5.1. Общие положения
Расчет показателей коммерческой эффективности ИП основывается на следующих принципах:
используются предусмотренные проектом (рыночные) текущие или прогнозные цены на продукты, услуги и материальные ресурсы;
денежные потоки рассчитываются в тех же валютах, в которых проектом предусматриваются приобретение ресурсов и оплата продукции;
заработная плата включается в состав операционных издержек в размерах, установленных проектом (с учетом отчислений);
если проект предусматривает одновременно и производство и потребление некоторой продукции (например, производство и потребление комплектующих изделий или оборудования), в расчете учитываются только затраты на ее производство, но не расходы на ее приобретение;
при расчете учитываются налоги, сборы, отчисления и т.п., предусмотренные законодательством, в частности, возмещение НДС за используемые ресурсы, установленные законом налоговые льготы и пр.;
если проектом предусмотрено полное или частичное связывание денежных средств (депонирование, приобретение ценных бумаг и пр.), вложение соответствующих сумм учитывается (в виде оттока) в денежных потоках от инвестиционной деятельности, а получение (в виде притоков) - в денежных потоках от операционной деятельности; - если проект предусматривает одновременное осуществление нескольких видов операционной деятельности, в расчете учитываются затраты по каждому из них.
В качестве выходных форм для расчета коммерческой эффективности проекта рекомендуются таблицы:
отчета о прибылях и об убытках;
денежных потоков с расчетом показателей эффективности.
Для построения отчета о прибылях и убытках следует привести сведения о налоговых выплатах по каждому виду налогов.
В качестве (необязательного) дополнения может приводиться также прогноз баланса активов и пассивов по шагам расчета (таблица балансового отчета).
5.2.1. Денежный поток от операционной деятельности
Основным притоком реальных денег от операционной деятельности является выручка от реализации продукции, определяемая по конечной (реализуемой на сторону) продукции, a также прочие и внереализационные доходы.
Затраты на производство и сбыт продукции определяются по данным разд.3 и Приложения 3. При этом в целях расчета налогов и дивидендов разрабатывается таблица отчета о прибылях и убытках, примерный вид которой дается в табл.П3.9.
5.2.2. Денежный поток от инвестиционной деятельности
В денежный поток от инвестиционной деятельности входят:
А. Притоки - доходы (за вычетом налогов!) от реализации имущества и нематериальных активов (в частности, при прекращении проекта), а также от возврата (в конце проекта) оборотных активов, уменьшение оборотного капитала на всех шагах расчетного периода;
Б. Оттоки - вложения в основные средства на всех шагах расчетного периода, ликвидационные затраты, вложения средств на депозит и в ценные бумаги других хозяйствующих субъектов, в увеличение оборотного капитала, компенсации (в конце проекта) оборотных пассивов.
Изменение оборотного капитала определяется на основе расчетов текущих активов и текущих пассивов по состоянию на конец каждого шага*(17). Расчет рекомендуется производить в соответствии с Приложением 7. При этом влияние расчетов по займам на величину оборотного капитала не учитывается.
5.3. Оценка коммерческой эффективности проекта в целом
Оценка коммерческой эффективности проекта в целом производится на основании показателей эффективности, вычисленных в соответствии с п.2.8.
Примерная форма представления расчета денежных потоков и показателей коммерческой эффективности проекта дается в табл.П3.9.
Пример 5.1. Определение денежного потока ИП. Исходные положения:
продолжительность шага расчета равна одному году;
норма амортизации 15%; - из налогов учитываются НДС (20%), налог на имущество (2% от среднегодовой остаточной стоимости фондов), выплаты в дорожные фонды, налог на жилфонд (ЖФ) и объекты социально-культурной сферы (СКС) - в сумме 4% выручки без НДС, налог на прибыль (35%);
как и в примере 4.1, не учитываются прирост оборотного капитала и некапитализируемые инвестиционные затраты, а НДС на капвложения считается входящим в них и переносящим свою величину на стоимость продукции через амортизацию;
ликвидационные затраты учитываются с НДС. Ликвидационные поступления учитываются в размере, остающемся у предприятия, т.е. без НДС. Расчеты представлены в табл.5.1.
Ввод основных средств в эксплуатацию (появление фондов) предполагается на следующий год после года совершения капитальных затрат.
На шаге с m = 4 происходят дополнительные строительные работы, из-за чего на это время уменьшается объем производства. На шаге с m = 7 объем производства вновь уменьшается из-за окончания проекта, на шаге с т = 8 производятся работы, связанные с прекращением проекта.
Денежные потоки (в условных единицах)
Таблица 5.1
№ стр.
|
Показатель
|
Номер на шаг расчета (m)
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
8
|
|
Операционная деятельность
|
1
|
Выручка с НДС
|
0
|
90,00
|
150,00
|
150,00
|
120,00
|
210,00
|
210,00
|
175,00
|
0
|
2
|
Выручка без НДС
|
0
|
75,00
|
125,00
|
125,00
|
100,00
|
175,00
|
175,00
|
150,00
|
0
|
3
|
НДС в выручке
|
0
|
15,00
|
25,00
|
25,00
|
20,00
|
35,00
|
35,00
|
25,00
|
0
|
4
|
Производственные затраты без НДС
в том числе:
|
0
|
-45,00
|
-55,00
|
-55,00
|
-55,00
|
-60,00
|
-60,00
|
-60,00
|
0
|
5
|
Материальные затраты без НДС
|
0
|
-35,00
|
-40,00
|
-40,00
|
-40,00
|
-45,00
|
-45,00
|
-45,00
|
0
|
6
|
Заработная плата
|
0
|
-7,22
|
-10,83
|
-10,83
|
-10,83
|
-10,83
|
-10,83
|
-10,83
|
0
|
7
|
Отчисления на социальные нужды
|
0
|
-2,78
|
-4,17
|
-4,17
|
-4,17
|
-4,17
|
-4,17
|
-4,17
|
0
|
8
|
НДС по материальным активам
|
0
|
-7,00
|
-8,00
|
-8,00
|
-8,00
|
-9,00
|
-9,00
|
-9,00
|
0
|
|
Расчетные величины
|
9
|
Балансовая стоимость производственных фондов
|
0
|
100
|
170
|
170
|
170
|
230
|
230
|
230
|
0
|
10
|
Амортизационные отчисления.
|
0
|
15,0
|
25,5
|
25,5
|
25,5
|
34,5
|
34,5
|
34,5
|
0
|
|
Остаточная стоимость основных производственных фондов
|
11
|
На начало года
|
0
|
100
|
155
|
129,5
|
104
|
138,5
|
104
|
69,5
|
|
12
|
На конец года
|
0
|
85
|
129,5
|
104
|
78,5
|
104
|
69,5
|
35,0
|
0
|
13
|
Валовая прибыль (стр.2+стр.4 -стр.10)
|
0
|
15,00
|
44,50
|
44,50
|
19,50
|
80,50
|
80,50
|
55,50
|
0
|
14
|
Налоги на имущество
|
0
|
-1,85
|
-2,85
|
-2,34
|
-1,83
|
-2,43
|
-1,74
|
-1,05
|
0
|
15
|
В дорожный фонд, на содержание ЖФ и объектов СКС
|
0
|
-3,00
|
-5,00
|
-5,00
|
-4,00
|
-7,00
|
-7,00
|
-6,00
|
0
|
16
|
Налогооблагаемая прибыль (чстр.13+стр.14+стр.15)
|
0
|
10,15
|
36,66
|
37,1
|
13,68
|
71,08
|
71,77
|
48,46
|
0
|
17
|
Налог на прибыль (-0,35 х стр.16)
|
0
|
-3,55
|
-12,83
|
-13,0
|
-4,79
|
-24,88
|
-25,12
|
-16,96
|
0
|
18
|
Чистая прибыль (стр.13 +стр.14+стр.15+стр.17)
|
0
|
6,60
|
23,83
|
24,16
|
8,89
|
46,20
|
46,65
|
31,50
|
0
|
19
|
Сальдо потока от операци-онной деятель-ности Фиm(0) (стр.18+стр.10)
|
0
|
21,60
|
49,33
|
49,6
|
34,39
|
80,70
|
81,15
|
66,00
|
0
|
|
Инвестиционная деятельность
|
20
|
Притоки
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
+10
|
21
|
Капиталовложения
|
-100
|
-70
|
0
|
0
|
-60
|
0
|
0
|
0
|
-90
|
22
|
Сальдо Фиm(и)
|
-100
|
-70
|
0
|
0
|
-60
|
0
|
0
|
0
|
-80
|
23
|
Сальдо суммарного потока Фи(m) (стр.19+стр.22)
|
-100
|
-48,40
|
49,33
|
49,66
|
-25,61
|
80,70
|
81,15
|
66,00
|
-80
|
24
|
Сальдо накоп-ленного потока
|
-100
|
148,40
|
-99,08
|
-49,42
|
-75,03
|
5,67
|
86,82
|
152,81
|
72,81
|
Отсюда получаются данные примера 2.1 из п.2.8. и примера 4.1.
Теперь можно вернуться к примеру 2.1 и определить индекс доходности дисконтированных затрат. Расчеты приведены в таблице 5.2.
Таблица 5.2
№ стр.
|
Показатель
|
Номер на шаг расчета (m)
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
8
|
1
|
Притоки (Табл.5.1: стр.2+стр.20)
|
0
|
75,00
|
125,00
|
125,00
|
100,00
|
175,00
|
175,00
|
150,00
|
10,00
|
2
|
Дисконтированные притоки (стр. 1 х Табл.2.1: стр.7)
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
3
|
Сумма дисконтированных притоков
|
622,79
|
4
|
Оттоки (Табл.5.1: сумма стр.4, 14, 15, 17,21)
|
-100
|
-123,40
|
-75,67
|
-75,34
|
-125,6
|
-94,30
|
-93,85
|
-84,00
|
-90,00
|
5
|
Дисконтированные оттоки (стр.4 х Табл.2.1: стр.7)
|
-100
|
-112,18
|
-62,54
|
-56,61
|
-85,79
|
-58,55
|
-52,98
|
-43,11
|
-41,99
|
6
|
Абсолютная величина суммы дисконтированных оттоков
|
613,75
|
Из них вытекает, что индекс доходности дисконтированных затрат равен
622,79
------- = 1,015 превышает 1, как и должно быть при ЧДД > 0.
613,75
Замечания. Как указывалось в Предисловии, этот пример (как и все остальные, кроме примера из Приложения 10) носит иллюстративный, а потому схематичный характер. В частности, в примере:
приводится общая норма амортизации (15%), в то время как на практике нормы амортизации по различным активам различны, а величины амортизации по ним складываются исходя из установленных норм и учетной политики организации;
не рассматриваются вопросы, связанные с полной амортизацией активов и (или) выработкой их технического ресурса, в частности, не учитывается потребность в повторных капиталовложениях на замену изношенных активов.
Кроме того, валовая (балансовая) прибыль в примере, как отмечено в Предисловии, отличается от бухгалтерской за счет другого отнесения налогов.
Оценка эффективности участия в проекте
В этот блок входят три раздела: разд.6 "Оценка эффективности участия в проекте для предприятий и акционеров", разд.7 "Оценка эффективности участия в проекте для структур более высокого уровня" и разд.8 "Оценка бюджетной эффективности ИП".
В каждом из этих разделов в той или иной степени используются схема финансирования проекта, учетная политика предприятия и другие элементы организационно-экономического механизма реализации проекта.
Расчеты рекомендуется проводить в прогнозных ценах (для вычисления показателей эффективности - с обязательным дефлированием).
В случае если организационно-экономический механизм реализации проекта не сформирован или сформирован недостаточно детально, рекомендуется формировать и детализировать его в процессе выполнения расчетов.
|
Скачать 1.91 Mb.