1 глава. Исследование теоретических аспектов создания экономической прибыли и оценки стоимости компании
 Скачать 58.08 Kb.
|
|
Глава 1. Исследование теоретических аспектов создания экономической прибыли и оценки стоимости компании 1.1 Сущность и понятие экономической прибыли В современных экономических условиях в механизме управления социально-экономическим развитием предприятия прибыль играет важнейшую и главенствующую роль. Прибыль отображает положительный финансовый результат деятельности. Получение выручки за произведенную и реализованную продукцию, а также за выполненные работы и оказанные услуги, еще не означает, что предприятие получит прибыль. Прибыль занимает одно из центральных мест в общей системе стоимостных инструментов и рычагов рыночной экономики. От нее зависит финансовое положение предприятий, уровень удовлетворения личных и общественных потребностей работников. Кроме того, за счет платежей из прибыли в бюджет формируется основная часть ресурсов государства. Высокая роль прибыли в развитии предприятия и обеспечении интересов его собственников и персонала определяют необходимость эффективного и непрерывного управления прибылью. Управление прибылью представляет собой процесс выработки и принятия управленческих решений по всем основным аспектам ее формирования, распределения, использования и планирования на предприятии. Управление прибылью позволяет выявить основные факторы ее роста и потенциальные возможности предприятия. Высокая роль прибыли в развитии предприятия и обеспечении интересов его собственников и персонала определяют необходимость эффективного и непрерывного управления прибылью. Управление прибылью представляет собой процесс выработки и принятия управленческих решений по всем основным аспектам ее формирования, распределения, использования и планирования на предприятии. Управление прибылью позволяет выявить основные факторы ее роста и потенциальные возможности предприятия. Главной целью управления прибылью является обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде. Эта главная цель призвана обеспечивать одновременно гармонизацию интересов собственников с интересами государства и персонала предприятия. Прибыль является гарантом финансовой устойчивости и обеспечения доходов не только предприятий, но и государства, а также населения. Роли прибыли для предприятия и общества представлены в таблице 1.1. Таблица 1.1Роли прибыли
Прибыль – это разновидность чистого дохода, характеризующего экономический эффект, который получается в результате деятельности предприятия. Другими словами прибыль показывает разницу между поступлениями на предприятии и различными выплатами, то есть это разница между доходами и расходами. Обратная ситуация, когда расходы предприятия превышают его доходы, называется убытком. Безусловно, главной целью любой коммерческой компании является получение прибыли. Каждая компания стремится эту прибыль максимизировать. Прибыль выполняет такие функции как: Источник финансирования капитальных вложений, а также пополнение собственных оборотных средств и затрат на социальное развитие. Финансовый результат и основной элемент финансовых ресурсов организации. Для предприятия очень важна прибыль, ведь именно она это конечный финансовый результат деятельности предприятия, который служит источником пополнения финансовых ресурсов предприятия. Обязательства предприятия, которые выполняются перед бюджетом, банками, другими организациями – это все за счет прибыли. Теоретически и практически прибыль неразрывно связана с понятием капитала. Капитал вкладывается, то есть не расходуется окончательно, а пускается в оборот (промышленный, торговый, денежный), с той целью, чтобы вновь вернуться к своему собственнику и принести в будущем доход в виде прибыли. Тема прибыли особенно остра и важна для российских предприятий. Ведь затяжной экономический кризис, элементами которого являлись высокие налоги и неплатежи, значительно уменьшал и обесценивал получаемые прибыли. Главным вопросом остается, как формируется прибыль и куда она распределяется. Прибыль, как и любой показатель деятельности предприятия, имеет свои источники формирования. Получение прибыли, возможно, за счет монопольного положения продукта на рынке того или иного товара. Установить монополию можно путем устранения конкурентов благодаря более качественному и дешевому обслуживанию покупателей. Получение прибыли связано с производственной и предпринимательской деятельностью. Фактором получения дополнительной прибыли является увеличение выпуска продукции, которое снижает издержки на единицу продукции, а, следовательно, снижается себестоимость, что в конечном итоге ведет к увеличению прибыли от реализации продукции. Немаловажно расширение новых рынков сбыта, где товар можно реализовать по более высоким ценам. Для этого предприятию необходимо совершенствовать рекламную деятельность, повышать эффективность отдельных рекламных мероприятий [3]. Предприятия могут формировать прибыль за счет вкладов свободных денежных средств в перспективные и выгодные проекты. Главным условием является правильный выбор многообещающего проекта. Все инновации, в которые осуществлялись вклады со стороны предприятия-инвестора, могут использоваться в собственном производстве продукции. Это приведет к снижению затрат на производство и повышению качества товаров, а также к повышению прибыли за счет увеличения масштабов реализации на основе низкой стоимости этого товара. В ходе финансовой деятельности предприятие получает прибыль в виде процентов за предоставление кредитов и займов, дивидендов за размещение свободных средств в банковских или других учреждениях, операции, связанные с куплей-продажей иностранной валютой и т.д. В современных условиях важнейшим источником увеличения прибыли является инновационная деятельность. Внедрение инноваций предполагает создание уникального товара, с высоким качеством. Высокая прибыль предприятий становится основным источником удовлетворения интересов государства, участников и экономического субъекта. Отсюда следует, что в увеличении прибыли заинтересовано не только само предприятие, но и работники предприятия и государственные власти. Направление прибыли в бюджет и по статьям использования на предприятии определяется как процесс распределения прибыли. Для оценки финансового результата организации необходимо сравнивать полученную выручку с расходами на затраты по закупке товаров, для последующей перепродажи, данные расходы называются себестоимостью реализуемых товаров. Если рост выручки от продаж превышает себестоимость, формируются финансовые результаты и организация получает прибыль. Бывают случаи, когда динамика выручки от продаж равна динамике роста себестоимости, данный факт может свидетельствовать, что организация не получила прибыль, а лишь покрыла все убытки связанные с расходами на покупку товара для последующие перепродажи. Если себестоимость товара превышает выручку от продажи товаров, организация работает в убыток своей деятельности, что является отрицательным результатом финансовой деятельности. Организации необходимо принять меры по стабилизации финансовых результатов, чтобы не привести свою деятельность к банкротству [5]. Для точного определения сущности прибыли необходимо для начала, изучить ее функции, к которым относятся: экономический эффект, который получит организация в процессе своей деятельности. Но как показывает практика, не все показатели деятельности организации можно оценить при помощи прибыли. Поэтому для оценки финансово-экономической деятельности организации используется расширенная система показателей; стимулирующая функция. Которая одновременно является показателем финансовых ресурсов и финансовых результатов организации. Способность организации развиваться за счет самофинансирования проявляется в результате полученной прибыли. Часть прибыли, оставшаяся после уплаты налогов, сборов и других необходимых платежей, может быть направлена на развитие организации и расширения ее деятельности; прибыль, полученная организацией является постоянным источником формирования бюджета. Прибыль в виде налогов и сборов, поступает в бюджет и может быть использована для удовлетворения общественных потребностей, развитий регионов страны, а так же помогает государству выполнять свои обязательные функции [11]. Рассмотрим возможные источники получения прибыли: Прибыль формируется за счет организации, которая является монополистом на рынке уникальных товаров и услуг. Для того, что организация могла как можно дольше получать прибыль от уникальных товаров и услуг необходима постоянная модернизация товара и новый подход к предлагаемым услугам. Деятельность организации напрямую связана с производством. Эффективность производства зависит от способности организации адаптироваться на конкурентном рынке, а так же увеличивать свои производственные масштабы согласно потребительскому спросу. Тогда величина получаемой прибыли будет зависеть от: направления производства, а именно от объема выпуска товаров, определенной марки и качества, согласно стабильно высокому спросу на рынке товаров; повышение конкурентоспособных условий, для реализации произведенных товаров, путем урегулирования цены, снижения сроков поставки товаров, повышения качества обслуживания и т.д.); увеличение объемов производства, для увеличения товарооборота продукции; контроль за расходами на производство продукции и сокращение издержек производства [7]. Прибыль от инновационной деятельности организации. За счет постоянного обновления выпускаемой продукции, продвижения ее на потребительский рынок, обеспечение высокой конкурентоспособностью, происходит увеличение объема реализации и рост доходов организации. Называя прибыль экономической категорией, мы даем полное представление о ее сущности. Но для проведения анализа финансовых показателей, планирование прибыли на будущие периоды используют более конкретные показатели прибыли. К ним можно отнести некоторые показатели прибыли которые отображены в форме №2 финансовой отчетности: валовая прибыль (убыток); прибыль (убыток) от продаж; прибыль (убыток) подлежащая налогообложению; чистая прибыль (убыток) и т.д. Самым объективным показателем, является балансовая прибыль. Под балансовой прибылью принято понимать, сумму прибыли от реализации продукции, а так же прочих доходов не связанных с основной деятельностью организации. Называя термин «прибыль от реализации» мы говорим не только о продаже готовых или произведенных товаров, но и о предоставленных услугах. Балансовой прибылью называют окончательный результат финансовой деятельности организации, который можно определить рассмотрев постатейно бухгалтерский баланс [3]. Финансовый результат, который отображен в отчете формы №2 за определенный период, называется балансовой прибылью или чистой. В балансовую прибыль можно внести следующие показатели прибыли: валовая прибыль; прибыль от продаж товаров или услуг; прибыль от продаж от реализации имущества организации; прибыль от внереализованных операций. Далее дадим характеристику всем выше указанным показателям прибыли. Валовая прибыль – это полученная прибыль от основного вида деятельности указанного в уставе организации и не запрещенной законом, которая формирует финансовый результат. Валовая прибыль может быть получена методом вычисления разницы между выручкой от продажи товаров и себестоимостью закупаемых товаров. Финансовый результат деятельности необходимо определять по каждому действующему виду деятельности, который непосредственно относиться к продажам. В балансе отображается выручка от которой отнимается ндс, акцизы и другие налоги которые отчисляются в бюджет. Так же из основной выручки необходимо отнять все предоставленные скидки, которые участвуют в процессе сбыте товарной продукции. В выручку не включаются такие денежные средства как полученные от продажи основных и оборотных средств, ценных бумаг и прочих ценностей. Государство имеет право регулировать состав затрат, которые организация использует при производстве и реализации готовой продукции [6]. Прибыль или убыток от продаж рассчитывается как разность между валовой прибылью и коммерческими расходами (организация торговая) или управленческими расходами (производственная организация). Прибыль или убыток от продажи основных средств или иного имущества принадлежащего организации – это относиться к финансовому результату, который не связан с основными видами деятельности организации. Но он показывает сумму доходов от прочих видов деятельности, к таким доходам может относится продажа имущества которое числиться на балансе организации. К такому имуществу относятся здания, транспортные средства, машины, оборудование и другие основные средства, полученные в результате списания, сноса ветхих зданий и объектов, продажи ТМЦ, и других видов относящегося к имуществу, а именно топливо, ценные бумаги, запчасти, сырье и т.д. Внереализованные операции - относятся к прибыли по прочих товарным операциям которые не связаны с основным видом деятельности, и не относятся к продаже основных средств и имущества [12]. К внереализованным операциям организации можно отнести следующие доходы: прибыль от краткосрочных и долгосрочных финансовых вложений. К краткосрочным вложениям относиться покупка акций других организаций, облигаций, обязательств, а так же предоставление денежных займов не более чем на 12 месяцев. К долгосрочным вложениям можно отнести затраты по размещению в уставном капитале сторонних организаций, покупку ценных бумаг и акций, а так же предоставление денежных займов сроком более 12 месяцев; прибыль полученная от сдачи в аренду имущества организации; прибыль полученная в прошлых периодах; прибыль от переоценки товарной продукции; доходы полученные от оплаты дебиторской задолженности, которая в прошлых периодах была списана в убыток организации; доходы в виде процентов полученных от денежных средств на счетах организации. К внереализованным расходам организации можно отнести следующие потери: потери связанные с судебными решениями; потери связанные с проведенными операциями в прошлых годах, от изменения цены товара по неликвидной продукции и списании просроченной дебиторской задолженности; потери связанные с хищением ТМЦ, которая выявлена при ревизии остатков продукции; затраты которые были направлены на восстановление потерь от стихийных бедствий с учетом всех затрат используемых при ликвидации чрезвычайного происшествия; потери в результате наводнений, пожаров, аваров и других непредвиденных ситуаций [7]. Внереализованные доходы и убытки по ним включают в себя штрафы полученные и уплаченные, оплата санкций, пеней и неустоек, а так же другие расходы и доходы. Вся прибыль организации подлежит обязательному распределению, а именно направление доходов в бюджет и по статьям в организации. Распределение прибыли регулируется законодательной властью, которая определяет направление прибыли в бюджеты разных уровней в виде налогов и других поступлений. Оставшаяся часть прибыли у организации после всех платежей, обозначают чистой прибылью, которая тоже подвергнется распределению. Процесс разделения чистой прибыли формирует развитие организации в социальных сферах. На сегодняшний день нет определенных условий распределения прибыли которое бы регулировало государство, но оно может стимулировать методом предоставления налоговых льгот, размещение прибыли на капитальные вложения в производственный процесс, благотворительность, финансирование мероприятий по защите природной среды и поддержку центров социальной помощи и т.д. Руководитель организации назначенный согласно уставу организации, может определять порядок использования и распределения прибыли. Руководитель на основании устава может составлять план расходов, сметы по затратам которые будет использованы из полученной чистой прибыли на создание фондов специального назначения, такие как [5]: фонд для накопления, который будет использован для развития производства; фонд потребления, который будет использован для материального поощрения сотрудников организации. Затраты на развитие производства могут включать в себя: расходы связанные с научной деятельностью, затратами на технологические работы; расходы на развитие новых видов продукции и производства; расходы, связанные с освоением новых технологий и расширением масштабов организации; расходы, связанные с погашением кредитов и займам по полученным ссудам и др. мероприятия которые требуют затрат. Отчисление прибыли на социальные нужды, включают в себя затраты на строительство новых объектов, развитие вспомогательного сельского хозяйства, проведение культурных и оздоровительных мероприятий и т.п. Расходы на материальную помощь и вознаграждение сотрудников единовременными выплатами, могут быть выданы за своевременное выполнение плана, изучение и внедрение новой техники для производства, назначение выплат ветеранам труда по достижению пенсионного возраста, компенсация расходов на питание в столовых организации и т.д. [6]. Таким образом, чистая прибыль или прибыль оставшаяся в распоряжении организации, может иметь две основные стимулирующие функции: первая показывает часть прибыли которая будет использована на дальнейшее развитие организации, а вторая поможет организации увеличивать и накапливать имущество. 1.2 Модели оценки экономической прибыли В оценке хозяйственно-финансовой деятельности организации применяют дифференцированные показатели, которые определяют прибыльность. К ключевым относят следующие: выручка от реализации; прибыль валовая; прибыль от продаж; прибыль налогооблагаемая; прибыль чистая. Выручка от реализации – это полная сумма денежных средств, полученная организацией от реализации продукции, услуг, товаров за установленный промежуток времени. Выручка получается в результате умножения цены единицы продукции на объем ее реализации. То есть это то, что получает организация, реализуя товары. Валовая прибыль – финансовый результат, обусловливающий экономическую деятельность за счет основной. Является разностью выручки и прямых затрат. Прибыль от продаж – является оценкой функционирования эффективности предприятия. Рассчитывается как разность валовой прибыли с управленческими и коммерческими расходами. Налогооблагаемая прибыль – сумма прибыли, с которой осуществляется уплата налогов. Чистая прибыль – это доля конечной прибыли предприятия, которая сохраняется в его распоряжении после уплаты налога на прибыль 18 % и 2 % до 2017 г. и 17 % и 3 % с 2017 г. при общей системе налогообложения. Выделяют внешние и внутренние факторы, которые определяют формирование прибыли. Внешние связаны с экономической обстановкой в стране, уровнем инфляции, спецификой отдельных товаров, которые продает предприятие и характером производственной деятельности предприятия. К внутренним факторам относятся обстоятельства, которые влияют на основную производственную деятельность; внедрение различных инноваций. Данный фактор характеризуется долей продажи новых товаров в общем товарообороте предприятия. Третий фактор – управление рисками. При проведении анализа состояния прибыли необходимо сравнить данные прогнозных показателей с фактическими, чтобы определить, на сколько организации удалось достигнуть запланированных показателей. Сравнение этих показателей необходимо проводить за определенный период: год, месяц, квартал. Так можно сравнивать динамики по структурным филиалам, входящим в состав организации. При помощи данного анализа можно выявить филиалы, которые приносят убытки организации и принять решения по их оптимизации. Проведение оценки расходов и доходов горизонтальным методом дает возможность оценить их динамику и тенденции к дальнейшему развитию. Необходимо уделить внимание внереализованным расходам и доходам, т.к. внереализованные расходы появляются в связи с отсутствием контроля за ними. При их анализе необходимо оценивать каждый вид расхода по отдельности [7]. Комплексной оценкой финансовой деятельности любой торговой организации, является изучение ее прибыли. Но на изменение этого показателя может влиять большое множество факторов, из разных направлений. Одни их них оказывают благоприятное воздействие, а другие негативное, что приводит к снижению показателя прибыли. Анализируя факторы влияющие на прибыль, выбираются методы которые за меньший промежуток времени дадут более точную оценку изменения прибыли. Существует огромное количество факторов, но если их сгруппировать, то получаться основные: оценка динамики показателей выполнения планов по выручке; объем полученной выручки; структура полученной выручки; объем валового дохода от основного вида деятельности; размер коммерческих (управленческих) расходов за анализируемый период. Когда рост прибыли достигает прогнозного показателя или превышает его показатель, прибыль организации увеличивается. На сколько этот фактор может влиять на прибыль, можно оценить сгруппировав организации по степени роста из выручки от продаж. При росте объема выручки, прибыль в организации увеличивается, а при снижении выручки прибыль снижается прямо пропорционально спаду показателя выручки. Определить как выручка влияет на рост прибыли, можно путем перемножения рентабельности продаж базисного года, перед этим сложив выручку прошлого и отчетного года, в окончании разделив на 100, как показано в формуле (1): (Тобі - Тоб0)*Ур0 / 100, (1) где Ур0 - рентабельность продаж базисного периода; Тобі - выручка отчетного года; Тоб0 - выручка базисного года. Любое изменение в структуре выручки может положительно или отрицательно влиять на прибыль. Это говорит о том, что разная товарная продукция обладает определенным уровнем рентабельности. Оценка влияния структуры выручки на сумму прибыли, производиться методом процентных чисел. Проблема возникает из-за того что торговой организации рентабельность является обобщенным показателей, и не выделяется по товарным позициям. Она оценивается выборочно или рассчитывается по данным управленческого учета [12]. Влияние среднегодовой валовой прибыли на прибыль, можно определить как выручка базисного периода минус выручка отчетного периода, как показано в формуле (2): АТоб.увд = Тобі* (УВД1 - У ВД0) / 100%, (2) Если наблюдается рост валовой прибыли, то вместе с ней растет и прибыль от продаж и наоборот. Изменение динамики издержек обращения на прямую влияет на показатель прибыли. Рост расходов и затрат снижают прибыль организации, а снижение расходов дает положительный рост прибыли, как показано в формуле (3): АТоб.уио = Тоб1*(Уио1-Уио0)/100%, (3) По результатам проверки величина всех факторов, будет ровна изменению выручки от продаж, как показано в формуле (4): АТоб.увд + АТоб.уио = АТоб, (4) Прибыль изменяется под воздействием множества факторов, которые могут оказывать большое влияние на финансовый результат организации: одни факторы влияют положительно, а другие отрицательно. Если наблюдается хоть один отрицательно влияющий фактор, то может потянуть за совой другие положительные факторы и свести на минимум показатель прибыли [9]. Нет определенно сгруппированных факторов которые могут оказывать влияние на прибыль. С учетом того, что предприятие является объектом экономических отношений, оно не может группировать факторы для оценки, а именно их необходимо разделять на внутренние и внешние. Необходимо классифицировать факторы влияющие на прибыль, поскольку их значение очень важно при выявлении дополнительных резервов повышения прибыли, а так же для поиска слабых сторон деятельности организации. При выявлении факторов, которые повлияли на динамику прибыли, необходимо дополнительное изучение процесса ее формирования. Существует два вида факторов способных повлиять на прибыль: основные факторы – оказывают прямое влияние на сумму и структуру прибыли; второстепенные факторы – чаще всего их влияние не рассматривают при анализе прибыли [15]. Все факторы связанны в последовательную цепочку, которая делит их на внешние и внутренние. Под воздействием в организации происходит изменение абсолютных и относительных величин прибыли. Внешними факторами принято считать: инфляцию, налогообложение, оплату труда сотрудникам, внесенные изменения в законодательных и нормативных документах, кредиты организации. Внутренние факторы также непосредственно влияют на формирование и распределение прибыли организации. При изменении численности сотрудников организации происходит перерасчет фонда оплаты труда, который может, как увеличить прибыль, так и снизить ее показатель, а соответственно это повлияет на динамику чистой прибыли, при этом рентабельность продаж может остаться неизменной или иметь незначительное отклонение [10]. Все выше перечисленные факторы и их влияние на прибыль можно оценить при помощи факторного анализа. При оценки прибыли внешним анализом используют данные формы №2 бухгалтерской (финансовой) отчетности «Отчет о финансовых результатов». Динамика прибыли происходит за счет влияния следующих факторов: динамика объема выручки от продаж; динамика структуры выручки от продаж; динамика себестоимости на закупаемую продукцию; динамика цен топливо, электроэнергию, перевозки, материалы для производства; динамика расходов на оплату труда и прочих материальных затрат. Таким образом, прибыль организаций является главным двигателем экономики страны, в которой заинтересованно государство, собственники организаций и их сотрудники. Из чего следует, что главной задачей руководителей всех звеньев организации, это эффективное и современное управление прибылью процессе развития организации. Знание основных механизмов формирования прибыли, а так же использование этих методов на практике, является эффективным управлением прибылью. Формирование прибыли должно быть обеспечено только совместно с управлением ее распределения. Организации необходимо рассмотреть каждый цикл распределения прибыли отчетного года, который дает представление об эффективных условиях ее формирования в будущих периодах. В целом экономическую прибыль можно представить как разность, полученную при вычитании из выручки от продаж фактических и альтернативных издержек. Положительная экономическая прибыль компании означает, что ей удается не только покрыть фактические расходы, но и обеспечить прибыль более высокую, чем понесенные за нее инвестиционные риски. Отрицательное значение, напротив, означает, что бухгалтерская прибыль компании не достаточна для компенсации инвестиционных рисков. В связи с этим, показатель экономической прибыли имеет стратегическое значение и определяет эффективность компании. Таким образом, вся прибыль организации формируется под влиянием определенных факторов которые бывают двух видов: внутренние и внешние. Результаты проведенного факторного анализа помогают определить резервы повышения эффективности деятельности организации [16]. При оценке факторов можно выявить причины, влияющие на динамику и структуру прибыли, а так же определить возможности дальнейшего их улучшения, чаще всего ими бывают: увеличение объемов производства, за счет обновления технического оборудования и повышения производительности; обеспечение выгодных продаж, за счет совершенствования условий расчетных отношений со сторонними организациями; изменение реализуемой продукции с учетом потребительского спроса; снижение издержек обращения; оценка реальной стоимости реализуемой продукции с учетом ее качества и конкурентоспособности; увеличение прочих доходов не связанных с основным видом деятельности. На сегодняшний день одним из ключевых вопросов распределения прибыли является оптимальное соотношение доли прибыли, которая находится в доходах бюджета и остается в распоряжении хозяйствующих субъектов. Сложность решения этой задачи состоит в том, что при распределении прибыли должны быть оптимально удовлетворены интересы трех сторон: государства, экономического субъекта и трудового коллектива. При этом государство заинтересовано получить большую часть прибыли в бюджет в виде налога, руководство стремится направить максимальную сумму на расширенное воспроизводство, а работники предприятия заинтересованы в повышении оплаты труда. В случае если государство облагает прибыль предприятия слишком высокими ставками налогов, то пропадает стимул дальнейшего развития предприятия. Если руководство решает использовать всю сумму прибыли на материальное стимулирование труда своих сотрудников, то не будет средств для обновления основных фондов, в результате произойдет снижение объемов реализации и, как следствие, – уменьшение заработной платы и сокращение рабочих мест. Если будет слишком низка доля средств, направляемых на материальное стимулирование, то это отрицательно скажется на производительности труда. Таким образом, на каждом предприятии должен быть найден оптимальный вариант распределения прибыли. 1.3 Влияние экономической прибыли на создании стоимости компании Главным показателем, оценивающим уровень развития хозяйствующего субъекта в нестабильных экономических условиях, а также уровень его конкурентоспособности является показатель стоимости компании. Это объясняется, прежде всего, тем, что данный показатель включает ключевые экономические и финансовые индикаторы, которые в полной мере отражают внутренние бизнес-процессы компании. Оценка стоимости компании – это целенаправленный упорядоченный процесс определения величины стоимости объекта в денежном эквиваленте, учитывающий влияние всех факторов в определенный момент времени. Результат полученной оценки, как правило, это рассчитанная величина рыночной стоимости или ее модификации. Рыночная стоимость является «наиболее вероятной ценой, по которой данный объект оценки (компания) может быть отчужден на открытом рынке, когда стороны сделки действуют разумно, имея всю необходимую информацию, и никакие чрезвычайные обстоятельства не отражаются на величине цены сделки. Характерной особенностью рыночной оценки стоимости и в тоже время обязательным её требованием является привязка к определенной дате. Многие актуальные проблемы рыночной экономики могут быть решены с помощью оценки стоимости компании. Являясь одним из важнейших инструментов рыночной экономики, процесс определения стоимости должен быть организован определенным образом. Именно от процесса оценки зависит её качество, адекватность и эффективность решений, принимаемых экспертом-оценщиком [18]. Почти всегда оценку стоимости осуществляют независимые эксперты-оценщики, использующих в процессе оценки установленных стандартов. Процесс оценочной деятельности, как и любой процесс, предполагает наличие объекта и субъекта. Субъектом оценки могут являться, как обладающие специальными знаниями и практическим опытом профессиональные оценщики, так и заказчики, которые являются потребителями этих услуг. Профессиональным оценщиком может быть как юридическое лицо (отделы оценки аудиторских компаний, оценочные фирмы и т.д.), так и физические лица (индивидуальные предприниматели). Как правило, работа профессиональных оценщиков сводится к выполнению заказов, поступающих от органов государственной власти, различных учреждений, коммерческих организаций, инвестиционных и страховых компаний, от граждан. Объект оценочной деятельности это любой объект собственности. Причем помимо различных характеристик объекта в расчет принимаются права, которыми наделен его владелец. В случае оценки бизнеса в качестве объекта выступает деятельность, которая направлена на получение прибыли и осуществляется на основе функционирования имущественного комплекса компании [15]. Доходный подход подразумевает процедуру оценки стоимости, исходящую из принципа непосредственной связи стоимости бизнеса компании с текущей стоимостью его будущих доходов, которые возникнут в результате использования собственности и (или) возможной дальнейшей его продажи. Метод капитализации дохода применяется в случае стабильности дохода компании. Согласно методу капитализации величина рыночной стоимости компании равна отношению чистого дохода за год к коэффициенту капитализации. В случае предположения, что доходы будущего периода будут отличаться от предшествующего периода и нестабильны по годам прогнозного периода, то оценка проводится по методу дисконтирования денежных потоков [31]. Метод дисконтирования денежных потоков, как один из видов доходного подхода в рамках оценки стоимости компании, основан на прогнозировании потоков от данного бизнеса, которые затем дисконтируются по ставке дисконта, соответствующей требуемой инвестором ставке дохода. Дисконтированный денежный поток компании представляет собой сумму дисконтированного денежного потока прогнозного периода и дисконтированного денежного потока остаточного периода. Дисконтированный денежный поток прогнозного периода равен сумме приведенных денежных потоков по годам прогнозного периода. Дисконтированный денежный поток остаточного периода рассчитывается в два этапа. Первый этап подразумевает использование метода капитализации прибыли – по денежному потоку последнего определяется стоимость денежного потока остаточного периода, при этом в качестве коэффициента капитализации используется принятая ставка дисконтирования. Второй этап подразумевает расчет дисконтированного значения стоимости денежного потока по ставке дисконтирования для последнего года Т прогнозного периода [8]. Рыночная стоимость предприятия РСП (стоимость 100% пакета акций) при использовании метода дисконтированных денежных потоков определяется следующим образом: при расчете методом дисконтированного бездолгового денежного потока для инвестированного капитала (формула 5): РСП = DCFKП. - ДО + НФА, (5) где: ДО – сумма долгосрочных обязательств компании, при расчете методом дисконтированного денежного потока для собственного капитала (формула 6): РСП = DCFкп. + НФА, (6) Доходный подход является самым распространенным методом оценки стоимости компании, так как он используется при принятии решения об инвестировании в компанию. В экономической литературе выделяют различные факторы, влияющие на стоимость компании: полезность, которую приносит собственнику компания: характеристики дохода (время получения дохода, и его величина) и связанные с его получением риски; нематериальные активы, рыночная привлекательность компании; ограничения для рассматриваемой компании; размер и ликвидность оцениваемой доли компании; перспективы развития оцениваемого бизнеса; общее финансовое положение компании (величина собственных средств, оборачиваемость капитала и др.); величина затрат на создание аналогичной компании; уровень отраслевой конкуренции; диверсификация производства (структура и состав выпускаемых товаров, услуг); качество товаров, выпускаемой компанией; затраты и технологии производства; изношенность используемого оборудования; ценовая политика компании и др. Рассмотрим подробнее некоторые из вышеперечисленных факторов. Ликвидность компании или её доли зависит, прежде всего, от спроса. Предпочтения потребителей формируют спрос и зависят от того, какой уровень дохода получает собственник от данного бизнеса, какова степень контроля, получаемая при сделке, какие риски связаны с получением дохода, какова социально-политическая и экономическая среда, в которой существует компания. Бизнес имеет стоимость лишь в том случае, если может быть полезен потенциальному или реальному собственнику. Для каждого потребителя полезность индивидуальна. Чем больше полезность, тем выше стоимость компании [22]. Момент инвестирования и возврат капитала зачастую отделены существенным временным промежутком. В связи с этим, на стоимость значительно влияет информация об окупаемости предприятия и величине прибыли тот него, приносимый собственнику с учетом рисков. Если поток дохода подлежит анализу со стороны инвестора, то максимальная цена рассчитывается посредством изучения других потоков дохода с аналогичным уровнем риска. Стоит отметить, что необязательно искать точную копию, но замещающий объект должен быть похож на оцениваемый объект. Собственник может получить доход от операционной деятельности объекта и от его продажи, поэтому выше будет стоимость тех активов, способных в короткий промежуток времени обратиться в денежные средства, при этом риск потери части стоимости будет минимальный. Именно поэтому можно заключить, что стоимость компаний, представляющих собой закрытые акционерные общества ниже стоимости аналогичных открытых. Компания может сталкиваться с рядом ограничений (государственные ограничения цен на выпускаемую предприятием продукцию, экологические ограничения и т.п.). Уменьшение ограничений означает увеличение стоимости данной компании. Также важным является учет перспектив развития оцениваемой компании. Даже неплатежеспособные компании могут быть привлекательными для инвестора, если им виден потенциал развития компании, и величина стоимости компании меньше, чем у аналогичной компании, несмотря на финансовую устойчивость последней. Проводя оценку стоимости компаний нужно учитывать уровень отраслевой конкуренции на настоящий момент и в перспективе. Для компании, которая действует в рамках привлекательной отрасли, это ведет к будущему увеличению предложения и снижению нормы прибыли. На сегодняшний день многие отечественные компании получают сверхприбыли только за счет статуса монополиста данной отрасли. Однако обострение конкуренции грозит существенным снижением доходов для данных компаний [12]. При оценке стоимости компании особенно важно анализировать следующие внутренние факторы: диверсификацию производства (учитывается отдельно при определении ставки дисконтирования); ценовую политику и качество выпускаемой продукции (оказывают влияние на спрос); степень изношенности оборудования (влияет на вес затратного подхода в итоговом согласовании); финансовое состояние (является основой для прогнозирования доходов); взаимоотношение с поставщиками и потребителями, нематериальные активы компании (фирменное имя, технологии, патенты, структура маркетинговой системы и др.). В своих исследованиях многие авторы делают акцент на формирование стоимости посредством некоторых важнейших составляющих. Г.С. Мерзликина в своих исследованиях выделяет внутренние и внешние факторы, влияющие на стоимость. Для получения обоснованной стоимости компании необходимо не только учитывать вышеперечисленные факторы, но и проводить их детальный анализ. Данная классификация факторов стоимости на внутренние контролируемые и внешние неконтролируемые может считаться условной, однако, важно отметить, что наличие внешних факторов и создание для их реализации стабилизационных фондов необходимо для качественного управления стоимостью. Вывод Подводя итог, можно сказать, что прибыль является ключевой категорией, которая лежит в основе экономического развития. Прибыль - конечный финансовый результат производственно-хозяйственной деятельности предприятия, показатель ее эффективности. Получение прибыли – цель деятельности любой коммерческой организации. Её анализ дает возможность руководству предприятия получить информацию о тенденции в работе предприятии, его финансовом состоянии и уровне прибыльности для принятия решений относительно дальнейшей деятельности. Анализ финансовых результатов позволяет выявить наиболее рациональные направления распределения материальных и финансовых ресурсов, разработать важнейшие положения конкурентной и финансовой политики предприятия, а также принять инвестиционные решения и определить стратегические приоритеты развития. Это особенно необходимо в условиях усиления конкурентной борьбы, непрерывных нововведений в налоговом законодательстве, изменяющихся процентных ставок и курсов валют на фоне продолжающейся инфляции и экономических санкций. Таким образом, прибыль играет решающую роль в стимулировании дальнейшего повышения эффективности производства, усиления материальной заинтересованности работников в достижении высоких результатов деятельности своего предприятия. Дальнейшее усиление распределительной и стимулирующей роли прибыли связано с совершенствованием механизма ее распределения. Прибыль – это денежное выражение основной части денежных накоплений, создаваемых предприятиями любой формы собственности. Являясь основной экономической категорией, прибыль показывает финансовый результат деятельности предприятия. Данная экономическая категория представляет собой разницу между общей суммой доходов и расходов предприятия на производство и реализацию продукции, при этом учитываются различного рода убытки, понесенные в ходе хозяйственной деятельности. Величина прибыли формируется под воздействием трех основных факторов: себестоимость продукции, объем реализации, уровень действующих цен на реализуемую продукцию. Оценка стоимости предприятия может способствовать его трансформации, совершенствованию, повышению конкурентоспособности на рынке, дает реалистическое представление о потенциальных возможностях и угрозах, финансовом состоянии, о перспективах роста в будущем. Доходный подход – это общий способ определения стоимости предприятия, в рамках которого используются один или более методов, основанных на пересчете ожидаемых доходов. С теоретической точки зрения, метод дисконтирования денежного потока – самый оптимальный для оценки бизнеса, так как он учитывает несистематические изменения потока доходов, временной фактор, позволяет учесть изменения ситуации на рынке, оценивает бизнес в перспективе. Однако это метод весьма трудоемок и требует наличия достоверной и объективной информации. Вся первая глава не соответсвует заявленной теме!!! |