Курсовая проект по дисциплине Экономическая оценка инвестиций. Планирование инвестиций и их экономическая оценка.
 Скачать 70.46 Kb.
|
|
1.2.Построение прогноза текущих издержек и отчета о чистых доходах Для построения прогноза текущих издержек заполняется таблица 4 «Издержки производства». Стоимость сырья, материалов, покупных полуфабрикатов, основная заработная плата производственных рабочих заданы на единицу продукции в исходных данных. Единый социальный налог рассчитываются в процентах от основной заработной платы (26%). Величина накладных расходов (без амортизации) и административных издержек задана в таблице 1. Общезаводские издержки определяются как сумма издержек на материалы, заработную плату, накладных и административных издержек. Величина амортизации определяется как сумма амортизационных отчислений на здания, сооружения и оборудование. Амортизационные отчисления рассчитываются умножением балансовой (первоначальной) стоимости зданий, сооружений и оборудования на норму амортизации. Общие производственные издержки определяются как сумма общезаводских издержек, амортизации, издержек на сбыт и распределение. Таблица 4. Издержки производства, млн, руб.
Прогнозный отчет о чистых доходах (таблица 5) раскрывает доходы проекта за определенный период времени и дает представление о факторах, влияющих на доходы на каждом шаге расчетного периода. Цель данного отчета - увязка расходов с доходами по периодам, а, следовательно, и оценка эффективности текущей (хозяйственной) деятельности проекта. Анализ соотношения доходов с расходами позволяет оценить резервы увеличения собственного капитала проекта. Доход от продаж рассчитывается умножением цены единицы продукции на полную мощность производства (таблица 1) во 2—5 годах в размере 100%, в 1-ом году в размере 75% от полной мощности. Прибыль к налогообложению определяется как разность доходов проекта и общих производственных издержек. Таблица. 5. Отчет о чистых доходах, млн. руб.
Разница между доходами и расходами проекта после уплаты налогов составляет чистая прибыль. Именно этот показатель дает наилучшее представление об эффективности функционирования проекта. В строке «Налоги» учитывается только налог на прибыль в размере 24% от величины валовой прибыли. Налоги выплачиваются с 3-го года, так как в первые два года реализации инновационных проектов предприятия освобождаются от налога на прибыль. Нераспределенная прибыль определяется как чистая прибыль после выплаты дивидендов. Дивиденды целесообразно выплачивать при условии эффективности проекта, то есть его окупаемости в течение экономического срока жизни инвестиций 1.3. Прогнозирование движения денежных потоков для финансового планирования и оценки инвестиционной привлекательности При осуществлении инновационного проекта выделяют три основных вида деятельности: инвестиционную; финансовую; производственную. Отчет о чистых доходах дает информацию только о производственной деятельности. Все три вида деятельности находят отражение в отчете о движении денежных средств. Потоком наличности называется разность между притоками и оттоками денежных средств от всех видов деятельности, то есть это сумма результатов инвестиционной, финансовой и производственной деятельности. Следует обратить внимание, что в качестве оттока средств выступают не все текущие издержки. Амортизационные отчисления, являясь одной из статей затрат, не означают в действительности уменьшение денежных средств проекта. Наоборот, накопленный износ основных средств - это один из источников финансирования инновационного проекта. Поэтому в статье общие производственные издержки таблиц 6 и 7 амортизационные отчисления не учитываются. Таблица б «Денежные потоки для финансового планирования» и таблица 7 «Таблица денежных потоков» предполагают определение ликвидационной стоимости в 5-м году. Ликвидационная стоимость = Стоимость земли (таблица.2) + Остаточная стоимость зданий, сооружений + Остаточная стоимость оборудования Остаточная стоимость определяется как разность между первоначальной стоимостью зданий, сооружений, оборудования (таблица 1) и произведением амортизационных отчислений в размере 4% и 10% соответственно (таблица 1) на общий период производства, равный 5-ти годам. Общие активы для финансового планирования в 1-м году равны приросту оборотного капитала (таблица 2, 1-й год) Таблица 6 Денежные потоки для финансового планирования, млн, руб.
Общие активы в 0-м году определяются: источники финансирования -общие активы в 1-м году. Возврат банковского кредита (таблицы 6 и 7) осуществляется в конце 2-го года. Проценты по кредиту платятся, начиная с 1 -го года в соответствии с установленной ставкой по кредиту (таблица I). Возврат кредита поставщиков (таблицы 6 и 7) осуществляется в конце 1-го года. Проценты по кредиту платятся год в соответствии с установленной ставкой по кредиту поставщиков (таблица 1). Оценку экономической эффективности инновационного проекта рекомендуется производить с использованием различных показателей: - чистый денежный поток; чистый дисконтированный доход; рентабельность инвестиций; срок окупаемости проекта; величина внутренней нормы прибыли. Чистый денежный поток (NCF)в таблице 7 определяется как разность между притоком и оттоком наличности. Необходимым критерием принятия инновационного проекта является положительное значение денежного потока на любом шаге расчетного периода. Появление отрицательных значений свидетельствует о дефиците финансирования. Кумулятивный NCF Определяется так: в 0-ой год он равен NCF ; в 1-ый год равен NCF 0-го года + NCF 1-го года; во 2-ой год- кумулятивному NCF 1-го года + NCF 2-го года и так далее. Чистый дисконтированный доход (NPV) -это разность между суммой дисконтированных чистых потоков денежных средств и суммой инвестиций. Дисконтированная стоимость денежного потока по периодам определяется умножением чистого денежного потока (NCF) на коэффициент дисконтирования (ставки сравнения) в каждом году. Ставка сравнения, или коэффициент дисконтирования, в таблице 7 определяется по формуле:  где ССК- средневзвешенная стоимость капитала; t - периоды инвестирования, годы (О, 1, 2, 3, 4, 5). Таблица 7 Таблица денежных потоков, млн. руб.
Инфляцию необходимо учесть при определении коэффициента дисконтирования наряду с ССК, так как её величина также должна дисконтироваться в целях увеличения точности расчётов. Ставка инфляции определяется самостоятельно, в соответствии с данным моментом времени. Средневзвешенная стоимость капитала, определяется следующим образом: - определяются все источники финансирования данного проекта, их доля (удельный вес) в общем объёме финансирования и стоимость привлечения каждого источника. В работе источниками выступают акционерный капитал, кредиты поставщиков и банковский кредит. Стоимость их привлечения равна соответственно дивидендам, процентам по кредиту поставщиков и процентам по банковскому кредиту. Доля акционерного капитала равна: Акц. капитал/Акц. капитал + Кредит поставщиков + Банк, кредит Аналогично определяется доля кредита поставщиков и кредита. - ССК рассчитывается как сумма слагаемых, каждое из которых представляет собой произведение доли источника финансирования и стоимости его привлечения (в относительных единицах). Чистый дисконтированный доход относится к категории абсолютных показателей и дает представление о том насколько возрастает стоимость активов предприятия от реализации данного инновационного проекта. Достаточно очевидно, что если NPV денежного потока положителен (величина больше 0), то инновационный проект следует принять, если отрицателен, проект следует отвергнуть. В том случае, если NPV равен нулю, проект нельзя оценить ни как прибыльный, ни как убыточный, необходимо использование других методов сравнения (метод экспертных оценок). Следовательно, чем больше показатель NPV, тем лучше характеризуется проект. | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||