Исследование особенностей оценки эффективности проекта в целом и. Исследование особенностей оценки эффективности проекта в целом и эффективности для предприятий участников проекта
 Скачать 104.49 Kb.
|
|
1.2 Информационные источники оценки эффективности инвестиционного проекта Информационная база - обязательный элемент методики оценки. Не является исключением и сфера инвестиционной деятельности. Ее особенность - наличие множества разнообразных источников информации, игнорирование которых может негативно отразиться на степени определенности будущих результатов инвестирования. Понятие "поток информации" характеризуется источником данных, доступностью получения информации, временем на ее сбор и обработку, достоверностью и полнотой представленных для анализа показателей и, наконец, ее потребителями (пользователями), которые занимаются обоснованием управленческих решений и оценкой их выполнения. Можно выделить пять групп пользователей информации в анализе долгосрочных инвестиций: ) администрация предприятия-проектировщика; ) собственники этой организации; ) инвесторы (различные финансовые институты, физические и юридические лица, государство); ) сторонние наблюдатели (общественные организации и аудиторские компании); ) контролирующие государственные службы (налоговые и таможенные органы, ФКЦБ, КРУ, Счетная палата и пр.). В ходе практического использования сложной системы показателей инвестиционного анализа важно правильно сгруппировать всю уместную информацию по определенным классификационным признакам. Необходимые для анализа информационные данные можно объединить в следующие однородные по составу группы: законодательная база (законы и подзаконные акты на международном, федеральном, территориальном и отраслевом уровнях); юридические (договорные) условия реализации проекта (договоры, контракты, протоколы и соглашения на уровне инвестора, подрядчика и пользователя результатов капиталовложений); результаты экспертиз (юридической, геологической, экологической, архитектурной, инженерной и пр.); сметнонормативная база (инвесторские сметы, расчеты подрядчика, сборники сметных норм и видов работ); техническая документация (ведомости технического состояния основных фондов, спецификации оборудования, ведомости капремонта и простоя); технологическая документация (ведомости трудоемкости работ, технологические карты, расчеты производственной мощности); текущее положение и общеэкономические тенденции (выписки и аналитические обзоры Государственного комитета статистики, информационных агентств, рейтинговых компаний); информация из глобальных информационных сетей (Интернет, предложения инвестиционных компаний, обзор завершенных проектов); аудиторская (консалтинговая) информация; маркетинговые данные (результаты обследования и опросов потребителей, оценки спроса и предложения, договоры намерений, результаты анализа ценовой политики, изменения конкурентной среды); методическое и программное обеспечение (стандарты, типовые методики и рекомендации, программные продукты в области учета, экономического анализа и финансового контроля); плановые показатели (бизнес-план, бюджеты инвестиций); данные первичной и сводной учетной документации (акты, сводки, счета-фактуры, накладные, журналы-ордера, ведомости, расшифровки к счетам); показатели бухгалтерской и статистической отчетности (бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств, приложение к балансу и т.д.). Формирование базы данных инвестиционного анализа происходит не только за счет первоначальных данных, накопленных из различных источников, но и за счет результатов инвестиционного анализа, который позволяет получить количественные и качественные показатели. Классификация информационных данных в инвестиционном анализе: Отношение к учету. Учетные и не учетные данные бухгалтерского, статистического и оперативного учета и отчетности. С учетом специфики инвестиционного анализа доля учетных источников информации в общем объеме информационного обеспечения очень высока Места получения информации. Внутренние и внешние. Внутрихозяйственный экономический анализ (оценка потенциала, финансовой устойчивости и кредитоспособности предприятия реципиента), а также анализ соответствия внешней среды бизнеса приемлемым условиям успешной реализации капиталовложений. Для этого требуются данные из внутренних источников хозяйствующего субъекта и внешняя финансовая, экономическая, социальная и прочая информация 1.3 Методы оценки инвестиционного проекта Существует два основных подхода к финансовой оценке проектов: бухгалтерский; экономический (финансовый). Бухгалтерский подход предполагает, что долгосрочный финансовый успех определяется доходностью, в то время как при оценке краткосрочного финансового успеха больше внимания уделяется ликвидности. Понятие "ликвидности" в контексте изложения затрагивает вопрос о том, насколько быстро окупятся вложения. Понятие "доходности" затрагивает вопрос о получении прибыли от капиталовложений. Таким образом, бухгалтерские методы базируются на этих двух понятиях, а сами методы называют традиционными, либо простыми, либо статическими (так как они не используют процедуру дисконтирования). Срок окупаемости связан с ликвидностью. Этот метод ориентирован на краткосрочную оценку, рассматривает как скоро инвестиционный проект окупит себя. Для оценки проекта этим методом необходимо сначала рассчитать величину чистого дохода (ЧД). Чистый доход - это накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период:
де  - эффект (сальдо) денежного потока на t-ом шаге.Одним из методов оценки является показатель срок окупаемости Суть этого метода состоит в определении продолжительности наименьшего периода, по истечении которого текущий чистый доход становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Выбирается проект: с наименьшим сроком окупаемости или; для которого рассчитанный срок окупаемости меньше максимально приемлемого (устанавливается инвестором произвольно). Возможны 2 варианта расчета срока окупаемости: 1-ый вариант расчета: При равномерном распределении дохода по годам срок окупаемости рассчитывается по формуле:
Где, IC - величина первоначальной инвестиции (первоначальный вложенный капитал);  - среднегодовая прибыль от реализации проекта. 2-ой вариант расчета:При неравномерном распределении дохода срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течении которых инвестиция будет погашена кумулятивным (сумма нарастающим итогом) доходом (прибылью). Для использования показателя окупаемости инвестиций необходимо соблюдение следующих условий: все альтернативные проекты имеют одинаковый срок жизни; во всех проектах предполагается разовое вложение первоначальных инвестиций; инвестор получает приблизительно одинаковые ежегодные денежные поступления на протяжении всего периода жизни инвестиционных проектов. Достоинствами метода PP являются: простота расчета; учет ликвидности проекта. Метод PP обладает следующими недостатками: игнорирует временной аспект стоимости денег; не принимает во внимание поступления, возникающие по завершении срока окупаемости; проекты с равными сроками окупаемости, но различной временной структурой доходов признаются равноценными; заостряет внимание на поступления от осуществления проекта и на скорость этих поступлений, а не на уровне доходности или общей прибыли. Вместе с тем, метод срока окупаемости часто используется на практике. Он может быть полезен как общий подход к определению уровня ликвидности. Однако не следует использовать критерий срока окупаемости как единственный показатель для принятия решения об инвестировании. 2. Оценка эффективности инвестиционного проекта 2.1 Характеристика инвестиционного проекта Таблица 1- Технико-экономическое характеристики проекта
• второй этап-строительство ТЭС в 2018 году мощность 25 МВт электрической энергии для поставки энергии контрагентам и 30 МВт Тепловой энергии для обеспечения потребности в тепле п. Тюльган в полном объеме. После финансирования срок введения в эксплуатацию ТЭС составит 1 год. Срок эксплуатации турбин на данной ТЭС составит 22 года. Таблица 2- Технико-экономическое характеристики проекта
Предпосылки создания комплексного инвестиционного проекта: •опережающий рост тарифов на энергоресурсы (газ, нефть, электроэнергия, тепловая энергия) по сравнению с ростом цен на бурый уголь; •низкая стоимость бурого угля; •отсутствие расходов по транспортировке бурого угля, поскольку строительство комплекса планируется в непосредственной близости от производителя бурого угля; •большие балансовые запасы бурого угля в Гудермесском районе; •наличие достаточных трудовых ресурсов для реализации проекта. Для реализации проекта ОАО ""Гумсуголь"" имеет в собственности Следующую инфраструктуру для реализации проекта: •собственный угольный разрез, в котором добывается бурый уголь марки БР 1 (балансовые запасы оцениваются на уровне 160 млн. тонн); •транспортные инженерные коммуникации; •производственные помещения более12 000 м2; •горнотранспортное оборудование; •собственную электрическую подстанцию мощностью 50 МВт; •необходимые земельные ресурсы для реализации проекта; •поддержку администрации Гудермесского района, которые готовы предоставить льготы по местным налогам и другим платежам Социально-экономический эффект от реализации проекта: увеличение рабочих мест до 300 человек, что составляет 5% от общего числа жителей; производство импортозамещающей продукции; значительное увеличение налоговых платежей; снижение темпов роста тарифов на тепловую энергию для населения и д.р.; участие в общегосударственной программе по энергосбережению, через снижение удельного расхода топлива для производства электроэнергии тепла, а также снижение стоимости, произведенной электрической и тепловой энергии для потребителей. 2.2 Обоснование финансовых потоков и ставки дисконтирования После реализации комплексного проекта потребителями электроэнергии станут некоторые юридические лица Гудермесского района. Структура потребления энергии представлена в таблице 3. Таблица 3- Потребление тепловой и электроэнергии.
Высокий спрос на электроэнергию ТЭС в инвестиционном проекте объясняется высоким темпом роста стоимости такого топлива как природный газ по сравнению с темпом роста цены на уголь. Данные Федеральной службы по тарифам на уголь и газ представлены в таблице 4. Таблица 4- Динамика роста цен на топливо ТЭС.
Наглядно темп роста представлен на графике  Рисунок 1-Темп роста цен на топливо ТЭС Цена реализации энергии принята в соответствии с данными Федеральной службы по тарифам. Станция первого инвестиционного проекта производит электроэнергию низкого напряжения. Станция второго проекта производит электроэнергию среднего напряжения-1 и цена принята в соответствии с прогнозом на 2018 год. Таблица 5- Динамика цен на электроэнергию.
Прежде чем приступить непосредственно к расчету показателей эффективности инвестиционных проектов необходимо рассчитать ставку дисконтирования для определения . За основу расчета взята модель CAPM.  r=rf+БЕТА (Rm-Rf) бета - мера систематического риска rm - среднерыночная, среднеотраслевая доходность rf - безрисковая ставка Величины коэффициентов "бета" определяются на основе анализа ретроспективных данных и определяются соответствующими статистическими службами компаний, специализирующихся на рынке информационно-аналитических услуг. При расчета ставки дисконтирования, для инвестиционного проекта, коэффициент "бета" принимается как у аналогичных действующих на рынке предприятий. Так по данным рейтингового агентства РБК коэффициент "бета" для "Мосэнерго" и "РАО ЕЭС" на 1 января 2011 года в среднем составил 0,7613, следовательно для оценки нашего проекта учтем данную величину коэффициента. Rm -среднерыночные ставки доходности на рынке, в нашем случае электроэнергетической отрасли, определила российская рейтинговая компания "Арсагера". По итогам 2011 года доходность электроэнергетики превысила среднерыночную доходность и составила 15,7% В качестве безрисковой ставки обычно используют доходность по облигациям федерального займа (ОФЗ) и Государственным краткосрочным облигациям (ГКО) соответствующего срока продолжительности жизни анализируемого инвестиционного проекта. Ставки по этим ценным бумагам публикуются на сайте Банка России. Таблица 6- Ставки по государственным ценным бумагам.
Так как срок жизни нашего комплексного проекта составляет 25 лет учтем ставку по долгосрочным ценным бумагам. Rf составит 7,29%. Произведя не сложные математические подсчеты выясним, что ставка дисконтирования составляет r = 7,29%+0,7613*(15,7%-7,29% )=13,69. Следовательно при оценки эффективности проекта будем учитывать ставку дисконтирования равной 13,69%. | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
