ЭП 6. 6. определение экономической эффективности инвестиций основные теоретические положения
 Скачать 92.5 Kb.
|
6. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙОсновные теоретические положенияАбсолютная эффективность (Eа) определяется в тех случаях, когда капиталовложения уже были осуществлены или могут быть осуществлены единственным способом.  , (6.1)где Пб – годовой прирост балансовой прибыли; К – капитальные вложения в объекты производственного на- значения, вызвавшие прирост прибыли. Вместо капитальных вложений в рассматриваемом соотношении могут быть использованы производственные фонды. Капиталовложения признаются эффективными, если рассчитанный показатель абсолютной эффективности больше нормативного коэффициента абсолютной эффективности, который представляет собой минимальную рентабельность, достаточную для нормальной работы предприятия. В тех случаях, когда экономические, технологические или организационные цели могут быть достигнуты разными способами, для оценки экономической эффективности и выбора наиболее предпочтительного варианта используются показатели сравнительной эффективности капиталовложений: срок окупаемости дополнительных капиталовложений, коэффициент сравнительной эффективности капиталовложений, приведенные затраты. При сопоставлении различных вариантов капиталовложений необходимость в расчетах показателей эффективности может возникнуть только в случае, если К2 К1 и С2 С1 (при С2 С1 очевидно, что второй вариант хуже). При этом рассчитывается либо срок окупаемости дополнительных капитальных вложений, либо коэффициент сравнительной эффективности. При сравнении двух вариантов срок окупаемости дополнительных капиталовложений определяется по формуле  , (6.2)где К1 и К2 – капитальные вложения по вариантам 1 и 2; С1 и С2 – себестоимость продукции по вариантам 1 и 2. Второй вариант является более капиталоемким и имеет меньшую себестоимость: К2 К1; С2 С1. Срок окупаемости характеризует время, в течение которого дополнительные (по сравнению с вариантом 1) капитальные вложения (К) окупаются экономией на текущих издержках. Вариант 2 будет эффективнее варианта 1, если ТТн . Приведенные затраты представляют собой сумму текущих и капитальных затрат, приведенных к одной размерности в соответствии с нормативом сравнительной эффективности Eн. Приведенные затраты по j-му варианту могут быть определены по формуле ПЗJ = CJ + Eн KJ. (6.3) В отличие от срока окупаемости дополнительных капиталовложений и коэффициента сравнительной эффективности приведенные затраты позволяют сравнивать неограниченное число вариантов инвестирования. При этом наиболее эффективным является вариант, обеспечивающий минимум приведенных затрат. ПЗJ = CJ + EнKJ min. (6.4) В расчетах экономической эффективности должна быть обеспечена сопоставимость вариантов по качеству продукции, кругу затрат, включаемых в состав капиталовложений, ценам, по которым учитываются затраты, объемам производства, фактору времени, методам исчисления показателей. Показатели К и С, входящие в расчетные формулы, могут относиться либо ко всему объему производства, либо к единице продукции. Выражение С может быть не только разностью себестоимостей, но и разностью прибылей (разностью величин чистой продукции и т.п.) по вариантам. При сопоставлении вариантов по объему производства руководствуются следующими правилами: 1. Если различия в объемах производства на превышают 15 %, то в расчетах экономической эффективности можно использовать удельные показатели себестоимости и капиталовложений. 2. Если различия в объемах производства превышают 15 %, то значение себестоимости и капитальных вложений корректируют по формулам профессора Н.П. Банного: Скор =  1 –  (1 – Qм /Qб)]; (6.5)Ккор =  1 –  (1 – Qм /Qб)], (6.6)где  – доли относительно постоянной части соответственно в себестоимости продукции и капитальных вложений;Qм и Qб – меньший и больший годовой объем производства соответственно. Во всех случаях осуществляется приведение вариантов либо к моменту пуска объектов, либо к моменту начала строительства с использованием операции дисконтирования. Годовой экономический эффект от реконструкции Эгод (руб./год) может быть оценен по изменению годовых приведенных затрат:  , (6.7)где Суд – удельные текущие затраты, руб./т.; К – удельные капитальные затраты, руб./ т; i = 1 – базовый вариант; i = 2 – вариант внедрения новой техники или технологии; Q2 – годовой объем производства по варианту новой технологии, т; Eн – нормативный коэффициент эффективности. В рыночной экономике для определения срока возврата капитальных вложений чаще всего используется метод потока наличности. В методе потока наличности сравнение различных проектов (или вариантов проектов) и выбор лучшего рекомендуется проводить с использованием следующих показателей:
Для определения показателей эффективности рассчитывают поток наличности по форме, приведенной в табл. 6.1. Важнейшими показателями экономической эффективности проекта являются чистый дисконтированный доход и срок окупаемости. Чистый дисконтированный доход определяется по формуле  , (6.8)где Rt – результаты, достигаемые на t-м шаге расчетов; Зt – затраты, осуществляемые на t-м шаге расчетов; Е – ставка дисконтирования (приемлемая для инвестора норма доходности на капитал); Т – расчетный период. Расчетный период устанавливается с учетом:
Таблица 6.1 Поток реальных денег от операционной и инвестиционной деятельности
Окончание табл. 6.1
В скобках указаны номера строк таблицы. | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
