анализ. Анализ чувствительности проекта к изменению существенных факторов
 Скачать 26.47 Kb.
|
|
АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ ПРОЕКТА К ИЗМЕНЕНИЮ СУЩЕСТВЕННЫХ ФАКТОРОВ Реализация бизнес-плана связана с преодолением комплекса рисков, наступление которых обусловлено множеством факторов, рассмотренных выше. Важно, что при этом могут измениться существенные параметры, заложенные в расчетах. Для того, чтобы оценить, насколько их изменение может сказаться на показателях эффективности бизнес-плана, проводится анализ чувствительности бизнес-плана – изучение изменений чистой текущей стоимости (чистой дисконтированной стоимости) проекта в связи с изменением ключевых параметров проекта: изменение затрат на исследование и разработку; изменение цен и налогов; изменение емкости рынка. Основным критерием эффективности бизнес-плана является положительная величина чистой дисконтированной стоимости. Следовательно, анализ чувствительности должен установить - не приведут ли изменения ключевых параметров проекта к снижению NPV до отрицательной величины, то есть к утрате эффективности проекта. Таблица 9 Кэш-фло (агрегированный расчет), тыс. руб.
Для упрощения расчетов предположим, что уровень уплачиваемых налогов составляет 50% от валового дохода. Расчеты будут проводиться в тыс. рублей. Пусть ставка процента за использование заемного капитала составляет 18%. NPV = 234,3/(1+0,18)+ 234,3/(1+0,18)2+234,3/(1+0,18)3+234,3/(1+0,18)4+ 234,3/(1+0,18)5 - 615 = 117,69 тыс. руб. >0 Поскольку NPV>0, то проект выгоден и в стабильных условиях при отсутствии изменений оцениваемых параметров принесет прибыль. Пусть изменениям подвергается величина постоянных издержек, и они увеличиваются до 212 тыс. руб. или на 6,0%. Рассчитаем как отреагирует NPV на такое увеличение. Чистый денежный поток составит 227,8 тыс. руб NPV2 = 228,3/(1+0,18)+ 228,3/(1+0,18)^2+228,3/(1+0,18)^3 + 228,3/(1+0,18)^4+228,3/(1+0,18)^5 - 615 = 97,2 тыс.руб. Следовательно, NPV при данных условиях снизилась с 117,69 тыс. руб. до 97,2 тыс. руб. или на -5,7%. Поскольку изменение фактора постоянных издержек привело к небольшому изменению результативного показателя NPV, то можно сделать вывод о низкой чувствительности проекта к изменению постоянных издержек. Аналогично рассчитывается изменение NPV при изменении других переменных и составляются пессимистический, ожидаемый и оптимистический сценарии, определяющие значения каждой переменной бизнес-плана (см. табл.10). Таблица 8 Анализ чувствительности проекта
Пессимистический_сценарий_._Чистый_денежный_поток_=_(664–(200+30))_/2_+3,75_=_220,8_тыс._руб._(пес._спрос_и_ожид._средняя)_NPV'>Пессимистический сценарий. Чистый денежный поток = (664–(200+30)) /2 +3,75 = 220,8 тыс. руб. (пес. спрос и ожид. средняя) NPV1 = 220,8 /1,18+220,8 /1,18^2+220,8 /1,18^3+220,8 /1,18^4+220,8 /1,18^5-615= 75,3 тыс. руб. Чистый денежный поток = (621 - (200+30)) /2 +3,75= 199,3 тыс. руб. (пес. средняя и ожид. спрос) NPV2 = 199,3/1,18+ 199,3/1,18^2+199,3/1,18^3+ 199,3/1,18^4+ 199,3/1,18^5 -615 = 8,1 тыс. руб. Чистый денежный поток = (690 – (212+30))/2+3,75= 227,8 тыс руб. (пес. пост и ожид. перем) NPV3 = 227,8/(1,18)+227,8/(1,18)^2+227,8/(1,18)^3+227,8/(1,18)^4 +227,8/(1,18)^5 - 615 = 97,2 тыс. руб Чистый денежный поток = (690 – (200+31,5)) /2 +3,75= 233,0 тыс. руб. (пес. перем и ожид. пост) NPV4 = 233,0/(1,18) + 233,0/(1,18)^2 + 233,0/(1,18)^3 + 233,0/(1,18)^4 + 233,0/(1,18)^5 - 615 = 113,6 тыс. руб. Оптимистический сценарий Чистый денежный поток = (793,5 – (200+30)) /2 +3,75= 285,5 тыс. руб. (опт. спрос и ожид. средняя) NPV5 = 285,5/1,18+285,5/1,18^2+285,5/1,18^3+285,5/1,18^4+285,5/1,18^5-615 = 277,8 тыс. руб Чистый денежный поток = (768 – (200+30)) /2 +3,75= 272,8 тыс. руб. (опт. средняя и ожид. спрос) NPV6 = 272,8/1,18+272,8/1,18^2+272,8/1,18^3+272,8/1,18^4+272,8/1,18^5-615 = 237,9 тыс. руб Чистый денежный поток = (690 – (174+ 30)) /2 + 3,75= 246,8 тыс. руб. (опт. пост и ожид. перем) NPV7 = 246,8/1,18+246,8/1,18^2+246,8/1,18^3+246,8/1,18^4+246,8/1,18^5-615= 156,6 тыс. руб Чистый денежный поток = (690 – (200+22,6)) /2 + 3,75= 237,5 тыс. руб. (опт. перем и ожид. пост) NPV8 = 237,5/1,18+237,5/1,18^2+237,5/1,18^3+237,5/1,18^4+237,5/1,18^5- 615 = 127,5 тыс. руб Проведенный анализ позволяет сделать вывод о том, что критическими факторами, являются: спроси с наибольшим показателем на 1% изменения к NPV равный в 9.54% и спрос с показателем на 1% в отношении к NPV в 9,31%. Изменение факторов может привести к убыточности проекта. Проект имеет высокую устойчивость к переменным издержкам, так как отношение пер. к абсолютному объему выручки довольна мала. Постоянные же издержки имеют умеренно-среднее влияние на убыточность проекта. Таким образом, при выполнении проекта следует в первую очередь обратить на первые два фактора. Окончательно анализ чувствительности производится в относительных величинах, а именно определяется процент изменения фактора и соответствующий ему процент изменения NPV. Результаты оформляются в табл.11. Таблица 11 Анализ чувствительности проекта
| ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||