Кафедра экономического анализа, статистики и финансов курсовая работа экпрессанализ инвестиционного проекта
 Скачать 101.13 Kb.
|
|
МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего образования «КУБАНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ» (ФГБОУ ВО «КубГУ») Кафедра экономического анализа, статистики и финансов КУРСОВАЯ РАБОТА ЭКПРЕСС-АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА Работу выполнилаМ.К. Штаркина Факультет экономический курс 3 Специальность Экономическая безопасность______________________________ Научный руководитель канд. эконом. наук, доцентА.П. Пышнограй Нормоконтролер канд. эконом. наук, доцент А.П. Пышнограй Краснодар 2018 СОДЕРЖАНИЕ Введение 3 Теоретико-методические аспекты анализа эффективности инвестиционного проекта 5 Сущность и содержание инвестиционного проекта, цели анализа инвестиционных проектов 5 Методы анализа экономической эффективности инвестиционного проекта 13 Особенности экспресс-анализа экономической эффективности инвестиционного проекта 21 Экспресс-анализ эффективности инвестиционных проектов на примере проектов города Краснодара 25 Краткая характеристика инвестиционных проектов 25 Анализ и сравнение эффективности инвестиционных проектов 28 Современное состояние анализа инвестиционных проектов 31 Методические особенности современной оценки инвестиционных проектов в отечественной и зарубежной практике 31 Эффективность и достаточность данных экспресс-анализа инвестиционных проектов 37 Заключение 42 Список использованных источников 44 ВВЕДЕНИЕ Задачи анализа и эффективного отбора возникают как при подготовке отдельного инвестиционного проекта, так и при выборе наиболее оптимального инвестиционного проекта из нескольких альтернативных вариантов. Важность предварительного отбора определяется тем, что на этой стадии обычно рассматривается достаточно широкое множество различных вариантов проекта, либо самих проектов. Используемые при этом модели и методы анализа данных альтернатив требуют учета многих количественных и качественных факторов, плохо поддающихся алгоритмизации. При большом числе рассматриваемых проектов лицу, принимающему решение, приходится сталкиваться с трудоемким, требующим широкой информационной базы, больших затрат ресурсов и времени процессом детального моделирования денежных потоков каждого инвестиционного проекта. Актуальность выбранной темы обусловлена тем, что использование методов экспресс-анализа позволяет минимизировать эти затраты, при этом с достаточной степенью адекватности дать количественные оценки эффективности инвестиционных проектов, и, как следствие, исключить из дальнейшего рассмотрения экономически неэффективные проекты. Цель курсовой работы состоит в изучении особенностей экспресс-анализа как одного из методов анализа экономической эффективности инвестиционных проектов. На основании вышеизложенной цели были поставлены следующие задачи: изучить цели анализа и оценки инвестиционных проектов; рассмотреть основные методы анализа эффективности инвестиционных проектов, в частности выявить особенности экспресс-анализа; применить на практике метод экспресс-анализа на примере оценки инвестиционных проектов города Краснодара; рассмотрение современного состояния, проблем и перспектив развития экспресс-анализа, а также оценка эффективности и достаточности данного метода. Объектом исследования являются инвестиционные проекты города Краснодара. Предметом исследования является процесс принятия решения о целесообразности реализации инвестиционных проектов в рамках их предварительного экспресс-анализа. Теоретической и методологической основой данного исследования послужили труды известных отечественных ученых по данной проблеме: И.А. Никонова, Н.Б. Ермасова, С.И. Головань, А.И. Зимин, И.В. Липсиц, И.Я. Лукасевич, Е.А. Мамий и других. В работе использовались следующие методы научного исследования: монографический метод, анализ, синтез, дедукция, группировка и сравнение. Теоретическая значимость работы заключается в обобщении теоретических аспектов методологии проведения экспресс-анализа, выявлению его особенностей и практической пользы. Практическая значимость работы заключается в том, что результаты проведенных исследований могут использоваться потенциальными инвесторами для рационального выбора наиболее оптимальных инвестиционных проектов. Курсовая работа состоит из введения, трёх глав и заключения. Во введении обосновывается выбор темы, определяются цели, задачи и методы исследования, раскрывается актуальность, теоретическая и практическая ценность работы. В первой главе рассматриваются основные теоретические вопросы методологии анализа инвестиционных проектов. Вторая глава посвящена непосредственно практическому применения экспресс-анализа на примере нескольких инвестиционных проектов города Краснодара. В третьей главе раскрывается современное состояние, перспективы развития, оценка эффективности и достаточности метода экспресс-анализа. В заключении приведены основные результаты курсового исследования. 1 Теоретико-методические аспекты анализа эффективности инвестиционного проекта Сущность и содержание инвестиционного проекта, цель анализа инвестиционных проектов Реализация эффективных инвестиционных проектов, создающих дополнительную стоимость и обеспечивающих рост ВВП, является важнейшим условием модернизации российской экономики, перехода ее на высокотехнологичный путь развития. Потребность хозяйствующего субъекта (предприятия, муниципального и государственного органа управления) в реализации инвестиционных проектов появляется тогда, когда возникает потребность в развитии бизнеса и экономики страны в целом, и эта потребность формулируется в стратегии развития соответствующего хозяйствующего субъекта (или региона, отрасли, страны в целом). Потенциально нужным и стратегически целесообразным может считаться только проект, необходимый для реализации стратегии развития компании. Главной стратегической целью бизнеса является рост рыночной стоимости инвестированного в него капитала. Поэтому эффективным с точки зрения акционеров является инвестиционный проект, который обеспечил при его реализации прирост рыночной стоимости капитала акционеров и/или долгосрочных кредиторов. Фактический экономический эффект проекта является основным источником роста рыночной стоимости и компании, и регионального валового продукта, и ВВП в целом [6]. Отсутствие или недостаточный объем инвестиционной деятельности компании (отрасли, региона, страны в целом) приводит к потере ее конкурентоспособности, позиции на рынке и соответствующим социальным последствиям. Общемировая тенденция развития бизнеса свидетельствует об ускорении процесса обновления продукции, производственных фондов и соответствующем росте потребности в инвестиционных проектах, в проектной деятельности. В основе целого ряда современных управленческих теорий, областей знаний (включая проектное финансирование, управление проектами, оценку проектов) лежит понятие проекта. В настоящее время в России не существует единого общего определения понятия «проект». Большинство экономистов, стремящихся к внедрению и распространению в российской практике лучших методик и международных стандартов, используют определение проекта, соответствующее глобальному международному стандарту управления проектами – четвертому изданию (2008 г.) A Guide to the Project Management Body of Knowledge (Руководство к своду знаний по управлению проектами). В соответствии с этим стандартом проект – это временное предприятие, предназначенное для создания уникальных продуктов, услуг или результатов. Иначе говоря, проектом называется группа взаимосвязанных задач, выполняемых в рамках выделенного бюджета с целью получения запланированного результата специально созданной для этого командой. Причем время начала и окончания проектных работ четко определено. Проект характеризуется наличием четкой цели, достижение которой свидетельствует о завершении проекта. О завершении проекта может также говорить признание того, что цель нельзя достичь или исчезла необходимость в проекте. Термин «временный» отражает только ограниченный срок реализации цели проекта. Жизненный цикл созданного в ходе проекта продукта, услуги или иного результата может быть намного дольше жизненного цикла проекта. Каждый проект характеризуется такими конкурирующими между собой параметрами, как: содержание, качество, бюджет, расписание, риски и ресурсы. Важной особенностью проекта является новизна и неповторимость цели и результата проекта. Именно эта особенность позволяет считать проектную деятельность основой инновационной деятельности предприятий, отраслей, регионов, экономики в целом. В отличие от проектной деятельности текущая деятельность представляет собой повторяющийся процесс, поскольку выполняется в соответствии с действующими в организации процедурами и регламентами. Основным типом проектов, обеспечивающих устойчивое экономическое развитие, являются инвестиционные проекты создания реальных активов (материальных и нематериальных) [19]. В соответствии с Федеральным законом от 25.02.1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» под инвестиционным проектом понимается обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план) [1]. Данное определение значительно сужает понятие проекта, не соответствует международному определению понятия «проекта как деятельности…» и свидетельствует о необходимости корректировки указанного закона в этой части. В Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов под инвестиционным проектом понимается комплекс действий (работ, услуг, управленческих операций и решений), направленных на достижение сформулированной цели и требующих для своей реализации осуществления инвестиций. Под инвестиционной программой понимается совокупность (обычно взаимосвязанных) инвестиционных проектов, ориентированных на достижение заданной общей цели. Учитывая, что современная методология проектного управления и финансирования основана на международных стандартах, под инвестиционным проектом следует понимать проект (определение PMBOK), требующий для своей реализации осуществления инвестиций. Поскольку понятие инвестиционного проекта неразрывно связано с понятием инвестиций, рассмотрим, как определяется это понятие в различных источниках. В соответствии с Федеральным законом от 25.02.1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» инвестициями называются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество (в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку), вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деятельности в целях получения прибыли или иного полезного эффекта [1]. Основным недостатком данного определения является отсутствие указания на долгосрочный характер инвестиций, что отличает их от спекуляций, которые имеют краткосрочный характер. Целесообразно определять инвестиции как средства (денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку), вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности с целью получения долгосрочного дохода, прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта в будущем. Правовой основой вложений могут являться договоры купли-продажи, мены, дарения. Понятия «проект», «инвестиции» и «инвестиционный проект» являются базовыми в проектном финансировании как наиболее рисковой и современной форме финансирования реализации крупных инвестиционных проектов [21]. Каждый проект характеризуется следующими основными параметрами – цель (результат), стоимость и бюджет проекта и жизненный цикл проекта. Цель проекта определяет ожидаемый результат реализации проекта. От того, насколько конкретно сформулирована цель проекта, зависит длительность жизненного цикла, стоимость проекта, оценка его эффективности. Бюджет проекта – это распределенная по времени оценка всех инвестиционных затрат (включая инвестиции в оборотный капитал) на выполнение необходимых работ по проекту с момента начала проектирования, строительства объекта до момента ввода объекта в эксплуатацию, а также связанных с реализацией проекта финансовых затрат (капитализируемые проценты по кредитам в период строительства и расходы на оплату услуг консультантов за организацию привлечения для реализации проекта облигационных займов и (или) кредитов) и расходов, связанных с возможной оплатой планируемых и заключенных договоров. Контроль исполнения бюджета проекта является одной из основных функций руководителя проекта. Распределенный по времени график расходования необходимых для реализации проекта средств называется «базовым планом по стоимости» проекта и используется при управлении стоимостью проекта. Стоимость (полная стоимость) проекта равна сумме затрат, входящих в расчет бюджета проекта. Жизненный цикл как параметр проекта зависит от формулировки цели проекта. Под жизненным циклом проекта понимается период времени от момента рождения идеи реализации проекта до момента достижения цели проекта. Следует различать жизненный цикл проекта и жизненный цикл продукта. Жизненный цикл продукта может быть намного больше жизненного цикла проекта. Основные стадии жизненного цикла продукта (разработка, производство, эксплуатация) могут включать в себя много самостоятельных проектов (например, собственно разработка продукта, разработка его маркетинговой стратегии и др.) [23]. Жизненный цикл инвестиционного проекта состоит из последовательно выполняемых или иногда перекрывающихся фаз (стадий) проекта: предынвестиционная стадия (принятие решения о выполнении проекта, разработка необходимой документации и организация финансирования проекта); инвестиционная стадия (осуществление инвестиций, выполнение работ, строительство, ввод производственных мощностей в строй, в некоторых случаях на этой стадии может начинаться и производство продукции (услуг)); эксплуатационная стадия – производство продукции и услуг, продажи, получение выручки; стадия завершения проекта (или выхода из проекта). Анализ инвестиционного проекта – один из основных видов работ (метод исследования), выполняемый на предынвестиционной стадии проекта с целью определения социально-экономической эффективности проекта, комплекса рисков, целесообразности реализации проекта и организации его финансирования. Данный анализ позволяет дать четкое определение ценности инвестирования, т.е. результата его осуществления, который можно представить как разницу между изменением определенных выгод, которые получают от инвестирования во время реализации инвестиционных проектов и формированием во время этого общих расходных объемов, осуществляющихся в рамках текущих проектов [15]. Даже при большинстве благоприятных характеристик любого инвестиционного проекта его не примут к реализации, если инвестиционный анализ выявит, что он не может обеспечить возмещения вложенных инвесторами средств, получения прибыли, обеспечивающей рентабельности инвестирования, которая будет не ниже уровня, желаемого для инвесторов, а также окупаемости капиталовложений в сроки приемлемые инвесторам. К основным задачам анализа инвестиционного проекта можно отнести: комплексную оценку наличия и потребности требуемых/существующих условий инвестирования; обоснование выбора их источника финансирования, и главное – цены; выявление ряда факторов: во-первых – внешних, во-вторых – внутренних, субъективных или объективных, которые могут повлиять на отклонение от запланированных ранее результатов инвестирования; принятие оптимальных инвестиционных решений, которые бы укрепили конкурентоспособность компании и были согласованы с ее стратегическими и тактическими целями; определение приемлемых для самих инвесторов всевозможных рисков и доходности. Основными принципами проектного анализа являются: системность, т. е. учет всей системы взаимоотношений между участниками проекта и их экономическим окружением, важнейших факторов, влияющих на затраты и результаты каждого участника, а также внутренних и внешних эффектов. Для такого учета описание проекта должно включать описание возможного механизма взаимодействия всех участников проекта (организационно-экономического механизма реализации проекта); комплексный характер проектного анализа (и экспертизы проекта), предусматривающий применение различных видов анализа проекта и подготовку комплексного бизнес-плана проекта (или заключения о результатах экспертизы); учет всех наиболее существенных последствий проекта. При оценке эффективности должны учитываться все существенные последствия реализации проекта, как непосредственно экономические, так и внеэкономические (социальные, экологические, влияние на безопасность страны). В тех случаях, когда влияние таких последствий реализации проекта на эффективность допускает количественную оценку, ее следует произвести. В других случаях учет этого влияния должен осуществляться экспертно; проведение анализа проекта в течение всего его жизненного цикла (отдельными участниками — до выхода из проекта); применение современных международных стандартов управления проектами и оценки проектов; соответствие стратегии развития и инвестиционной политике страны, региона, компании (банка); наличие положительного общественного социально-экономического эффекта проекта; высокое качество и достаточность проектной и иной документации, необходимой для подготовки бизнес-плана проекта (или проведения экспертизы проекта в банке). Основными видами проектного анализа являются: стратегический анализ проекта; анализ технической реализуемости проекта и инновационного потенциала; правовой, институциональный анализ; экологический анализ проекта; коммерческий анализ проекта; финансово-экономический анализ проекта; анализ рисков проекта, включая анализ чувствительности и стресс-тестирование, моделирование воздействия рисков на операционные потоки проекта с учетом волатильности воздействующих условий и факторов; экспресс-анализ [20]. Методы анализа экономической эффективности инвестиционного проекта Методы анализа эффективности инвестиций используются для решения одной из следующих задач: − необходимо определить уровень эффективности независимого инвестиционного проекта, когда делается вывод о том принять проект или отклонить; − необходимо определить уровень эффективности взаимоисключающих друг друга проектов (сравнительная эффективность), когда делается вывод о том, какой проект принять из нескольких альтернативных. Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников [13]. Можно обозначить следующие показатели эффективности инвестиционного проекта: − показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников; − показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджета; − показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта. Суть инвестирования, с точки зрения владельца капитала, заключается в отказе от получения прибыли или других выгод «сегодня» во имя прибыли «завтра». Соответственно, для принятия решения о долгосрочном вложении капитала необходимо располагать информацией, в той или иной степени подтверждающей два основополагающих предположения – вложенные средства должны быть полностью возмещены и прибыль, полученная в результате данной операции, должна быть достаточно велика, чтобы компенсировать временный отказ от использования средств, а также риск, возникающий в силу неопределенности конечного результата [14]. Совокупность методов и соответствующих им критериев, применяемых для оценки экономической эффективности инвестиционных проектов, условно можно разбить на три группы: динамические (учитывающие фактор времени), статические (учетные) и альтернативные (таблица 1). Таблица 1 – Классификация методов экономической оценки эффективности инвестиционных проектов
Динамические методы часто называют дисконтными (DCF-methods), поскольку они базируются на определении современной величины (т.е. на дисконтировании) денежных потоков, связанных с реализацией инвестиционного проекта [16]. При этом делаются следующие допущения: потоки денежных средств на конец (начало) каждого периода реализации проекта известны; все положительные денежные потоки, полученные в соответствующих периодах, реинвестируются; определена оценка, выраженная в виде ставки дисконтирования, в соответствии с которой средства могут быть вложены в данный проект. Ставка дисконтирования – это минимально допустимая норма прибыли, которую инвестор согласен получить от инвестиций аналогичного содержания и степени риска. Это минимальный уровень доходности инвестиций, равный фактической ставке процента, уплачиваемого получателем ссуды. За ставку дисконта также может приниматься стоимость инвестируемого капитала, при отсутствии данных по анализируемому проекту принимают норму прибыли по аналогичному проекту или уровень доходности по безрисковым финансовым активам [17]. В настоящее время используются преимущественно динамические либо альтернативные критерии, отражающие наиболее современные подходы к оценке эффективности инвестиций. Их применение позволяет учесть и увязать в процессе принятия решений такие важнейшие факторы, как цена капитала, требуемая норма доходности, стоимость денег во времени и риск проекта. В этой связи ниже основное внимание будет уделено динамическим критериям и методам их расчета. Чистая приведенная стоимость (NPV) проекта определяется по следующей формуле: | ||||||||||||||||