Лекция тема денежнокредитная система страны и денежно кредитная (монетарная) политика государства
 Скачать 0.63 Mb.
|
|
ЛЕКЦИЯ 6. Тема 6. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ СИСТЕМА СТРАНЫ И ДЕНЕЖНО- КРЕДИТНАЯ (МОНЕТАРНАЯ) ПОЛИТИКА ГОСУДАРСТВА Экономика большинства индустриально развитых стран – это смешанная экономика, в которой экономические процессы регулируются как рынком, так и государством, или, как говорят, "невидимая рука" рынка дополняется "видимой рукой" государства. Среди разных методов государственного регулирования экономики важнейшее место принадлежит проводимой государством денежно-кредитной (монетарной ) политике. 1. Современная денежно-кредитная система 2. Спрос на деньги и денежный рынок 3. Денежно-кредитная (монетарная) политика государства 1.Современная денежно-кредитная система Рыночная экономика – это денежная экономика, все рыночные сделки опосредуются деньгами. Движение товарных потоков сопровождается встречным денежным потоком. При этом деньги – это не просто техническое средство обмена, а активный элемент рыночной экономики, оказывающий влияние на все экономические процессы. Необходимое условие эффективного функционирования рыночной экономики – стабильно и активно работающая денежно-кредитная система. Совокупность всех денежных средств, находящихся в хозяйстве в наличной и безналичной формах и выполняющих функции средства обращения и накопления, образует денежную массу. Отдельные виды денежных средств, обращающихся в стране, в зависимости от уровня ликвидности объединяются в денежные агрегаты (М). Агрегат с более высокой степенью ликвидности является составной частью агрегата с более низким уровнем ликвидности. В результате образуется система агрегатов, каждый из которых характеризует определенный состав и структуру денежной массы. Наиболее часто употребляются следующие агрегаты: М0 – наличные бумажные (банкноты) и металлические (разменная монета) деньги в обращении (без кассовой наличности банков); М1 – включает М0 и деньги на беспроцентных банковских счетах до востребования (текущие, расчетные счета предприятий); М2 – состоит из М1, сберегательных счетов (процентные счета до востребования) и небольших срочных вкладов; М3 – образуется из М2 и крупных срочных вкладов. Представление о количестве денег в экономике РФ дают данные таблицы 6.1. Таблица 6.1 Динамика денежных агрегатов в России 2000–2015 гг. (на начало года; млрд. руб.) Денежные агрегаты 2000 г. 2002 г. 2004г. 2005г. 2007г. 2009г. 2011г. 2015г. М2 в том числе: М0 714,6 266,1 1612,6 583,8 3212,7 1147,0 4363,3 1534,8 8996,0 2788,0 13493,0 3795,0 20012,0 5063,0 32110 8848 За последние 15 лет количество денег увеличилось примерно в 45 раз; доля наличных денег в общей массе денег – около 27%. Отметим, что в экономически развитых странах доля наличных денег составляет менее 10%. Денежные агрегаты позволяют определить количество денег, находящихся в обращении. Но от чего оно зависит? Сколько денег должно быть в экономике? Ответ на этот вопрос дает формула количества денег в обращении М = (Р Q) : V, где М – количество денег (или денежная масса) в обращении; V – скорость обращения денег (среднегодовое количество раз, которое денежная единица расходуется на приобретение товаров и услуг); Р – уровень цен (индекс средневзвешенных цен товаров и услуг); Q – реальный объем национального производства. Из этой формулы ясно, что чем больше созданный в стране национальный продукт, тем больше денег должно находиться в обращении и что уровень цен и количество денег в обращении находятся в прямой зависимости: рост цен вызывает необходимость увеличения денежной массы и, наоборот, увеличение денежной массы приводит к росту цен. Однако роста цен не будет, если одновременно с ростом денежной массы будет происходить расширение объема выпуска товаров и услуг в той же или большей степени. Количество денег в обращении непосредственно влияет на стоимость современных денег. Стоимость денег – это их реальная покупательная способность, т.е. то количество товаров и услуг, которое можно купить на денежную единицу. Этот показатель выражает фактическую стоимость (реальную стоимость) в отличие от нарицательной (номинальной) стоимости денег. Стоимость денег находится в обратной зависимости от массы денег в обращении. Чем больше денег находится в обращении, тем меньше их стоимость, и наоборот. Контроль за количеством денег в экономике – это функция государства (центрального государственного банка). Формирование денежной массы происходит в процессе банковского кредитования хозяйственной деятельности. Поэтому, чтобы понять, как образуются деньги, необходимо рассмотреть сущность кредита и современную банковско-кредитную систему. Кредит (от латинского "кредитум" – ссуда, долг) это экономические отношения, возникающие между хозяйствующими субъектами при предоставлении денег или товаров в долг на условиях срочности, возвратности, платности. В процессе экономической деятельности у одних хозяйствующих субъектов образуются временно свободные денежные средства: высвобождаемые в процессе производственной деятельности предприятий (амортизационный фонд, фонд заработной платы; накапливаемая прибыль и т.д.); доходы и сбережения всех слоев населения; денежные накопления государства в виде доходов от производственной, коммерческой и финансовой деятельности государственных предприятий, а также неиспользованные средства бюджета. В то же время у других субъектов возникает потребность в дополнительных денежных средствах (для оплаты товаров, услуг, работ и т.п.). Посредством кредита временно свободные денежные средства предоставляются во временное пользование, в долг нуждающимся в них. Передача временно свободных денежных средств осуществляется на определенных условиях, называемых принципами кредитования. К ним относятся: возвратность – полученная ссуда должна быть возвращена; срочность – ссуда выдается на определенный срок. По срокам банковские ссуды делятся на: краткосрочные (до одного года), среднесрочные (до 3-х лет), долгосрочные (свыше 3-х лет); платность – за право пользование чужими деньгами необходимо платить. Плата за пользование деньгами (цена кредита) называется процентом, который измеряется нормой (ставкой) процента. Уровень процентной ставки дифференцируется в зависимости от характера ссуд и определяется на денежном рынке, где сталкиваются предложение денег и спрос на деньги. обеспеченность - ссуды выдаются под залог товаров, имущества, ценных бумаг или под гарантию банка или другого юридического лица. Кредит выполняет в рыночной экономике важные функции: обеспечивает непрерывность процесса воспроизводства; перераспределяет денежные средства между предприятиями, отраслями, территориями, группами населения; способствует повышению эффективности производства, стимулирует научно-технический прогресс; порождает кредитные деньги; расширяет безналичный оборот, ускоряет движение денежных потоков; превращает денежные сбережения в капитал; способствует процессу концентрации и централизации капитала. В процессе исторического развития сложились разнообразные виды кредита. Коммерческий кредит – кредит, предоставляемый производителями (продавцами) потребителям (покупателям) в форме отсрочки платежа за поставленный товар. Коммерческий кредит – это кредит в товарной форме. Отношения коммерческого кредита оформляются векселем. Вексель – это письменное долговое обязательство, оформленное по законодательным нормам, выдаваемое заемщиком кредитору и предоставляющее кредитору бесспорное право требовать с заемщика уплаты долга в определенный срок. Важнейшими свойствами векселя являются его абстрактность, бесспорность и обращаемость. Посредством передаточной надписи (индоссамента) вексель может циркулировать среди неограниченного круга лиц, выступая в качестве платежного, расчетного и кредитного документа, пригодного для оплаты товаров и услуг, предоставления кредита, возврата ранее полученных ссуд, т.е. вексель может выполнять функции денег. Банковский кредит – это кредит, предоставляемый на определенный срок кредитно-финансовыми учреждениями (банками, фондами, ассоциациями) физическим и юридическим лицам в виде денежной ссуды. Ипотечный кредит – долгосрочный кредит, который выдается под залог недвижимости (земли, зданий, сооружений и т.п.). Потребительский кредит предоставляется физическим лицам торговыми фирмами при покупке потребительских товаров длительного пользования (автомобилей, жилья, мебели, бытовой техники) в форме отсрочки платежа (продажа в рассрочку); банками или другими финансовыми учреждениями в виде банковских ссуд на потребительские цели (оплата обучения, лечения, отдыха и т.п.). Государственный кредит – это кредит, при котором в качестве кредитора или заемщика выступает государство. В первом случае государственные банки и другие государственные финансово-кредитные учреждения кредитуют частный сектор, во втором – государство, выступая в качестве заемщика - берет деньги в долг у физических и юридических лиц. Межбанковский кредит – кредит, предоставляемый одним банком другому. Международный кредит – это движение денег между кредиторами и заемщиками различных стран. Международный кредит обусловлен наличием внешнеэкономических связей и существует в форме коммерческого, банковского, государственного кредита, т.е. кредиторами и заемщиками могут быть банки, частные фирмы, правительства, международные и региональные организации. Совокупность кредитно-финансовых учреждений, аккумулирующих и предоставляющих в долг денежные средства, образует банковско-кредитную систему страны. В рыночной экономике принята двухуровневая банковская система. Верхний уровень представлен государственным центральным банком, который непосредственно не кредитует предприятия и население, но регулирует денежное обращение страны и руководит всей существующей в стране банковской системой. Второй уровень занимает множество самостоятельных коммерческих банков и небанковских финансово-кредитных учреждений (инвестиционные, пенсионные фонды, страховые компании), на которые и падает основная тяжесть работы по аккумулированию сбережений и размещению кредитов. Деятельность небанковских финансово-кредитных учреждений в основном сводится к аккумуляции денежных сбережений населения, предоставлению кредитов предприятиям и государству. В плановой экономике СССР и других социалистических стран существовала одноуровневая банковская система. До 1987 г. банковское дело в нашей стране было монополизировано Государственным банком СССР. Государственный банк являлся единым эмиссионным, кассовым и расчетным центром страны. Деятельность банка направлялась непосредственно правительством. Экономическое поведение населения и предприятий не оказывало практически никакого воздействия на денежное обращение страны. Современная банковская система России – это двухуровневая система, во главе которой стоит государственный банк РФ – Банк России и множество коммерческих банков. Коммерческие банки являются самостоятельными организациями, административно они не подчинены центральному банку, хотя и обязаны выполнять его указания в пределах норм, определенных законом. Банки концентрируют основную часть кредитных ресурсов страны, осуществляют в широком диапазоне банковские операции и оказывают финансовые услуги физическим и юридическим лицам. Банки выполняют следующие основные функции: мобилизация временно свободных денежных средств и сбережений и превращение их в капитал. Аккумулируя денежные средства и сбережения в виде вкладов (депозитов), банки превращают их в ссудный капитал и используют для предоставления кредита. Таким образом, с помощью банков сбережения превращаются в капитал (приносят доход); перераспределение денежных средств. Банки, получая денежные средства у конечных кредиторов и давая их в долг конечным заемщикам, перераспределяют денежные средства между предприятиями, отраслями, территориями; проведение денежных расчетов и кассовое обслуживание клиентов. Выступая в качестве посредников в платежах, банки выполняют для своих клиентов операции, связанные с проведением расчетов и платежей; создание кредитных денег – выдавая ссуду, банки осуществляют безналичную ссудно-депозитную эмиссию. Роль и значение банков в рыночной экономике связаны с их способностью в процессе кредитования создавать новые деньги (осуществлять безналичную эмиссию денег) и тем самым влиять на количество денег в обращении. Накапливая временно свободные денежные средства, банки выдают их в кредит, тем самым увеличивая количество денег в обращении. Однако банки не имеют права выдавать ссуду на всю сумму имеющихся у них депозитов (вкладов). Часть своих депозитов банк обязан хранить в виде наличности или вкладов на беспроцентных счетах центрального банка. Минимальный размер вклада, который банк должен держать в центральном банке или иметь в наличности, называется обязательными резервами. Величина обязательных резервов определяется на основании норматива обязательных резервов (rr), устанавливаемого центральным банком в виде доли (процента) от депозитов банка. Например, если депозиты банка составляют 100 млн. руб., а норматив обязательных резервов установлен на уровне 20%, то банк обязан хранить на счетах центрального банка 20 млн. руб. На первый взгляд может показаться, что сумма обязательных резервов представляет собой своеобразный страховой фонд, из которого коммерческие банки могут черпать необходимые им средства в случае больших и неожиданных изъятий денег их вкладчиками. Однако это не так. Требование хранения части денежных средств в виде резервов объясняется необходимостью контроля со стороны центрального банка за способностью коммерческих банков к кредитованию своих клиентов. Центральный банк как координирующий орган стремится предотвратить избыток или недостаток кредитных ресурсов и тем самым оказать необходимое воздействие на количество денег в обращении и на макроэкономическую ситуацию в целом. Фактические резервы банка, как правило, больше обязательных. Это превышение называется избыточными резервами. Они и являются источником ссуд. Продолжим пример. Если банк имеет 100 млн. руб., то он может выдать ссуды на сумму в 80 млн. руб. (100 млн. руб. фактических резервов минус 20 млн. руб. обязательных резервов). Для того чтобы понять, как банки создают деньги, рассмотрим следующий пример. При этом необходимо помнить, что банковские депозиты – это безналичные деньги, и именно они составляют основную часть массы денег в обращении . Итак, норматив обязательных резервов, установленный центральным банком, равен 0,2. Тогда банк А, получивший вклад в 1000 ден. ед., может выдать ссуду в размере 800 ден. ед. [1000 – (0,2 1000)]. Полученная ссуда расходуется на оплату счетов (за поставку материалов, оборудования и т.п.) и поступает на счет банка Б. Банк Б, получив вклад в размере 800 ден. ед., может выдавать ссуду, равную 640 ден. ед.[800 – (0,2 800)]. Данная ссуда аналогично первой расходуется и поступает в виде депозита на счет банка В, который из полученного депозитов 640 ден. ед. может предоставить ссуду в размере 512 ден. ед. [640 – (0,2 640)] и т.д. Общий результат цепи создания депозитов представлен в таблице. Банк Депозиты Обязательные резервы Избыточные резервы Ссуды А 1000,0 200,0 800,0 800,0 Б 800,0 160,0 640,0 640,0 В 640,0 128,0 512,0 512,0 Г 512,0 ……… 102,4 …………… 409,6 ……………. 409,6 ……… Банковская система 5000 1000 4000 4000 Первоначальный депозит в 1000 ден. ед. вызвал цепь вторичных депозитов, увеличив общую сумму депозитов в [1+ 0,8 + (0,8)2 + (0,8)3...] раз. Данное выражение представляет собой сумму членов бесконечной геометрической прогрессии, которая равняется: [1 : (1 – 0,8], или – (1 : 0,2), т.е. 5. Первоначальный депозит, равный 1000 ден. ед., вся банковская система увеличила в 5 раз, превратив его в 5000 ден. ед., т.е. здесь имеет место мультипликативное расширение депозитов. Из общей массы денег 4000 ден. ед. – это новые деньги, созданные банковской системой. Общее количество вновь созданных денег равно первоначальному избыточному резерву, умноженному на денежный мультипликатор (800 5). Значительное изменение объема кредита и денежной массы вследствие небольшого изменения банковского депозита обусловлено возможностью банковской системы использовать для выдачи ссуд одни и те же деньги. Коэффициент, характеризующий степень возрастания денежной массы в результате прироста избыточных резервов, называется денежным мультипликатором (MR m ). Денежный мультипликатор равен единице, деленной на норматив обязательных резервов (rr): MR m = (1 : rr) 100%. Изменение норматива обязательных резервов отражается на величине массы денег в обращении: его увеличение сокращает количество денег, создаваемых банками, снижение – увеличивает. Во главе всей банковской системы стоит государственный центральный банк страны. Важнейшим принципом функционирования центральных банков является их независимость от правительства. В большинстве стран центральный банк подчиняется высшему законодательному органу страны. Это обстоятельство имеет очень большое значение, так как в случае дефицита бюджета правительство не может обязать центральный банк профинансировать бюджетный дефицит. Центральный банк не ставит перед собой присущей коммерческим банкам цели максимизации прибыли и не конкурирует с последними. Основное назначение центрального банка в рыночной экономике – обеспечение устойчивости национальной валюты, стабильности банковской и финансовой систем, контроль за денежным обращением страны, проведение денежной политики, которая обеспечивала бы достижение макроэкономических целей, прежде всего безинфляционное развитие экономики. Традиционно центральный банк выполняет следующие основные функции: монопольно осуществляет эмиссию банкнот (наличных денег). Разность между номинальной стоимостью денег и затратами на их производство называется "сеньораж" и образует доход центрального банка; является банком банков. Центральный банк не имеет дела непосредственно с предпринимателями и населением. Клиенты центрального банка – коммерческие банки. Центральный банк хранит кассовые резервы банков; через счета, открываемые коммерческими банками в центральном банке, осуществляет расчеты между ними; в случае необходимости оказывает коммерческим банкам кредитную поддержку. Центральный банк предоставляет коммерческим банкам ссуды под залог коммерческих векселей и других ценных бумаг, а также осуществляет учетные операции – покупку векселей банков; выступает в качестве банкира правительства. Хотя центральный банк и не подчиняется правительству, он тесно с ним связан. В центральном банке открыты счета правительства и правительственных учреждений. Центральный банк осуществляет кассовое, расчетное, кредитное обслуживание Правительства, управляет государственным долгом, регулирует резервы иностранной валюты и золота, осуществляет международные расчеты и т.п.; осуществляет банковское регулирование и банковский надзор. Центральный банк постоянно контролирует соблюдение банками законодательства и других нормативных актов. Главными целями банковского регулирования и банковского надзора являются поддержание стабильности банковской системы, защита интересов вкладчиков и кредиторов. Устанавливая разного рода экономические нормативы, центральный банк влияет на деятельность коммерческих банков; осуществляет валютное регулирование. Проводя операции по покупке и продаже иностранной валюты, определяя порядок обращения иностранной валюты на территории страны, осуществляя расчеты с иностранными государствами и т.п., центральный банк оказывает воздействие на устойчивость, покупательную способность национальной валюты; регулирует безналичную эмиссию, осуществляемую коммерческими банками. Воздействуя на масштабы и характер операций коммерческих банков (прежде всего, на объем предоставляемых кредитов), центральный банк в соответствии с принятыми ориентирами единой государственной денежно-кредитной политики регулирует массу денег, находящихся в обращении. 2. Спрос на деньги и денежный рынок В предыдущем вопросе было рассмотрен процесс создания современных денег (их предложения), механизм регулирования их количества в экономике. В данном вопросе будет проанализирован спрос на деньги и взаимодействие спроса и предложения денег. Спрос на деньги предопределяется такими их функциями, как средство обращения и средство накопления. Экономические агенты нуждаются в деньгах, чтобы тратить их, используя их как средство платежа в настоящем и будущем. Совокупный (общий) спрос на деньги (Dm) включает в себя: - деловой спрос — спрос на деньги для оплаты товаров и услуг; - спрос на деньги как запасную стоимость (средство сбережения). Деловой спрос, спрос для сделок (Dm 1' ). Каждый экономический субъект в каждый данный момент должен располагать определенной суммой денег (денежными остатками), чтобы иметь возможность беспрепятственно совершать сделки. Домашним хозяйствам нужны деньги, чтобы покупать товары, оплачивать коммунальные услуги и т.п. Предприятиям нужны деньги для оплаты сырья, материалов, выплаты заработной платы и т.п. Величина спроса на «денежные остатки» зависит от номинального ВНП, т.е. деловой спрос на деньги прямо пропорционален реальному объему ВНП и уровню цен. Очевидно, что рост реального объема ВНП ведет (при прочих равных условиях) к росту доходов, что стимулирует бо̀льшие расходы и больший спрос на деньги для сделок. Такая же прямая связь существует между деловым спросом и ценами. Известно, что покупательная способность денег измеряется количеством товаров и услуг, которые можно на них купить. Если цены растут, покупательная способность денег падает, и для того чтобы сохранить реальные доходы на прежнем уровне, денег потребуется больше. Таким образом: Dm 1 = f (Q, p) > 0, где Q — реальный объем валового национального продукта; p — абсолютный уровень цен. Часть своих доходов люди сберегают, причем эти сбережения могут осуществляться либо в денежной форме (накопление наличных денег или средств на депозитных счетах), либо в виде различных финансовых активов (государственные ценные бумаги, акции, облигации и др.). Каждая из этих форм сбережений имеет свои преимущества. Деньги абсолютно ликвидны, но не приносят дохода. Ценные бумаги — менее ликвидны, но приносят доход. Отсюда: спрос на деньги, как средство сбережения или спрос на деньги со стороны активов (Dm 2 ) зависит от предпочтения ликвидности. Если экономические субъекты предпочитают иметь высоколиквидные активы — спрос на деньги растет, если менее ликвидные,но доходные — падает. В свою очередь вопрос о том, как распределяются сбережения между деньгами и неденежными активами, решается в зависимости от нормы процента. Если норма процента повышается, то курс (цена) ценных бумаг падает, их доходность возрастает, и экономические субъекты предпочитают делать сбережения в форме неденежных активов — спрос на деньги как средство сбережения падает. И наоборот. Отсюда: Dm 2 = f (i) < 0, где i — уровень процентной ставки. Таким образом, совокупный спрос на деньги зависит от реального объема производства, уровня цен и нормы ссудного процента. Соединение денежного предложения (S m) с общим спросом на деньги (Dm) дает картину денежного рынка. Денежный рынок — это рынок, на котором спрос на деньги и их предложение определяют уровень процентной ставки, «цену» денег. Основными участниками денежного рынка являются: фирмы, правительство, центральный и коммерческие банки. Объект купли-продажи — деньги, предоставляемые во временное пользование. Особенность денежного рынка в том, что в отличие от товарных рынков, где процесс купли-продажи представляет собой обмен товарами и услугами по ценам, измеренным в денежных единицах, на денежном рынке деньги фактически обмениваются на другие ликвидные активы по альтернативной стоимости, измеренной в единицах номинальной ставки процента. Как и на любом рынке, равновесие имеет место в точке пересечения кривых спроса и предложения (рис 6.1). Рис. 6.1. Денежный рынок D m S m i i e i 1 i 2 излишек предложения денег Q е Q 2 Q m Количество денег Ст ав ка пр оце н та e Q 1 недостаток предложения денег (Dm — спрос на деньги; Sm — предложение денег и iе — равновесная ставка процента). Поскольку объем предложение денег определяется не их ценой, а регулируется государством, исходя из общих целей макроэкономического развития, то предложение денег совершенно неэластично. Равновесие означает равенство количества активов, которые хозяйственные агенты хотят иметь в виде денег, количеству денег, которое предлагается банковской системой. Равновесие это достигается при определенной процентной ставке (ie). Если норма процента превышает уровень равновесия (i 1 ), то хозяйственные агенты не захотят иметь то количество денег, которое предлагается банковской системой. Поскольку норма процента повысилась, стоимость ценных бумаг упала, они стали более доходными, и хозяйственные агенты предпочтут неденежные активы денежным. Падение спроса на деньги понизит норму ссудного процента до равновесного уровня. Когда же, наоборот, процентная ставка оказывается меньше равновесной (i 2 ), сокращается число желающих держать свои активы в ценных бумагах. Те, у кого есть сбережения, будут все больше предпочитать ликвидность, сознавая, что низкие проценты тождественны высоким ценам на ценные бумаги. Спрос на ценные бумаги упадет, что вызовет повышение их курса. Повышение курса ценных бумаг снизит спрос на них и повысит спрос на деньги. Это отразится на процентных ставках, которые пойдут вверх, к равновесию. Как и на любом рынке равновесие, достигаемое на денежном рынке, может нарушаться под действием разного рода неценовых факторов. 1. Изменение ВНП влияет на величину реального дохода, а следовательно, отражается на деловом спросе и на спросе на деньги как средстве сбережения. Изменение спроса под влиянием изменения дохода приведет к сдвигам кривой спроса на деньги и (при прочих равных условиях) к изменению равновесия. 2. Предъявляя спрос на деньги, хозяйственные агенты учитывают их покупательную способность, т.е. то количество товаров, которое можно на них купить. Когда цены товаров повышаются, то возрастает и спрос на деньги. Это обстоятельство является решающим фактором для понимания инфляции. Повышение спроса на деньги может служить для государства сигналом для увеличения денежного предложения, что и инициирует дальнейший рост цен. 3. Изменение предложения денег, смещение кривой предложения, также ведет к изменению процентной ставки, что, в свою очередь, отражается на инвестиционном спросе, объеме производства и уровне занятости. Таким образом, можно сделать важный вывод: денежный и товарный рынки тесно связаны между собой. События, происходящие на денежном рынке, отражаются на товарном рынке. В свою очередь, изменения в объемах производства товаров и услуг отражаются на спросе на деньги, а колебания процентной ставки сказываются на инвестициях и совокупном спросе. 3. Денежно-кредитная (монетарная) политика государства Тесная взаимосвязь денежных и товарных рынков создает возможность проведения целенаправленной денежно-кредитной (монетарной) политики, в ходе которой государство, изменяя предложение денег, может воздействовать на объем национального производства, цены и занятость. Теоретической основой денежно-кредитной политики служит теория монетаризма, представляющей собой синтез кейнсианских и неоклассических представлений о роли денег в экономике, о влиянии массы денег в обращении на макроэкономические цели. Основные положения современного монетаризма могут быть сведены к следующему: «деньги имеют значение», они в экономике играют первостепенную роль. Деньги — главный, центральный элемент хозяйственной системы, определяющий состояние хозяйственной конъюнктуры и весь ход воспроизводственного процесса; ценовая стабильность, устойчивость денежной единицы — залог благополучного развития экономики; поскольку спрос на деньги зависит от небольшого числа факторов и не подвержен сильным колебаниям, основным параметром, влияющим на состояние экономики, является денежное предложение. Именно изменения в денежном предложении сказываются на совокупном спросе, объеме производства и доходах, занятости и ценах; все нарушения макроэкономического равновесия — следствие неправильно проводимой денежно-кредитной политики; денежное предложение — экзогенная (задаваемая извне) величина; рыночная экономика способна к саморегулированию, поэтому вмешательство государства должно быть ограничено регулированием количества денег в обращении. «Ни одно правительство не может быть мудрее рынка», «чем слабее экономическая роль государства, тем выше благосостояние людей» — вот разделяемые монетаристами воззрения. бюджетно-налоговая политика государства малоэффективна, и основной упор должен делаться на монетарную политику; рост денежной массы должен происходить в соответствии с основным монетарным правилом, согласно которому «денежное предложение должно расширяться ежегодно в том же темпе, что и ежегодный темп роста реального ВНП». Монетарная политика — это действия правительства, влияющие на количество денег в обращении, т.е. на денежное предложение. Ключевое звено монетарной политики — деятельность центрального банка — организатора и контролера денежного обращения. Основой монетарной политики являются следующие положения: в краткосрочном периоде рост денежной массы приводит к росту объема реального ВНП; в долгосрочном периоде рост денежной массы влечет за собой рост цен, не оказывая влияния на объем ВНП. Механизм воздействия монетарной политики на объем национального производства и занятость таков: - исходя из задач, стоящих перед экономикой, центральный банк увеличивает (сокращает) денежное предложение. Реакцией на эти действия становится падение (рост) процентной ставки; - изменение уровня процентной ставки увеличивает (сокращает) инвестиционный спрос. Таким образом, центральный банк воздействует на величину инвестиций — наиболее гибкий элемент совокупного спроса; - изменение инвестиций с мультипликативным эффектом отражается на объеме ВНП и, соответственно, на уровне занятости и ценах. Связь между денежной массой и объемом производства, устанавливаемая через норму процента и плановые инвестиции, известна как «кейнсианский передаточный механизм» (рис. 5.2). Рис. 6.2. Механизм воздействия денежного предложения на национальный объем производства а) денежный рынок, б) рынок капиталов, в) производство При данном денежном спросе (Dm 1 ) и предложении денег (Sm 1 ) процентная ставка устанавливается на уровне i 1 Такой ставке соответствует инвестиционный спрос на уровне I 1 и объем ВНП = Q 1. Увеличение предложения до Sm 2 снижает процентную ставку до i 2 , соответственно расширяя инвестиции до I 2 . Прирост инвестиций с мультипликативным эффектом увеличивает ВНП до Q 2 . Таким образом, прирост денежной массы расширяет совокупный спрос, объем производства и доходы, а сокращение денежной массы — понижает. Однако этот вывод справедлив в отношении лишь краткосрочного периода (пока ВНП не достиг потенциального уровня), в более длительном периоде монетарная политика влияет преимущественно на цены. Количество денег Ва ло во й на ци он ал ьн ый п ро ду кт Ст авк а пр оц ен та а) б) в) i 1 i 2 i i i 1 D m S m S m Q m Q m Q m e 1 e 2 I 1 I 2 Q 1 Q 2 GNP I 1 I I I 2 2 1 i 2 Инвестиции Основными инструментами в руках центрального банка, с помощью которых он воздействует на денежное предложение, как уже отмечалось, являются операции на открытом рынке; изменение учетной ставки и норматива обязательных резервов. Операции на открытом рынке — это купля-продажа центральным банком государственных ценных бумаг. Предположим, что в экономике наблюдается излишний рост денежной массы и центральный банк решает его ограничить. С этой целью он начинает активно продавать государственные обязательства. Предложение ГЦБ увеличивается, их рыночная цена падает, доходность для покупателя растет — спрос на ценные бумаги правительства увеличивается. Клиенты коммерческих банков снимают деньги со своих счетов, происходит замещение денег ценными бумагами. Помимо того, что операции на открытом рынке непосредственно влияют на денежную массу, они порождают вторичный эффект. В результате покупки клиентами ценных бумаг сокращается величина резервов банка и уменьшается сумма кредитов, которую может выдавать банк. Таким образом, конечный результат воздействия операций на открытом рынке на денежную массу включает прямой и вторичный эффекты. Это означает, что продажа центральным банком ценных бумаг, например, на 1000 ден. ед. сокращает объем денежной массы на бо2льшую сумму, т.е. имеет место мультипликативый эффект. Операции на открытом рынке — самый распространенный метод воздействия центрального банка на массу денег в обращении. Центральный банк может также влиять на денежную массу, изменяя учетную ставку (ставку рефинансирования). Если центральный банк повышает учетную ставку, то для коммерческих банков (в случае возникновения у них дефицита резервов) кредит в центральном банке обойдется дороже, поэтому они постараются увеличить свои резервы, скупая активы или требуя досрочного возврата выданных ссуд. И то, и другое вызовет снижение объема денежной массы. Следует отметить, что в странах развитой рыночной экономики механизм учетно-процентной ставки используется нечасто. Как правило, учетная ставка изменяется вслед за движением процентной ставки на денежных рынках. Если учетная ставка установлена на уровне ниже рыночной, то банки будут стремиться получить дешевый кредит в центральном банке, чтобы использовать его в целях получения прибыли. Кроме того, в условиях интернационализации хозяйства снижение учетной ставки ведет к отливу капитала из страны, что негативно влияет на эффективность учетно-процентной политики. Изменение норматива обязательных резервов. Снижение или увеличение нормы обязательных резервов оказывает воздействие на размер избыточных резервов и величину денежного мультипликатора. Если центральный банк намерен увеличить денежную массу, ему следует снизить норму обязательных резервов. Уменьшение нормы переведет часть обязательных резервов в избыточные и, следовательно, расширит возможность создания новых денег путем кредитования. Если норма обязательных резервов будет увеличена, то произойдет прямо противоположное: денежная масса сократится. Коммерческие банки в этом случае либо потеряют часть своих избыточных резервов, и тем самым их возможности создания новых денег уменьшатся, либо они сочтут свои резервы недостаточными и будут вынуждены уменьшить свои чековые счета, а, следовательно, и предложение денег. Изменение нормы резервных требований является самым сильным и «грубым» инструментом в руках центрального банка. Прибегает банк к нему крайне редко. Дело в том, что изменение нормы резервных требований, которое распространяется только на банки, нарушает конкурентное равновесие между банками и другими финансовыми посредниками, поэтому, стремясь поддерживать это равновесие, центральный банк старается не изменять норматива обязательных резервов. В зависимости от стоящих общеэкономических задач центральный банк может проводить разную кредитно-денежную политику. С точки зрения направления изменения массы денег монетарная политика подразделяется на политику «дорогих » и политику «дешевых» денег. Во время инфляции центральный банк проводит политику «дорогих» денег, т.е. снижает их предложение, что способствует росту процентной ставки и, следовательно, сдерживанию инвестиций и совокупного спроса. Если в экономике наблюдается спад, безработица и целью государства является расширение производства, то центральный банк увеличивает предложение денег, что ведет к их удешевлению - снижению нормы процента, а на этой основе к расширению совокупного спроса и объема производства. Политика "дорогих денег" (жесткая денежно-кредитная политика) предполагает поддержание неизменной массы денег в обращении и возможность колебания процентной ставки (рис. 6.3). Рис. 6.3. Политика «дорогих денег» (жесткая денежно-кредитная политика) Предложение денег – совершенно неэластично, изменение спроса на деньги приводит к изменению процентной ставки. Политика "дешевых денег" (мягкая денежно-кредитная политика) предполагает неизменность процентной ставки при совершенно эластичном предложении денег (рис 6.4). . Рис. 6.4. Политика «дешевых денег» (мягкая денежно-кредитная политика) Если центральный банк проводит монетарную политику, цель которой - поддержание нормы процента на фиксированном уровне, то предложение денег будет представлено горизонтальной линией Sm. В этом случае при изменении спроса на деньги предложение будет меняться при постоянстве процентной ставки. Центральный банк не может одновременно зафиксировать и массу денег и процентную ставку, поэтому ему приходится, как правило, прибегать к промежуточным вариантам мягкой или жесткой денежно-кредитной политики, допуская большее или меньшее изменение одного из параметров денежного рынка (рис. 6.5.) Рис. 6.5. Относительно жесткая (а) и относительно гибкая(б) денежно- кредитная политика На рис. 6.5а. представлена относительно жесткая денежно кредитная политика. Предложение денег относительно неэластично: изменение предложения денег приводит к большему изменению процентной ставки, чем изменение массы денег. На рис. 6.5б. представлена относительно мягкая денежно-кредитная политика. Предложение денег относительно эластично: ставка процента изменяется в меньше степени, чем предложение денег. Степень воздействия изменения денежного предложения на объем производства и занятость зависит от эластичности спроса на деньги и спроса на инвестиции. Чем менее эластичен спрос на деньги и более эластичен спрос на инвестиции, тем больший эффект дает изменение предложения и наоборот (Рис. 6.6). Рис. 6.6. Зависимость спроса на инвестиции от соотношения эластичности спроса на деньги и эластичности спроса на инвестиции Увеличение предложения денег с Q 1 до Q 2 при относительно неэластичном спросе на деньги снижает процентную ставку с i 1 до i 2 , что при эластичном спросе на инвестиции увеличивает их с I 1 до I 2 Такое же увеличение предложения денег (с Q 1 до Q 2 ) при относи- тельно эластичном спросе на деньги снижает процентную ставку с i 1 до i 2 , что при неэластичном спросе на инвестиции увеличивает их с I 1 до I 2 Хотя денежно-кредитная политика является весьма действенным способом регулирования рыночной экономики, ей свойствен ряд недостатков, снижающих ее эффективность. При оценке последствий проведения той или иной денежно-кредитной политики необходимо выделить ее воздействие на реальный и денежный секторы экономики. Предположим, что происходит повышение нормы обязательных резервов. Следствием является снижение избыточных резервов и повышение процентной ставки. Повышение процентной ставки по-разному отразится на товарном и денежном рынках. Если реальные и финансовые активы взаимозаменяемы, то рост процентной ставки снизит инвестиционную активность и спрос на реальный капитал упадет. При отсутствии взаимозаменяемости реальных и финансовых активов рост процентной ставки вызовет снижение спроса на финансовые активы, а спрос на реальный капитал не изменится. В этом случае изменения касается только денежного рынка, не затрагивая рынок товаров. Это так называемый эффект субституции (замены). Денежно-кредитная политика может привести экономику к "ликвидной ловушке "- состоянию денежного рынка, при котором ставка процента не реагирует на изменение денежного предложения. Увеличение денежного предложения в целях активизации инвестиционной деятельности, ведущее к снижению процентной ставки, имеет свой предел. Процентная ставка может снижаться только до некоторого минимального уровня, (она не может равняться 0), и, если государство будет продолжать наращивать денежную массу, то это не приведет к соответствующему увеличению инвестиционного спроса и реального ВНП, а только породит инфляцию. Эффект изменения массы денег в обращении может сглаживаться изменением скорости обращения денег. Например, проводится политика "дорогих" денег: центральный банк стремится уменьшить количество денег в обращении, но в это время увеличивается скорость обращения денег - желаемый результат не достигается. Далее, возможна неадекватная реакция хозяйственных агентов на действия центрального банка. Поскольку на инвестиционный спрос помимо уровня процентной ставки оказывает влияние множество других факторов, то отнюдь не всегда, то или иное изменение уровня процентной ставки вызовет соответствующее изменение спроса на инвестиции. Центральный банк, проводя политику "дешевых" денег, увеличивает избыточные резервы банков, но это не означает, что население и фирмы будут предъявлять соответствующий спрос на эти резервы. Наконец, эффект монетарной политики различен в краткосрочном и долгосрочном периодах. Расширение или сужение денежного предложения оказывает стимулирующее или сдерживающее воздействие на экономику в краткосрочном периоде. В долгосрочном периоде связь между предложением денег и процентной ставкой утрачивается, и монетарная политика оказывается недейственной. В долгосрочном периоде действует основное монетарное правило, согласно которому долгосрочный темп роста предложения денег должен равняться темпу роста реального ВНП и ожидаемого темпа инфляции. Несмотря на эти отрицательные моменты, снижающие действенность денежно-кредитной политики, её гибкость, возможность "тонкой настройки", быстрота осуществления делают её достаточно эффективным методом государственного регулирования. Вместе с бюджетно-налоговой политикой, монетарная политика остается сегодня важнейшим инструментом в арсенале государственного воздействия на рыночную экономику. Вопросы для самопроверки 1. Что такое денежная масса? По какому принципу формируются разные денежные агрегаты? 2. От чего зависит количество денег в обращении? Какова зависимость между количеством денег в обращении их стоимостью? 3. В чем сущность кредита, и какие функции он выполняет? Охарактеризуйте виды кредита. 4. Что собой представляет кредитная система страны? Какие финансово-кре- дитные учреждения образуют кредитную систему? 5. Объясните, как банковская система создает новые деньги. Что такое обязательные резервы, и каково их назначение? 6. На какую сумму может увеличить денежную массу ссуды отдельного банка и банковская система в целом? 7. Что представляет собой центральный банк страны? В чём его отличия от коммерческих банков? Каков статус центральных банков? 8. Охарактеризуйте основные функции центральных банков. 9. Охарактеризуйте спрос на деньги и денежный рынок. 10. В чем суть денежно-кредитной (монетарной) политики государства? 11. Рассмотрите теорию монетаризма. 12. Каков механизм монетарной политики? Как изменение предложения денег отражается на объеме ВНП? 13. Какими методами центральный банк может воздействовать на денежное предложение? 14. В чем суть политики «дорогих денег» и политики « дешевых денег», и при каких условиях следует проводить ту или иную политику? 15. От чего зависит степень воздействия изменения денежного предложения на объем производства? 16. Что такое «ликвидная ловушка»? 17. Что может снижать эффективность монетарной политики? |