мой реферат. Паевые инвестиционные фонды
 Скачать 0.68 Mb.
|
|
Федеральное Государственное Бюджетное Образовательное Учреждение Высшего Образования «Национальный исследовательский университет «МЭИ» Институт дистанционного и дополнительного образования Экономика бизнеса РЕФЕРАТ по дисциплине: «Основы финансовых отношений» Тема: «Паевые инвестиционные фонды» Выполнил студент В.В. Навасартова (имя, отчество, фамилия) Курс 1 Группа ИДозс-41-22 Руководитель Е. Ю. Абрамова (имя, отчество, фамилия) Москва 2023 СОДЕРЖАНИЕ Введение ..................................................................................................................... 3 1 Практическая часть ................................................................................................... 6 2 Выводы и рекомендации ........................................................................................ 20 Заключение .............................................................................................................. 25 Список использованных источников .................................................................... 26 ВВЕДЕНИЕ Развитие экономики страны невозможно без наличия необходимого объёма инвестиционных финансовых ресурсов. В качестве механизма привлечения финансовых инвестиций в экономику страны выступает финансовый рынок. В современном мире повышение эффективности и устойчивости функционирования финансового рынка играет важную роль в стимулировании экономического роста, поскольку именно он помогает добиться более эффективного распределения инвестиционных финансовых ресурсов. Одним из источников инвестиций на финансовом рынке могут стать сбережения населения страны. Механизм трансформации сбережений населения страны в инвестиции является одним из важных факторов роста экономики, повышения экономического потенциала страны, ускорения научно-технического процесса, сбалансированного развития всех отраслей хозяйства. Сущность инвестиций заключается в формировании накоплений, получении прибыли и в формировании источников инвестирования. Поэтому особенно важным является процесс грамотного аккумулирования сбережений населения и их последующее инвестирование. Такой механизм заложен в институты коллективного инвестирования. Институты коллективного инвестирования являются главной инфраструктурной основой российского финансового рынка, которая, выполняя роль финансового посредничества, должна способствовать эффективному распределению финансовых ресурсов, трансформируя сбережения населения в инвестиции. Одним из самых популярных институтов коллективного инвестирования являются паевые инвестиционные фонды. Актуальность работы обусловлена тем, что паевые инвестиционные фонды являются аккумулятором сбережений частных инвесторов, выполняют незаменимую роль двигателя инвестиционного процесса, способствуют установлению экономического равновесия. Целью работы является углубленный анализ функционирования паевого инвестиционного фонда как института коллективного инвестирования на финансовом рынке, а также исследование современных проблем развития данного финансового института и путей их решения. Для решения поставленной цели необходимо выполнение следующих задач: изучить теоретические аспекты деятельности паевых инвестиционных фондов; проанализировать развитие рынка паевых инвестиционных фондов в Российской Федерации; выявить основные проблемы развития паевых инвестиционных фондов. Предметом исследования является деятельность паевых инвестиционных фондов в Российской Федерации и проблемы их развития. 1 ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ Развитие рынка паевых инвестиционных фондов, изменения в законодательстве оказывают непосредственное влияние на деятельность самих фондов в Российской Федерации. Рассмотрим более подробно структуру паевых инвестиционных фондов в динамике с 2015 по 2017 год. По состоянию на 31.12.2015 г. работали 1383 паевых инвестиционных фондов, по итогам года наблюдалось резкое падение числа ПИФов среди открытых фондов (на 29 или 7,2%). Количество интервальных фондов за тот же период сократилось на 5 единиц, что, однако, составляет 9,1% от числа ИПИФов, зарегистрированных на конец 2014 года. Количество закрытых ПИФов выросло на 10 единиц или на 0,9%. Вслед за снижением числа зарегистрированных ПИФов, число управляющих компаний, осуществлявших доверительное управление ПИФами, сократилось по итогам 2015 года на 25 единиц (до 372). Стоимость чистых активов ПИФов достигла по итогам 2015 года 2,4 трлн. рублей, что на 12,2% превышает показатель конца 2014 года. Обусловлено это ростом числа владельцев инвестиционных паёв, что демонстрирует рост интереса к ПИФам со стороны инвесторов. Рост стоимости чистых активов объясняется положительной переоценкой стоимости активов (в том числе валютной), вызванной восстановлением финансовых рынков, а также инвестиционным притоком, который составил 134,1 млрд. рублей (что составляет 51,9% от прироста СЧА. Доходность ПИФов за год снизилась с 7,1% за 2014 год до 5,5% по итогам 2015 года. Структура паевых инвестиционных фондов по состоянию на 31.12.2015 г. представлена в таблице №1. Таблица №1 – Структура действующих паевых инвестиционных фондов в Российской Федерации по состоянию на 31.12.2015 г. Категория Фонды Открытые Интервальные Закрытые Всего Кол- во Уд. вес, % Кол- во Уд. вес, % Кол- во Уд. вес, % Кол- во Уд. вес, % Фонды акций 123 33,8 14 30,4 23 2,4 160 11,6 Фонды облигаций 78 21,5 0 0 1 0,1 79 5,7 Фонды смешанных инвестиций 79 21,7 12 26,1 34 3,5 125 9,0 Фонды денежного рынка 9 2,5 0 0 0 0 9 0,6 Индексные фонды 23 6,3 0 0 0 0 23 1,7 Фонды фондов 51 14,0 2 4,3 0 0 53 3,8 Фонды товарного рынка 6 13,0 0 0 6 0,4 Хедж-фонды 12 26,0 14 1,4 6 0,4 Ипотечные фонды Не предусмотрены законодательством 6 0,6 26 1,9 Фонды художественных ценностей 1 0,1 61 4,4 Фонды венчурных инвестиций 47 4,8 47 3,4 Фонды недвижимости 577 59,2 577 41,7 Фонды прямых инвестиций 117 12,0 117 8,4 Рентные фонды 81 8,3 81 5,8 Кредитные фонды 68 7,0 68 4,9 Всего: 363 100 46 100 974 100 1383 100 Общая стоимость активов ПИФов на конец 2015 года составила 2675,0 трлн. рублей (3,3% ВВП). Существенную долю в активах ПИФов составляют вложения в недвижимость и ипотечные ценные бумаги (42,9% агрегированного портфеля ПИФов), что соответствует доминирующему положению ЗПИФов недвижимости на рынке. Значительный объем агрегированного портфеля также занимают вложения в акции российских эмитентов: их доля в портфеле ПИФов на конец рассматриваемого периода составляла 15,9%. Доходность закрытых ПИФов достигла 4,5%, что не позволило обогнать темпы инфляции за тот же период (12,9%). При этом вложения в ОПИФы и ИПИФы, во многом ориентированные на розничного инвестора, позволили как сохранить сбережения от инфляции, так и показали более высокую доходность, чем альтернативные формы сбережений – депозиты. Средневзвешенная ставка по депозитам до 1 года за период с декабря 2014 года по декабрь 2015 года упала с 12,29% до 8,43% в годовом исчислении. За аналогичный период средневзвешенная доходность по ОПИФам выросла с 3,9% до 27,3%, а ИПИФы второй год подряд показывают доходность в 15,0%. Среди закрытых ПИФов наиболее убыточными за 2015 год оказались фонды прямых инвестиций (- 31,6%), наиболее доходными – закрытые хедж-фонды (24,2% годовых), инвестиций (-31,6%), наиболее доходными – закрытые хедж- фонды (24,2% годовых). Лидерами по доходности за 2015 год среди открытых ПИФов стали фонды акций с доходностью в 30,8%, наименьшую доходность показали открытые фонды денежного рынка, чья доходность составила 13,6% годовых. Открытые ПИФы зафиксировали нетто-приток в 2,2 млрд. рублей относительно конца 2014 года, но наибольший прирост СЧА произошел за счет операций с активами ОПИФов и изменения стоимости активов фондов. Существенному росту СЧА открытых фондов способствовали открытые фонды облигаций (рост на 43,7% в сравнении с 2014 годом) и открытые фонды смешанных инвестиций (67,9%), на долю которых приходится 39,1% и 15,0% от общей СЧА открытых фондов соответственно. СЧА интервальных ПИФов за рассматриваемый период выросла на 1,7 млрд. рублей до уровня в 23,1 млрд рублей. Увеличение СЧА ИПИФов в равной степени обусловлено ростом СЧА ИПИФов акций и интервальных хедж-фондов. Интервальные фонды акций показали доходность в 43,3 %, что является наибольшим значением данного показателя для интервальных ПИФов. Наименьшую доходность (-1,8%) продемонстрировали интервальные фонды товарного рынка. СЧА закрытых ПИФов относительно предыдущего года выросла на 11,5% и достигла 2248,7 млрд. рублей. Наибольший вклад в рост СЧА закрытых ПИФов внесли закрытые фонды недвижимости (рост СЧА этих фондов на 10,9% за год объясняет 5,0% прирост СЧА закрытых ПИФов), а также закрытые фонды долгосрочных прямых инвестиций (рост – 18,2%, вклад в общие темпы роста закрытых ПИФов – 4,2%). По итогам 2016 года СЧА ПИФов увеличилась на 8,3% (198 млрд. рублей) до 2 579,9 млрд рублей. Главным образом его обеспечили нетто-приток инвестиций (80,7 млрд. рублей) и увеличение оценочной стоимости имущества (41,8 млрд. рублей). В целом за 2016 год нетто-приток инвестиций достиг 148 млрд. рублей. Из них более 140 млрд. рублей пришлось на сектор ЗПИФов. Приток инвестиций был вызван, в том числе, ростом числа пайщиков. Общее количество действующих ПИФов по итогам 2016 года уменьшилось на 89 до 1294: число ОПИФов сократилось на 31, ИПИФов – на 15, количество ЗПИФов уменьшилось на 43 (таблица 2). Таблица №2 – Структура действующих паевых инвестиционных фондов в Российской Федерации по состоянию на 31.12.2016 г. Категория Фонды Открытые Интервальные Закрытые Всего Кол- во Уд. вес, % Кол- во Уд. вес, % Кол- во Уд. вес, % Кол- во Уд. вес, % Фонды акций 105 31,6 7 22,6 22 2,4 134 10,3 Фонды облигаций 76 22,8 0 0 4 0,4 80 6,2 Фонды смешанных инвестиций 72 21,7 11 35,5 29 3,1 112 8,6 Фонды денежного рынка 8 2,4 0 0 1 0,1 9 0,7 Индексные фонды 18 5,4 0 0 0 0 18 1,4 Фонды фондов 53 15,9 1 3,2 0 0 54 4,2 Фонды товарного рынка 4 12,9 1 0,1 5 0,4 Хедж-фонды 8 25,8 10 1,0 18 1,4 Ипотечные фонды Не предусмотрены законодательством 7 0,7 7 0,5 Фонды художественных ценностей 0 0 0 0 Фонды венчурных инвестиций 37 3,9 37 2,8 Фонды недвижимости 536 57,6 536 41,4 Фонды прямых инвестиций 145 15,6 145 11,2 Рентные фонды 76 8,2 76 5,9 Кредитные фонды 58 6,2 58 4,5 Всего: 332 100 31 100 931 100 1294 100 Доля фондов незначительно изменилась по сравнению с 2015 годом. Следует отметить, что по-прежнему, наибольшую долю по численности занимают закрытые паевые инвестиционные фонды (71,9%), открытые паевые инвестиционные фонды составляют 25,6% всех фондов и интервальные 2,3%. Отношение активов на конец 2016 года к объему ВВП за предыдущие 12 месяцев не изменилось и составило 3,3%. Значение средневзвешенной доходности (2,2%) сократилось по сравнению с предыдущим годом (5,5% за 2015 год) и оказалось ниже инфляции (5,4%). Снижение доходности по рынку связано, в том числе, с высокой долей недвижимости в структуре активов ПИФов (более 45% на конец декабря) и отрицательной доходностью по основным фондам, специализирующимся на инвестировании в этот класс активов. В ЗПИФах недвижимости и рентных фондах на конец 2016 года сконцентрировано почти половина СЧА всех ПИФов. При этом за год средневзвешенная доходность первых снизилась до - 1,8% (-7,9 п.п.), вторых – до -2,2% (-13,8 п.п.) В структуре ОПИФов прирост СЧА составил 20,7 млрд. рублей (+18,8% до 130,8 млрд рублей). Больше половины (12,4 млрд. рублей) этого роста обеспечил нетто-приток инвестиций: объем выдачи паев ОПИФов достиг 58,9 млрд. рублей, объем погашения – 46,6 млрд рублей. Средневзвешенная доходность ОПИФов за 2016 год была на уровне инфляции и составила 5,5%. Крупнейшие сегменты открытых фондов – фонды облигаций и акций – стали основными направлениями роста активов ОПИФов. За прошедший год СЧА фондов облигаций увеличились на 24,3 млрд. рублей, акций – на 5,9 млрд. рублей. Негативная динамика стоимости активов наблюдалась в сегментах смешанных инвестиций (-5,3 млрд. рублей за год) и фондов фондов (-4,9 млрд рублей). В структуре ИПИФов объем СЧА сократился на 4,9 млрд. рублей (- 21,4%) до 18,1 млрд. рублей. Около четверти этой динамики вызвано изменением типа крупного ИПИФа акций на ОПИФ. Кроме того, сокращение СЧА объясняется существенным нетто-оттоком инвестиций из ИПИФов (4,7 млрд. рублей: объем выдачи паев ИПИФов за год составил 0,2 млрд. рублей, объем погашения – 4,9 млрд. рублей). Несмотря на сокращение интереса инвесторов к этому типу фондов, средневзвешенная доходность ИПИФов за год достигла 7,6% годовых. Основное сокращение СЧА наблюдалось в сегментах хедж-фондов (-3,5 млрд. рублей) и фондов акций (-1,7 млрд. рублей). За прошедший год рост был зафиксирован только в сегменте фондов смешанных инвестиций (+419,5 млн. рублей). СЧА крупнейшего сегмента ИПИФов – хедж- фондов сократилась на 21,9% до 12,4 млрд. рублей на конец 2016 года. А его доля в структуре всех ИПИФов снизилась до 68,5% (69% годом ранее). Средневзвешенная доходность этой категории фондов за год составила 4,4% годовых. Доля сегмента ИПИФов смешанных инвестиций достигла 18,9% (+5,9 п.п. за прошедший год). При этом СЧА этих фондов увеличилась на 14% до 3,4 млрд рублей, а средневзвешенная доходность за год превысила 17,7% годовых. По итогам 2017 года активы ПИФов составили 3036,2 млрд. руб., а отношение этих средств на конец к ВВП увеличилось до 3,4% . Основной вклад в рост СЧА внесла выдача паев на 77,8 млрд. руб. при объеме погашений лишь на 16,1 млрд рублей. Нетто-приток инвестиций сопровождался увеличением количества владельцев паев ПИФов на 13,7 тыс., до 1486,7 тысяч. Кроме того, значительное влияние на динамику СЧА оказали доходы по имуществу, составляющему ПИФы, в размере 47,1 млрд. руб. и отрицательная переоценка имущества в -48,6 млрд. рублей. При дефляции в 2,5% годовых средневзвешенная доходность всех ПИФов составила -0,2% годовых. Отрицательная доходность ПИФов стала следствием низкой доходности ЗПИФов (-1,5% годовых), на которые приходится более 90% СЧА всего рынка. В то же время доходность ИПИФов достигла 10,0% годовых, а доходность ОПИФов – 19,5% годовых. Нетто-приток средств в ПИФы произошёл в том числе за счёт прихода на рынок новых инвесторов. Общее количество действующих ПИФов по итогам 2017 года уменьшилось на 134 до 1160: число ОПИФов сократилось на 74, ИПИФов – на 1, количество ЗПИФов уменьшилось на 59 (таблица №3). Таблица №3 – Структура действующих паевых инвестиционных фондов в Российской Федерации по состоянию на 31.12.2017 г. Категория Фонды Открытые Интервальные Закрытые Всего Кол- во Уд. вес, % Кол -во Уд. вес, % Кол- во Уд. вес, % Кол- во Уд. вес, % Фонды акций 82 31,8 7 23,3 19 2,2 108 9,3 Фонды облигаций 60 23,3 0 0 3 0,3 63 5,4 Фонды смешанных инвестиций 58 22,5 11 36,7 23 2,6 92 7,9 Фонды денежного рынка 8 3,1 0 0 1 0,1 9 0,8 Индексные фонды 12 4,7 0 0 0 0 12 1,0 Фонды фондов 38 14,7 1 3,3 0 0 39 3,4 Фонды товарного рынка 3 10,0 1 0,1 4 0,3 Хедж-фонды 8 26,7 9 1,0 17 1,5 Ипотечные фонды Не предусмотрены законодательством 3 0,3 3 0,3 Фонды художественных ценностей 0 0 0 0 Фонды венчурных инвестиций 34 3,9 34 2,9 Фонды недвижимости 522 59,9 522 45,0 Фонды прямых инвестиций 139 15,9 139 12,0 Рентные фонды 70 8,0 70 6,0 Кредитные фонды 48 5,5 48 4,1 Всего: 258 100 30 100 872 100 1160 100 Фонды недвижимости в структуре закрытых паевых инвестиционных фондов представляют значительный интерес для профессиональных пайщиков, эти фонды занимают 1 место по степени распространенности, их доля в общей структуре всех фондов по состоянию на 31.12.2017 г. достигла 45%., в 2015 и 2016 годах доля составляла 40%. Закрытые паевые инвестиционные фонды являются занимают большую долю рынка из числа всех фондов. Однако, стоит отметить, что далеко не вся информация раскрывается закрытыми фондами, так как часть их предназначены для квалифицированных инвесторов, раскрытие информации по которым не требуется, в соответствии с законодательством. Хедж-фонды, рентные, кредитные фонды и фонды товарного рынка впервые появились в 2009 г. Все существующие на данный момент фонды венчурных инвестиций, фонды прямых инвестиций, хедж-фонды, кредитные фонды ориентированы на квалифицированного инвестора. Популярность фондов недвижимости заключается в том, что вложение денег в фонд недвижимости менее рискованно, чем прямые инвестиции в недвижимость, поскольку работа управляющих компаний в этом случае находится под надзором многочисленных контролирующих государственных органов: Банка России, специализированного депозитария, регистратора и аудитора. В современных экономических условиях, фонды недвижимости позволяют также инвестировать в строительство новых зданий, то есть быть посредником по договору строительного подряда. Инвестировать в недвижимость стало возможным и с одной тысячей рублей, что сделало их наиболее привлекательными для разных категорий инвесторов. Отдельное внимание стоит уделить стоимости чистых активов паевых инвестиционных фондов в динамике с 2015 по 2017 год (таблица 13). Таблица №4 – Стоимость чистых активов паевых инвестиционных фондов в Российской Федерации в млрд. рублей. Типы фонда 31.12.2015 31.12.2016 31.12.2017 Изменение 2016 к 2015 Млрд. руб. 2017 к 2016 Млрд. руб. 2017 к 2015 Млрд. руб. Млрд. руб. Доли, % Млрд. руб. Доли, % Млрд. руб. Доли, % Открытые 110,63 18,44 135,95 21,47 216,94 31,82 25,32 80,99 106,31 Интервальные 7,03 1,17 5,62 0,88 6,19 0,90 -1,41 0,57 -0,84 Закрытые 481,50 80,36 491,52 77,64 458,57 67,26 10,02 -32,95 -22,93 Всего 599,17 100,00 633,09 100,00 681,71 100,00 33,92 48,62 82,54 Общая стоимость чистых активов по итогам 2017 года составила 681 млрд. рублей, что на 82 млрд. рублей больше по отношению к 2015 году (599 млрд. рублей), и на 48 млрд. рублей по отношению к 2016 году (633 млрд. рублей). Наибольшее изменение стоимости чистых активов произошло в категории закрытых паевых инвестиционных фондов, а наибольший прирост по категории открытых фондов. Наглядно стоимость чистых активов по типам ПИФов представлена на рисунке 1. Рисунок 1 – Стоимость чистых активов по типам ПИФов в Российской Федерации млрд. рублей 1 В настоящее время все биржевые инвестиционные фонды, присутствующие в листинге на Московской бирже, фактически выпущены в Ирландии и допущены к обращению в России. Рассмотрим деятельность биржевых фондов в динамике с 2015 по 2017 год. По итогам 2015 года на Московской бирже торговалось11 инструментов ETF, восемь из них номинированы в долларах США, один – в рублях, также по одному в евро и британском фунте. Из широкой линейки можно выбрать фонд австралийских акций, китайских, японских, немецких, и конечно же, американских. Можно также выбрать фонд еврооблигаций российских эмитентов, который номинирован в долларах, а также в рублях. Наконец, инвестор может вложиться в «золотой» ETF, а также в ETF, базовым активом которого выступают самые ликвидные на планете бумаги – краткосрочные казначейские бумаги США _____________________________________________ 1 Составлено автором по Таблице 5 Все 11 ETF, торгующихся на Московской бирже, в 2015 году показали положительную динамику: инвестиции в некоторые из фондов могли принести доходность в районе 40-50% годовых (таблица №5). Таблица №5 – Динамика стоимости бумаг ETF на Московской бирже за 2015 г. 2 Название ETF Тикер Изменение в 2015 году, % FinEx Tradable Russian Corporate Bonds UCITS ETF FXRU 47,6 FinEx MSCI Japan UCITS ETF FXJP 35,4 FinEx Tradable Russian Corporate Bonds UCITS ETF FXRB 32,5 FinEx MSCI USA Information Technology UCITS ETF FXIT 30,0 FinEx MSCI USA UCITS ETF FXUS 24,7 FinEx MSCI Germany UCITS ETF FXDE 21,8 FinEx MSCI China UCITS ETF FXCN 15,3 FinEx MSCI United Kingdom UCITS ETF FXUK 14,8 FinEx Cash Equivalnets UCITS ETF FXMM 12,8 FinEx MSCI Australia UCITS ETF FXAU 11,9 FinEx Physically Held Gold ETF FXGD 10,3 Кроме упомянутого влияния изменения курса валют, на их стоимость оказало влияние и постепенное восстановление интереса инвесторов к некоторым российским долговым бумагам. Так, индекс корпоративных облигаций Московской биржи с начала года вырос на 17,88%. Несмотря на нестабильную ситуацию на российском рынке и продолжающуюся девальвацию национальной валюты. Восхождение ETF на японские акции во многом объясняется денежно- кредитной политикой Банка Японии. В течение года монетарные власти активно стимулировали свою экономику, в том числе для борясь с дефляцией. И, несмотря на повышение процентных ставок в США, японский рынок остается привлекательным. Во-первых, Япония и дальше продолжит активно поддерживать свою экономику и фондовый рынок, а во-вторых, рано или поздно эти действия должны помочь в борьбе с дефляцией, что дополнительно скажется на улучшении инвестиционного климата Японии. Одним из аутсайдеров, если можно назвать рост котировок на 16% неудачей, стал ETF, базовым активом которого является золото. Действительно, в текущем году этому инструменту пришлось непросто. Ожидание повышения _____________________ 2 Составлено автором процентных ставок ФРС оказывало серьезное давление на цену. Вдобавок инвесторы постепенно меняют свои привычки и в случае ухудшения геополитической ситуации не кидаются скупать драгоценные металлы, как это бывало прежде. Скорее всего, после того, как ставки в США все же были подняты, ожидать серьёзного взлета этого актива не стоит. В 2016 году продолжилось расширение линейки биржевых инвестиционных фондов (ETF), торгуемых на Московской бирже, которая на сегодня включает 12 фондов. В марте состоялся запуск первого на российском рынке ETF на индекс РТС. Объем торгов ETF за 2016 год вырос более чем в три раза, до 9,8 млрд рублей. Однако, за 2016 год фонды ETF показали самую низкую, в том числе и отрицательную доходность (таблица №6). Таблица №6 – Динамика стоимости бумаг ETF на Московской бирже за 2016 г. 3 Название ETF Тикер Изменение в 2016 году, % FinEx Russian RTS Equity UCITS ETF FXRL 28,7 FinEx Tradable Russian Corporate Bonds UCITS ETF FXRB 17,8 FinEx Cash Equivalnets UCITS ETF FXMM 9,0 FinEx MSCI USA Information Technology UCITS ETF FXIT -6,1 FinEx MSCI Australia UCITS ETF FXAU -7,2 FinEx MSCI USA UCITS ETF FXUS -7,7 FinEx Tradable Russian Corporate Bonds UCITS ETF FXRU -8,6 FinEx Physically Held Gold ETF FXGD -9,0 FinEx MSCI Japan UCITS ETF FXJP -14,5 FinEx MSCI Germany UCITS ETF FXDE -14,8 FinEx MSCI China UCITS ETF FXCN -16,7 FinEx MSCI United Kingdom UCITS ETF FXUK -17,0 Такая низкая доходность фондов по сравнению с 2015 годом связана с тем, что в феврале 2016 года цены на нефть упали до 13-летнего минимума в $26 за баррель. Доходность 10-летних облигаций казначейства США упала до рекордного минимума (более чем за 30 лет). Великобритания проголосовала за выход из Евросоюза, но «Brexit» не оказал практически никакого негативного влияния на мировую экономику или акции. Более того, британские бумаги выросли. По итогам 2017 года общий объем активов биржевых фондов на Московской бирже за 2017 год составил около 8,15 млрд. руб., что является _________________ 3 Составлено автором крайне малой величиной в масштабах всего российского финансового рынка. Низкая ликвидность паёв биржевых фондов является одним из основных факторов, сдерживающих их развитие. Следует отметить, что по итогам 2017 года все FinEx ETF показали положительную доходность. Самая низкая доходность была у фонда индекса Московской биржи (FXRL) 1,3% в долларах США. Это связано с тем, что почти на 50% индекс составляют ценные бумаги энергетических компаний. Нестабильная цена на нефть в течение года и замедление промышленности существенно замедлили рост индекса. Необходимо отметить, что по итогам 2017 года ни один из фондов не имел отрицательную доходность. Больше половины фондов показали доходность выше 10%. За исключением фонда ETF Московской биржи, остальные фонды показали доходность 7,6% и значительно выше. Что является отличным показателем. Тем не менее, нужно также иметь в виду, что ETF FinEx, на самом деле, созданы вовсе не в соответствии с российским законодательством в части ETF, а выведены на российский рынок как «иностранные ценные бумаги». То есть правильно считать, что российских ETF на российском рынке до сих пор нет вообще. И совершенно неизвестно, когда они появятся, поскольку ещё ни одна компания не заявляла о своём желании создавать ETF в соответствии с российским законодательством. Функционирование паевых инвестиционных фондов подразумевает наличие управляющих компаний, которые являются главной составляющей ПИФов. Динамика развития фондов с момента становления рынка ПИФов до настоящего времени наглядно показывает процесс формирования, становления отечественного рынка коллективных инвестиций практически с нуля: если на начало 1997 года работало только 7 управляющих компаний, то к началу 2018 года насчитывается 316 Управляющих компаний. Если проанализировать динамику изменения количества управляющих компаний с начала их деятельности на финансовом рынке, то пик количества компаний зафиксирован в 2009 году, когда их количество составило 550, далее можно заметить существенное уменьшение их количества на протяжении последних десяти лет (рисунок 2). Рисунок 2 – Динамика количества управляющих компаний ПИФов в Российской Федерации. 4 Уменьшение числа управляющих компаний вызвано повышением к требованиям их деятельности со стороны регулятора, а также в результате аннулирования лицензий компаний, которые не ведут активной деятельности, не предоставляют отчётность или предоставляют отчётность с нулевыми показателями баланса. Анализ динамики финансовых показателей паевых инвестиционных фондов, позволяет сделать следующие выводы. На стоимость чистых активов ПИФов оказывало влияние экономической ситуации в стране. Равномерное развитие усугублялось введением санкций против крупных российских компаний и банков, падение цен на нефть, девальвация рубля и рост инфляции. Лишь к началу 2016 года сформировался позитивный настрой на рынке, а в 2017 году он закрепился окончательно. Также необходимо особое внимание уделить биржевым инвестиционным фондам. Этот инструмент инвестирования является достаточно привлекательным, но в Российской Федерации не получил должного развития, в том числе и из-за сложностей законодательства. Необходимо реформировать законодательную базу таким образом, чтоб у финансовых посредников было _____________________ 4 Составлено автором желание создавать и предлагать данный финансовый инструмент частным инвесторам. Таким образом, статистика показывает, что рынок коллективных инвестиций в России достаточно молодой, но растет быстрыми темпами, набирая обороты год от года. Эта тенденция сопряжена и с ростом интереса к ПИФам со стороны частных инвесторов, воспринимающих данный вид инвестирования как более доходный по сравнению с привычными вложениями. Соответственно, проблема выбора управляющей компании и паевого инвестиционного фонда среди всего многообразия ПИФов становится все актуальнее и острее. Вопрос оценки качества работы того или иного инвестиционного фонда, и на сколько этот фонд, в соответствии с целями инвестирования, предпочтительнее другого, является одним из актуальных вопросов, который ставят перед собой инвесторы, выбирая наиболее привлекательное место размещения собственных средств. 2 ВЫВОДЫ И РЕКОМЕНДАЦИИ Проведённое исследование функционирования паевых инвестиционных фондов на финансовом рынке позволяет сделать следующие выводы. Сущность коллективного инвестирования заключается в организации инвестиционных вложений, при которой под управлением профессионального управляющего объединяются денежные средства отдельных инвесторов в целях их последующего прибыльного вложения. Таким образом, инвестиции нескольких инвесторов управляются как единый портфель, где у каждого инвестора имеется своя доля, пропорциональная объёму его вложений. Паевые инвестиционные фонды являются самой перспективной формой организации коллективного инвестирования, наиболее эффективно решают задачи сбережения и капитализации средств частных инвесторов по сравнению с другими институтами коллективного инвестирования. Паевые инвестиционные фонды обладают рядом преимуществ перед другими институтами коллективного инвестирования, а именно: ПИФ представляет собой обособленный имущественный комплекс без образования юридического лица, что помогает избежать двойного налогообложения. инвестиции в паевой инвестиционный фонд носят бессрочный характер, инвестиционный пай имеет статус ценной бумаги; многообразие объектов инвестирования, категорий и типов фондов, делает ПИФы привлекательными для инвестирования как частным инвесторам, так и крупным институциональным инвесторам. В ходе анализа рынка коллективных инвестиций в РФ и его основных этапов развития было выявлено, что рынок развивается вслед за изменением экономической ситуации в стране в целом. Последние тенденции на рынке коллективных инвестиций в РФ связаны с изменением законодательства: изменение категорий фондов, ужесточение регулирования, что в совокупности делает рынок более привлекательным для частных инвесторов. В ходе исследования рынка паевых инвестиционных фондов в России были выявлены следующие проблемы: 1. Незащищённость вложений инвесторов в паевые инвестиционные фонды; Каждый инвестор должен понимать то, что управляющая компания фонда не гарантирует роста стоимости пая фонда и соответственно получение дохода. Инвестор несёт риск уменьшения стоимости пая в размере вложенных средств. В связи с этим в ходе анализа наблюдался отток денежных средств их паевых инвестиционных фондов и как следствие уменьшение количества паевых инвестиционных фондов. Поэтому для решения этой проблемы необходимо создать систему страхования инвестиций наподобие системы страхования банковских вкладов граждан. 2. Неразвитость биржевых фондов; В настоящий момент российские финансовые посредники рынка коллективных инвестиций не создали биржевые инвестиционные фонды, данные фонды представлены зарубежной компанией FinEx EFT, паи которой допущены к торговле на московской бирже. В России деятельность биржевых фондов регулируется законом № 156- ФЗ «Об инвестиционных фондах», а также Указаниями Банка России. Главным достоинством биржевых фондов (ETF) является то, что их паи торгуются на бирже, наподобие акций, и стоимость паев определяется по итогам торгов на бирже в режиме реального времени, при непосредственной зависимости цены пая от динамики того индекса, который он воспроизводит. В соответствии со статьей 14 закона №156-ФЗ ПИФ определяет стоимость пая на конец рабочего дня, что никак не соотносится с сущностью биржевых фондов, тем самым следование индексу становится условным. Таким образом для решения этой проблемы необходимо разграничить законодательство о ПИФах и о биржевых фондах, и сделать биржевые фонды отдельным инвестиционным инструментом, наподобие акционерных инвестиционных фондах. Однако, в таком случае, следует уделить внимание разработке налогообложению фонда, для того чтобы не возникла ситуация с двойным налогообложением, как в АИФах. Поправки в законодательство стали бы огромным импульсом для развития биржевых фондов в России. 3. Низкая информационная прозрачность о доходности фондов и рисков. Управляющие компании фондов раскрывают на сайте информацию об изменении стоимости пая, стоимости чистых активов, справку о стоимости чистых активов и отчёт о приросте стоимости имущества, однако, эта информация не даёт полного представления о том, насколько эффективна деятельность фонда, а именно, не раскрывается информация о доходности фонда, о рисках фонда, о соотношении рисков фонда с общеэкономической ситуацией в стране. Следовательно, рекомендуется создать форму отчётности для паевых инвестиционных фондов, обязательную для опубликования в средствах массовой информации, которая будет включать информацию, позволяющую пайщикам прийти к однозначному выводу об эффективности деятельности паевого инвестиционного фонда (доходность портфеля, риск портфеля, коэффициент риск/доходность портфеля, соотношение доходности портфеля с доходностью рынка – индексом ММВБ). Реализация и внедрение указанных предложений по развитию рынка паевых инвестиционных фондов в Российской Федерации будет способствовать повышению привлекательности ПИФов для частных инвесторов. На примере интервального паевого инвестиционного фонда смешанных инвестиций «Аз-Капитал» была проведена оценка эффективности деятельности фонда. По итогам оценки было выяснено, что управление портфелем фонда «Аз- Капитал» является высокоэффективно, достигнут баланс между средней доходностью и средней рискованностью. Однако, у данного портфеля был выявлен ряд проблем, которые возникли из-за изменения законодательства, касаемо структуры активов паевых инвестиционных фондов, а также связаны с волатильностью самого финансового рынка и непростой экономической ситуацией в стране, а именно: 1. Денежные средства в иностранной валюте (доллары США). В связи с тем, что в отношении Российской экономики в апреле 2018 года США ввело санкции возник риск полного или частичного ограничения долларовых операций для российских инвесторов. 2. Иностранные ценные бумаги в составе портфеля фонда (паи иностранных биржевых фондов). Структура портфеля должна соответствовать Указанию Банка России от 05.09.2016 № 4129-У «О составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов». В соответствии с данным Указанием ПИФ может инвестировать только в инвестиционные паи открытых паевых инвестиционных фондов. К тому же данные активы выражены в иностранной валюте (доллары США), поэтому не исключается риск ограничения долларовых операций для российских инвесторов из-за введения санкций в апреле 2018 года США. 3. Высокая доля акция ПАО «Газпром» (13,78%) и ПАО «Лукойл (14,07%) в составе портфеля. Для решения всех вышеперечисленных проблем необходимо реинвестировать данные активы путём покупки акций наиболее надёжных российских компаний. В третьей части исследования был предложен новый инвестиционный портфель фонда «Аз-Капитал». По инвестиционной стратегии фонда, новый инвестиционный портфель является сбалансированным по соотношению доход – риск, портфель должен быть составлен из акций крупных российских компаний, из них 30% это компании нефтегазовой отрасли, это объясняется тем, что в силу особенностей российской экономики данная отрасль отличается наибольшей стабильностью и поддержкой со стороны государства, что в совокупности снижает риски портфеля. Экономическая эффективность портфеля обусловлена увеличением доходности портфеля на предстоящий период, и снижением риска портфеля, что в совокупности повышает привлекательность данного фонда. Экономический эффект от предлагаемых мероприятий автора (дополнительный доход от изменения структуры портфеля) составит 4,5% годовых. Таким образом, научная новизна работы заключается: Во-первых, в авторском уточнении понятия коллективного инвестирования; Во-вторых, в проведении сравнительного анализа различных институтов коллективного инвестирования и их инструментов, в выявлении основных преимуществ паевых инвестиционных фондов перед другими институтами на рынке коллективного инвестирования. В-третьих, в предложении нового инвестиционного портфеля ИПИФ смешанных инвестиций «Аз-Капитал», который сбалансирован по параметрам доход – риск. Практическая значимость исследования заключается в том, что предложенные мероприятия в совокупности должны повысить качество предоставляемых услуг на рынке коллективного инвестирования и увеличить привлекательность паевых инвестиционных фондов для частных инвесторов. Результаты исследования диссертации могут быть использованы при формировании инвестиционного портфеля ПИФа (в т.ч. и ИПИФ смешанных инвестиций «Аз-Капитал»), который является оптимальным по соотношению доходность / риск. ЗАКЛЮЧЕНИЕ Непрофессиональный инвестор, обладающий сравнительно небольшой суммой имеет ограниченные возможности для самостоятельного инвестирования в ценные бумаги. Более того, самостоятельная игра на фондовом рынке – весьма сложное и рискованное занятие. Во-первых, это требует наличия значительных средств; во-вторых, глубокого знания рынка и опыта работы, которые приобретаются годами, и в-третьих, большого количества времени. Поэтому, если Вы не являетесь специалистом в области финансов, не располагаете достаточным количеством времени и крупными суммами, в этом случае задачу увеличения собственных средств через инвестирование в ценные бумаги правильнее доверить профессиональным управляющим паевых фондов. Таким образом, пайщику фонда для инвестирования не требуется глубоких знаний фондового рынка. Ему достаточно лишь определить, какой тип фонда в отношении риска и доходности для него наиболее предпочтителен, и дальше просто следить за изменением стоимости пая, что и будет отражать успешность действий управляющего. Итак, выбирая паевые фонды, Вы получаете: 1. профессиональную команду управляющих, аналитиков, трейдеров 2. сочетание доходности и риска, соответствующее Вашему представлению о комфортном инвестировании 3. возможность выхода на фондовый рынок с небольшой суммой для инвестирования в ценные бумаги 4. возможность в любое время продать свой пай и вернуть вложенные деньги, не теряя при этом заработанного дохода СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 1. Приказа ФСФР России от 20 мая 2008 г. № 08-19/пз-н «Об утверждении Положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов» 2. Экономика: учебник. 3-е изд., перераб. и доп. / Под ред. А. С. Булатова. – М.: Экономистъ, 2006. – 896 с. 3. Мишарев А.А. Рынок ценных бумаг. СПб.: Питер, 2007. 4. Рубцов Б.Б. Современные фондовые рынки. М. : Альпина Бизнес Букс, 2007. 5. Базовый курс по рынку ценных бумаг: учебное пособие / О.В. Ломтатидзе, М.И. Львова, А.В. Болотин и др. - М.: КНОРУС, 2010. - 448 с. 6. Рынок ценных бумаг / Жуков Е.Ф.; ЮНИТИ-ДАНА, 2010. - 567 с. 7. Инвестиционная деятельность: Учебное пособие / Н.В. Киселева, Т.В. Боровикова, Г.В. Захарова. – Москва: КРОНУС, 2016 – 432 с. 8. Инвестиционное право: учеб.-практ. пособие / И.З. Фархутдинов, В.А. Трапезников. – Москва: Волтерс Клувер, 2016. – 432 с. 9. Капитан М., Барановский Д. Паевые инвестиционные фонды: современный подход к управлению деньгами. – Санкт-Петербург.: Питер, 2015. – 240 с. 10. Организации финансового рынка и финансово-правовые механизмы урегулирования их несостоятельности: Монография / Гузнов А.Г., Рождественская Т.Э. – Москва: Юр.Норма, НИЦ ИНФРА-М, 2016. – 304 с. |