Капитализация, рынок ценных бумаг. РЦБ Капитализация. Одним из основных направлений развития инвестиционного процесса как фактора экономического роста является увеличение рыночной капитализации российских компаний
 Скачать 19.66 Kb.
|
|
Одним из основных направлений развития инвестиционного процесса как фактора экономического роста является увеличение рыночной капитализации российских компаний. Как правило, акционерное общество стремится, чтобы его акции обращались на бирже и покупались инвесторами, поскольку сам факт котировки акций на бирже говорит об определенном уровне их надежности (как прошедших экспертизу специалистов биржи). При прочих равных условиях таким предприятиям легче привлекать средства за счет выпуска новых акций. Инвесторы могут судить об их положении и перспективах на основе биржевых котировок. Задача увеличения рыночной капитализации актуальна еще и потому, что сегодня многие российские компании выглядят недооцененными по соотношению "капитализация – прибыль". Еще одним характерным показателем уровня капитализации является соотношение рыночной и балансовой стоимости компании. При этом последняя отражает оценку реальных материальных активов фирмы. В среднем показатель соотношения рыночной и балансовой стоимости 500 крупнейших компаний, входящих в список журнала "Fortune", равен 8/1. Что же касается российских компаний, то для них характерна обратная ситуация, когда балансовая стоимость превышает рыночную. Таким образом, развитие процесса инвестирования на рынке ценных бумаг тормозится из-за низкой капитализации российских компаний. Существует ряд специфических причин, объясняющих низкую капитализацию российских компаний и рынка ценных бумаг в целом: 1. Старение производственных фондов. Известно, что материальной основой рыночной стоимости предприятия являются имеющиеся на нем средства производства: станки, оборудование, здания и сооружения. По данным Росстата доля оборудования в возрасте 16-20 лет составляет 18-19 %, более 20 лет – около 40 %. 2. Низкая доля нематериальных активов в структуре акционерного капитала: всемирно известных брэндов, торговых марок, товарных знаков и т.п. Вместе с тем это очень важная составляющая рыночной капитализации компании. Так по оценкам экспертов, материальные активы составляют примерно 12 % от общего уровня капитализации пятисот крупнейших западных компаний. Остальное приходится на нематериальные активы. Наибольшим их размер является у таких компаний как "Coca-Cola", "Microsoft", "Google" и др. 3. Финансовая непрозрачность (закрытость) большинства российских компаний. Формирование благоприятного имиджа компании в лице потенциальных инвесторов – важнейший ресурс увеличения рыночной капитализации компании. Негативный имидж российских компаний сложился за годы реформ вследствие ряда причин объективного и субъективного характера: • повсеместно распространенного нарушения прав акционеров, особенно миноритарных (владельцев мелких пакетов акций); • низкой корпоративной культуры или полного ее отсутствия; • системы учета, не отвечающей международным стандартам; • отсутствия по настоящему независимой и компетентной системы внешнего аудита; • недальновидной дивидендной политики компании. Известно, что текущая цена акций компании, а соответственно и ее суммарная капитализация, зависит в основном от трех факторов: оценки величины будущих дивидендов, прогноза будущей стоимости акций и коэффициента дисконтирования, принятого для вложений с аналогичным уровнем риска. Понятно, что все эти параметры имеют весьма высокий уровень неопределенности, то есть, по сути, текущая цена акции определяется теми ожиданиями, которые компания способна внушить потенциальному инвестору. рыночная капитализация российское имидж Естественно, что он выше оценит предприятие, продукция или услуги которого имеют рыночную перспективу, которое хорошо управляется, имеет четкий план развития. В России немало компаний, способных генерировать финансовые потоки с выдающейся по мировым меркам рентабельностью. Однако их дивидендная политика зачастую выражается в том, что вся чистая прибыль направляется на дальнейшее развитие. При этом дивиденды рекомендуется вообще не выплачивать. Кроме того, при оценке компании инвестор обращает внимание не только на ее предполагаемые финансовые результаты, но и на то, насколько можно доверять ее менеджменту, насколько ее деятельность публична, как к ней и ее продукции относятся не только прямые партнеры, но и широкая общественность. То есть для высокой капитализации исключительно важен комплекс качеств, который кратко называется репутацией. Вопрос низкой капитализации российских компаний сейчас интересует уже не только чистых теоретиков, но и непосредственно менеджеров и акционеров предприятий. Это означает, что в стране постепенно меняется парадигма развития бизнеса. Компании все больше начинают ориентироваться не на сиюминутный результат, обеспечивающий интересы лишь одной группы связанных с ней лиц, а на долгосрочные цели. Повышение интереса бизнеса к вопросам капитализации связано с тем, что на большинстве предприятий уже растрачен тот производственный потенциал, который им достался в наследство от советских времен. Предприятиям нужны принципиально другие, новые технологии, соответствующие последним достижениям научно-технического прогресса. Они необходимы, прежде всего, для создания новых продуктов, которые будут определять конкурентоспособность компании в будущем. И тут простая реконструкция существующих производственных фондов уже не поможет. Необходимы серьезные инвестиции в структурное обновление производства. Рыночная капитализация крупнейших российских компаний вставить в презу https://riarating.ru/infografika/20190129/630115992.html отсюда Капитализация ТОП-100 российских компаний за прошедший год снизилась на 8,3% или на 54 миллиарда долларов до 592 миллиардов долларов на 31 декабря 2018 года. При этом за прошедший год список ста крупнейших публичных компаний России поменялся не очень сильно. Лишь 7 новых компаний смогли попасть в данный список, как и в 2017 году, даже несмотря на делистинг ряда крупных эмитентов. В частности биржи покинули такие компании: АВТОВАЗ (в прошлогоднем рейтинге 72-е место), ДИКСИ (81-е место), Дорогобуж (86-е место), ЧЦЗ (91-е место) и Отисифарм (96-е место в прошлом рейтинге). Таким образом, на данном этапе российский фондовый рынок практически не развивается, а скорее теряет игроков. В 2018 году опять произошла смена позиций среди лидеров, а состав первой тройки поменялся впервые с 2014 года. Лидирующую позицию в рейтинге теперь занимает НК «Роснефть», капитализация которой за 2018 год выросла почти на 22,5% до 65 миллиардов долларов. Лидер сменился не только из-за быстрого роста капитализации НК «Роснефть», но и во многом из-за снижения стоимости акций Сбербанка, который в прошлом рейтинге располагался на первой строчке. Лидер российского финансового сектора и крупнейший банк Центральной и Восточной Европы, Сбербанк, за год «лишился» трети капитализации и на конец прошлого года стоил 58 миллиарда долларов против 84 миллиардов долларов годом ранее. Замыкает же тройку крупнейших компаний ЛУКОЙЛ, таким образом, этой частной нефтяной компании удалось вытеснить из первой тройке многолетнего лидера по капитализации – Газпром, чего ранее никогда не случалось. За год ЛУКОЙЛ поднялся на одно место в рейтинге за счет роста капитализации на 4,8 миллиарда долларов, в то время как Газпром за год потерял сразу две позиции в рейтинге, что связано со слабой динамикой долларовой капитализации (-2,1%). Согласно рейтингу, в первой десятке также расположились компании: НОВАТЭК, Норильский никель, Газпром нефть, Татнефть, Сургутнефтегаз и НЛМК. Стоит отметить, что состав первой десятки за год не поменялся, а перестановки мест были только в числе ТОП-4, о чем уже говорилось выше. Другим немаловажным мотивом для повышения капитализации, является желание акционеров уберечь свою компанию от враждебного поглощения. Такая опасность особенно велика для акционерных обществ, которые недооценены рынком. Таким образом, повышение величины акционерного капитала и рыночной стоимости компании в настоящее время считается наиболее достойной целью респектабельного бизнеса. При этом рост капитализации является наиболее простым способом согласования интересов различных групп акционеров. Вместе с тем развитие процесса инвестирования на рынке ценных бумаг невозможно без увеличения капитализации не только крупнейших российских компаний (так называемых "голубых фишек"), но и крупных региональных предприятий, компаний "второго эшелона". Данный вывод является аксиоматичным: нельзя увеличить инвестиции в ценные бумаги, которые еще не выпущены или рыночная цена которых остается постоянной либо падает. Для увеличения рыночной капитализации российских компаний нам видится несколько задач, реализация которых во многом зависит от предприятий и может быть реализована на микроуровне: • изменение структуры производственных фондов: их ускоренное обновление и внедрение передовых технологий; • изменение организационной и управленческой структуры, повышение эффективности менеджмента; • изменение отношений с акционерами, прекращение всех попыток размывания их долей, учет прав миноритарных акционеров; • принятие кодекса корпоративного управления компании; • выплата дивидендов в размере не менее половины чистой прибыли компании; • переход на ведение отчетности по международным стандартам; • продвижение собственных ценных бумаг (акций и облигаций) на фондовые биржи, в том числе и зарубежные (Нью-Йоркскую, Лондонскую, Токийскую и т.п.). Не менее сильное воздействие на увеличение капитализации оказывает сбалансированная дивидендная политика компании. Многие инвесторы ориентируются на основной (фундаментальный) фактор привлекательности корпоративных акций с точки зрения вложения средств – соотношение суммы выплаченного дивиденда и рыночной стоимости акции. Для увеличения рыночной стоимости акции предприятия необходимо выплачивать дивиденды, и сумма выплат должна быть существенной. При этом следует создать такие экономические условия, при которых предприятиям было бы выгодно достоверно отражать в финансовой отчетности фактическую прибыль. Требуется разработать экономический механизм заинтересованности предприятий выплачивать дивиденды и предусмотреть дополнительные (в том числе и налоговые) льготы для организаций, их выплачивающих. Это повысит спрос на корпоративные акции, возрастет капитализация компаний, у предприятий появятся дополнительные возможности привлечения инвестиций на более выгодных условиях (дополнительная эмиссия акций, размещение облигаций и др.), т.е. активнее заработает механизм инвестирования на рынке ценных бумаг. От степени доверия к ведущим российским эмитентам зависит общее отношение инвесторов к рынку, возможности выхода на рынок и привлечения инвестиций более мелкими компаниями и в целом развитие инвестирования на рынке ценных бумаг в качестве действенного фактора экономического роста. При этом необходимо понимать, что для существенного изменения отношений инвесторов к рынку усилий одной компании недостаточно. Необходимы подвижки в области корпоративного управления на большинстве российских предприятий. |