Расчеты рычаги. Эффект общего рычага показывает насколько процентов изменится прибыль на акцию

• Название: Эффект общего рычага показывает насколько процентов изменится прибыль на акцию
• Дата: 11.06.2021
• Размер: 73.44 Kb.
• Имя файла: Расчеты рычаги .docx
• Тип: Документы; #216591

Пример 1
Эффект общего рычага показывает насколько процентов изменится прибыль на акцию (англ. Earnings per Share, EPS) при изменении выручки на 1%.



где % Change in EPS – процентное изменение прибыли на акцию;

% Change in Sales – процентное изменение выручки.

Для удобства расчетов формула эффекта общего рычага может быть преобразована следующим образом.



где DOL – эффект операционного рычага;

DFL – эффект финансового рычага;

В свою очередь формула для расчета эффекта операционного рычага имеет следующий вид.



где S – выручка от реализации продукции за отчетный период;

TVC – общие переменные затраты за отчетный период;

FC – постоянные затраты за отчетный период.

Формула для расчета эффекта финансового рычага выглядит следующим образом.



где EBIT – прибыль до уплаты процентов и налогов за отчетный период;

I – обязательства по процентам за отчетный период.

Чтобы лучше разобраться в механизме действия общего рычага рассмотрим ситуацию на примере.

Основные показатели деятельности Компании А за отчетный год выглядят следующим образом.



* Заемный капитал сформирован в результате эмиссии облигаций с фиксированной процентной ставкой 17% годовых.

** Ставка налога на прибыль 30%.

*** номинальная стоимость простой акции составляет 5 у.е.

Эффект операционного рычага для Компании А составляет.

DOL=(15000-6500)/(15000-6500-4000)=1,889

Это означает, что при изменении выручки на 1% операционный доход Компании А изменится на 1,889%.

Поскольку Компания А использует заемный капитал, она использует финансовый рычаг, эффект которого составит.

DFL=4500/(4500-510)=1,128

Таким образом, при изменении величины операционного дохода на 1%, прибыль на акцию изменится на 1,128%.

Совокупное воздействие операционного и финансового рычага можно оценить рассчитав эффект общего рычага.

DCL=1,889*1,128=2,131

Полученные результаты означают, что при изменении выручки Компании А на 1%, прибыль на акцию изменится на 2,131%.

Давайте рассмотрим два альтернативных сценария, предполагающих, что в следующем отчетном периоде:

а) выручка возрастет на 5%;

б) выручка снизится на 3,5%.

В случае реализации Сценария А прибыль на акцию Компании А возрастет на 10,66% (2,131*5%) и составит 2,06 у.е.

EPS_А=1,86*1,1066=2,06 у.е.

По Сценарию Б прибыль на акцию снизится на 7,459% (2,131*3,5%), что составит 1,72 у.е.

EPS_Б=1,86*0,9254=1,72 у.е.

На основании данных приведенного выше примера воздействие эффекта общего рычага можно графически представить следующим образом.



Эффект общего рычага является своего рода показателем, характеризующим чувствительность компании к изменению объемов продаж. При этом, чем выше его значение, тем быстрее будет изменяться такой показатель как прибыль на акцию.

Знание точного значения эффекта финансового рычага важно не только для менеджеров компании, но и для ее акционеров, кредиторов и потенциальных инвесторов. Каждой из этих групп данная информация необходима, чтобы оценить перспективы бизнеса в случае различных вариантов развития событий. Для инвесторов и кредиторов это важно с той точки зрения, поскольку им необходимо удостовериться, смогут ли они вернуть вложенные средства и получить доход от своих вложений. Для менеджеров компании важно учесть пессимистичный сценарий развития событий, чтобы разработать мероприятия для смягчения негативных последствий. Акционерам важно знать эффект общего рычага, чтобы иметь возможность оценить размер чистой прибыли компании, от которого будет зависеть размер дивидендов.

Пример 2

Компания имеет следующие показатели деятельности:

• 
  выручка от реализации –  54 млн. руб.,
  
• 
  переменные расходы – 5,9 млн. руб.,
  
• 
  постоянные производственные расходы) – 24 млн. руб.,
  
• 
  структура капитала: собственный капитал – 200 млн.руб., заемный капитал – 90 млн. руб.,
  
• 
  средневзвешенная ставка по заемному капиталу – 11% годовых.
  

 

Определим операционный, финансовый и совокупный левериджи компании.

1. 
   Операционный леверидж рассчитывается следующим образом:
   

 DOL = (54 000 000 – 5 900 000) / (54 000 000 – 5 900 000 – 24 000 000) = 48 100 000 / 24 100 000= 1,9%

Таким образом, в случае изменения выручки на 1% прибыль до налогообложения и выплаты процентов (EBIT) изменится на 1,9%.

2. 
   Финансовый леверидж рассчитывается следующим образом:
   

DFL = 19 000 000 / 19 000 000 – 0,10* 90 000 000 = 19 000 000 / 10 000 000 = 1,9.

Таким образом, в случае изменения EBIT на 1% чистая прибыль изменится на 1,9%.

3. 
   Совокупный леверидж рассчитывается следующим образом:
   

DTL = 2,3*1,9 = 4,4.

Таким образом, в случае изменения выручки на 1% чистая прибыль изменится на 4,4%.