ЭССЕ Никитина В.В. 14 ИПТФК2. Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждение высшего образования
 Скачать 64.72 Kb.
|
|
ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ БЮДЖЕТНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ «ФИНАНСОВЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ» Уфимский филиал ЭССЕ ПО ДИСЦИПЛИНЕ «Производные финансовые инструменты» Тема: Управление рисками ликвидности на биржевом и внебиржевом рынке с центральным контрагентом Выполнил: Студент группы 14 ИПТФК (2 группа) Никитина Вероника Валерьевна ____________________________ (Подпись) Проверил: к.э.н., доцент Чувилин Денис Валерьевич _______________________ (Подпись) УФА 2020 В связи с процессами глобализации, происходящими на мировых финансовых рынках, широким использованием секьюритизации активов, риски, связанные с вложениями в ценные бумаги, становятся все более значимыми. Риск ликвидности (Liquidity risk) – это риск потерь, возникающих в связи с недостаточной ликвидностью рынка, препятствующей быстрой и эффективной ликвидации позиций или портфелей и ограничивающей доступ к средствам [2]. Ценные бумаги одного вида могут иметь большую ликвидность, чем другие бумаги. Чем выше ликвидность, тем проще купить или продать активы без уступки в цене. Инвестируя в определенные ценные бумаги, следует обращать внимание на следующие факторы: временной горизонт владения ценными бумагами до их продажи; относительная определенность цены продажи. Если инвестор использует свои деньги через короткий промежуток времени, следует инвестировать в ценные бумаги с высокой ликвидностью (сберегательные счета, казначейские векселя, взаимные фонды денежного рынка). Обыкновенные акции компаний, являются ликвидными, так как их можно быстро продать. Кроме того, они обладают высокой ликвидностью, если цена их продажи близка к первоначальной цене их покупки. В то же время обыкновенные акции, неактивно торгуемые на фондовых биржах и внебиржевых рынках, могут пользоваться спросом, но быть неликвидными из-за широких спредов и цены продажи, которая может быть существенно ниже цены покупки. Степень подверженности риску ликвидности срочных бирж и клиринговых палат определяется отсутствием собственных рыночных операций. В связи с этим риск рыночной ликвидности, выражающийся в отсутствии ликвидного рынка одного или нескольких инструментов, кроме снижения доходной базы биржевых институтов, заключает в себе вероятность потерь срочной биржи и клиринговой палаты: из-за невозможности своевременного принудительного закрытия позиций по производным финансовым инструментам несостоятельных участников рыночными методами при отсутствии реальных сделок; из-за трудностей в определении базы и методики определения адекватных расчетных цен производных финансовых инструментов для ежедневного приведения позиций к рынку. Риск балансовой ликвидности при отсутствии собственных активных операций срочной биржи и клиринговой палаты возникает только в случае несостоятельности одного или нескольких участников торгов. Таким образом, реализация риска ликвидности приводит не к прямым финансовым потерям, а к увеличению кредитного риска со стороны участников торгов. При осуществлении клиринговой палатой активных операций по инвестированию средств гарантийного фонда в рыночные активы возникает собственно риск ликвидности, как балансовой, так и рыночной. Управление рисками ликвидности на биржевом и внебиржевом рынке с центральным контрагентом является важной задачей. Одним из инструментов управления выступают сделки РЕПО. На данный момент они занимают значительные объемы как на биржевом, так и внебиржевом рынке с центральным контрагентом. Рынок операций РЕПО является важней и неотъемлемой составляющей денежного рынка. Исторически сложившаяся аббревиатура «РЕПО» означает сделку с ценными бумагами между контрагентами, состоящую из двух разнонаправленных частей: продажи и покупки через оговоренный срок по установленной цене. Данный вид операций по экономической сути схож с кредитом под залог ценных бумаг при условии хранения объекта залога у кредитора. Дельта между ценами продажи-купли или купли-продажи составляет стоимость привлечения денежных ресурсов [1].  Рисунок 1 - Схема проведения операции РЕПО Основным критерием классификации сделок РЕПО является место заключения: Внебиржевые. Биржевые. Внебиржевые сделки РЕПО осуществляются напрямую между контрагентами на основании разовых или генеральных соглашений. Данный вид сделок содержит все виды рисков, присущих операциям РЕПО: кредитный риск: риск на контрагента, риск на эмитента ценных бумаг. рыночный риск: риск изменения цены актива. процентный риск: неблагоприятное изменение процентных ставок в течение периода действия сделки; прочие виды рисков: риск рыночной ликвидности, риск пруденциальной ликвидности. Центральный контрагент-специализированная инфраструктурная организация национального финансового рынка, которая берет на себя основной кредитный риск контрагента, то есть риск невыполнения обязательства участника финансового рынка по поставке денежных средств или финансовых активов своим клиентам или другим участникам рынка. Центральный контрагент берет обязательства посредника между сторонами по сделке: покупателем для продавца и, наоборот, продавцом для покупателя, которые заменяют свои договорные отношения друг с другом аналогичными договорными обязательствами с центральным контрагентами. Центральный контрагент предупреждает возникновение каскадной череды дефолтов на финансовых рынках. В качестве альтернативы участники рынка могут осуществлять сделки на двусторонней основе, используя внебиржевой рынок. Система риск-менеджмента центрального контрагента должна отвечать двум общим требованиям: центральный контрагент должен располагать достаточным объёмом совокупных финансовых ресурсов для выполнения обязательств перед участниками клиринга, чтобы самому не превратиться в источник системного риска; политика центрального контрагента по управлению кредитным риском контрагента должна иметь минимальные искажающие эффекты на рынке, включая ограничение «сетевого эффекта», снижение процикличности и обеспечение непрерывности выполнения критических функций. Глобальные стандарты для инфраструктурных организаций требуют, чтобы центральные контрагенты разработали и применяли правила и процедуры ликвидации последствий невыполнения обязательств участников клиринга. Предопределенные правила и процедуры должны позволить центральному контрагенту продолжать выполнять свои функции в случае неисполнения обязательств каким-либо участником. Кроме того, правила и процедуры должны определять порядок использования и пополнения ресурсов после дефолта участника клиринга. Для управления риском контрагента центральные контрагенты придерживаются предопределенной очередности использования финансовых ресурсов или активов, которая получила название «каскад» (default waterfall). Каскад описывает последовательность уровней защиты, за счет которых центральный контрагент погашает потери от дефолта участников клиринга. Прохождение всех уровней защиты, то есть израсходование всех ресурсов, доступных центральному контрагенту, носит название «конец каскада» (end of the waterfall). Стандартная последовательность уровней защиты включает в себя использование [3]: средств индивидуального клирингового обеспечения (первоначальное гарантийное обеспечение или первоначальная маржа) участника, не исполнившего свои обязательства; взноса недобросовестного участника в коллективный гарантийный фонд; некоторой части собственных средств центрального контрагента; средств коллективного гарантийного фонда, внесенные добросовестными участниками; дополнительных взносов в коллективный фонд добросовестных участников клиринга. Таким образом, анализ рисков и осведомленность о них важны по двум основным причинам. Во-первых, возможно определить приемлемый уровень риска посредством распределения активов (определения доли инвестиций в акции, облигации и ценные бумаги денежного рынка). Во-вторых, нужно иметь диверсифицированный портфель акций, поскольку это снижает индивидуальный риск отдельных акций, а также длинный горизонт инвестирования (период владения ценными бумагами) для портфеля акций. Список использованной литературы Савчук В. П. Управление финансами предприятия / В.П. Савчук. - М. : Бином. Лаборатория знаний, 2015. - 480 с. Смагин А.А., Глотова И.И., Томилина Е.П., Кузьменко И.П. Развитие сделок РЕПО с центральным контрагентом в Российской Федерации // KANT. – 2017. – С. 88-92. Сорокина Л.Н., Сафошкин В.Д. Рынок операций РЕПО: пути возможного развития // Гуманитарные научные исследования. - 2015. - № 11[Электронный ресурс]. - URL: http://human.snauka.ru/2015/11/12915. |