий анализ баланса отразим на рисунке 5.  Рис.5. Краткий анализ бухгалтерского баланса компании8 Как видно, за анализируемый период показатели имеют тенденцию к увеличению, что говорит о стабильной деятельности акционерного общества. Основные коэффициенты, отражающие финансовые показатели представлены в таблице 2. Таблица 2 Коэффициенты ООО "ТИЛТЕХ КАПИТАЛ"9
Так, на основании таблицы 3 видно, что чистые активы компании имеют отрицательное значение. А коэффициент текущей ликвидности находится в пределах нормы, но с 2019 по 2020 год уменьшился значительно. Далее отразим финансовые показатели на рисунке 6.  Рис.6.Основные финансовые показатели ООО "ТИЛТЕХ КАПИТАЛ"10 Исходя из анализа рисунка 6, можно сделать вывод, что почти все показатели компании имеют отрицательное значение. Это связано с тем, что акционерное общество вложило большое количество денежных средств в стартапы, и не получила должной прибыли. Несмотря на это данная компания активно развивается на рынке инвестирования, постоянно инвестируют в определённые проект стартапа большие суммы денег, благодаря чему помогает развиваться как самим предприятиям, так и экономике страны в целом. 2.3 Выбор рационального источника финансирования для компаний Startup и его эффективностьКак уже отмечалось 1 главе данной работы, стартапы представляют собой в любой стране основную часть инновационной системы экономических показателей государства. На основании этого стартапы являются приоритетными субъектами современной экономики, благодаря постоянному движению и набирающими оборотами финансовых показателей. Tiltech Capital Fund планирует инвестировать около 1 млрд рублей в проекты, работающие на потребительском рынке (ритейл, производители, медицина, образование, цифровые платформы и т. д.) среди предпринимателей и команд, погруженных в операционный менеджмент на основе современных управленческих практик. В ближайшие 6–9 месяцев фонд планирует распределить средства между несколькими компаниями. Сумма инвестиций составляет от 15 до 350 миллионов рублей. Заявка поступающего принимается через сайт фонда. Вы также можете отправлять рекламные сообщения инвестиционным менеджерам лично по электронной почте и в социальных сетях. Tiltech Capital - российский инвестиционный фонд, инвестирующий в будущих предпринимателей и компании, используя технологии и современные методы управления. Фонд создан в 2017 году при поддержке компаний «Агама», «Вкусилл» и «Химрар». В течение 2020 года фонд инвестировал около 1 млрд рублей в компании, работающие на потребительском рынке. К ним относятся бренд одежды Dorogobogato, бренд товаров для сна Blue Sleep, служба доставки «последней мили» компании Checkbox и другие товары.11 Основное внимание фонда уделяется компаниям, которые могут адаптироваться к кризису, вызванному ограничениями из-за пандемии коронавируса, а также компаниям, показавшим устойчивый рост и прибыльность. Фонд намеревается выдавать конвертируемые займы и прямые капитальные вложения в обмен на миноритарную долю в проекте. Российский венчурный фонд Tiltech Capital открыл направления инвестирования для начинающих компаний в секторах киберспорта, игр и моды. Для проверки основных рыночных предположений фонд готов к выпуску от 500 тысяч до 10 миллионов рублей. Tiltech Capital интересуется потоковыми медиа и игровыми сервисами, инфраструктурой для любителей киберспорта, офлайн-ритейл, маркетингом и другими проектами. В фонде пояснили, что не готовы инвестировать в разработку аппаратных решений. Обсуждение с vc.ru Представитель компании сообщил, что пока объем инвестиций в новое направление не ограничен. Отразим динамику объема инвестиций по венчурным стадиям за 2018–2020 год (рисунок 7).  Рис.7. Динамика объема инвестиций по венчурным стадиям за 2018-2020 гг. (млн. долл.США)12 На основании рисунка 7, можно отметить, что суммы инвестиций за три анализируемых периода увеличились на 1 041,43 млн.долл. США, несмотря на значительное снижение показателя в 2019 году. Также отразим данную динамику в виде структуры объемов инвестиций на рисунке 8.  Рис.8. Структура объема инвестиций по венчурным стадия13 Так, в анализируемом венчурном фонде, в основном инвестиции идут на стадии расширения компаний (89,81% в 2020 году). Самая малая часть приходится на поздние стадии (3,98% в 2020 году). Любая компания-стартап перед тем как реализовывать свою деятельность, должна рассчитать финансовое обеспечение и ее эффективность. kЭФОСi рассчитывается так:  (1)где Фi – показатель результативности использования финансовых ресурсов i-го стартапа текущего периода после начала применения финансирования проекта за счет средств государственного и/или венчурного фондов; δi – коэффициент затрат; Коэффициент kЭФОСi может принимать значения от –1 до 1. Если коэффициент kЭФОСi больше нуля, то есть положительный, финансовое обеспечение стартапа можно признать эффективным. Об эффективности стартапов могут говорить и другие показатели, например прибыльность компания или же определенные пожертвования на этапе запуска проекта. Поэтому необходимо на ранних стадиях отражать важность оценки эффективности финансовой поддержки для стартапов, включая наиболее перспективные и рациональные пути использования ресурсов. В таблице 3 представим расчет коэффициента эффективности финансового обеспечения стартапов для Фонда «Тилтех капитал». Таблица 3 Расчет коэффициента эффективности финансового обеспечения стартапов для Фонда «Тилтех капитал»
На основании этого также считаем целесообразным устанавливать коэффициенты эффективности финансовой поддержки стартапов с разным уровнем управления. Также немаловажным считается нахождение проектов, которые могут быть неэффективными и нерациональными для внедрения инвестиций в их деятельности. Расчет таких проектов производится по формуле:  (2)где n – количество финансируемых стартапов. Для примера выше коэффициент будет равен: kЭФОС= (–0,051+0,130+(–0,151) +0,011+0,231+0,000+0,070+(–0,211)+0,027+0,113)/10 (5) kЭФОС=0,148/10=0,015. Из-за коэффициента дохода это обычно считается преимуществом финансирования стартапов. Следует подчеркнуть, что время и последовательность этапов жизненного цикла вновь созданной компании очень важны. Вот почему она так продвинулась на ранних стадиях инновационного процесса, и наблюдается бурный рост инноваций. Далее обобщены стратегические руководящие принципы для новых компаний, установленные при вступлении в жизненный цикл бизнес-единицы для повышения эффективности финансовой помощи (таблица 4). Стратегии, перечисленные в таблице, могут быть использованы для оценки эффективности инициатив и принятия управленческих решений о целесообразности финансовой помощи для такой деятельности. Таблица 4 Стратегические направления повышения эффективности финансового обеспечения стартапов при переходе в жизненный цикл бизнес-единицы
Продолжение таблицы 7
Варианты выбора стратегии на основе стоимости полученной финансовой помощи заключаются в следующем. Если полученное значение множителя больше нуля, можно использовать стратегии от 1 до 5. Кроме того, чем выше значение множителя, тем надежнее могут быть выбраны стратегии. Если полученное значение усилителя равно нулю, можно использовать номер стратегии 6, но на основе углубленного анализа решено уменьшить или удвоить выход. Если значение коэффициента меньше нуля, можно использовать стратегию 7–9. Поскольку значение умножения ниже, у стратегии меньше шансов на выбор, и компания закрывается быстрее. Исходя из этого уже выбирается способ финансирования, так как это венчурный фонд, то есть два пути: - долевой; - гибридный. Если выбирается долевой – то лучше вложиться в уставный капитал компании стартапа или покупать акции. Например, 26 октября 2020 года хедж-фонд Tiltech Capital объявил, что инвестировал 50 миллионов рублей в shine для приобретения собственного капитала. 16,67% В конце сделки компании, стоимость разработчиков косметики составляла около 300 миллионов рублей. Фонд стремится предоставлять конвертируемые облигации и прямые инвестиции в обмен на миноритарную долю в проектах. Таким образом, предложенный методы финансовой поддержки для поддержки трансформации стартапов, с учетом возможного воздействия и разработки алгоритмов, позволяющих непрерывно выявлять наиболее перспективные проекты следующими способами позволит инвесторам выбрать наиболее перспективные виды деятельности и увеличить количество правильных управленческих решений в сфере фандрайзинга при принятии учитывать возможные последствия. ЗаключениеФинансирование стартапов в основном организуется за счёт каких-либо новых источников финансирования или же инвестиционных инструментов. При создании новой компании не все могут воспользоваться банковскими кредитами за счёт чего необходимо искать дополнительные финансовые возможности и ресурсы, что обуславливает собой непосредственный поиск новых типов посредников. Анализ статистики при распространении стартапов показывает положительный рост мировой экономики стартапов, которая стартовала в 2008 году, как основной инновационный сектор. Для начала стоит отметить, что стартап-компании в основном достаточно отличаются от обычных компаний, которые можно смело назвать традиционными. Основное отличие — это жизни цикл такой компании. В большинстве случаев на начальном этапе существования бизнеса объем необходимых инвестиций невелик, что отличается от последующих этапов раннего и позднего роста. На каждом этапе жизненного цикла существует несколько источников финансирования. Факторы источников финансирования могут быть различными, к примеру иметь отношения к сумме средств, или же отрасли в которой действует компания. Стоит отметить, что на начальном этапе развития стартапов инвестиции не могут быть воплощены в полном объёме и иметь большой объем. А вот уже на других этапах значение данных величин достаточно сильно отличаются. Пути инвестирования в стартап очень разнообразны, в основном используется краудинвестинговые платформы (краудфандинг), P2P-кредитование и Клуб инвесторов. «ТилТех» появился в 2016 году как инвестиционное товарищество — силами основателей продовольственного ритейлера «Вкусвилл», производителя морепродуктов «Агама», фармацевтической компании «Химрар» и сообщества выпускников МФТИ «Физтех-Союз». Венчурный фонд выполняет следующие задачи: -отбор и анализ предпринимательских инновационных проектов; -накопление средств инвестора; -косвенно (и реже напрямую) участвовать в управлении и поддерживать команду проекта; -обеспечиваем финансирование и поддержку реализации инновационных проектов на всех этапах. Tiltech Capital Fund планирует инвестировать около 1 млрд рублей в проекты, работающие на потребительском рынке (ритейл, производители, медицина, образование, цифровые платформы и т. д.) среди предпринимателей и команд, погруженных в операционный менеджмент на основе современных управленческих практик. В работе были проанализированы и представлены варианты выбора стратегии по полученному значению коэффициента эффективности финансовой поддержки стартапов следующие. Исходя из этого уже выбирается способ финансирования, так как это венчурный фонд, то есть два пути: - долевой; - гибридный. Если выбирается долевой – то лучше вложиться в уставный капитал компании стартапа. Таким образом, предложенный методы финансовой поддержки для поддержки трансформации стартапов, с учетом возможного воздействия и разработки алгоритмов, позволяющих непрерывно выявлять наиболее перспективные проекты следующими способами позволит инвесторам выбрать наиболее перспективные виды деятельности и увеличить количество правильных управленческих решений в сфере фандрайзинга при принятии учитывать возможные последствия. Список использованных источниковБережная, Е.В., Бережной, В.И., Бигдай, О.Б. Управление финансовой деятельностью предприятий (организаций): Учебное пособие. – Инфра-М, 2020. – С.65. Бланк, И.А. Управление финансовыми ресурсами. – М.: Омега-Л, 2019. – С.29. Евдокимова, Л.А. Финансовый менеджмент: Учебник. – М.: МГИУ, 2019. — С.21. Егорова, Н. Е. Дифференциальная модель кредитно-инвестиционной деятельности малых предприятий: использование финансовых инструментов и комбинированных схем финансирования / Н. Е. Егорова, С. Р. Хачатрян, О. Р. Воробьев // Аудит и финансовый анализ, 2019. – №1. - С.34. Лисица М.И. Модели и алгоритмы финансового инвестирования: Учебное пособие. – М.: Вузовский учебник: НИЦ ИНФРА-М, 2018. – С.101-102. Мзарелуа Л.П., Халяпин А.А. Особенности инвестирования в стартапы // Экономика и бизнес: теория и практика. 2020. №5–2. – С.67. Островский А. В. Коллективные инвесторы как институты социально ответственного инвестирования // Интернет-журнал «Науковедение». – 2018. – Вып. 1. – С.77. Патлис В.В. Финансирование стартапа при его переходе в бизнес-единицу // Наука и инновации. 2017. №173. – С.12-14. Романова Т.Гю, Цыдыпов Р. Ж. Анализ рынка венчурного и прямого инвестирования в экономике России на современном этапе // Статистика и экономика. 2019. №4. – С.32. Сафронова, Н.А. Экономика предприятия. Учебник. – М., 2019– С.78. Самсонов, А.М. Финансовый менеджмент. — М.: Финансы и статистика, 2017. – С.12-15. Траченко М.Б., Кожанова А. В. Специфика структуры финансирования стартапов на разных стадиях жизненного цикла // Финансовый журнал. 2019. №5 (51). – С.105. Халяпин А.А. Концептуальные детерминанты финансового инструментария инвестирования // Политематический сетевой электронный научный журнал Кубанского государственного аграрного университета. – 2019. – №112. – С. 1279–1294 Шохин, Е.И. Финансовый менеджмент: Учебник. – М.: КноРус, 2018. – С.44. Шуляк, П.Н. Управление финансами/ Учебное пособие – М.: Изд. Дом «Дашков и К», 2019.-С.81. Янин, О.Е. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник / О. Е. Янин. - М.: Academia, 2018. – С.65. ООО "ТИЛТЕХ КАПИТАЛ": бухгалтерская отчетность и финансовый анализ. Электронный доступ: https://www.audit-it.ru/buh_otchet/7734418965_ooo-tiltekh-kapital ТилТех капитал Венчурный фонд. Электронный доступ: https://www.tadviser.ru/index.php/Компания:ТилТех_капитал_Венчурный_фонд «ТИЛТЕХ» ОТ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЕЙ ДЛЯ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЕЙ. Электронный доступ: https://tealtech.info/ CNEWS. «Тилтех капитал» инвестирует 1 млрд рублей в проекты на потребительских рынках. Электронный доступ: https://www.cnews.ru/news/line/2021-04-29_tilteh_kapital_investiruet Приложение АСтруктура финансирования стартапов на различных стадиях жизненного цикла  1 Траченко М.Б., Кожанова А.В. Специфика структуры финансирования стартапов на разных стадиях жизненного цикла // Финансовый журнал. 2021. №5 (51). – С.105. 2 Егорова, Н. Е. Дифференциальная модель кредитно-инвестиционной деятельности малых предприятий: использование финансовых инструментов и комбинированных схем финансирования / Н. Е. Егорова, С. Р. Хачатрян, О. Р. Воробьев // Аудит и финансовый анализ , 2019. – №1.- С.34. 3 Шуляк, П.Н. Управление финансами/ Учебное пособие – М.: Изд. Дом «Дашков и К», 2019.-С.81. 4 Лисица М.И. Модели и алгоритмы финансового инвестирования: Учебное пособие. – М.: Вузовский учебник: НИЦ ИНФРА-М, 2018. – С.101-102. 5 Лисица М.И. Модели и алгоритмы финансового инвестирования: Учебное пособие. – М.: Вузовский учебник: НИЦ ИНФРА-М, 2018. – С.101-102. 6 Романова Т.Гю, Цыдыпов Р.Ж. Анализ рынка венчурного и прямого инвестирования в экономике России на современном этапе // Статистика и экономика. 2020. №4. – С.32. 7 «ТИЛТЕХ» ОТ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЕЙ ДЛЯ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЕЙ. Электронный доступ: https://tealtech.info/ 8 ООО "ТИЛТЕХ КАПИТАЛ": бухгалтерская отчетность и финансовый анализ. Электронный доступ: https://www.audit-it.ru/buh_otchet/7734418965_ooo-tiltekh-kapital 9 ООО "ТИЛТЕХ КАПИТАЛ": бухгалтерская отчетность и финансовый анализ. Электронный доступ: https://www.audit-it.ru/buh_otchet/7734418965_ooo-tiltekh-kapital 10 Там же 11 ТилТех капитал Венчурный фонд. Электронный доступ: https://www.tadviser.ru/index.php/Компания:ТилТех_капитал_Венчурный_фонд 12 ТилТех капитал Венчурный фонд. Электронный доступ: https://www.tadviser.ru/index.php/Компания:ТилТех_капитал_Венчурный_фонд 13 ТилТех капитал Венчурный фонд. Электронный доступ: https://www.tadviser.ru/index.php/Компания:ТилТех_капитал_Венчурный_фонд |