Анализ методов управления венчурными проектами
 Скачать 325.27 Kb.
|
|
АНАЛИЗ МЕТОДОВ УПРАВЛЕНИЯ ВЕНЧУРНЫМИ ПРОЕКТАМИ © Купричев М.А. Московский финансово-промышленный университет «Синергия», г. Москва Развитие венчурной индустрии служит одним из основных направ- лений расширения инновационного сектора России, представленного инновационными предприятиями. Именно механизм венчурного фи- нансирования (инвестирования) способствует появлению новых инно- вационных товаров и услуг, что приводит к экономическому росту. Поэтому анализ методов, применяемых в управлении венчурными про- ектами, является актуальным. Создание и внедрение инноваций является основным аспектом обеспе- чения конкурентоспособности экономики и продолжительного экономиче- ского роста. Во многом за счет необходимости стимулирования инноваци- онного сектора появился механизм венчурного финансирования (или как часто употребляют, инвестирования), который послужил причиной появле- ния такого термина, как «венчурный проект». Индустрия венчурного капитала сформировалась в США и послужила в 1950-1960-х источником роста Кремниевой долины. Механизм венчурного инвестирован обеспечил непрерывный процесс обеспечения стартапов не- обходимыми средствами [2, c. 25]. Благодаря венчурному финансированию на свет появились такие крупные компании, как DEC, Apple, Compaq, Sun, Microsoft, Intel, Silicon Grafics, Google, Skype, Amazone, eBay и многие дру- гие. На данный момент такой механизм является основным средством фи- нансирования высокотехнологичных компаний в США. Именно благодаря ему инновационные компании на ранних стадиях имеют возможность полу- чить нужное финансирование. Затем удачный опыт США был применен в странах Европы и Азии. В итоге появились национальные ассоциации вен- чурного инвестирования, примерами которых могут служить Национальная ассоциация венчурного капитала (NVCA) – США, Европейская ассоциация прямого и венчурного инвестирования (EVCA), Китайская ассоциация пря- мого и венчурного инвестирования (CVCA), Российская ассоциации вен- чурного инвестирования (РАВИ). Сегодня под термином «венчурный проект» понимают разное. Рассмот- рим наиболее распространенные точки зрения. Название «венчурный» про- исходит от английского «venture» – «рискованное предприятие или начина- ние». В современной России под термином «венчурный» и понятиями «вен- Преподаватель кафедры Прикладного менеджмента. Управление инновациями и инновационной деятельностью 115 чурный капитал» и «венчурное финансирование» часто подразумевается любой вид финансирования, отличный от банковского кредита. Более того, границы термина «венчурный» в русском языке были расширены настолько, что в обиходе появилось слово «венчур», которым стали обозначать как спо- соб и форму финансирования, так и молодую недавно образованную компа- нию, ищущую финансирование своего бизнеса из внешнего источника [4]. Венчурные проекты – проекты, связанные с созданием новых предпри- ятий, изготовлением опытных образцов или партии продукции, приобрете- нием оборудования и другими крупными и дорогостоящими работами. Они являются коммерческими и финансируются, как правило, коммерческими организациями на возвратной основе. Венчурные проекты являются от- дельным видом инновационных проектов [1, c. 30]. Подтверждением этой точки зрения, является научный подход Е.М. Ро- говой, Е.А. Ткаченко, Э.А. Фиякселя. Исходя из этого, под венчурным про- ектом понимается инновационный проект, то есть комплекс работ, взаимо- увязанный по ресурсам, исполнителям и срокам осуществления, способный обеспечить значимый экономический эффект и высокую доходность, в фи- нансировании которого участвует венчурный инвестор [3, c. 195]. Исходя из этого, можно заключить, что понятие венчурный проект боль- ше трактуется как инвестиционный проект, объектом которого является соз- дание инновации и внедрение ее в практическую деятельность при вероят- ности высокого риска. Разумеется, целью любого инвестиционного проекта является получение доходности. Однако этот процесс сопровождается осу- ществлением различного рода работ и мероприятий, во многих случаях, направленных на создание и внедрение инновации. Именно поэтому поня- тие «венчурный проект» часто заменяют инновационным проектом, что само по себе не точно. Венчурная деятельность связана с инвестированием, а инновационная с творчеством – созданием нового продукта. С этой стороны рассматривается и различие венчурного проекта от инновационного. Инновационный проект – проект, целью которого является создание инновации. Венчурный проект трактуется со стороны инвестора венчурного капитала, главным аспектом такого проекта служит получение прибыли от вложенной инвестиции. Сегодня венчурная индустрия в России активно развивается. Начало ей было положено еще в 1993 году. Венчурный проект, как и инновационный, обладает рядом свойств, которые формируют особенности его реализации. Главными из них являются: высокая степень неопределенности будущих ре- зультатов; асимметрия информации между новатором и инвестором, а также инновационным предприятием и рынком; долгосрочность реализации проекта. Основываясь на данных информационно-аналитического портала «Вен- чурная Россия» жизненный цикл венчурного проекта можно представить в виде следующих этапов: АКТУАЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ ЭКОНОМИЧЕСКИХ НАУК 116 1. отбор и фильтрация предложений (deal flow); 2. тщательное изучение (due diligence); 3. переговорный процесс и оценка проекта; 4. постинвестиционное управление или венчурное управление; 5. управление выходом (exit). В управлении венчурным проектом наиболее важными методами управ- ления на начальной стадии являются методы оценки. По мнению А.И. Ка- ширина, на сегодняшний день наибольшее распространение получили ме- тоды оценки венчурных проектов, приведенные в табл. 1. Таблица 1 Характеристика методов оценки компаний в венчурном бизнесе Метод Описание Договорный Стоимость компании определяется на базе субъективных мнений ее осно- вателей и инвестора. Метод сопоставимых оценок Используются коэффициенты отношения стоимости к операционным по- казателям для компаний, аналогичных оцениваемой по отрасли. Уровню риска, размерам, темпам роста. Метод дисконтиро- ванного денежного потока (discount cash flow – DCF) Будущие чистые денежные потоки за прогнозный период (5-10 лет) дис- контируются по формуле сложных процентов. Используется коэффициент дисконтирования, равный средневзвешенной стоимости капитала для ком- пании. Дисконтированная стоимость на «выходе» (терминальная) также учитывается в качестве слагаемого. Венчурный метод Прогнозируется продажная стоимость компании на «выходе». Данная стои- мость дисконтируется по специальной («венчурной») ставке 40-75 % годо- вых для определения текущей стоимости. Метод реальных оп- ционов Используются методы теории опционов. Учитывается возможность пре- кращения финансирования неудачного проекта после начальных раундов. Результаты, полученные с помощью этих методов, помогают оценить перспективу инвестиций в рассматриваемый проект. Далее между инвесто- ром и компанией заключается инвестиционное соглашение Term Sheet и про- ект переходит на стадию постинвестиционного управления. Здесь уже осу- ществляются работы по организации научных исследований и разработок, закупке материалов и оборудования. Поэтому на данной стадии активно применяются традиционные методы проектного менеджмента (сетевое пла- нирование; календарное планирование; комплексное управление ресурсны- ми поставками и запасами; экспертно-статистическое моделирование и т.д.). Отдельно стоит отметить метод набегающий волны, который может ак- тивно применяться в планировании исследований, когда будущий результат не известен. В данном случае планирование осуществляется на определен- ный период времени, о котором есть необходимая информация. После полу- чения результатов по завершении периода, планирование осуществляется на более длительный срок и так далее. Таким образом, проект планируется как бы волнами, отсюда и название. Управление инновациями и инновационной деятельностью 117 Так как венчурные проекты в силу своей исключительности обладают высокой степенью риска, то управление им является важным аспектом его успеха. Однако, несмотря на огромное обилие методов управления риском, в сфере венчурного управления основным остается диверсификация. Дан- ный метод представляет собой осуществление инвестиций сразу в несколь- ко проектов (15-20), многие из которых терпят неудачу. Однако доходность успешных венчурных проектов окупает все потери. Специфика реализации венчурных проектов неоднородна и с каждым годом инструментарий управления ими дополняется новыми методами. Данная статья не позволяет полностью раскрыть особенности применяемых методов управления венчурными проектами, а позволяет лишь обратить внимание на некоторые аспекты этой проблемы. Список литературы: 1. Ильенкова С.Д., Ягудин С.Ю., Гужов В.В. Управление инновацион- ным проектом: учебно-методический комплекс / Под ред. проф. С.Ю. Ягу- дина. – М.: Изд. центр ЕАОИ, 2009. – 182 с. 2. Каширин А.И., Семенов А.С. Венчурное инвестирование в России. – М.: Вершина, 2007. – 331 с. 3. Рогова Е.М., Ткаченко Е.А., Фияксель Э.А. Венчурный менеджмент: учеб. пособие. – М.: Издательский дом ГУ-ВШЭ, 2011. – 500 с. 4. www.allventure.ru. 5. www.rvca.ru. УПРАВЛЕНИЕ ИННОВАЦИОННЫМ РАЗВИТИЕМ ТРАНСНАЦИОНАЛЬНОЙ КОРПОРАЦИИ © Москалькова О.А. , Сумина Е.В. Международная высшая школа бизнеса Сибирского государственного аэрокосмического университета им. академика М.Ф. Решетнева, г. Красноярск В статье рассматриваются проблемы инновационного развития транс- национальных корпораций (ТНК) на современном этапе. Актуальность темы статьи определяется тем, что рост ТНК и глобализация бизнеса являются устойчивыми трендами развития в последние годы. ТНК яв- ляются важным ресурсом национальной экономики, в том числе и в области инновационного развития. Ключевые слова: управление, инновации, инновационное развитие предприятия, инновационные стратегии предприятия, транснациональ- ная корпорация, инновационная экономика. Магистрант кафедры Международного бизнеса. Научный руководитель: Сумина Е.В., доцент кафедры Международного бизнеса, кандидат экономических наук. Доцент кафедры Международного бизнеса, кандидат экономических наук. |