Финансовый инжиниринг. Финансовые инновации с использованием долевых инструментов. Финансовые инновации с использованием долевых инструментов
 Скачать 65.22 Kb.
|
|
Министерство образования и науки Республики Казахстан Некоммерческое акционерное общество «Торайгыров университет» Факультет экономики и права Кафедра «Финансы и учет» РЕФЕРАТ По дисциплине «Финансовый инжиниринг» Тема «Финансовые инновации с использованием долевых инструментов» ______________ (оценка) Руководитель  проф., к.э.н.(должность, ученая степень) Р.Б. Сартова  (подпись) (дата) Обучающийся Т.М. Маратов МФин-22н (группа)   (подпись) (дата)2021 Содержание
 Введение Термин «финансовый инжиниринг» впервые появился в финансовой литературе в конце 1980-х годов в США. К этому времени уже укрепились рынки производных финансовых инструментов, а также получили широкое распространение различные инновационные виды финансовых инструментов. В современной экономической литературе трудно найти однозначное определение этого термина. И. А. Бланк дает следующее определение данному понятию: «Финансовый инжиниринг (financial engineering) — процесс целенаправленной разработки новых финансовых инструментов или новых схем осуществления финансовых операций». Б. М. Рапопорт и А. И. Субченко характеризуют данное понятие так: «Финансовый инжиниринг — разработка системы финансового управления и минимизации финансовых рисков». Второе определение, по мнению автора, является более расширительным и отвечает реалиям современной. Стивен Росс понимал под финансовым инжинирингом технологию управления финансовыми рисками на срочном фондовом рынке с помощью операций хеджирования. К ним он относит форвардные, фьючерсные и опционные контракты, получившие распространение и на российском рынке ценных бумаг. Хеджирование (или страхование от потерь) выражает снижение зависимости компании от колебаний цен или процентных ставок на финансовом рынке. Задача главного финансового менеджера корпорации заключается в том, чтобы разработать новые финансовые инструменты и модели, используя уже существующие, для снижения рисков на фондовом рынке. Корпоративное управление рисками включает в себя приобретение и продажу производных ценных бумаг, которые являются деривативами от другого финансового актива (акций). Например, опцион служит производной ценной бумагой по отношению к акциям. Поэтому С. Росс полагал, что «финансовый инжиниринг часто подразумевает создание новых производных ценных бумаг, а также комбинирование существующих деривативов для выполнения особых задач хеджирования». 1 Финансовые инновации с использованием долговых и долевых инструментов капитала Как показывает зарубежный опыт, важное место в структуре внешних источников финансирования корпораций занимают эмиссии долговых ценных бумаг и прежде всего облигаций. В развитых странах облигационная масса корпораций составляет, как правило, от 10—15 до 60—65% общих объемов эмиссий корпоративных ценных бумаг, что свидетельствует о роли облигаций как альтернативного источника инвестиций. В России также большие надежды возлагаются на рынок корпоративных облигаций как на перспективный источник дополнительных инвестиционных ресурсов для реального сектора экономики. До начала 2000-х гг. этот рынок развивался крайне вяло, носил депрессивный и узконаправленный характер. Начиная с 2002 г. российский рынок корпоративных облигаций стал бурно расти. Этому росту не сумел помешать даже кризис 2008—2009 гг. К середине 2014 г. объем российского рынка рублевых корпоративных облигаций превысил 5,5 трлн руб., в то время как в 2002 г. он составлял менее 50 млрд руб. С середины 2014 г. рынок корпоративных облигаций в России оказался под давлением крайне неблагоприятных внешних и внутренних факторов. Введение и постоянное расширение спектра западных санкций, резкое ослабление валютного курса рубля, снижение темпов экономического роста привели к масштабному сокращению российского рынка корпоративных облигаций и внутреннего долгового рынка в целом. Однако действие указанных неблагоприятных факторов носит временный характер. Дисконтные облигации, или облигации «зеро» (облигации с нулевым купоном), стали одной из наиболее интересных финансовых инноваций и представляют собой долговой инструмент, который продается с большим дисконтом к номиналу. Как следует из названия, периодические купоны по этим инструментам не выплачиваются, а вместо этого проценты накапливаются путем постепенного повышения стоимости инструментов по мере приближения срока их погашения. По достижении срока облигации погашаются по номиналу. Первые продукты с нулевым купоном, в том числе казначейские ценные бумаги со сроком действия более года, были по сути производными продуктами, а не казначейскими пенными бумагами. Их выпустила в 1982 г. компания Merrill Lynch, которая назвала свой продукт «тигры» (Treasury Investment Growth Receipts — TIGR). Сначала компания купила обычные ценные бумаги Казначейства с купонами и удалила их, в результате чего купоны и финальная денежная выплата были разделены на два отдельных денежных потока. Затем эти индивидуальные потоки (с разными сроками погашения) использовали для создания «безотзывных» трастов с помощью банка-попечителя. Наконец, этот банк выпустил паи в трастах — «тигры», которые компания Merrill Lynch затем распространила среди своих клиентов. Хотя Казначейство не осуществляло выпуск «тигров», они полностью обеспечивались облигациями Казначейства и были почти эквивалентны ценным бумагам Казначейства в терминах кредитного риска. Из-за многих выгод от облигаций «зеро», предоставляемых инвесторам, «тигры» компании Merrill Lynch скоро ощутили конкуренцию, так как другие инвестиционные банки стали выпускать свои казначейские производные инструменты с нулевым купоном. Эти продукты стали продаваться под разными наименованиями, ставшими торговыми марками, например CAT («кошки»), LION («львы»), COUGAR («пумы»), DOG («собаки») и EAGLE («орлы») и др. Вторичный рынок таких продуктов был довольно неликвидным, так как единственным дилером для каждого продукта выступал создавший его инвестиционный банк. Пытаясь решить эту проблему, группа дилеров по правительственным ценным бумагам, возглавляемая First Boston Corporation, разработала общий продукт с нулевым купоном, основанный на казначейских обязательствах, который назвали «расписка казначейства» (Treasury Receipts). Отечественный рынок бескупонных облигаций представлен в основном краткосрочными государственными (ГКО), республиканскими (РКО), областными (ОКО) и муниципальными (МКО) ценными бумагами. Долгосрочные бескупонные облигации на фондовых рынках России практически отсутствуют. Однако этот вид долгосрочных обязательств пользуется довольно большой популярностью у инвесторов в развитых странах, поскольку он не несет риска, связанного с реинвестированием периодических доходов в условиях колебаний процентных ставок на рынке. Кроме того, держатели этих бумаг часто получают определенные налоговые преимущества. Секьюритизация — важнейшее направление генерации финансовых инноваций на рынках долгового капитала, представляющее собой процесс, посредством которого различные финансовые и нефинансовые активы оформляются в ценные бумаги, впоследствии распространяющиеся среди инвесторов. Такие ценные бумаги в международной практике известны как ABS (Asset-backed Securities — обеспеченные активами ценные бумаги). Секьюритизация активов дает быстрый доступ к денежным средствам, поскольку позволяет «обменять» поток будущих платежей на всю стоимость актива и получить ее сегодня; кроме того, этот процесс обеспечивает диверсификацию источников финансирования и защиту от цикличных колебаний конъюнктуры рынка капиталов, является способом улучшения показателей состояния баланса за счет списания с баланса долгосрочных, неудобных активов, а также способом долгосрочного хеджирования процентного риска и риска ликвидности, возникающих вследствие несовпадения сроков активов и пассивов, и инструментом снижения затрат на привлечение ресурсов. В настоящее время секьюритизация активов является весьма популярной в международной практике формой привлечения ресурсов, в том числе на цели финансирования проектов социально- экономического развития. Несмотря на сложность организации, а также высокие кадровые, временные и финансовые затраты, эта форма финансирования начинает развиваться в России. Будем рассматривать секьюритизацию на примере облигаций, обеспеченных финансовыми активами. Облигации, обеспеченные инструментами финансового рынка, называемые также collateralized debt obligations (CDO), — ценные бумаги, обеспеченные активами, представляющими собой диверсифицированный пул долговых обязательств — корпоративных облигаций, государственных облигаций, ценных бумаг, обеспеченных закладными на жилую недвижимость, ценных бумаг, обеспеченных закладными на коммерческую недвижимость, ценных бумаг, обеспеченных активами, акций ипотечных инвестиционных трастов, банковских кредитов, проблемных и просроченных обязательств, а также транши других облигаций, обеспеченных инструментами финансового рынка. В течение последних двух десятилетий CDO является одним из самых быстрорастущих сегментов рынка облигаций, обеспеченных активами, тем самым способствуя уменьшению барьеров на пути инвестиций по всему миру, в том числе на финансовый рынок России. Объем рынка подобных финансовых инструментов трудно оценить, но некоторые исследователи определяют его примерно в 5 трлн долл. Основным положительным моментом использования секьюритизации выступает снижение стоимости привлечения капитала в экономике, приводящее к увеличению объема инвестиций и ускорению экономического роста. Концепция объединения активов в пул, которая осуществляется в рамках выпуска облигаций, обеспеченных финансовыми активами, позволяет значительно увеличить ликвидность для активов, прежде не очень привлекательных для широкого круга инвесторов. Кроме того, инвесторы получают дополнительные преимущества от профессионального управления пулом активов, составляющих обеспечение подобных облигаций, и могут выбрать уровень риска, на который они готовы пойти, приобретая данные обязательства с полным пониманием природы всех рисков, которые они несут. Вексель считают одним из самых универсальных инструментов современного финансового рынка. На международном финансовом рынке сектор векселей, а в более полном охвате — сектор коммерческих бумаг, существует более двух десятилетий. Коммерческими бумагами в международной практике называют краткосрочные (до года) векселя, выдаваемые сериями на стандартных условиях для публичного привлечения взаймы денежных сумм. Рынок коммерческих бумаг не регулируется или слабо регулируется государством, благодаря чему используется для пополнения оборотных средств как реальным сектором экономики, так и финансовым. Этот рынок строится на основе саморегулирования, на базе добровольного раскрытия информации и является самым быстрорастущим, достигая в некоторых странах половины объема облигационных займов, что обусловлено низкими регулятивными и налоговыми издержками. В глазах инвестора основным моментом, снижающим привлекательность векселя, как и других ценных бумаг организаций, не входящих в котировальные листы ведущих организаторов торгов на ОРЦБ, является недостаточная информативность финансовой отчетности этих организаций. Векселедатели раскрывают определенную информацию о своей деятельности и финансовом положении, но эти данные зачастую бессистемны, могут существенно запаздывать; кроме того, нельзя исключать прекращения их обнародования, часто отсутствует информация об объемах выпущенных векселей, их структуре и т.д., что также является своеобразным «тормозом» для принятия решений инвесторами. Поэтому инвесторы, приобретая векселя, обращают внимание на информационную прозрачность векселедателя. В последнее время возможностей раскрытия информации стало гораздо больше. Это можно сделать на сайтах НАУФОР, ИКС, АУВЕР, информационного агентства C-bonds, публиковать в информационных изданиях и новостных лентах. Открытость эмитента значительно снижает риски для инвестора, поэтому при составлении рейтингов надежности (например, СКРИН) этому параметру уделяется серьезное внимание. Решению перечисленных проблем и более активному развитию рынка коммерческих бумаг в России как инструмента пополнения оборотных средств отечественных организаций может способствовать вексельная программа, построенная на следующих основных принципах: прозрачность и достоверность финансовой отчетности векселедателя, соответствующей МСФО; финансовый характер выпущенных на рынок векселей; ограниченный объем векселей в обращении; повышенная безопасность работы с векселями для инвесторов. Реализация этих принципов позволит промышленным организациям существенно упростить механизм привлечения средств с рынка капитала и соответственно приведет участников фондового рынка к восприятию векселей как более безопасного и ликвидного инструмента краткосрочных вложений. Акции — долевые инструменты капитала — являются наиболее консервативным видом ценных бумаг, но и на их базе возможны финансовые инновации. Они представлены в основном такими видами новых финансовых продуктов, как права подписки (подписные права), взаимные (паевые) инвестиционные фонды, индексные опционы и фьючерсы. Подписное право — ценная бумага, которая дает право акционерам организации подписаться на определенное число вновь выпускаемых акций (или облигаций) данной организации по установленной цене подписки в течение установленного срока до начала общей подписки (для всех желающих), т.е. в течение «льготной» подписки и по льготной цене, которая ниже текущей цены акций организации. Выпуску подписных прав предшествует процедура выпуска новых акций, на которые будут обмениваться подписные права, рассылаемые акционерам организации в установленном порядке и пропорционально имеющимся у них акциям. Каждый акционер получает число подписных прав в соответствии с тем числом акций, которым он располагает. Период льготной подписки длится обычно несколько недель. Подписные права очень похожи на фондовые варранты, поэтому их называют также подписными варрантами или подписными фондовыми варрантами. Действительно, по сути они одинаковы: и те и другие дают право покупки ценной бумаги организации. Однако между ними имеются различия: а) если фондовые варранты получают покупатели новых выпусков привилегированных акций и облигаций, то подписные права — акционеры организации; б) фондовые варранты выпускаются на длительный период, а подписные права — на короткий срок; в) цена подписки фондовых варрантов превышает рыночную стоимость акции в моменты выпуска варрантов, тогда как цена прав подписки ниже текущей рыночной стоимости акций. Как форма коллективного инвестирования взаимные фонды имеют ряд серьезных недостатков. Так, капитал паевых фондов складывается из стандартных паев, которые продаются инвесторам и по желанию инвестора выкупаются обратно. Стоимость пая ежедневно переоценивается в соответствии с изменением стоимости активов фонда. Продажа и выкуп паев осуществляются в офисах представителей паевого фонда. Если инвестор находится далеко от ближайшего офиса (например, в другом городе или другой стране), то выход из фонда (продажа пая) может вызвать определенные трудности. Цена покупки пая всегда ниже цены продажи, поэтому всегда будут дополнительные расходы при входе-выходе из фонда. Главный недостаток взаимных фондов заключается в том, что их действия серьезно ограничиваются законодательными нормами. Например, взаимные фонды не могут использовать производные финансовые инструменты (фьючерсы и опционы), осуществлять продажу ценных бумаг без покрытия. По сути дела их деятельность сводится к покупке «классических» ценных бумаг. Индексные опционы были порождены появлением фьючерсных контрактов на основе фондовых индексов. Торговля фьючерсами стала весьма популярной среди институциональных инвесторов и брокеров, однако из-за самого механизма торговли и требований к поддержанию маржи на фьючерсном рынке эти операции фактически были недоступны для рядовых инвесторов. Ко времени появления фондовых фьючерсов опционы существовали уже давно и были хорошо известны участникам рынка. Наиболее популярным индексным опционом является опцион на фондовый индекс Standard & Poor’s 100, который обычно называют ОЕХ по его обозначению на ленте тикера. Этот индекс возник в известной мере вынужденно и призван отражать движение цен акций — «голубых фишек», поскольку компания Dow Jones отказалась разрешить использовать в опционной торговле свой самый известный средний показатель курсов акций 30 промышленных компаний. Венчурное финансирование инноваций с использованием долевых инструментов Повышение конкурентоспособности отечественных организаций является одной из актуальных проблем современной России. В рыночной экономике инновации выступают эффективным средством конкурентной борьбы, способствующим снижению себестоимости продукции, притоку инвестиций, освоению новых рыночных ниш, в том числе на внешнем рынке. Для реализации этих задач необходимо использовать современные финансовые инструменты и механизмы привлечения внебюджетных инвестиций в высокотехнологическую систему экономики. Один из наиболее перспективных и эффективных способов реализации высокорисковых инновационных проектов — венчурное финансирование, широко используемое в мировой практике и как форма реализации инноваций значительно отличающееся по методам мобилизации капитала, структуре источников и условиям предоставления финансовых средств. Венчурный капитал является финансовым звеном инновационной инфраструктуры, объединяющим носителей капитала и носителей технологий. Нацеленное на разработку принципиальных новшеств, венчурное финансирование предназначено для наиболее рисковых инновационных проектов и представляет собой один из видов акционерного финансирования в новые высокотехнологичные организации. Практически все крупнейшие мировые технологичные компании получили свое первоначальное развитие за счет привлечения средств венчурных фондов. Инвесторами венчурного капитала обычно выступают специальные венчурные фонды, готовые вкладывать средства в быстроразвиваюшиеся организации в обмен на долю в капитале. Венчурный капитал как альтернативный источник финансирования частного бизнеса зародился в США в середине 1950-х гг. В Великобритании и континентальной Европе так же, как и в большинстве стран мира, понятие «венчурный капитал» означает инвестиции в акционерный капитал незарегистрированных на фондовых биржах организаций, находящихся или на самых ранних стадиях развития, или на таких поздних стадиях, когда требуется использование значительных финансовых ресурсов для совершения сделок по приобретению организаций. В США под венчурным капиталом понимают исключительно инвестиции в организации на ранних стадиях или стремящиеся расширить свой бизнес. Основными преимуществами обращения к схемам венчурного финансирования организаций являются: отсутствие необходимости предоставлять залог; получение выгоды от участия венчурного инвестора в проекте в роли стратегического партнера; • возможность разделения совокупного риска инновационного проекта с поставщиком венчурного капитала; • долгосрочность инвестиционного периода. Одной из самых распространенных форм участия с использованием данных схем финансового вливания является выкуп акций организации, в рамках которой реализуется проект, что предопределяет ряд требований венчурного инвестора к параметрам инновационного проекта и готовности инициатора проекта к принятию акционерного капитала — разделению прибыли. Современный венчурный бизнес отличается от других финансовых инструментов и механизмов и имеет три характерные особенности. Во-первых, зафиксированный контрактом риск инвестора в случае невозврата ему вложенных средств. Если при других формах финансирования организация остается связанной с кредитором до полного погашения долга, то при вложении венчурного капитала его собственник (обычно венчурный фонд) рискует определенной суммой взамен доли организации, которую он профинансировал. Каждый венчурный фонд заинтересован в диверсификации рисков и вложении средств в разные венчурные организации, находящиеся на разных стадиях развития. Инвесторы венчурного капитала вкладывают свои средства в высокорисковые предпринимательские проекты, не требуя взамен личных имущественных гарантий предпринимателя на случай неудачного завершения таких проектов. Взамен они получают долю в капитале новой организации, которую они смогут продать с выгодой для себя после того, как акции организации будут размещены на фондовом рынке или появится заинтересованный в ее поглощении крупный институциональный инвестор. Во-вторых, основным стимулом для осуществления подобных инвестиций является получение более высокой, чем традиционные возможности прибыли, а это предполагает реализацию экстраординарных в коммерческом отношении идей. Именно такие идеи нередко рождаются на самых передовых рубежах развития науки — в сфере информационных технологий, биотехнологий, нанотехнологий и проч. В-третьих, рискуя на протяжении большого периода времени (5, 7 и даже 10 лет) вместе с учредителями, инвесторы принимают самое активное участие в управлении бизнесом, особенно в той его части, которая связана с финансовыми и правовыми вопросами. Это позволяет им в той или иной мере контролировать сопутствующие инновационные риски. Венчурные организации могут быть двух видов — собственно рисковый бизнес, внутренние рисковые проекты крупных организаций. Собственно рисковый бизнес представлен двумя основными видами хозяйствующих субъектов — независимыми малыми инновационными организациями и предоставляющими им капитал финансовыми учреждениями. Средства предоставляются на безвозвратной беспроцентной основе без обеспечения. Переданные в распоряжение венчурной организации ресурсы не подлежат изъятию в течение всего срока действия договора. Прибыль определяется разностью между курсовой стоимостью принадлежащей рисковому инвестору доли акций организации-новатора и суммой вложенных им в проект средств. Эта доля оговаривается в заключенном контракте и может доходить до 80%. По сути финансовое учреждение становится совладельцем организации-новатора, а предоставленные средства — взносом в уставный фонд организации, частью его собственных средств. Организации, специализирующиеся на создании новых или радикальных преобразованиях старых сегментов рынка, называются эксплерентами, или «пионерными». Они занимаются продвижением новшеств на рынок. Для уменьшения риска разрабатываются типовые схемы финансирования на определенный срок, в течение которого организация-эксплерент должна добиться успеха. Например, если финансирование рассчитано на 48 месяцев, капиталовложения делятся на пять временных отрезков с учетом двух правил: 1) каждое новое вложение осуществляется только в том случае, если предыдущее себя оправдало, т.е. эксплерент существенно продвинулся в создании или коммерциализации продукта; 2) каждое новое вложение больше предыдущего и осуществляется на более выгодных для экспле- рента условиях. Перед организацией-эксплерентом возникает проблема определения объема производства, когда привлекательная для рынка новинка уже создана. Для этого эксплерент заключает альянс с крупной организацией, так как не может самостоятельно тиражировать зарекомендовававшие себя новшества и осознает, что промедление с тиражированием грозит появлением копий или аналогов. Союз с крупной организацией, в том числе на условиях поглощения и подчинения, позволяет добиться выгодных условий и даже сохранения некоторой автономии. Выбор партнера зависит от специфики потребителя. Организации-патиенты функционируют в узком сегменте рынка, изготавливают особую, необычную продукцию для определенного, достаточно узкого круга потребителей. Преимущество пати- ентов заключается в том, что они учитывают специальные запросы потребителей, не укладывающиеся в рамки стандартных изделий. Размер подобных организаций варьируется в широких пределах — от малых до крупных. В некоторых случаях организации-экспле- ренты могут вырасти до масштабов патиентов, но чаще последними становятся крупные производственные компании. Организации-патиенты работают на достаточно стабильном участке жизненного цикла, когда инновационный риск практически близок к нулю (остается только риск рыночный). Долевые и долговые вложения в финансовые инструменты Долевой инструмент – это любой договор, подтверждающий право на долю активов компании, оставшихся после вычета всех ее обязательств. Пример долевого инструмента – обыкновенная акция. Акция— эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Различают обыкновенные и привилегированные акции. 1. Обыкновенные акции дают право на участие в управлении обществом (одна акция соответствует одному голосу на собрании акционеров) и участвуют в распределении прибыли акционерного общества. Источником выплаты дивидендов по обыкновенным акциям является чистая прибыль общества. Размер дивидендов определяется советом директоров предприятия и рекомендуется общему собранию акционеров, которое может только уменьшить размер дивидендов относительно рекомендованного советом директоров и может отменить их выплату. 2. Привилегированная акция — акция, с одной стороны, обладающая специальными правами, и, с другой, на ряд прав которой наложены специальные ограничения. Обычно предусматривается, что по привилегированным акциям уплачивается твёрдый фиксированный доход, в отличие от обыкновенной акции, дивиденд по которой колеблется в зависимости от прибыли акционерного общества. При этом права на участие в управлении компанией могут быть существенно ограничены. Кроме того, обычно предполагается, что акционеры, владеющие привилегированными акциями образуют самостоятельную страту акционеров, имеющую право вето на определённые решения компании (например, о слияниях и поглощениях). К долговым финансовым инструментам можно отнести такие формы инвестиций как: · депозит в банке (срочный вклад, депозитный сертификат) – наиболее распространенный вид преумножения сбережений среди граждан: достаточно просто отнести деньги в банк, положить имеющуюся сумму на вклад и регулярно начать получать доход; · коммерческие векселя – не часто используемый населением финансовый инструмент, позволяющий купить долги крупных промышленных и инвестиционных компаний в виде простых векселей и заработать определенный процент, предъявив векселя должнику к погашению; риск подобных операций зависит от репутации компании-должника; к примеру, векселя Сбербанка РФ или ОАО Газпром имеют доходность не более 5-7% годовых · облигации (как государственные, так и корпоративные) – наиболее перспективный вид «долговых» инвестиций: Вы можете приобрести облигации разных компаний. Как правило, наиболее надежные заемщики позволят Вам получить доход порядка 5-7%, а малоизвестные и потому потенциально рисковые – до 13-15% годовых. 4) Методы оценки финансовых активов. Метод балансовой оценкиосуществляется на основе данных последнего отчетного баланса и имеет ряд разновидностей: - оценка по учетной балансовой стоимостисводится к суммированию остаточной стоимости ОС и немат. активов, стоимости незавершенных капитальных вложений и оборудования к монтажу, запасов и фин. активов за минусом обязательств; - оценка по восстановительной стоимостипроизводится путём корректировки учетной балансовой стоимости отдельных видов мат. активов на реальные темпы инфляции после послед индексации; - оценка по стоимости производственных активовзаключается в очистке балансовых активов от непроизводительных видов и неликвидов и корректировки активов с учетом ценностей, находящихся на забалансовых счетах. Заключение В настоящее время в стратегиях многих предприятий происходит определенная переориентация, т. е. переход от всемерного использования экономического эффекта крупномасштабного производства к более целенаправленной инновационной стратегии. Нововведения представляют собой важнейшие средства обеспечения стабильности хозяйственного функционирования, эффективности функционирования и конкурентоспособности. Существует строгая зависимость между конкурентными позициями, эффективностью предприятия и его инновационным потенциалом. Эффективность функционирования предприятия можно достигнуть за счет повышения качества продукции, реализации политики ресурсосбережения, выпуска новых, конкурентоспособных проектов, освоения рентабельных бизнес-проектов. Научный интерес представляет высказывание известного теоретика инноватики Б. Твисса, который подчеркивает, что "проблема не только в самих нововведениях как таковых, но скорее в эффективном, ориентированном на прибыль управлении научно-техническими нововведениями". В этой связи, на наш взгляд, говоря о сущности "инновации" необходимо рассматривать это понятие на уровне предприятия и отражать ее нацеленность на повышение эффективности деятельности предприятия в целом. Безусловно, инновация опирается на удовлетворение определенных общественных потребностей, но вместе с тем повышение эффективности использования отдельных ресурсов или повышение эффективности отдельных производственных подразделений, либо повышение эффективности предприятия в целом в результате внедрения новшества и получения нововведения происходит далеко не всегда. На конечный успех инновации, выражающийся в получении экономического эффекта или повышении эффективности функционирования предприятия, влияет совокупность разных факторов (экономических, юридических, технических, рыночных и др.), воздействие которых чрезвычайно сложно спрогнозировать. Таким образом, можно утверждать, что инновация - это новшество, внедренное в деятельность предприятия с целью повышения его эффективности на основе лучшего удовлетворения определенной общественной потребности. При этом следует отметить, что под эффективностью следует понимать определенный экономический, производственный, социальный, экологический и иной результат, ожидаемый от внедрения новшества. Подводя некоторые итоги вышесказанному, необходимо заметить, что в рамках данной работы фактически невозможно охватить все положения и проблемы, связанные с финансовыми инновациями. Финансовые новшества не планируются какими-либо централизованными органами, а возникают в результате действий отдельных предпринимателей и фирм. Список использованных источников
|