Modern Economy Success 2020, 1
 Скачать 4.46 Mb.
|
|
Modern Economy Success 2020, №1 Челышев Д.С., аспирант, Российский экономический университет им. Г.В. Плеханова СОПОСТАВЛЕНИЯ РЕЙТИНГОВЫХ ШКАЛ МЕЖДУНАРОДНЫХ КРЕДИТНЫХ РЕЙТИНГОВЫХ АГЕНТСТВ НА ПРИМЕРЕ РОССИЙСКОГО БАНКОВСКОГО СЕКТОРААннотация: рейтинговые агентства получили свое развитие в начале 19 века, когда инвесторам требовалась информация о качестве эмитентов облигаций. В мире образовались три компании, которые заняли доминирующую позицию на данном рынке, – Moody's, Standard, Poor's и Fitch. Рейтинги этих трех кредитных агентств имели решающее значение для успешной продажи ценных бумаг и других финансовых инструментов. Кредитные рейтинги, присвоенные агентствами кредитного рейтинга, позволяют участникам финансовых рынков сделать оптимальный выбор в отношении того, куда вкладывать свободные денежные средства. Каждое рейтинговое агентство имеет свою шкалу, которая дают суждения об уязвимости предприятия к дефолту (в том числе путем обмена проблемных долгов) по финансовым обязательствам. Однако, не всегда можно сравнить две кредитные организации между собой, так как у них могут быть рейтинги двух разных рейтинговых агентств. С целью решению данной проблемы требуется определить принципы сопоставления (меппинга) рейтинговых шкал. Цель данной работы – обобщение и сравнение шкал международных кредитных рейтинговых агентств на примере российского банковского сектора. Задачи данной работы: консолидация данных о шкалах трех рейтинговых агентств; изучение актуальных практик сопоставления кредитных рейтингов; анализ распределения фактических данных рейтингов российских банков. Научная новизна исследования заключается в анализе фактических данных рейтингов с целью сопоставления рейтинговых шкал. Ключевые слова: рейтинг, рейтинговое агентство, шкала, российские банки, Moody's, Standard and Poor's, Fitch, банковский сектор ВведениеПервые рейтинги облигации были разработаны Джоном Муди в 1909 году, они оценивали эмиссии облигаций железнодорожных компаний. Длаее за компанией Moody's последовали в 1916 году компании Poor's Publishing Company, в 1922 году Standard Statistics Company и в 1924 году Fitch Publishing Company. Данные рейтинговые агентства издавали и продавали рейтинги в форме объемных томов [1]. Суждения рейтинговых агентств приходят в форме «оценок», которые обычно представляют собой буквенную оценку. Наиболее известной шкалой является шкала Standard & Poor's и некоторых других рейтинговых агентств: AAA, AA, A, BBB, BB, C, D с дополнительными индексами «+» и «-» [1]. В конце 2000 года, когда рынок структурированных ценных бумаг, основанных на ипотечных кредитах, начал быстро расти, у эмитентов этих ценных бумаг были в распоряжении только три агентства кредитного рейтинга, к которым они могли обратиться за получением их рейтингов: Moody's, Standard & Poor's (S & P) и Fitch. Высокие рейтинги данных трех кредитных агентств являлись ключевым фактором для успешной продажи ценных бумаг на основе жилищных ипотечных кредитов и других долговых обязательств. Кредитные рейтинги, присвоенные агентствами кредитного рейтинга, позволяют участникам финансовых рынков сделать оптимальный выбор в отношении того, куда вкладывать свободные денежные средства. Рейтинговые агентства являются значимыми участниками финансовых рынков, поэтому их независимость и объективность при проведении рейтинговых операций особенно важны с точки зрения обеспечения надежности рейтингов в глазах других участников рынка, особенно инвесторов. Поэтому анализ для определения рейтинга должен основываться на объективных фактах и достоверных данных, чтобы избежать какого-либо конфликта интересов среди участников финансового рынка [2]. Рейтинговые шкалыРейтинги по глобальным рейтинговым шкалам присваиваются рейтинговыми агентствами согласно глобальным долгосрочным и краткосрочным рейтинговым шкалам Долгосрочные рейтинги отражают оценку рисков эмитентов или долговых обязательств с первоначальным сроком погашения не менее одного года и отражают как вероятность неисполнения договорных обязательств, так и ожидаемые финансовые потери в случае дефолта. Fitch Ratings. Рейтинги дефолта эмитента отражают относительную уязвимость организации к неспособности выполнять платежи (в том числе за счет обмена проблемных долгов) по финансовым обязательствам. Уровень риска дефолта, которые отражается в рейтингах дефолта организаций, как правило, основан на оценке финансовых обязательств, которые наилучшим образом отражают банкротство организации в случае их неисполнения. Кредитный рейтинг эмитента отражается в виде порядкового рейтинга, которые формируется рейтинговым агентством с учетом его представления об уязвимости организации к дефолту, но не на прогнозе вероятности дефолта в процентном выражении [3].
Таблица 1 Moody's Investors Services. Кредитные рейтинги Moody's отражают мнение агентства о кредитном риске организации; они говорят о способности и готовности эмитента, например, государства, корпорации, финансового института, выполнять финансовые обязательства своевременно и полностью [5, 7].
Таблица 2 Глобальные долгосрочные рейтинговые шкалы
Standard & Poor's. Кредитный рейтинг агентства доточено на способности и готовности эмитента S&P Global Ratings является мнением об общей выполнять свои финансовые обязательства в срок кредитоспособности заемщика. Это мнение сосре- [6]. Таблица 3 Глобальные долгосрочные рейтинговые шкалы Продолжение таблицы 3
Рейтингование российского банковского сектора По данным на 31.12.2019 г. у 191 российского банка имелся или имеется рейтинг международного рейтингового агентства. Среди действующих банков наибольшее количество не имеет кредитного рейтинга, как следствие у инвесторов нет понимания об финансовом состоянии данных организаций.
В последнее время наблюдается снижение количества банков, которые имеют международный рейтинг, при этом значительно растет количество банков, которые выбирают российские рейтинговые агентства. Далее на примере 116 действующих российских банков рассмотрим каким образом соотносятся шкалы трех международных рейтинговых агентств. Сравнение рейтинговых шкал на примере российских банков В России комплексное сопоставление рейтинговых шкал впервые было предпринято в 2011 году. «Таблица соответствия кредитных рейтингов рейтинговых агентств, аккредитованных в порядке, установленном приказом Минфина России от 4 мая 2010 г. №37н, была одобрена в рамках работы Экспертного совета по деятельности рейтинговых агентств, созданного согласно приказу Минфина России от 28 апреля 2011 г. №158. Формирование таблицы Минфина России основано на методе эконометрического моделирования» [4, 8, 10].
В качестве исходных данных использовались кредитные рейтинги российских банков (за 20062010 гг.), поскольку информация об этих объектах рейтинга является наиболее полной. Проанализируем соответствует ли данная шкала распределению фактических рейтингов по действующим банка за период 2013-2019 года (табл. 6 и 7). В качестве информации об исторических данных кредитных рейтингов по российским банкам использовалось информационного агентства Cbonds [9]. Попарно сравним рейтинги трех агентства – Moody’s / Fitch и Moody’s / S&P. Данные за 5 лет сформируем на конец каждого отчетного месяца с целью получения сравнимых по времени срезов данных. Помесячных пересечений пары Moody’s / Fitch составило 2111, пар Moody’s / S&P – 1472. Для наглядности в таблицах ниже выведем процент сопоставления по каждой строке. Таблица 6 Сопоставление рейтингов Moody’s и Fitch
Таблица 7 Сопоставление рейтингов Moody’s и S&P Процент сопостав ления Moody's Investors Rating A3 Baa 1 Baa2 Baa 3 Ba1 Ba2 Ba3 B1 B2 B3 Caa1 Caa2 Caa 3 Ca | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
