Понятие инвестиционной стратегии и ее роль в развитии предприятия
 Скачать 165 Kb.
|
|
Понятие инвестиционной стратегии и ее роль в развитии предприятия Инвестиционная стратегия представляет собой систему долгосрочных целей инвестиционной деятельности организации, определяемых общими задачами ее развития, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения. Инвестиционную стратегию можно представить как генеральное направление инвестиционной деятельности организации, следование которому в долгосрочной перспективе должно привести к достижению инвестиционных целей и получению ожидаемого инвестиционного эффекта. Процесс разработки инвестиционной стратегии является важнейшей составной частью общей системы стратегического выбора предприятия, основными элементами которого являются миссия, общие стратегические цели развития, система функциональных стратегий в разрезе отдельных видов деятельности, способы формирования и распределения ресурсов. Актуальность разработки инвестиционной стратегии организации определяется рядом условий. – интенсивность изменений факторов внешней инвестиционной среды. – предстоящий этап жизненного цикла. – кардинальное изменение целей операционной деятельности организации, связанное с открывающимися новыми коммерческими возможностями. В этих условиях существенное возрастание инвестиционной активности организации и диверсификация форм его инвестиционной деятельности должны носить прогнозируемый характер, обеспечиваемый разработкой четко сформулированной инвестиционной стратегии. Основные принципы разработки инвестиционной стратегии В основе разработки инвестиционной стратегии организации лежат принципы системы стратегического управления. К числу основных из этих принципов относятся: – Принцип инвайронментализма. Этот принцип состоит в том, что при разработке инвестиционной стратегии организация рассматривается как определенная система, полностью открытая для активного взаимодействия с факторами внешней инвестиционной среды. – Принцип соответствия. Инвестиционная стратегия должна быть согласована со стратегическими целями и направлениями операционной деятельности организации. – Принцип инвестиционной предприимчивости и коммуникабельности. Активный поиск эффективных инвестиционных связей по всем направлениям и формам инвестиционной деятельности, а также на различных стадиях инвестиционного процесса. – Принцип инвестиционной гибкости и альтернативности. Инвестиционная стратегия должна быть разработана с учетом адаптивности к изменениям факторов внешней инвестиционной среды. – Инновационный принцип. Формируя инвестиционную стратегию, следует иметь в виду, что инвестиционная деятельность является главным механизмом внедрения технологических нововведений, обеспечивающих рост конкурентной позиции организации на рынке. – Принцип минимизации инвестиционного риска. Практически все основные инвестиционные решения, принимаемые в процессе формирования инвестиционной стратегии, в той или иной степени изменяют уровень инвестиционного риска. – Принцип компетентности. Какие бы специалисты не привлекались к разработке отдельных параметров инвестиционной стратегии организации, ее реализацию должны обеспечивать подготовленные специалисты - финансовые менеджеры. Период формирования инвестиционной стратегии и инвестиционная политика Период формирования инвестиционной стратегии зависит от: • продолжительности периода, принятого для формирования общей стратегии развития предприятия – инвестиционная стратегия предприятия не может выходить за пределы этого периода; • возможностей прогнозирования состояния развития экономики и инвестиционного рынка – инвестиционная стратегия крупнейших компаний Запада разрабатывается на 10–15 лет; в условиях нестабильности экономической и политической ситуации в России этот период не может превышать в среднем 3–5 лет; • размеров предприятия; • отраслевой принадлежности предприятия – в сфере розничной торговли, услуг, производства потребительских товаров период формирования инвестиционной стратегии короче (3–5 лет); в сфере производства средств производства, в добывающих отраслях – 5–10 лет; самый длительный период характерен для институциональных инвесторов (свыше 10 лет). Инвестиционная политика – система мер, направленных на установление структуры и масштабов инвестиций, направлений их использования и источников получения в сферах и отраслях экономики. Инвестиционная политика должна быть ориентирована на: – определение целесообразных для каждого периода времени объемов инвестиций и их структуры: отраслевой, воспроизводственной, технологической, территориальной и по формам собственности; – выбор приоритетов; – повышение эффективности инвестиций. Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности Стратегические цели инвестиционной деятельности предприятия – это описанные в формализованном виде прогнозные параметры состояния его инвестиционной деятельности, позволяющие управлять ею в долгосрочной перспективе и оценивать ее результаты. Основные требования к формированию стратегических целей инвестиционной деятельности: 1. Подчиненность главной цели инвестиционной деятельности – максимизации благосостояния собственников предприятия. 2. Ориентация на высокий результат инвестиционной деятельности, обеспечивающий наиболее полное использование инвестиционного потенциала." 3. Реальность – ограничение по критерию реальной достижимости с учетом факторов внешней среды и внутреннего потенциала. 4. Измеримость – выражение в конкретных количественных показателях. 6. Экономия 5. Однозначность трактовки – одинаковость и ясность воспринимаемости всеми менеджерами и исполнителями. 6. Научная обоснованность – учет объективных экономических законов, использование современного методологического аппарата, установление системы взаимосвязей отдельных целей. 7. Гибкость – возможность корректировки системы и отдельных стратегических целей при изменении факторов внешней среды или параметров внутреннего потенциала. Инвестиции: сущность, содержание, виды Инвестиции (с лат.- investire одевать, облачать) – долгосрочное вложение капитала в различные виды деятельности или отрасли экономики с целью получения эк-кого, финансового или соц. результата. Под инвестициями в широком смысле понимают денежные средства, имущественные и интеллектуальные ценности государства, юридических и физических лиц, направленные на создание новых предприятий, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих, приобретение недвижимости, акций, облигаций и других ценных бумаг и активов с целью получения прибыли и (или) другого положительного дохода. Под инвестированием в узком смысле понимают капитальные вложения в какой-либо объект на определенный период времени. Экономическая суть процесса инвестирования состоит в увеличении капитала компании или любой социально-экономической системы с целью получения приемлемого дохода. Виды инвестиций: По объектам вложения капитала инвестиции принято выделять: реальные и портфельные. По временному периоду инвестиции разделяются на: долгосрочные, и краткосрочные. По региональному признаку инвестиции могут быть: за рубежом и внутри страны. По характеру участия инвестиции различают на прямые и непрямые. Инвестиционный процесс: сущность, структура, основные участники Инвестиционный процесс – это механизм инвестиционной сделки, который соединяет воедино процесс спроса и предложений на вложение свободного капитала (денег). Процесс инвестирования можно представить схематично:  Участниками инвестиционного процесса являются: Эмитенты – тот, кто выпускает ценные бумаги. Инвесторы – физические и юридические лица, приобретающие ценные бумаги, вкладывающие свои средства в какой-либо проект от своего имени и за свой счет. Профессиональные участники – брокеры, дилеры, управляющие, клиринговые организации, депозитарии, регистраторы, организаторы торговли, коммерческие банки. Государственные органы, осуществляемые регулирование рынка ценных бумаг – Федеральное собрание, Президент, Правительство, МинФин, Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг, ЦБ. Основные типы инвесторов Инвесторы являются одними из субъектов инвестиционной деятельности. Под инвесторами понимается юридическое или физическое лицо, осуществляющее долгосрочные вложения денежных средств в инвестиционный проект с целью получения прибыли. Классификация инвесторов по институциональному признаку: – институциональные инвесторы – банки, фонды; – частные инвесторы – физические лица, участвующие в инвестиционных процессах Классификация инвесторов по профессиональному уровню и корректности намерений: – профессионалы – профессиональные компании или частные лица, владеющие специальными знаниями и квалификацией в области принятия инвестиционных решений и управления инвестициями. – непрофессионалы – крупные или мелкие нефинансовые компании с неясными критериями принятия инвестиционных решений, не имеющие четкой системы принятия инвестиционных решений. – мародеры – компании с сомнительными целями, осуществляющие выкуп акций через банкротство с дальнейшим выводов активов предприятия. Данный тип инвесторов получил сильное развитие в России в связи с несовершенством законодательства о банкротстве. Типы «инвесторов» по инвестиционным приоритетам: – стратегические инвесторы – заинтересованы в управлении бизнесом (венчурные, бизнес-ангелы) – портфельные инвесторы – заинтересованы в динамике роста стоимости при минимизации рисков. Инвестирование: экономическая сущность, значение, цели Инвестирование – в широком смысле, процесс, имеющий целью сохранение и увеличение стоимости денежных или других средств. Средства, предназначенные для инвестирования, представляют собой инвестиционный капитал. С течением времени этот капитал может принимать различные формы. Тот или иной конкретный вид инвестиционного капитала называется инвестиционным активом. Из определений инвестирования и инвестиционных активов видна важнейшая роль двух факторов: времени и стоимости. Важнейший принцип инвестирования – стоимость актива меняется со временем. Со временем связана еще одна характеристика процесса инвестирования – риск. Хотя инвестиционный капитал имеет вполне определенную стоимость в начальный момент времени, его будущая стоимость в этот момент неизвестна. Для инвестора эта будущая стоимость есть ожидаемая величина. Инвестиции обеспечивают динамическое развитие предприятия и решают следующие задачи: – расширение собственной деятельности за счет накопления финансовых и материальных ресурсов; – приобретение новых предприятий; – диверсификация вследствие освоения новых областей бизнеса. Расширение собственной предпринимательской деятельности свидетельствует о прочных позициях предприятия на рынке, наличии спроса на выпускаемую продукцию, производимые работы или оказываемые услуги. Из выше сказанного вытекает, что инвестирование – это вложения средств и осуществление практических действий в целях получения дохода и достижения полезного эффекта. Финансовые инструменты: сущность, основные виды Финансовый инструмент – финансовый документ (валюта, ценная бумага, денежное обязательство, фьючерс, опцион и т. п.), продажа или передача которого обеспечивает получение денежных средств. Это, по сути, любой контракт, результатом которого является появление определенной статьи в активах одной стороны контракта и статьи в пассивах другой стороны контракта. Различают инструменты денежного рынка или инструменты рынка капиталов. Финансовые инструменты подразделяются на первичные (денежные средства, ценные бумаги, кредиторская и дебиторская задолженность по текущим операциям) и вторичные, или производные, (финансовые опционы, фьючерсы, форвардные контракты, процентные свопы, валютные свопы). К первичным относятся финансовые инструменты, с определенностью предусматривающие покупку/поставку некоторого финансового актива, в результате чего возникают взаимные финансовые требования. Примерами могут служить: договор займа, кредитный договор, договор банковского вклада и счета, договор финансирования под уступку денежного требования (факторинг), договор финансовой аренды (лизинга), договоры поручительства и банковской гарантии, долевые инструменты и деньги. Производный финансовый инструмент (дериватив) (англ. derivative) – финансовый инструмент, цены или условия которого базируются на соответствующих параметрах другого финансового инструмента, который будет являться базовым. По сути дериватив представляет собой соглашение между двумя сторонами, по которому они принимают на себя обязательство или право передать определённый актив или сумму денег в установленный срок или до его наступления по согласованной цене. Доходность и риск в оценке эффективности инвестиций в ценные бумаги Формируя свой портфель, инвестор должен иметь некоторый механизм отбора для включения в него тех или иных видов ценных бумаг, то есть уметь оценивать доходность и связанные с этим риски. В результате роста или падения фондового рынка ценные бумаги приносят доходы (убытки) от инвестирования. Доходность и надежность таких вложений не зависят от деятельности самого инвестора. Выделим общие закономерности, отражающие взаимную связь между принимаемым риском и ожидаемой доходностью деятельности инвестора: – более рискованным вложениям, как правило, присуща более высокая доходность; – при росте дохода уменьшается вероятность его получения, в то время как определенный минимально гарантированный доход может быть получен практически без риска. Современная теория и практика говорят о том, что оптимальная диверсификация достигается при количестве в портфеле от 8 до 20 различных видов ценных бумаг. Дальнейшее увеличение состава портфеля нецелесообразно, так как возникает эффект излишней диверсификации, который может привести к следующим отрицательным результатам: – невозможность качественного портфельного управления; – покупка недостаточно надежных, доходных, ликвидных ценных бумаг; – высокие издержки поиска ценных бумаг (расходы на предварительный анализ и т. д.); – высокие издержки по покупке небольших партий ценных бумаг и т. д. Издержки по управлению излишне диверсифицированным портфелем не дадут желаемого результата, так как доходность портфеля вряд ли будет возрастать более высокими темпами, чем издержки в связи с излишней диверсификацией. Модель принятия и реализации инвестиционных решений В основе принятия инвестиционных решений лежит оценка инвестиционных качеств предполагаемых объектов инвестирования, которая в соответствии с методикой современного инвестиционного анализа ведется по определенному набору критериальных показателей эффективности. Как правило, на практике при решении данной задачи риск проектов, связанный с волатильностью генерируемых ими денежных потоков, учитывается с помощью метода RADR (Risk-Adjusted Discount Rate): ставка дисконта, используемая при расчете NPV каждого из проектов, увеличивается на премию за специфический риск данного проекта. Данный метод называют также стохастической моделью принятия инвестиционных решений. Очевидный недостаток данного подхода состоит в том, что не существует однозначного и математически обоснованного подхода к коррекции ставки дисконта на риск; помимо этого учет риска в величине NPV каждого проекта по отдельности не позволяет в явном виде учесть взаимозависимость проектов, проявляющуюся через корреляцию денежных потоков, генерируемых ими, и в общем случае могущую существенно влиять на волатильность суммарного NPV возможных сочетаний проектов. Типичные подходы к постановке и решению задачи принятия инвестиционных решений заведомо упрощены и не учитывают существенную часть информации, могущую быть использованной при принятии решения, что может привести к необоснованному отказу от выгодных инвестиционных возможностей. Методы оценки реальных инвестиций Оценка возврата инвестиций на основе показателей денежного потока. Приведение настоящей стоимости как инвестируемого капитала, так и сумм денежного потока. Выбор дифференцированной ставки процента в процессе дисконтирования для различных инвестиционных проектов. Предполагаемый размер доходов формируется с учетом следующих факторов: средней реальной депозитной ставки, темпа инфляции, премии за риск, премии за низкую ликвидность. Вариация форм используемой ставки дисконтирования в зависимости от целей оценки. При расчете различных показателей эффективности инвестиций, в качестве ставки процента дисконтирования могут быть использованы: средняя депо/кредитная ставка, индивидуальная норма доходности с учетом уровня инфляции, риска и ликвидности инвестиций. Основные показатели для оценки: Чистый приведенный доход (NPV) – позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т.е. его конечный эффект в абсолютной сумме. Может быть использован не только для оценки эффективности инвест. проектов, но и для целесообразности их реализации. Индекс доходности (PI) – рассчитывается как отношение денежного потока в настоящей стоимости к сумме инвестированных средств, направленных на реализацию проекта. Если значение <1, то проект должен быть отвергнут. Период окупаемости – период возврата вложенных средств, расчет которого необходимо производить в дисконтированном виде. Внутренняя норма доходности (IRR) –уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выраженная дисконтной ставкой, при которой значение NPV приводится к сумме вложенных средств. Инвестиционный портфель: определение, основные цели формирования Инвестиционный портфель (англ. investment portfolio) – совокупность ценных бумаг и других активов, собранных вместе для достижения определенных целей. Для наглядности, инвестиционный портфель можно легко изобразить с помощью круговой диаграммы, в которой процентные доли типов инструментов будут изображаться долями круга. Важно понимать ключевой момент и важность процентных долей портфеля: процентные доли видов финансовых инструментов определяют общий риск инвестиционного портфеля. Иными словами, то, из чего состоит портфель определяет его риск. Главная причина необходимости создания своего инвестиционного портфеля – диверсификация. Неслыханно, чтоб инвестор потратил весь капитал на покупку акций одной компании. Такая практика – нонсенс, т.к. риск краха очень велик. Вместо этого надо вкладывать в различные, взаимо-обратные инструменты, чтоб минимизировать риск и сохранить доходность. Принцип инвестиционного портфеля прост: не ставить все деньги на кон, защитить себя от потерь и «не класть все яйца в одну корзину». Инвестиционный портфель: основные типы Если основным источником доходов по ценным бумагам портфеля служит рост их курсовой стоимости, то такие портфели принято относить к портфелям роста: – портфели простого роста формируются из ценных бумаг, курсовая стоимость которых растет. – портфель высокого роста нацелен на максимальный прирост капитала. – портфель умеренного роста является наименее рискованным. Он состоит в основном из ценных бумаг хорошо известных компаний, характеризующихся устойчивыми темпами роста – портфель среднего роста сочетание умеренного и высокого роста портфелей. Если источником дохода по ценным бумагам портфеля служат дополнительные суммы денег, то такие портфели принято относить к портфелям дохода. Портфель дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода процентов по облигациям и дивидендов по акциям. Цель создания этого портфеля – получение определенного уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска. Поэтому объектами портфельного инвестирования в таком случае являются высоконадежные финансовые активы. Данные портфели также можно подразделить на: – портфель постоянного дохода – это портфель, который состоит из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска; – портфель высокого дохода включает высокодоходные ценные бумаги, приносящие высокий доход при среднем уровне риска. На практике инвесторы предпочитают оба способа получения дохода по ценным бумагам портфеля, в силу чего вкладывают средства в так называемые комбинированные портфели. Они формируется для того, что избежать возможные потери на фондовом рынке, как от падения курсовой стоимости, так и низких дивидендных и процентных выплат. Одна часть финансовых активов приносит владельцу увеличение его капитала в связи с ростом курсовой стоимости, а другая благодаря получению дивидендов и процентов. Инвестиционный портфель: принципы формирования Для составления инвестиционного портфеля необходимо: – формулирование основной цели, определение приоритетов (максимизация доходности, минимизация риска, рост капитала, сохранение капитала и т.д.); – отбор инвестиционно-привлекательных ценных бумаг, обеспечивающий требуемую доходность; – поиск адекватного соотношения видов и типов ценных бумаг; – мониторинг инвестиционного портфеля. Инвестиционный портфель делится на части, каждая из которых выполняет определенные функции в поддержании устойчивого финансового состояния (на примере индивидуального портфеля): 1. Стабилизационная часть. Финансовые инструменты должны быть надежными и ликвидными. 2. Страховая часть. Главный инструмент страховой части – это страхование жизни и здоровья. 3. Пенсионная часть. Набор инструментов здесь не ограничен – от банковских депозитов до акций. Чем дольше период до выхода на пенсию, тем более рискованные, а значит, потенциально более доходные инструменты можно выбирать. 4. Консервативная часть. Главное требование к инструментам консервативной части – надежность. Сюда подойдут все долговые инструменты – депозиты, ПИФы, облигации, рентная недвижимость. 5. Доходная или рисковая часть портфеля. Всевозможные ПИФы (акции, смешанные, индексные). 6. Авантюрная или экспериментальная часть. Инструменты: непосредственно фондовые ценные бумаги, создание собственного бизнеса, венчурные инвестиции, производные ценные бумаги. Организация ипотечного кредитования Ипотека (ипотечный кредит) – это форма кредитования, при которой целью кредитования является покупка недвижимости под залог недвижимого имущества заемщика. Залогом может являться любая недвижимость, в том числе и приобретаемая на кредитованные средства, за исключением случаев, оговоренных в законе об ипотеке. Схема ипотечного кредитования следующая: банк или другая кредитная организация, имеющая лицензию на соответствующий род деятельности, дает заемщику денежные средства под залог, которым, в большинстве случаев, является приобретаемая недвижимость. Погашение задолженности по кредиту происходит либо ежемесячно равными долями, либо ежемесячно с уменьшением суммы выплат (процент от остатка задолженности). В случае нарушения договора и несвоевременных выплатах по кредиту банк или другая кредитующая организация может продать заложенную недвижимость для погашения остатка по кредиту. По этой причине приобретенная по ипотечной программе недвижимость не может быть продана владельцем, а любые перепланировки помещений должны быть согласованы с кредитором. Самым удобным моментом в ипотеке является отсутствие поручителя. Залог приобретенного недвижимого имущества дает возможность стать собственником жилья практически с нуля, имея лишь ежемесячный доход достаточный для погашения кредита. В источники дохода заемщика могут быть вписаны практически любые его доходы, включая доходы от аренды. Множество банков и кредитных организаций предлагают свои условия ипотечного кредитования. Среди этого многообразия часто тяжело выбрать оптимальный вариант. Ипотечные модели, развивающиеся в России По оценкам экспертов в стране действует до двух десятков ипотечных моделей. В большинстве своем это связано с тем, что в регионах по-своему подходят к решению жилищной проблемы. Американская модель. Двухуровневая или американская модель ипотечного кредитования является классической ипотечной схемой, широко распространенной в США. Ее особенностью является разделение банков-кредиторов и источника средств. Для реализации и развития данной программы было создано "Агентство по жилищному ипотечному кредитованию". Немецкая модель. Как альтернативу "американской" модели ипотечного кредитования, в России пытаются создать систему ссудо-сберегательных касс (ССК) по аналогии принятой в Германии. Источником средств для ипотечных кредитов служат целевые депозиты в специализированных кредитных организациях. Вкладчик берет на себя обязательство в течение определенного времени ежемесячно вносить фиксированную сумму на целевой депозит под процентную ставку, величина которой существенно ниже среднерыночной. Средства, предоставляемые вкладчиком ССК, используются для выдачи кредитов его предшественникам, уже закончившим период накопления. Продажа жилья с использованием займа или по договору купли-продажи с рассрочкой. – аренда жилья с последующим выкупом; – создание фондов с использованием бюджетных средств, которые занимаются строительством и продажей в рассрочку; – дотирование местными властями ипотечных агентств, тем самым значительно снижая процентную ставку, сдерживая возможности рефинансирования кредитов; – ипотечные компании самостоятельно организуют строительство жилья для потенциальных заёмщиков, замыкая строительство и сбыт жилья посредством ипотечного жилищного кредитования. Роль АИЖК в развитии ипотечного кредитования АИЖК – Агентство по ипотечному жилищному кредитованию. В целях формирования платёжеспособного спроса на жильё со стороны населения Агентством разработана и внедрена двухуровневая система ипотечного кредитования, предусматривающая рефинансирование Агентством кредитов, выдаваемых во всех регионах страны по единым стандартам. АИЖК возникло как важный участник российской ипотечной системы. Теоретически, это федеральное агентство способно выполнять целый ряд функций по оказанию поддержки рынку ипотеки: – поддержка законодательных реформ и оказание судебной поддержки для укрепления первичных рынков ипотеки. – распространение стандартов андеррайтинга и ипотечных продуктов. – обеспечение ликвидности. – демонстрация потенциальных возможностей ипотечного финансирования. – принятие на себя риска, связанного с ценообразованием в сложных условиях. – страхование кредитных рисков. Двухуровневая система рефинансирования, реализуемая Агентством, позволяет равномерно распределить риски между всеми участниками рынка. Важной составляющей этой системы является тесное взаимодействие с Администрациями субъектов РФ и их уполномоченными ипотечными операторами, с которыми Агентство заключает трехсторонние договоры. Основные этапы инвестиционной политики предприятия В формировании инвестиционной политики предприятия можно выделить три этапа: На первом этапе определяют необходимость развития предприятия и экономически выгодные направления этого развития. Для этого требуется: – оценить потребительский спрос на выпускаемую продукцию; – сравнить затраты на выпуск продукции с действующими рыночными ценами; – выявить производственные возможности предприятия на перспективу; – проанализировать деятельность предприятия за предшествующий период и выявить резервы. На втором этапе осуществляется разработка инвестиционных проектов. На третьем этапе происходит окончательный выбор выгодного инвестиционного проекта. Здесь требуется определить: – стоимость оборудования, строительных материалов, аренды площади и т.д.; – себестоимость заданного объема производства и единицы продукции; – требующиеся объемы инвестиционных ресурсов; – размер собственных и привлеченных средств, необходимых для реализации проекта; – показатели эффективности проекта; – риски, генерируемые проектом. Таким образом, на каждом этапе разработки и реализации инвестиционного процесса обосновывается экономическая эффективность проекта, анализируется его доходность. Инвестиционная привлекательность предприятия Инвестиционная привлекательность предприятия – это целесообразность вложения в него временно свободных денежных средств. В мировой и отечественной практике для определения инвестиционной привлекательности предприятия используется методика определения состояния предприятия по данным бухгалтерской финансовой отчетности, которая включает в себя расчет группы показателей, выбор которых зависит от целей, которые ставит перед собой инвестор. ИП оценивается в виде сравнения разных оценок одних и тех же объектов: стоимость всего предприятия, доля в его уставном капитале, акция. Также ИП оценивается с точки зрения капитала: спрос на капитал, доходность капиталовложений. Инвестиционная привлекательность предприятия включает в себя: – общую характеристику технической базы предприятия; – характеристику технической базы предприятия; – номенклатуру продукции; – производственную мощность; – место предприятия в отрасли, на рынке, уровень его монопольности; – характеристику системы управления; – уставной фонд, собственники предприятия; – структуру затрат на производство; – объем прибыли и направлений ее использования; – оценку финансового состояния предприятия. Оценка инвестиционной привлекательности Оценка инвестиционной привлекательности предприятия играет для хозяйствующего субъекта большую роль т.к. потенциальные инвесторы уделяют инвестиционной привлекательности предприятия большое значение, изучая и сравнивая показатели предприятия не за год, а минимум за 3-5 лет. Это дает более полную картину работы предприятия. Также для правильной оценки инвестиционной привлекательности инвесторы оценивают предприятие как часть отрасли, а не как отдельный хозяйствующий субъект в окружающей среде. При этом используются несколько методов исследования инвестиционной привлекательности предприятия: анализ показателей за указанные периоды, описание и сравнение этих показателей. Для оценки ИП следует использовать процедуры, дающие формализованный, однозначный ответ. Для этого используется показатель, характеризующий степень оценки акций. Внутренняя стоимость (объективная оценка стоимости), которая оценивает потенциал предприятия делится на рыночную (настоящая стоимость активов, сложившаяся на рынке). Рассмотрим один из способов оценки на основе анализа рентабельности: Определяется расчетный период, исходя из длительности рассматриваемых проектов. Определяется величина ежегодной прибыли. Определяются важнейшие статьи затрат. С помощью расчета рентабельности эффекта финансового рычага определяется наличие резервов роста рентабельности и дается оценка возможности их использования для роста прибыли. Правовое обеспечение реализации инвестиционных проектов Предпринимательское право представляет собой совокупность юридических норм, регулирующих предпринимательские отношения и тесно связанные с ними иные, в том числе некоммерческие отношения, а также отношения по правовому регулированию инвестиционной деятельности в обеспечении интересов государства и общества. Понятие инвестиционной деятельности было впервые законодательно определено в 1991 году. Согласно Законам РСФСР от 26 июня 1991 г. "Об инвестиционной деятельности в РСФСР" и от 4 июля 1991 г. "Об иностранных инвестициях в РСФСР" инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, ценные бумаги, технологии, оборудование, лицензии, кредиты, имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли и достижения положительного социального эффекта. Поскольку правовых гарантий не всегда бывает достаточно, возникает необходимость в создании специальных организаций, обеспечивающих исполнение законодательных норм. Указом Президента РФ от 2 февраля 1993 г. № 184 образована Государственная инвестиционная корпорация, которая может выступать гарантом иностранным инвесторам. Не менее значительные финансовые гарантии предоставлены Постановлением Правительства РФ от 23 мая 1994 г. № 507. По эмиссионным обязательствам Инвестиционного финансового консорциума, участниками которого являются крупнейшие банки России, предусмотрены государственные гарантии. При этом средства, привлеченные в результате выпуска консорциумом ценных бумаг, направляются на финансирование инвестиционных проектов, а также на формирование резервного и страхового фондов. Социальная направленность осуществления инвестиционной деятельности государства заключается в следующем: финансирование объектов социальной сферы; облегчение налогового пресса тем субъектам инвестирования, которые осуществляют инвестиционные вложения в производство, способствуют решению проблемы увеличения занятости, создавая новые рабочие места. Сущность и содержание инвестиционного проектирования Инвестиционное проектирование – это разработка комплексной стратегии финансирования бизнес-подразделения или предприятия в целом. Основой инвестиционного проектирования является детальный анализ рынка, прогноза производства и сбыта, а также структуры капитала. Поэтому инвестиционный проект должен решать следующие вопросы: – формирование спроса и определение потенциальной емкости рынка сбыта – выявление ключевых факторов, лежащих в основе успеха будущего проекта и определяющих основную идею проекта – детальное описание продукта с точки зрения удовлетворения потребностей Детальный финансовый план и бюджет представляют собой количественное выражение маркетинговых и производственных планов и отражают степень их сбалансированности. Экономическая оценка любого инвестиционного проекта должна обязательно учитывать особенности функционирования рынка, в частности подвижность многих характеризующих проект параметров, неопределенность достижения конечного результата, субъективность интересов различных участников проекта и, как следствие, множественность критериев его оценки. Для инвестиционного бизнес-проектирования справедливо следующее правило: "Все перспективные изменения параметров инвестиционного проекта должны прогнозироваться и вводиться в экономические расчеты, охватывающие достаточно длительный период времени". Этапы инвестиционного проектирования Разработка инвестиционного проекта включает в себя ряд этапов, каждый из которых в той или иной степени обязателен для выработки обоснованного решения. Этап сбора информации и прогнозирования объемов реализации. На этом этапе разработчик инвестиционного проекта должен собрать как можно больше сведений о том, какой спрос предъявляют потребители на планируемый к выпуску продукт. Этап прогнозирования объемов производства и прибыли. На этом этапе разработчик проекта исходя из возможного объема реализации определяет размер и технологический уровень предприятия. Этап оценки видов и уровней рисков. На этом этапе подвергаются критическому анализу все ранее полученные сведения в части достижимых объемов реализации и производства, отпускных цен на продукцию, уровня издержек и т.д. и сделанные на их основе выводы. Этап определения требуемого объема и графика инвестиций. Рассмотрев и проанализировав с точки зрения минимизации все издержки, сопутствующие проекту, разработчик получает информацию о размере вложений во внеоборотные активы. Этап оценки доступности требуемых источников финансирования. Рассчитав объем и график инвестиций, разработчик решает, какие источники финансирования будут задействованы. В случае, если собственных средств организации оказывается недостаточно и инвестиции предполагается осуществить за счет привлеченных кредитов, необходим анализ рынка ссудных капиталов. Этап оценки приемлемого значения стоимости капитала. Основной целью данного этапа является сравнение разрабатываемого инвестиционного проекта с другими, альтернативными возможностями размещения капитала Принятие решений инвестиционного характера, как и любой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов и критериев. Критерии принятия инвестиционных решений Критерии принятия инвестиционных решений: Критерии, позволяющие оценить реальность проекта: – нормативные критерии (правовые) т.е. нормы национального, международного права, требования стандартов, конвенций, патентоспособности и др.; – ресурсные критерии, по видам: научно-технические критерии; технологические критерии; производственные критерии; объем и источники финансовых ресурсов. 2. Количественные критерии, позволяющие оценить целесообразность реализации проекта. – Соответствие цели проекта на длительную перспективу целям развития деловой среды; – Риски и финансовые последствия; – Степень устойчивости проекта; – Вероятность проектирования сценария и состояние деловой среды. 3. Критерии приемлемости. Позволяют выбрать из тех проектов, реализация которых целесообразна: стоимость проекта; чистая текущая стоимость; прибыль; рентабельность; внутренняя норма прибыли; период окупаемости; чувствительность прибыли к горизонту планирования, к изменениям в деловой среде, к ошибке в оценке данных. Решение об инвестировании в проект принимается, если он удовлетворяет следующим критериям: дешевизна проекта; минимизация риска инфляционных потерь; краткость срока окупаемости; стабильность или концентрация поступлений; высокая рентабельность; отсутствие более выгодных проектов. На практике выбираются проекты не столько наиболее прибыльные и наименее рискованные, сколько лучше всего вписывающиеся в стратегию фирмы. Методы оценки инвестиционных проектов Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно разделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной параметр: основанные на дисконтированных оценках ("динамические" методы): – Чистая приведенная стоимость - NPV (Net Present Value); – Индекс рентабельности инвестиций - PI (Profitability Index); – Внутренняя норма прибыли - IRR (Internal Rate of Return); – Модифицированная внутренняя норма прибыли- MIRR (Modified Internal Rate of Return); – Дисконтированный срок окупаемости инвестиций - DPP (Discounted Payback Period). 2. основанные на учетных оценках ("статистические" методы): – Срок окупаемости инвестиций - PP (Payback Period); – Коэффициент эффективности инвестиций - ARR (Accounted Rate of Return). Довольно часто в инвестиционной практике возникает потребность в сравнении проектов различной продолжительности. Как правило, основной целевой установкой в подобных случаях является максимизация суммарного NPV. В реальной ситуации проблема анализа капитальных вложений может быть весьма непростой. Не случайно исследования западной практики принятия инвестиционных решений показали, что подавляющее большинство компаний, во-первых, рассчитывает несколько критериев и, во-вторых, использует полученные количественные оценки не как руководство к действию, а как информацию к размышлению. Организационная модель инвестиционного комплекса Инвестиционный комплекс – совокупность организационных структур, нормативных документов, технологий, кадровых ресурсов, методик, механизмов и инструментов, применяемых в целях привлечения капиталов и реализации инвестиционных проектов и программ. Организационные структуры комплекса добиваются целей и решают задачи инвестиционной системы, используя в своей работе технологии различных отраслей деятельности – финансовые, рынка ценных бумаг, правовые, управленческие, информационные, маркетинговые, логистические, торговые, оценочные, научные и другие. Финансирование проектов в рамках инвестиционной системы – это сложная высокотехнологичная процедура сопровождения проектов с целью высокой гарантированности соблюдения параметров затрат, сроков и качества реализации, проектов. Организационная модель функционирования инвестиционного комплекса базируется на порядке и процедурах отбора, финансирования и контроля реализации инвестиционных проектов. Немаловажное значение при этом имеет проведение инвестиционной политики с учетом специфических условий, а также стремление предприятий использовать свои сравнительные преимущества для привлечения как отечественных, так и иностранных инвестиций. Использование вышеназванных инструментов позволяет реализовывать инвестиционную политику, которая должна быть направлена на поиск наиболее эффективных источников финансирования и на поддержку предприятий и максимальное использование инвестиционного потенциала. Управление рисками в ходе реализации инвестиционных проектов Инвестиционный риск – это возможность того, что реальный будущий доход будет отличаться от ожидаемого. Общий риск – это сумма всех рисков, связанных с осуществлением какого-либо проекта. Процесс управления рисками объективно может быть разбит на шесть этапов: 1. Определение цели; 2. Выяснение риска; 3. Оценка риска; 4. Выбор методов воздействия на риск; 5. Применение методов; 6. Оценка результатов. На каждом из этапов используются свои методы управления рисками. Результаты каждого этапа становятся исходными данными для последующих этапов, образуя систему принятия решений с обратной связью. Такая система обеспечивает максимально эффективное достижение целей, поскольку знание, получаемое на каждом из этапов, позволяет корректировать не только методы воздействия на риск, но и сами цели управления рисками. Таким образом, с целью построения системы методов управления риском необходимо рассмотреть следующие аспекты проблемы: 1. Сущность, создание и внедрение системы управления рисками; 2. Специфика применения и особенности основных методов применяемых на каждом из этапов реализации системы управления рисками; 3. Разработка методики управления инвестиционными рисками компании. |