методы оценки. Методы оценки реферат план.прог. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
 Скачать 0.75 Mb.
|
|
метод формализованного описания неопределенности. Применительно к видам неопределенности, наиболее часто встречающимся при оценке инвестиционных проектов, этот метод включает следующие этапы: - описание всего множества возможных условий реализации проекта (либо в форме соответствующих сценариев, либо в виде системы ограничений на значения основных технических, экономических и т.п. параметров проекта) и отвечающих этим условиям затрат (включая возможные санкции и затраты, связанные со страхованием и резервированием), результатов и показателей эффективности; - преобразование исходной информации о факторах неопределенности в информацию о вероятностях отдельных условий реализации и соответствующих показателях эффективности или об интервалах их изменения; - определение показателей эффективности проекта в целом с учетом неопределенности условий его реализации – показателей ожидаемой эффективности. Основными показателями, используемыми для сравнения различных инвестиционных проектов (вариантов проекта) и выбора лучшего из них, являются показатели ожидаемого интегрального эффекта Э ож (экономического – на уровне народного хозяйства, коммерческого – на уровне отдельного участника). Эти же показатели используются для обоснования рациональных размеров и форм резервирования и страхования. Если вероятности различных условий реализации проекта известны точно, ожидаемый интегральный эффект рассчитывается по формуле математического ожидания: где Э ож – ожидаемый интегральный эффект проекта; Э i – интегральный эффект при i-м условии реализации; Р i – вероятность реализации этого условия. В общем случае расчет ожидаемого интегрального эффекта рекомендуется производить по формуле: где Э max и Э min – наибольшее и наименьшее из математических ожиданий интегрального эффекта по допустимым вероятностным распределениям; - специальный норматив для учета неопределенности эффекта, отражающий систему предпочтений соответствующего хозяйствующего субъекта в условиях неопределенности. При определении ожидаемого интегрального экономического эффекта его рекомендуется принимать на уровне 0,3. 3.2 Особенности оценки эффективности инвестиционных проектов в Российской Федерации В отечественной практике оценка эффективности инвестиционных проектов осуществляется в соответствии с Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов. Согласно данным Методическим рекомендациям инвестиционный проект, реализуемый в рамках инвестиционной политики предприятия и соответствующий целям и интересам его участников, проходит следующие стадии: - разработка инвестиционного предложения и декларации о намерениях (экспресс-оценка инвестиционного предложения); - разработка обоснования инвестиций; - разработка ТЭО (проекта); - осуществление инвестиционного проекта (экономический мониторинг). Принятию инвестиционного решения о финансировании предшествует оценка: 1) эффективности проекта в целом; 2) эффективности участия в проекте. Эффективность проекта в целом рассчитывается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поиска источников его финансирования. Рассчитываемые при этом показатели характеризуют с экономической точки зрения технические, технологические и организационные проектные решения. Эффективность проекта в целом складывается из следующих элементов: общественная (социальная) эффективность и коммерческая эффективность. Показатели общественной эффективности учитывают социально- экономические последствия осуществления инвестиционного проекта для общества в целом. Оцениваются как результаты непосредственно самого проекта, так и «внешние» последствия его реализации в смежных отраслях экономики. При этом экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты рекомендуется учитывать в количественной форме при наличии соответствующих нормативных и методических материалов. В отдельных случаях при отсутствии указанных документов, когда эффекты весьма существенны, возможно, использование оценок независимых квалифицированных экспертов. Если «внешние» эффекты не допускают количественного учета, следует провести качественную оценку их влияния. Эти положения относятся также и к расчетам региональной эффективности. Показатели коммерческой эффективности проекта в целом отражают финансовые последствия осуществления инвестиционного проекта, в случае если предполагается участие только одного инвестора, который производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами. В качестве основных показателей для расчета коммерческой эффективности проекта рекомендуется использовать следующие: - чистый доход; - чистый дисконтированный доход; - внутренняя норма доходности; - потребность в дополнительном финансировании (ПФ, стоимость проекта, капитал риска); - индексы доходности затрат и инвестиций; - срок окупаемости; - группа показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия участника проекта. Чистым доходом (ЧД, net value — NV) называется накопленный 1 эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период. Чистый денежный доход (ЧДД, интегральный эффект) соответствует показателю NPV, используется при оценке эффективности! инвестиционных проектов по методике ЮНИДО. В свою очередь внутренняя норма доходности соответствует показателю IRR. Потребность в дополнительном финансировании(ПФ) — это максимальное значение абсолютной величины отрицательно накопленного сальдо от операционной и инвестиционной деятельности. Величина ПФ показывает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости. Индексы доходности затрат и инвестицийхарактеризуют (отно- сительную) «отдачу проекта» на вложенные в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков. При оценке эффективности часто используются: - индекс доходности затрат — отношение суммы денежных притоков (накопленных поступлений) к сумме денежных оттоков (накопленным платежам); - индекс доходности дисконтированных затрат — отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков; - индекс доходности инвестиций (ИД) — отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Он равен увеличенному на единицу отношению ЧД к накопленному объему инвестиций; - индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) — отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Индекс доходности дисконтированных инвестиций равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций. Срок окупаемостисоответствует показателю РР, используемому в методике ЮНИДО. Для характеристики финансового состояния предприятия — участника проектаприменяются стандартные методы анализа, предусматривающие расчет показателей: ликвидности, включая расчет коэффициентов: — покрытия краткосрочных обязательств, — промежуточный коэффициент ликвидности, — абсолютной ликвидности, — финансовой устойчивости, — платежеспособности, — долгосрочного привлечения заемных средств, — покрытия долгосрочных обязательств, — оборачиваемости активов, — оборачиваемости собственного капитала, — оборачиваемости товарно-материальных запасов, — оборачиваемости дебиторской задолженности, — средний срок оборота кредиторской задолженности; рентабельности, включая расчет показателей: — рентабельности продаж, — рентабельности активов, — полной рентабельности продаж, — полной рентабельности активов, — чистой рентабельности продаж, — чистой рентабельности активов, — чистой рентабельности собственного капитала. В случае когда финансирование проекта предполагается осуществлять из нескольких источников, целесообразно рассчитывать эффективность участия в проекте для каждого инвестора в отдельности в соответствии с его долей в финансировании проекта. Эффективность участия в проекте характеризуется: эффективностью участия предприятий в проекте (эффективностью инвестиционного проекта для предприятий-участников); эффективностью инвестирования в акции предприятия (эффективностью для акционеров акционерных предприятий - участников инвестиционного проекта); эффективностью участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям — участникам инвестиционного проекта, в том числе: — региональной и народнохозяйственной эффективностью — для отдельных регионов и народного хозяйства Российской Федерации, — отраслевой эффективностью — для отдельных отраслей народного хозяйства, финансово-промышленных групп, объединений предприятий и холдинговых структур, — бюджетной эффективностью инвестиционного проекта (эффективностью участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней). Отличие данных показателей от показателей коммерческой эффективности состоит в разности затрат, а следовательно, и результатов реализации проекта для каждого участника в отдельности в соответствии с его долей. Заключение Рассмотренная в данной курсовой тема является очень актуальной, так как инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. В данной курсовой был рассмотрен инвестиционный проект на примере постройки подземного гаража, на котором был произведен расчет методов эффективности инвестиционных проектов и по всем расчетам проект оказался прибыльным. Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся коммерческой организации. Для планирования и осуществления инвестиционной деятельности особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений. Главным направлением предварительного анализа является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных вложений, которые предусматриваются проектом. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег. Под долгосрочными инвестициями в основные средства (капитальными вложениями) понимают затраты на создание и воспроизводство основных средств. Капитальные вложения могут осуществляются в форме капитального строительства и приобретения объектов основных средств. При анализе инвестиционных проектов исходят из определенных допущений. Во-первых, с каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток. Чаще всего анализ ведется по годам. Предполагается, что все вложения осуществляются в конце года, предшествующего первому году реализации проекта, хотя в принципе они могут осуществляться в течение ряда последующих лет. Приток (отток) денежных средств относится к концу очередного года. Показатели, используемые при анализе эффективности инвестиций, можно подразделить на основанные на дисконтированных оценках и основанные на учетных оценках. Показатель чистого приведенного дохода (NPV) характеризует современную величину эффекта от будущей реализации инвестиционного проекта. В отличие от показателя NPV индекс рентабельности (PI) является относительным показателем. Он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений. Экономический смысл критерия внутренней нормы прибыли инвестиций (IRR) заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов по проекту. Срок окупаемости инвестиций – один из самых простых методов и широко распространен в мировой практике; не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Его применение целесообразно в ситуации, когда в первую очередь важна ликвидность, а не прибыльность проекта, либо когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска. Метод коэффициента эффективности инвестиций (ARR) имеет две характерные черты: он не предполагает дисконтирования показателей дохода; доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет). Алгоритм расчета по методу исключительно прост. При оценке эффективности капитальных вложений следует обязательно учитывать влияние инфляции. Это достигается путем корректировки элементов денежного потока или коэффициента дисконтирования на индекс инфляции. Точно такой же принцип положен в основу методики учета риска. Как показали результаты многочисленных обследований практики принятия решений в области инвестиционной политики в условиях рынка, в анализе эффективности инвестиционных проектов наиболее часто применяются критерии NPV и IRR. Однако возможны ситуации, когда эти критерии противоречат друг другу, например, при оценке альтернативных проектов. Довольно часто в инвестиционной практике возникает потребность в сравнении проектов различной продолжительности. Для выбора одного из них используется один из методов: метод расчета суммарного значения NPV и метод бесконечного цепного повтора сравниваемых проектов. В реальной ситуации проблема анализа капитальных вложений может быть весьма непростой. Не случайно исследования западной практики принятия инвестиционных решений показали, что подавляющее большинство компаний, во-первых, рассчитывает несколько критериев и, во-вторых, использует полученные количественные оценки не как руководство к действию, а как информацию к размышлению. Потому следует еще раз подчеркнуть, что методы количественных оценок не должны быть самоцелью, равно как и их сложность не может быть гарантом безусловной правильности решений, принятых с их помощью. В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем любое предприятие имеет ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому встает задача оптимизации инвестиционного портфеля. Весьма существен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьировать. Так, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции. Поэтому нередко решения принимаются на интуитивной основе. Список использованных источников 1.Попков В.П., Семенов В.П. Организация и финансирование инвестиций Ключевые вопросы.- С.-Пб: Питер,2001.- 224с. 2. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ- М.: Дело, 2002. .- 430с. 3. Вахрин П.И. Инвестиции.- М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и к», 2002.- 384с. 4. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект. Методы подготовки и анализа: учебно-справочное пособие. М.: БЕК, 1996. Гл. 2, 9,12,16,17. .- 224с. 5. Попков В.П., Семенов В.П. Организация и финансирование инвестиций СПб.: Питер, 2001. .- 484с. 6. Сергеев КВ., Веретенникова Н.И. Организация и финансирование инвестиций. М-.: Финансы и статистика, 2001. .- 522с. 7. Бочаров В.В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий.- М.: Финансы и статистика, 1998.- 160с. 8. Вахрин П.И. Инвестиции.- М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и к», 2002.- 384с. 9. Вахрин П.И. Организация и финансирование инвестиций (сборник практических задач и конкретных ситуаций): Учебное пособие.- М.: Маркетинг, 2000.- 164с 10. Виленский П.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика.- М.: Дело, 2002.- 888с. 11. Ендовицкий Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: Методология и практика / Под ред. Л.Т. Гиляровский.- М.: Финансы и статистика, 2001.- 400с. 12. Жданов В.П. Организация и финансирование инвестиций6 Учебное пособие для студентов специальности «Финансы и кредит», «Бухгалтерский учет и аудит», «Мировая экономика».- Калининград: Янтарный сказ, 2000.- 190с. 13. Зимин И.А. Реальные инвестиции: Учебное пособие / И.А. Зимин.- М.: ЭКМОС, 2000.- 304с 14. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учебное пособие / Л.Л.Игонина.- М.: Юрист, 2002.- 487с. 15. Боссерт В.Д. Инвестиционные проблемы реформируемой экономики России.- М.: Трайинг Инк, 2004.- 172с. 16. Маркова Н. Перспективы привлечения финансовых ресурсов к инвестированию производства // Экономист.- 2003.- №10.- С.43 17.Игошин Н.В. Инвестиции: Организация управления и финансирование: Учебник для студентов вузов, обучающихся по экономической специальности.- М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000.- 413с. 18. Инвестиции: Учебное пособие.- М.: КНОРУС, 2004.- 176с. 19. Инвестиции: Учебное пособие.- Изд. 2-е, перераб и доп.- М.: КНОРУС, 2004.- 208с. 20. Инвестиционно-финансовый портфель: Книга инвестиционного менеджера. Книга финансового менеджера. Книга финансового посредника.- М.:СОМИНТЕК, 1993.- 752с. 21. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов.- М.: Финансы и статистика, 2003.- 144с. 22. Маркарьян Э.А. Инвестиционный анализ: Учебное пособие / Э.А. маркарьян, Г.П. Герасименко.- М.: Март, 2003.- 96с. 23. Мелкумов Я.С.Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие / Я.С. Мелумов.- М.: ИНФРА-М, 2000.- 248с. 24. Миловидов В.Д. Паевые инвестиционные фонды.- М.: анкил, ИНФРА-М, 2000.- 248с. 25. Нешитой А.С. Инвестиции: Учебник / А.С. Нешитой.- М.: Дашков и К, 2006.- 376с. |