|
|
шпоры инвест анализ. 1. Цели и задачи иа
Этот метод базируется на расчете отношения средней за период жизни проекта чистой бухгалтерской прибыли и средней величины инвестиций (затраты основных и оборотных средств) в проект.
2)
|
Метод расчета периода окупаемости проекта.
|
Вычисляется количество лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат, т.е. определяется момент, когда денежный поток доходов сравняется с суммой денежных потоков затрат. Проект с наименьшим сроком окупаемости выбирается. Метод игнорирует возможности реинвестирования доходов и временную стоимость денег.
3)
|
Метод чистой настоящей (текущей) стоимости (NPV).
|
Чистая настоящая стоимость проекта определяется как разница между суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков доходов и суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков затрат, т.е. как чистый денежный поток от проекта, приведенный к настоящей стоимости. Коэффициент дисконтирования при этом принимается равным средней стоимости капитала.
4)
|
Метод внутренней нормы рентабельности (IRR).
|
Все поступления и затраты по проекту приводятся к настоящей стоимости по ставке дисконтирования, полученной не на основе задаваемой извне средней стоимости капитала, а на основе внутренней ставки рентабельности самого проекта, которая определяется как ставка доходности, при которой настоящая стоимость поступлений равна настоящей стоимости затрат, т.е. чистая настоящая стоимость проекта равна нулю. Полученная таким образом чистая настоящая стоимость проекта сопоставляется с чистой настоящей стоимостью затрат. Одобряются проекты с внутренней нормой рентабельности, превышающей среднюю стоимость капитала (принимаемую за минимально допустимый уровень доходности).
27. Оценка текущей стоимости акций.
Основными методами оценки стоимости обыкновенных акций являются:
номинальный
рыночный
балансовый
ликвидационный.
инвестиционный
35. Классификация показателей оценки экономический эффективности инвестиций.
В зависимости от уровня инвесторских целей выделяют общественную, бюджетную и коммерческую эффективность.
Показатели общественной (народнохозяйственной) эффективности характеризуют финансовые последствия проекта, выходящие за рамки прямых интересов участников проекта. При определении общественной эффективности учитывают не только отраслевой эффект, но и внеотраслевой эффект, связанный с освоением ресурсов в районе осуществления проекта.
Показатели общественной эффективности учитывают все виды и результатов, и затрат в стоимостном измерении, поэтому рассчитываются с учетом прямых, сопутствующих, сопряженных и прочих инвестиций.
Прямые инвестиции затраты инвестора непосредственно на реализацию проекта.
Сопутствующие инвестиции - затраты на строительство или реконструкцию других объектов, без которых невозможно нормальное функционирование основного объекта (реконструкция дорог, сооружение линий электропередач, развитие инфраструктуры).
Сопряженные инвестиции - инвестиции, направленные на развитие отраслей производств, обеспечивающих основной объект ресурсами.
По виду обобщающего показателя оценки эффективности можно разделить на абсолютные, относительные и временные.
Относительные - это отношение результатов и затрат в различных комбинациях.
Абсолютные представляют собой разность между результатами проекта и затратами, возникающими в процессе его осуществления. Абсолютные показатели характеризуют суммарный (интегральный) результат (доход), выраженный в денежных единицах, которые можно получить в результате осуществления инвестиционной деятельности. Они не позволяют судить о том, как используются в проекте средства, каковы степень, уровень и интенсивность их использования. Поэтому абсолютные показатели не являются показателями эффективности в чистом виде. Их следует отнести к группе показателей, характеризующих эффект от инвестиций. Эффективность инвестиций может устанавливаться только с помощью относительных величин.
Временные показатели характеризуют сроки возврата вложенных средств.
В зависимости от того, как учитывается в расчетах фактор времени, выделяют динамические и статические методы. В статических показателях все денежные и неденежные поступления и затраты независимо от момента времени, в который они возникают, считаются равноценными (сопоставимыми).
В динамических показателях все результаты и затраты приводятся (дисконтируются) к единому моменту времени (как правило, к тому временному промежутку, в котором производится расчет). Применение метода дисконтирования обеспечивает сопоставимость данных.
Показатели эффективности инвестиций но периоду учета результатов и затрат делят на показатели, вычисляемые за расчетный период, и на показатели годовой (квартальной, месячной и т. п.) эффективности.
36. Методика расчета, правила применения, положительные стороны и недостатки NPV.
Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.
При помощи NPV-метода можно определить не только коммерческую эффективность проекта, но и рассчитать ряд дополнительных показателей. Столь обширная область применения и относительная простота расчетов обеспечили NPV-методу широкое распространение, и в настоящее время он является одним из стандартных методов расчета эффективности инвестиций, рекомендованных к применению ООН и Всемирным банком.
Однако корректное использование NPV-метода возможно только при соблюдении ряда условий:
Объем денежных потоков в рамках инвестиционного проекта должен быть оценен для всего планового периода и привязан к определенным временным интервалам. Денежные потоки в рамках инвестиционного проекта должны рассматриваться изолированно от остальной производственной деятельности предприятия, т.е. характеризовать только платежи и поступления, непосредственно связанные с реализацией данного проекта. Принцип дисконтирования, применяемый при расчете чистого приведенного дохода, с экономической точки зрения подразумевает возможность неограниченного привлечения и вложения финансовых средств по ставке дисконта. Использование метода для сравнения эффективности нескольких проектов предполагает использование единой для всех проектов ставки дисконта и единого временного интервала (определяемого, как правило, как наибольший срок реализации из имеющихся).
47. Классификация и характеристика различных типов рисков.
Существует множество подходов к классификации и систематизации рисков. Рассмотрим основные из них.
Поскольку основная задача предпринимателя - рисковать расчетливо, не переходя ту грань, за которой возможно банкротство фирмы, следует выделять допустимый, критический и катастрофический риски. Допустимый риск - это угроза полной потери прибыли от реализации того или иного проекта или от предпринимательской деятельности в целом. В данном случае потери возможны, но их размер меньше ожидаемой предпринимательской прибыли; таким образом, данный вид предпринимательской деятельности или конкретная сделка, несмотря на вероятность риска, сохраняют свою экономическую целесообразность.
Следующая степень риска, более опасная в сравнении с допустимым, - это критический риск. Этот риск связан с опасностью потерь в размере произведенных затрат на осуществление данного вида предпринимательской деятельности или отдельной сделки. При этом критический риск первой степени связан с угрозой получения нулевого дохода, но при возмещении произведенных предпринимателем материальных затрат. Критический риск второй степени связан с возможностью потерь в размере полных издержек в результате осуществления данной предпринимательской деятельности, т.е., вероятны потери намеченной выручки и предпринимателю приходится возмещать затраты за свой счет.
Под катастрофическим понимается риск, который характеризуется опасностью, угрозой потерь в размере, равном или превышающем все имущественное состояние предприятия. Катастрофический риск, как правило, приводит к банкротству предпринимательской фирмы, так как в данном случае возможна потеря не только всех вложенных предпринимателем в определенный вид деятельности или в конкретную сделку средств, но и его имущества. Это характерно для ситуации, когда предпринимательская фирма получала внешние займы под ожидаемую прибыль; при возникновении катастрофического риска предпринимателю приходится возвращать кредиты из личных средств.
По степени правомерности предпринимательского риска могут быть выделены оправданный (правомерный) и неоправданный (неправомерный) риски. Возможно, это наиболее важный для предпринимательского риска элемент классификации, имеющий наибольшее практическое значение. Для разграничения оправданного и неоправданного предпринимательского риска необходимо учесть в первую очередь то обстоятельство, что граница между ними в разных видах предпринимательской деятельности, в разных секторах экономики различна. Так, в области научно-технического прогресса допустимая вероятность получения отрицательного результата на стадии фундаментальных исследований составляет 5-10%, прикладных научных разработок - 80-90%, проектно-конструкторских разработок - 90-95%. Очевидно, что данная область деятельности характеризуется высоким уровнем риска. Вместе с тем существуют отдельные отрасли, например атомная энергетика, где возможность риска вообще не допускается.
Все предпринимательские риски можно также разделить на две большие группы в соответствии с возможностью страхования: страхуемые и нестрахуемые. Предприниматель может частично переложить риск на другие субъекты экономики, в частности обезопасить себя, осуществив определенные затраты в виде страховых взносов. Таким образом, некоторые виды риска, такие как риск гибели имущества, риск возникновения пожара, аварий и т.п., предприниматель может застраховать.
49. Методы, приемы и система показателей анализа различных типов риска в зависимости от условий финансирования и комбинации проектов в портфеле инвестиций.
неизбежным атрибутом любого сектора экономики, с чем постоянно имеют дело практически все организации, остается риск предпринимательской деятельности, или просто бизнес-риск (BPS). Это понятие включает в себя все типы риска, возникающие вследствие воздействия специфических и макроэкономических факторов. Другими словами, BR характеризуется изменчивостью получения ожидаемых результатов, свойственной любому инвестиционному проекту, независимо от условий его финансирования и отраслевой принадлежности.
Целостное представление о риске в долгосрочном инвестировании невозможно получить без изучения понятия финансового риска (FR). В инвестиционной деятельности под FR подразумевается дополнительный риск, возлагаемый на акционеров (собственников) предприятия, ассоциируемый с возможностью невыплаты (частично или в полной мере, по основной сумме долга или по процентным платежам) по своим долговым обязательствам. При двух различных вариантах финансирования ИП большая вариация получения ожидаемых конечных результатов будет у проекта с наиболее высоким значением финансового рычага (соотношение заемных и собственных источников средств). В связи с этим можно говорить о следующей зависимости: чем выше значение финансового рычага, тем сильнее повышается степень рискованности оцениваемого инвестиционного проекта.
32. Оперативное управлении инвестиционным портфелем.
Эффективность формирования инвестиционного портфеля связана с использова нием «современной портфельной теории», за разработку отдельных положений которой ряд авторов — Гарри Марковиц, Джеймс Тобин, Вильям Шарп и другие были удостоены Нобелевской премии.
«Портфельная теория» представляет собой основанный на статистических методах механизм оптимизации формируемого инвестиционного портфеля по задаваемым критериям соотноше ния уровня его доходности и риска.
В основе современной портфельной теории лежит концепция «эффективного портфеля», формирование которого призвано обес печить наивысший уровень его доходности при заданном уровне рис ка или наименьший уровень его риска при заданном уровне доходности. Иными словами, при любом из заданных целевых параметров форми рования портфеля инвестор должен стремиться обеспечить наиболее эффективное сочетание по нему уровней доходности и риска.
Формирование оптимального портфеля, предполагающего снижение уров ня его риска при заданном уровне доходности, основывается на оценке ковариации и соответствующей диверсификацииинструмен тов портфеля.
Ковариация представляет собой статистическую характеристику, иллюстрирующую меру сходства (или различий) двух рассматривае мых величин в динамике, амплитуде и направлении изменений.
В про цессе оптимизации инвестиционного портфеля изучается ковариация изменения (колебания) уровня инвестиционного дохода по различным сопоставимым видам финансовых инструментов.
Плотность ковариации между уровнями доходности по двум ви дам финансовых инструментов инвестирования может быть опреде лена на основе коэффициента корреляции, который рассчитывается по следующей формуле:
ККф = Р1,2 (Д1 – Д1/1) * (Д2 – Д2)/ 2, где:
ККф — коэффициент корреляции доходности двух финансовых инструментов инвестирования;
Р1,2 — вероятность возникновения возможных вариантов отклонений доходности по каждому из сравниваемых финан совых инструментов;
Д1 — варианты уровня доходности первого финансового инструмента в процессе его колеблемости;
Д1 — средний уровень доходности по первому финансовому инструменту;
Д2 — варианты уровня доходности второго финансового инструмента в процессе его колеблемости;
Д2 — средний уровень доходности по второму финансовому инструменту;
1; 2 — среднеквадратическое (стандартное) отклонение доход ности соответственно по первому и второму финансово му инструменту.
Коэффицинт корреляции доходности по двум финансовым инструментам инвестировани может принимать значения от +1 (означающего полную и положительную корреляцию между рассматриваемыми величинами) до -1 (означающего полную и отрицательную корреляцию между рассматриваемыми величинами). Используя раз личия в ковариации инвестиционного дохода, можно подобрать в фор мируемый портфель такие виды финансовых инструментов, которые, не меняя уровня средней доходности портфеля, позволяют существен но снизить уровень его риска .
|
|
|
|
Скачать 94.43 Kb.