!экономика организации Нехорошева 2008. Ббк 65. 290 Э
 Скачать 7.91 Mb.
|
|
525 несоответствия качества нового товара или услуги техническим параметрам, запланированным входе конструктор- ско-технологических разработок, из-за использования старого оборудования. Торговые риски возникают в процессе реализации товаров и услуг, транспортировки и приемки их покупателем вследствие снижения объемов реализации в результате падения спроса, вытеснения конкурирующими товарами, введения ограничений на продажу задержки платежей потери товара потери качества товара в процессе обращения (транспортировки, хранения, что приводит к снижению его цены повышения издержек обращения в сравнении с запланированными в результате выплаты штрафов, непредвиденных пошлин и отчислений, что приводит к снижению прибыли организации. Риски, связанные с перевозкой товаров транспортные риски чаще всего оказывались причиной конфликтов между субъектами хозяйствования. Первая классификация транспортных рисков была предложена Международной торговой палатой в 1 9 1 9 г, в 1936 гона унифицирована. В настоящее время транспортные риски классифицируются по степени и по ответственности на четыре группы Е, F, С, D. Группа Е включает транспортные риски, связанные с потерями, возникающими в ситуации, когда поставщик держит товар на своих складах. В этом случае транспортный риск принимает на себя поставщик до момента принятия товара покупателем. Риск транспортировки от помещения продавца до конечного пункта уже принимает на себя покупатель. Такая ситуация в международной системе классификации транспортных рисков имеет код Ex W o r k s . Группа F включает транспортные риски, которые связаны с потерями, возникающими в трех конкретных ситуациях передачи ответственности риски и ответственность за товар с продавца переносятся на покупателя в момент передачи товара в оговоренном условиями договора месте (международный код FCA); риски и ответственность за товар с продавца переносятся на покупателя в момент передачи товара в оговоренном условиями договора порту (международный код FAS); риски и ответственность за товар с продавца переносятся на покупателя после выгрузки товара с борта оговоренного условиями договора судна (международный код FOB). 526 Группа С включает транспортные риски, связанные со следующими ситуациями продавец оплачивает транспортировку товара до порта прибытия, но риски и ответственность за его сохранность и любые дополнительные затраты возлагаются на покупателя (международный код CFK); продавец оплачивает транспортировку товара до порта прибытия и оплачивает страховку товара вовремя транспортировки, но любые дополнительные затраты возлагаются на покупателя (международный код CIF); продавец и покупатель делят между собой риски и ответственность, определяя промежуточный пункт транспортировки, когда риски и ответственность передаются с одного на другого (международный код СРТ); риски и ответственность переходят от продавца к покупателю в определенном пункте транспортировки, но, кроме этого, продавец оплачивает страховку товара (международный код CIP). Группа D включает риски, связанные со следующими ситуациями продавец принимает на себя риски и ответственность до определенной государственной границы, далее их принимает на себя покупатель (международный код DAF); передача рисков и ответственности от продавца к покупателю происходит на борту судна (международный код DES); передача рисков и ответственности от продавца к покупателю происходит в момент прибытия товара в порт загрузки международный код DEQ); продавец принимает на себя риски и ответственность до определенного договором места, чаще всего склада на территории покупателя (международный код DDU); продавец ответственен за риски и ответственность до определенного договором места, чаще всего склада на территории покупателя, но покупатель оплачивает их (международный код DDP). Спекулятивные риски возникают в процессе взаимоотношений организации с финансовыми институтами, поэтому их еще называют финансовыми рисками Финансовые риски подразделяются на две большие группы риски, связанные с покупательной способностью денег, ириски инвестиционные, связанные с вложением капитала. К рискам, связанным с покупательной способностью денег, относятся инфляционные и дефляционные риски, риски ликвидности, валютные риски. 527 Инфляционный риск — риск того, что приросте инфляции получаемые денежные доходы обесцениваются сточки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем они растут по номиналу. Вт аки х условиях организация несет реальные потери Дефляционный риск — риск того, что приросте дефляции происходят падение уровня цени снижение доходов организации. Риски ликвидности — риски, связанные с возможностью потерь при реализации товаров из-за изменения оценки их качества и потребительной стоимости. Валютные риски представляют собой опасность потерь в результате изменения курса валют, которое может произойти в период между заключением договора и фактическим производством расчетов по нему при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций. Различают валютные риски для импортера и экспортера Валютные риски для экспортера связаны спадением курса иностранной валюты с момента получения или подтверждения заказа дополучения платежа и вовремя переговоров Валютные риски для импортера связаны с повышением курса валюты в отрезок времени между датой подтверждения заказа и днем платежа. Валютные риски включают три разновидности экономический риск, риск перевода, риск сделок. Экономический риск для организации состоит в том, что стоимость его активов и пассивов может меняться в большую или меньшую сторону из-за будущих изменений валютного курса. Риск перевода имеет бухгалтерскую природу и связан с различиями в учете активов и пассивов организации в иностранной валюте. Риск сделок — это вероятность наличных валютных убытков по бизнес-операциям в иностранной валюте. Риск сделок, таким образом, рассматривает влияние изменения валютного курса на будущий поток платежей и наб у д у щ у ю прибыльность организации в целом. Инвестиционные риски сопровождают организации при вложении ими средств в те или иные проекты ив ключа ют следующие подвиды капитальный, селективный, страновой, временной, риск упущенной выгоды, риск снижения доходности, риск прямых финансовых потерь. По оценкам экспертов уровень инвестиционного риска в организациях России по балльной системе сегодня составляет в среднем 7 — 1 0 баллов, в организациях США — 1 — 4 балла. Капитальный риск — риск того, что инвестор не сможет без потерь высвободить инвестированные средства. 528 Селективный риск — риск неправильного выбора объекта для инвестирования в сравнении с другими имевшими место вариантами. Страновой риск — риск потерь в связи с вложением денежных средств в объекты, находящиеся под юрисдикцией страны с неустойчивым социально-экономическим положением. Временной риск — риск потерь, которые связаны с инвестированием средств в неподходящее время. Риск упущенной выгоды — это риск наступления косвенного финансового ущерба в виде неполучения прибыли в результате неосуществления какого-либо мероприятия. Риски снижения доходности включают процентные икре- дитные риски. К процентным рискам относится опасность потерь организации в результате повышения процентных ставок, выплачиваемых по привлеченным средствам, надставками по предоставленным кредитам. К процентным рискам относятся также риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок на рынке облигаций, сертификатов и других ценных бумаг. Рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным процентом. При повышении процента может начаться массовый сброс ценных бумаг, эмитированных под более низкие фиксированные проценты и по условиям выпуска досрочно принимаемых обратно эмитентом. Процентный риск несет инвестор, вложивший средства в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом притек у щ ем повышении средне- рыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Инвестор мог бы получить прирост доходов за счет повышения процента, ноне может высвободить свои средства, вложенные наука за н н ы х ранее условиях. Процентный риск несет и эмитент, выпускающий в обращение среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом, притек у щ ем понижении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Эмитент мог бы привлекать средства с рынка под более низкий процент, но он уже связан выпуском ценных бумаг. Кредитные риски связаны с возможностью невыполнения организацией своих финансовых обязательств перед инвестором при использовании для финансирования производствен- но-хозяйственной деятельности внешнего займа. Таким образом, кредитные риски — опасность неуплаты заемщиком основного долга или процентов, причитающихся кредитору. 529 К кредитным рискам также относятся риски таких событий, при которых эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, оказывается не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга. Кредитные риски подразделяются на имущественные, моральные и деловые Имущественный риск связан стем, что собственных активов заемщикам о же т быть недостаточно для покрытия объема кредита Моральный риск связывается с моральными качествами заемщика, опасностью его недобросовестности Деловой риск определяется тем, насколько организация способна производить необходимую прибыль за тот период времени, на который ею был взят кредит, и связывается с опасностью ухудшения конкурентного положения организации, получившей коммерческий или банковский кредит, или неблагоприятной экономической конъюнктурой. Риски прямых финансовых потерь включают биржевые, селективные ириски банкротства. Биржевые риски представляют собой опасность потерь от биржевых сделок. К этим рискам относятся, например, риски неплатежа по коммерческим сделкам, риски неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирме. Селективные риски — это риски неправильного выбора способа вложения капитала, например вида ценных бумаг для инвестирования при формировании инвестиционного портфеля. Риски банкротства представляют собой опасность полной потери организацией собственного капитала в результате неправильного выбора способа вложения капитала и неспособности ее рассчитываться по взятым на себя обязательствам. 6 . 3 . Количественная оценка риска В том случае, когда для планируемой бизнес-операции удается оценить максимальное значение возможного убытка, уровень риска, связанного с реализаций данной бизнес-операции, может быть рассчитан по формуле где Ар — коэффициент риска У т ах — максимально возможный убыток, р С — планируемый объем собственных финансовых ресурсов, р. Коэффициент риска, рассчитываемый как соотношением а кси мал ь но возможного объема убытка и объема собственных финансовых ресурсов организации, иначе называется коэффициентом степени риска, ведущего к банкротству Риск тем выше, чем ближе значение коэффициента риска к единице. В том случае, когда по планируемой бизнес-операции удается получить данные об имевших место вдруг их организациях отклонениях (как положительных, таки отрицательных) от расчетного или нормативного значения показателях арак тер и - зующего результат бизнес-операции, уровень риска, связанного с реализаций планируемой бизнес-операции, может быть рассчитан по формуле Кр = ММ, где М — максимальное значение (взятое по модулю) из отрицательной области рискованной деятельности, р М — максимальное значение из положительной области рискованной деятельности, р. Коэффициент риска, рассчитываемый как соотношением а кси мал ь н ы х значений изо три ц ат ель ной и положительной областей деятельности организации, может иметь значение из интервала от нуля до бесконечности, причем чем больше значение этого коэффициента, тем выше риск. С целью более наглядного представления результата оценив ан и я уровня риска этот коэффициент может быть пронормирован следующим образом К рн= КР ( Кр + с, где Кр н — нормированный коэффициент риска Кр — ненормированный коэффициент риска с — нормируемая величина (любое положительное число. В этом случае коэффициент риска будет всегда меньше единицы и риск тем выше, чем ближе значение коэффициента риска к единице. Коэффициент риска бизнес-операции может быть также рассчитан как отношение возможной суммы прибыли к возможной сумме убытка Кр П / У , где П — возможная прибыль, р У — возможный убыток, р. Коэффициент риска в этом случае показывает, какая сумма прибыли ожидается на рубль возможного убытка. При такой оценке риска альтернативных вариантов предпочтение отдается тому, у которого значение коэффициента будет наибольшим. Риск может быть определенна основании формулы расчета индекса эффективности бизнес-операции: 531 где S — годовой объем реализации продукции, полученной по биз- нес-операции, p.; D' — чистый доход от реализации единицы продукции, полученной по бизнес-операции, p.; W — вероятность успеха биз- нес-операции. Риск также определяется как сумма ожидаемых потерь, и чем они больше, тем выше риск. При оценивании риска инновационного проекта коэффициент риска входит в состав формулы, используемой для расчета рисковой премии где Г — индекс рыночной эффективности D — доходы от бизнес-опе- рации, р И — расходы на бизнес-операцию, р Р г — ожидаемые рыночные потери при проведении бизнес-операции, р. В этом случае риск определяется как сумма ожидаемых потерь, и чем они больше, тем выше риск. Риск может быть определен также на основании расчета индекса эффективности бизнес-операции: где Ер — ставка рисковой премии Е ) — безрисковая ставка (обычно приравнивается к ставке Центрального банка по депозитам или вложениям в государственные ценные бумаги. Уровень риска в данном случае определяется для интервала приемлемых значений ставок дисконта Ер и Ео, когда инвестиции эффективны. Риск может быть определен также на основании расчета точки безубыточности где Т б уточка безубыточности (переход через нее определяет, убыточна или нет деятельность организации, и показывает, сколько в натуральных единицах измерения должно быть выпущено продукции для ее безубыточной деятельности, шт З п ост сумма постоянных издержек, р Ц е д — цена одной условной единицы продукции, р З п ер переменные издержки на изготовление условной единицы продукции, р. В стоимостном выражении точка безубыточности рассчитывается следующим образом Точка безубыточности в стоимостном выражении соответствует сумме расчетной прибыли, а значит, определяет границу между зонами допустимого и критического рисков. 532 Для определения размера риска из теории математической статистики используется прием расчета среднего значения как квадратного корня из суммы взвешенного квадрата ожидаемого значения где Ах — уровень отклонения от расчетного значения прибыли (устанавливается экспертами, % ; Р х — вероятность возникновения потерь устанавливается экспертами п — количество показателей, характеризующих потери расчетного значения прибыли. Рассчитанный таким образом коэффициент риска используется для расчета суммы вероятных потерь где Р г — вероятные потери, р С — стоимость проекта, р. Следующий метод оценки риска также использует приемы расчетов из теории математической статистики. При этом решаются две задачи. Первая сводится к определению значений вероятности наступления событий и выбору извоз м о ж н ы х событий самого предпочтительного исходя из наибольшего математического ожидания. Используя формулу расчета математического ожидания, абсолютное значение события умножают на вероятность его наступления. Вероятность наступления событиям о же т быть определена субъективным или объективным методом. Субъективный метод определения вероятности основан на использовании экспертных заключений. Объективный метод определения вероятности основан на вычислении частоты, с которой происходит данное событие. Например, если известно, что при вложении капитала в ка- кое-либо мероприятие прибыль в сумме 25 денежных единиц была получена в 120 случаях из 2 0 0 , то вероятность получения такой прибыли составляет 0,6 (120 : 200). Среднее значение представляет собой обобщенную количественную характеристику, рассчитываемую по формуле где Е — среднее ожидаемое значение A i — А п — частота случаев, или число наблюдений Хх—х п — ожидаемое значение для каждого случая наблюдения. Решение второй задачи, связанной с оценкой риска с помощью методов теории математической статистики, предпола- 533 где V — коэффициент вариации, % ; и — среднее квадратичное отклонение Е — среднее арифметическое. Коэффициент вариации показывает степень отклонения возможных значений от среднего. Чем выше коэффициент вариации, тем сильнее колеблемость признака. Установлена следующая оценка коэффициентов вариации до 10 % — слабая колеблемость; 1 0 — 2 5 — умеренная свыше высокая. При сравнении альтернативных вариантов тот из них является менее рискованным, у которого меньше значение коэффициента вариации. Для оценки уровня рискам о г у т использоваться также кривые Лоре н цап оказывающие кумулятивное распределение потерь, возникавших в процессе осуществления над р у г их предприятиях планируемой бизнес-операции. Методика построения кривых Лоренца следующая. Прежде всего " ранжируют с я " по возрастанию статистические данные оп отер я х . Весь ряд данных подразделяется либо на пять так называемых квинтиль- н ы х групп (по 20 % общего числа наблюдений в каждой группе, либо на десять де ц ильных групп (по 10 % общего числа наблюдений в каждой группе. Далее подсчитывается общая сумма потерь в каждой такой группе ивы ража е т с я в процентах от общей суммы потерь по бизнес-операции. Затем по дочитыва- ются доли потерь пока ж до й группе на основании куму ля т ив носу мм и ров ан н ы х данных, те. нарастающим итогом. Наг р а фи к сначала наносится точка, показывающая долю потерь той группы, в которой оказались наименьшие потери, затем — точка, показывающая долю суммарного дохода этой группы и последующей за ней и далее, вплоть до нанесения последней точки, соответствующей доле суммарных потерь (100 % ) общего числа наблюдений (тоже 1 0 0 % ) . Присоединении всех точек на графике линией, начинающейся из точки, соответствующей нулю гает измерение изменчивости показателей, которая определяется как колеблемость возможного результата относительно средней величины. Для ее определения вычисляется дисперсия, представляющая собой среднее взвешенное из квадратов отклонений действительных результатов от среднего ожидаемого Отношение среднего квадратичного отклонения к средней арифметической — это коэффициент вариации процентов потерь и нулю процентов числа наблюдений, аза- ка н ч ива ю щей с я точкой, соответствующей 1 0 0 % суммарных потерь и 1 0 0 % числа наблюдений, получается кривая Лорен- ца, характеризующая распределение потерь. Чем сильнее изогнута кривая Лоренца, тем менее равномерным является распределение потерь. Кривая Лоренца абсолютного равенства, те. совершенно равномерного распределения потерь, — безрисковая прямая, поскольку все случаи наблюдения реализации бизнес-операции показывают одну и туже некоторую сумму потерь, что свидетельствует она ли ч и и упущенных при составлении бизнес-пла- на систематических потерь. Она имеет форму прямой линии, потому что первая группа, например, первые наблюдений, дают ровно 20 % суммарных потерь, 40 % наблюдений — соответственно 40 % суммарных потерь и т . д . Чем больше кривая Лоренца, построенная поданным распределения потерь поп лани р уем ой бизнес-операции, отклоняется от линии равномерного распределения потерь, тем выше уровень риска ее реализации (рис. 6.6.6). Наблюдения, % Рис 6.6.6. Кривая Лоренца, показывающая неравенство в распределении потерь при реализации бизнес-операции Количественно уровень рискам о же т быть рассчитан с помощью индекса Джинн и , который показывает, какую долю площадь между кривой Лоренца и прямой абсолютного равенства составляет от площади треугольника под прямой абсолютного равенства. При этом индекс Джинни, равный нулю процентов, |