ФМ задачи. 31. Предполагаемый выход на зарубежные рынки характеризуется следующими денежными потоками
 Скачать 66.13 Kb.
|
  31. Предполагаемый выход на зарубежные рынки характеризуется следующими денежными потоками:
Определите период окупаемости, период дисконтированной окупаемости и NPV при требуемой доходности 15%. Решения:  C = 100 B=50+40 n=2.25=      n=   32. Машина А и Б являются взаимоисключающими, ожидается, что они дают следующие потоки денежных средств:
Альтернативные издержки равны 10%. А) Вычислите чистую приведенную стоимость каждой машины. Б) Какую машину следует купить? Решение:   33. У компании имеются два проекта А и Б. Каждый проект имеет издержки в 10000 тенге, а альтернативная стоимость капитала для каждого проекта составляет 12%. Ожидаемые чистые денежные поступления от этих проектов составляют:
а) Подсчитайте период окупаемости для каждого проекта, чистую приведенную стоимость, коэффициент внутренней нормы доходности. б) Какой проект или проекты должны быть приняты, если они независимые? в) Какой проект должен быть принят, если они взаимно исключамые? Решение: N1=2,17 N2=2,86   25%  20%       IRR =   NPV (Б) = 199  IRR = 14.9 % Проект А предпочтителен NPV (A)  IRR (A)  34.Предприятие анализирует два инвестици онных проекта в 2,5 млн. тенге. Оценка чистых денежных по ступлений приведена в таблице.
Альтернативные издержки по инвестициям равны 11%. Определите внутреннюю норму IRR доходности инвестиционного проекта В? Определите период окупаемости каждого инвестиционного проекта? Решение: Период окупаемости: А) n=1.52 Б)n=1.87  .43  IRR = IRR =  35.Проект А имеет издержки в 65000 тенге, а ожидаемые чистые денежные поступления составляют 15000 тенге в год в течение 8 лет. а) Каков период окупаемости этого проекта? n б) Альтернативная доходность равна 14%. Какова чистая приведенная стоимость? NPV в) Какова внутренняя норма доходности? IRR г) Каков индекс прибыльности? PI Решение: n=4.33        36. а) Вычислите чистую приведенную стоимость следующего проекта при ставках дисконта, равных 0%, 50% и 100% и следующем потоке денежных средств: в нулевом году отток в размере С = 6750, в первом году приток в размере В1 =4500 и во втором году приток в размере В2= 18000 тенге. б) Какова внутренняя норма доходности проекта? IRR Решение:     37.Предполагаемый выход на зарубежные рынки характеризуется следующими денежными потоками:
Определите период окупаемости, период дисконтированной окупаемости и NPV при требуемой доходности 15%. Решения: C = 100 B=50+40 n=2.25= n= 38.Предприятие анализирует два инвестици онных проекта в 2,5 млн. тенге. Оценка чистых денежных по ступлений приведена в таблице.
Альтернативные издержки по инвестициям равны 11%. Определите внутреннюю норму доходности инвестиционного проекта В? Определите период окупаемости каждого инвестиционного проекта? Решение: Период окупаемости А = 1,72 Период окупаемости Б = 2,375      39.Предприятие анализирует два инвестици онных проекта в 2,5 млн. тенге. Оценка чистых денежных по ступлений приведена в таблице.
Альтернативные издержки по инвестициям равны 11%. Определите чистую приведенную стоимость каждого проек та? Какой проект предпочтительнее? Решение: Период окупаемости А = 1,72 Период окупаемости Б = 2,375 40.Постоянные издержки компании составляют 3 млн. тенге в год, включая рекламу. Переменные издержки равны 1,75 тенге на 0,5 л. краски, а цена пол-литровой банки – 2 тенге. а) Какова годовая точка безубыточности в тенге? б) Что произойдет с точкой безубыточности при снижении переменных издержек до 1,68 тенге на пол-литра? в) Как изменится значение точки безубыточности, если постоянные издержки вырастут до 3,75 млн. тенге в год? Решение: А) 2х=1,75х+3000000 Х=12000000 ТБ = 24 000 000 Б) 2х=1,68х+3000000 Х=9375000 ТБ = 18 750 000 В) 2х=1,75х+3750000 Х=15 000 000 ТБ = 30 000 000 41. Рассчитать операционный левередж при следующих условиях: объем реализации продукции – 5000 шт., цена за единицу – 100 тенге, переменные расходы на единицу – 30 тенге, постоянные расходы – 200000 тенге. Решение: Операционный левередж = Выручка – Себестоимость Выручка = 100*5000 = 500 000 Себестоимость = 200 000 – 150 000 = 350 000 (30*5000= 150 000 тг). ОЛ = 500 000 – 350 000 = 150 000 тг 42.В таблице указаны стоимости (в % годо вых) и рыночные стоимости (в млн. тенге) источников капи тала предприятия.
Определить средневзвешенную стоимость капитала предприятия. Решение: WACC =  q – доля i- компонента капитала  - цена отдельной i- компонента капиталаСумма рыночной стоимости = 0,6+1,8+0,5 = 2,9 Q=  0.21Q=  Q=  WACC = 11% * 0.21 + 15%*0.62+9% *0.17 = 13.14% 43.Корпорация объявила дивиденд, равный 1,50 тенге в расчете на акцию. Предположим, что доход на прирост капитала не облагается налогом, но дивиденды облагаются по 28%-ной ставке. Налоги взимаются только после выплаты дивидендов. Корпорация продает акции по цене 30 тенге за единицу и собирается продавать акции без дивиденда. Какова, по вашему мнению, будет цена акции без дивиденда? 44. Корпорация строго придерживается политики остаточного дивиденда и имеет структуру капитала, на 40% состоящую из долга, на 60% - из акционерного капитала. Годовая прибыль составила 2500 тенге. а) Какова максимально возможная сумма капитальных затрат без продажи новых акций? Предположите, что запланированные инвестиционные вложения на следующий год составляют 3000 тенге. б) Будет ли компания выплачивать дивиденды? Если будет, то сколько? Решение: Сумма к распр.= 3000-2500 = 500 500 тг. в долг Дивиденды не уплачиваются Возможная сумму капитальных затрат = 2500 45.Целевая структура капитала состоит ни 35 из обычных акций, на 10% - из привилегированных акций и на 55% - из займа. Стоимость ее собственного капитала – 18%, стоимость привилегированных акций – 8%, стоимость займа – 10%. Налоговая ставка – 35%. а) Какова WACC корпорации? б) Президент компании интересуется структурой ее капитала. Он хочет понять, почему компания не вкладывает больше средств в привилегированные акции их стоимость меньше стоимости займа. Что вы ответите? Решение: WACC =18*0,35+0,1*8+0,55*10(1-0,35) = 10,675 % 46.Вычислите средневзвешенные затраты на капитал для компании, используя следующую информацию: - Долг: количество облигаций в обращении – 75000000 штук. Облигации продаются по цене 90 тенге за штуку. Доходность облигации к погашению составляет 16%. - Акции: 2500000 акций продаются по 42 тенге за акцию. Предположим, ожидаемая норма доходности акций составляет 25%. - Налоги: ставка налога на прибыль равна 0,23. Решение: 1.Определим размер СК СК=2,5*42 = 105 млн. 2.Объем заемного капитала = 75 млн.*90 = 6750 млн.тг. 3.Суммарная валюта баланса = 6750+105= 6855 млн.тг. Доля собственного и заемного капитала: dCK = 105/6855 = 0.015 dЗК=6750/6855 =0,985 WACC =2,5*0,015+16*0,985(1-0,23) = 12,51% 47.Предприятие «Анна» производит 100 000 шт. изделий типа А. Цена реализации — 2570 тенге; средние переменные издержки — 1800 тенге/шт.; постоянные издержки — 38,5 млн. тенге (в ценах 1997 года). Провести анализ чувствительности прибыли предприятия к 10%- ным изменениям основных элементов операционного рычага: 1. Цена изменяется на 10%. Как изменяется прибыль? На сколько единиц продукции можно сократить объем реализации без потери прибыли? 2. Оценить влияние 10-процентного изменения переменных расходов на прибыль. 3. Оценить влияние 10-процентного изменения постоянных расходов на прибыль. 4. Оценить влияние 10-процентного увеличения объема реали зации. Решение: ОР = Выручка – Себестоимость ОР = 257000000-180000000-38500000=38,5 млн.тг. 1)Р=2827 ОР = 282 700 000 – 180 000 000 – 38 500 000 = 64,2 млн.тг 34,2-38,5 = 25,7 млн.тг 2827х-1800х-38 500 000 = 38 500 000 Х=74 976 2)AVC = 1980 ОР = 257-198-38,5=20,5 3) FC = 42.35 ОР = 257-180-42,35 = 34,65 4) V = 110000 ОР = 282,7-198-38,65 = 46,05 58) Акция А и В имеют следующие распределения вероятностей ожидаемой доходности: ОЖД Прибыли (А) = -2 +0,8+4+5+4 = 11,8 ОЖД Прибыли (Б) = -4+0+6,4+8+6,6 = 17  (А) = 59/5 = 11,8 (Б) = 82/5 = 16,4�� (А) =  = ±15,512 �� (Б) = ± 21,65 VAR (А) =( ±��/ ) *100% = ±15,512/11,8 * 100% = 131,46%VAR (Б) = ±21,65/16,4 * 100% = 132% 48) По нижеприведенным исходным данным определить:
2. Процент снижения выручки, при котором предприятие пол ностью лишается прибыли и вновь встает на порог рентабельности. 3. На сколько процентов необходимо снизить постоянные из держки, чтобы при сокращении выручки на 25% и при прежнем значении силы воздействия операционного рычага (3), предпри ятие сохранило 75% ожидаемой прибыли.
Решение: А) выручка уменьшилась на 25%. СВОР = вал.маржа/прибыль = 450/150 = 3. При уменьшении выручки на 25% прибыль уменьшиться на 755, сохраним 25% прибыли. Б) порог рентабельности = (пост.затраты *выручка)/вал.маржа =300*1500/450 = 1000. 1500-1000=500. Сократить выручку от реализации на 33%. В) СВОР = 3, 75% прибыли = 112,5 тыс тг. СВОР = 3 = х/112,5 = 337,5 тыс тг. Валовая маржа – прибыль = 337,5 – 112,5 = 225 (тыс тг). 300 – 225 = 75 тыс тг (25%). ЭФР = (ЭР-СРСП)(1-Т)*(ЗС/СС) ЭР = прибыль/активы = 150/810 = 0,185. Активы = СС+ДК+КК ЭФР = (18,5 – 40)(1-0,33)*(210/600) = -21,5*0,67*0,35 = -5,04% 49) Определить структуру затрат предприятия малого бизнеса, если наибольшая из сумм расходов пришлась на январь 1995 г. и со ставила 18 тыс. тенге, самая низкая — на март (15 тыс. тенге); мак симальная сумма дохода, соответственно, была равна 25 тыс. тг, минимальная — 20 тыс. тг. Решение 18-15=3 25-20=5 Это означает, что доля VC (переменные издержки) в сумме доходов 3/5=0,6 Доля FC (постоянные издержки) = 1-0,6 = 0,4 Таким образом, соотношение VC: FC = 0,6:0,4 = 1,5 = 3:2 50) Руководство предприятия намерено увеличить выручку от реа лизации на 10%, (с 40 ООО тенге до 44 ООО тенге), не выходя за пре делы релевантного диапазона. Общие переменные издержки со ставляют для исходного варианта 31 ООО тенге. Постоянные издерж ки равны 3000 тенге. Для расчета ключевых показателей операционного анализа вос пользуйтесь исходными данными. Как и почему изменяются сила воздействия операционного рычага и за пас финансовой прочности по мере удаления выручки от порога рентабельности?
Решение Исходные данные 10% увеличение выручки Выручка 40 000 44 000 Перем затраты 31 000 34 100 Валовая маржа 9 000 9 900 Коэф вал маржи 9000/40000 990/44000 (вал маржа/выручка) Пост издержки 3000 3000 порог рентабельности = (пост.затраты *выручка)/вал.маржа 3000*40000/9000 3000*44000/9900 Порог рент 13 333,33 13 333,33 Запас фин прочности 40 000-13 333=26 667 44 000-13 333=30 667 Запас финн пр, % 26 667/40 000 = 66,7% 30 667/44 000 = 69,7% Прибыль 6 000 6 900 СВОР 9 000/6 000 = 1,5 9 900/6 900 = 1,43 (вал.маржа/прибыль) 51) Коэффициент бета для компании равен 1,5. Безрисковая ставка равна 11%. Доходность рыночного портфеля – 17%. В настоящее время компания выплачивает дивиденд в размере 3 тг. на одну акцию, и инвесторы ожидают увеличение дивидендов на 11% в год на протяжении многих лет в будущем. а) Чему равна ожидаемая доходность по акции согласно CAPM? б) Чему равна в настоящее время цена акции, если предположить, что значение необходимого уровня доходности по ней соответствует рассчитанному в пункте а)? в) Что произошло бы с необходимым доходом по акции и рыночной ценой, если бы коэффициент бета для данной компании составлял 0,8? (Предполагается, что все остальные факторы постоянны). Решение: А)  )  = 11% + 1,5(17-11) = 20%Б)  =( /  ) * g это требуемый доход – прогнозный рост дивидендов на акцию - текущая цена на акциюG – ожидаемый темп роста дивидендов Требуемый доход по акционерному капиталу 0,2 = 3* (1,11/х) + 0,11 0,09 = 3,33х Х = 37 тг В) = 11% + 0,8(17-11) = 15,8%52) Предположим, что ставка, свободная от риска, составляет 9%. Ожидаемая доходность рыночного портфеля составляет 15%. Если конкретный вид актива имеет ß=0,7, то: а) Какова ожидаемая доходность этого актива, основанная на модели CAPM? б) Если другой актив имеет ожидаемую доходность 21%, то каков должен быть коэффициент ß? Решение А) )  Б) 21 = 9 +  *6  53) Корпорация “Berry” собирается вложить треть имеющихся у нее средств в каждый проект, создав портфель из трех активов с одинаковым удельным весом. Каждый проект рассчитан на один год, а доходы от проекта зависят от состояния экономики в следующем году. Ориентировочные оценки доходности приведены ниже:
А. Какова ожидаемая доходность портфеля? Б. Каковы дисперсия и среднее квадратическое отклонение портфеля? В. Каковы коэффи-ы ковариации и корреляции для проектов А и В? Для проектов А и С? Решение: А) ожидаемая доходность портфеля А = 0,25*12+0,5*15+0,2517 = 14,75 ожидаемая доходность портфеля В = 0,25*8+0,5*12+0,25*16= 12 ожидаемая доходность портфеля С = 0,25*12+0,5*11+0,25*9= 10,75 Б)  = (12+15+17)/3 = 14,67 В = (8+12+16)/3 = 12 С = (12+11+9)/3 = 10,67 = Σ *р, ��= А (0,25) 7,11 * 0,25 1,78 (0,5) 0,11 * 0,5 0,06 = 3,19 �� = 1,79(0,25) 5,44 * 0,25 1,36 В (0,25) 16 * 0,25 4 (0,5) 0 * 0,5 0 = 8 �� = 2,8(0,25) 16 * 0,25 4 С (0,25) 1,78 * 0,25 0,4 (0,5) 0,11 * 0,5 0,06 = 1,19 �� = 1,09(0,25) 2,79 * 0,25 0,69 59) Какой вариант инвестирования первона чальной суммы на n = 2 года лучше: 19% и 14% S = P(1+ni) = P(1+2*0,19) = 1,38P S = P  = 1,32098P60) Какой вариант инвестирования первона чальной суммы на n = 2 года лучше: 17 % и 15,5% S = P(1+ni) = P(1+2*0,17) = 1,34P S = P  = 1,334025P54) Предположим, что вы рассматриваете следующую ситуацию:
а) Если ставка, свободная от риска, составляет 9%, правильно ли оценены данные ценные бумаги? б) Какой должна была быть ставка, свободная от риска, если ценные бумаги оценить правильно? Решение: А) )Коэффициент нагрузки (Х) = (0,18 – 0,09)/1,6 = 5,625% Коэффициент нагрузки (У) = (0,15 – 0,09)/1,2 = 5% По отношению к Х ожидаемая доходность У слишком низкая, поэтому ее цены слишком высокие Оценены правильно (0,18 – х)/1,6 = (0,15 –х)/1,2 0,4х = 0,024 Х= 0,06 = 6% это ставка свободная от риска 56, 57) Даны два вида акций и три состояния экономики:
Предположим, что у Вас имеется 25000 тенге. Если вы вложите 7000 тенге в акции А, а остальные – в акции В, какими будут: а) ожидаемая доходность? б) стандартное отклонение вашего портфеля? А) ожид доход = -0,01+0,18+0,27 = 0,44 Ожид доход = 0,03+0,12+0,15 = 0,3 ОЖД (А) = 0,44*7000 = 3080 ОЖД (В) = 0,3 * 18000 = 5400 (А) = (-0,1+0,3+0,9)/3 = 0,37 (Б) = (0,3+0,2+0,5)/3 = 0,33�� (А) =   =  = ±0,33�� (Б) =   =  = ±0,15 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||