ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИЙ. Контрольная работа по дисциплине экономическая оценка инвестиций
 Скачать 74.89 Kb.
|
Форма 3 - Показатели коммерческой эффективности проекта в целом
Традиционный подход к определению срока окупаемости (PP) основан на соотношении суммы первоначальных инвестиций и величины годовых (среднегодовых) поступлений. Его применяют в случаях, когда денежные поступления равны по годам (периодам):  где  - это среднегодовой поток денежных средств от реализации проекта. В самом общем виде среднегодовой поток поступлений по проекту представляет собой сумму прибыли (чистой) и величины амортизационных отчислений.  Чистый дисконтированный доход (ЧДД, интегральный эффект, Net Present Value, NPV) – накопленный дисконтированный эффект за расчетный период.  где Сt – денежные потоки (сальдо, чистый доход) по проекту (по шагам), Кt – коэффициент дисконтирования (для шага t), t – номер шага, n – количество шагов проекта (суммирование распространяется на все шаги расчетного периода.  = -1400 + 178,08 + 252,85 + 677,23 = -291,84 млн. руб.Проведем расчет срока окупаемости с учетом дисконтирования на основе примера (таблица 3). Таблица 3 Расчет срока окупаемости с учетом дисконтирования
Сроком окупаемости с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начального момента до «момента окупаемости с учетом дисконтирования». Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый дисконтированный доход (ЧДД нарастающим итогом) становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Таким образом, срок окупаемости с учетом дисконтирования в приведенном примере рассчитать невозможно, так как проект не окупится в течение срока его реализации. Проект эффективен, если сроки окупаемости меньше расчетного периода проекта (нормативного срока окупаемости). Индекс доходности дисконтированных затрат – увеличенное на единицу отношение ЧДД к сумме дисконтированных денежных оттоков. Индекс доходности дисконтированных инвестиций – увеличенное на единицу отношение ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций (суммарное дисконтированное сальдо от инвестиционной деятельности по проекту). Индекс доходности дисконтированных затрат = 1 + (-291,84) / 7582,75 = 0,97 Индекс доходности дисконтированных инвестиций = 1 + (-291,84) / 1942,33 = 0,85 Проект считается эффективным, если индексы доходности больше единицы. Внутренняя норма доходности (ВНД, внутренняя норма дисконта, внутренняя норма прибыли, Internal Rate of Return, IRR) – это такая норма дисконта, при которой чистый дисконтированный доход проекта равен нулю (при всех больших значениях нормы дисконта – ЧДД проекта отрицателен; при всех меньших значениях нормы дисконта – ЧДД положителен). Математически это означает, что в формуле расчета ЧДД (NPV) должна быть найдена такая величина Е (нормы дисконта), для которой NPV=0:   Инвестиционный проект следует принять (признать эффективным), если он генерирует доходность (ВНД) выше, чем затраты на капитал (установленная инвестором норма дисконта). Внутренняя норма доходности находится обычно методом итерационного подбора значений нормы дисконта при вычислении показателя чистого дисконтированного дохода инвестиционного проекта. Алгоритм определения ВНД методом подбора можно представить в следующем виде: - выбираются два значения нормы дисконта и рассчитываются значения NPV; при одном значении NPV должно быть ниже нуля, при другом – выше нуля; - значения норм дисконта (Е) и самих NPV подставляются в следующую формулу (известную еще как интерполяция):  где E1 – норма дисконта, при которой NPV положителен; NPV1 – величина положительногоNPV; E2 - норма дисконта, при которой NPV отрицателен; NPV2 – величина отрицательногоNPV. Проведем расчет ВНД на основе примера (таблица 4). На первом шаге расчета нам необходимо подобрать норму дисконта E1, при которой ЧДД1по проекту будет больше ноля (например, 1%). Мы видим из таблицы 4, что при такой норме дисконта ЧДД1 = 0,07 млн. руб. > 0. На втором шаге проекта выберем норму дисконта E2, при которой ЧДД2по проекту будет меньше ноля (например, 2%). При этой ставке дисконта ЧДД2 = -33,99 млн. руб. < 0. Таблица 4 Расчет внутренней нормы доходности (ВНД) инвестиционного проекта
| |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||