Практикум. Практикум по ЭП. Практикум по экономике отрасли для студентов специальностей 27010265 Промышленное и гражданское строительство
 Скачать 1.11 Mb.
|
|
6.3. Динамические методы оценки эффективности инвестиционных проектов Сравнение различных инвестиционных проектов (или вариантов проекта) и выбор лучшего из них рекомендуется производить с использованием различных показателей, к которым относятся: - чистый дисконтированный доход (чистая приведенная стоимость) - ЧДД; - индекс доходности (индекс прибыльности) - ИД; - внутренняя норма доходности (внутренняя норма прибыли) - ВНД; Чистый дисконтированный доход определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами. Если в течение расчетного периода не происходит инфляционного изменения цен или расчет производится в фазовых ценах, то величина ЧДД для постоянной нормы дисконта вычисляется по формуле:  , где Rt – результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета; Зt– затраты, осуществляемые на том же шаге; Т – горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта); Rt - Зt = Эt - эффект, достигаемый на t-ом шаге. Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным (при данной норме дисконта) и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. Если инвестиционный проект будет осуществлен при отрицательном ЧДД, инвестор понесет убытки, т.е. проект неэффективен. На практике часто пользуются модифицированной формулой для определения ЧДД. Для этого из состава  исключают капитальные вложения: Кt – капиталовложения на t-ом шаге. К – сумма дисконтированных капиталовложений, т.е.:  ,Тогда формула для ЧДД записывается в виде  ,где  - эксплуатационные расходы на t-ом шаге.Индекс доходности ИД представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений:  , Индекс доходности тесно связан с ЧДД, если ЧДД положителен, то ИД > 1 и наоборот. Если ИД > 1, проект эффективен, если ИД < 1 – неэффективен. Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта Евн, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям. Иными словами, Евн (ВНД) является решением уравнения:  .Внутреннюю норму доходности можно определить по следующей формуле: ВНД = Е1 – ЧДД1  где Е1 и Е2 нормы дисконта, при которых ЧДД1 > 0, а ЧДД2 < 0 ВНД можно определить и графически (методом итерации). Для этого рассчитывают ЧДД при разных значениях Е, в том числе и для такой ставки процента, при которой значение ЧДД станет отрицательным. Значение процентной ставки, при которой ЧДД равен нулю, и определяет величину ВНД (рис. 2).  Рис. 2 ВНД выражает предельную величину стоимости альтернативного использования капитала, а разность между ВНД и ставкой банковского процента (ВНД - Е) показывает эффект инвестиционной деятельности и предел безопасности для проекта. ВНД является граничной ставкой ссудного процента, которая делит проекты на эффективные и неэффективные. В случае, когда ВНД равна, или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный инвестиционный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны. Если сравнение альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов (вариантов проекта) по ЧДД и ВНД приводят к противоположным результатам, предпочтение следует отдавать ЧДД. 6.4. Определение экономической эффективности внедрения новой техники или технологии Годовой экономический эффект в результате внедрения и эксплуатации новой техники или технологии определяют с целью обоснования планирования выпуска и внедрения новой техники, разработки мероприятий по снижению себестоимости продукции, расчета прибыли и рентабельности, а также для ряда других экономических расчетов. Годовой экономический эффект Эгод подсчитывается по формуле : Эгод = [(Сб – Е · Кб) - (Сн + Е · Kн)] · Дн > 0. Эту формулу можно записать в виде: Эгод = [(Сб – Сн) – Е · (Кн - Кб)] · Дн> 0, или Эгод = (Сб – Сн) · Дн – Е ·ΔК, где Сб и Сн –соответственно себестоимость продукции по базовому и новому варианту (вариант новой техники или технологии); Кб и Кн - капитальные вложения по базовому и новому варианту; Дн - годовой объем выпуска продукции после внедрения новой техники или технологии; ΔК - дополнительные капитальные вложения на внедрение новой техники. Пример 1: Сегодня осуществлена инвестиция К = 100000 руб., ровно через год получаем 108 000 руб. стоит ли осуществлять эту инвестицию (при Е=0,05)? Решение: Расчет ведем по формуле:  , ЧДД = 108000· (1+ 0,05)-1 – 100000 = 2857,14 руб. Вывод: так как ЧДД > 0, инвестицию следует осуществлять. Пример 2: Инвестиции в проект К = 250 000 руб., ежегодный доход – R = 79,5 тыс. руб., текущие платежи З = 19,5 тыс. руб. Срок расчета Т = 5 лет. Определить индекс доходности если Е1 = 0,05 и Е2 = 0,08. исходные данные приведены в табл. 16. Таблица 16
Решение: 1. Расчет ведем по формуле: , ЧДД1 = (54,14 + 54,42 + 51,83 + 49,36 + 47,0112) – 250 =259,767 - 250 = = 9,767 тыс. руб. ЧДД2 = (55,554 + 51,4404 + 47,629 + 44,1017 + 40,835) – 250 = 239,556 – 250 = = - 10,444 тыс. руб. ВНД = Евн = Е1 – ЧДД1·  = 0,05 – 9,767· = = 0,064 Вывод: Так как внутренняя норма доходности (Евн = 0,064) больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал (Е=0,05), то инвестиции в данный проект эффективны. 6.5. Задачи для решения Задача 82 Необходимо сравнить два варианта капитальных вложений при одинаковом производственном эффекте: К1 = 100 млн. руб., С1 = 30 млн. руб.; К2= 130 млн. руб., С2 = 25 млн. руб. ( Е= 12%). Задача 83 Строительство объекта может быть осуществлена 4 вариантами с капитальными вложениями – 220, 240, 300 и 280 тыс. руб. годовые эксплуатационные расходы по вариантам составляют – 60, 80, 50, 120 тыс. руб. Определить наиболее эффективный вариант строительства, если Е = 10%. Задача 84 Предложены два варианта строительства очистных сооружений с производительностью 2 млн. м3/год. Для осуществления I варианта требуется 40 млн. руб. капитальных вложений, при этом себестоимость 1 м3 составит 8 руб. По II-му варианту стоимость строительства определена в 50 млн. руб., а себестоимость – 7,6 руб./м3. Норма дисконта Е=10%. Определить коэффициент сравнительной экономической эффективности и выбрать экономически эффективный вариант строительства. Задача 85 В строительной организации внедряется новая технология укладки и стыковки труб. Определить экономический эффект от использования данной технологии и величину удельных затрат, при норме дисконта равной 10%. Таблица 17
Задача 86 Предложено к внедрению три изобретения (табл.18). Определить какое из них наиболее рентабельное. Таблица 18
Задача 87 Определить, будет ли выгоден инвестиционный проект, если первоначальная сумма инвестиций 480 тыс.руб. Ежегодный приток наличности в течении 3-х лет – 160 тыс.руб. Процентная ставка – 10%. Задача 88 Фирма для финансирования проекта взяла ссуду 100000 руб. на 6 лет под 10% годовых. В течении 6 лет ожидается получение прибыли 25000, 30000, 35000, 40000, 45000, 50000 руб. Определить эффективность проекта. Задача 89 Фирма для финансирования проекта взяла ссуду 100000 руб. на 6 лет под 30% годовых. В течении 6 лет ожидается получение прибыли 25000, 30000, 35000, 40000, 45000, 50000 руб. Определить эффективность проекта. Задача 90 На предприятии введено новое оборудование, вследствие чего объем производства продукции увеличится с 50 000 тыс. м3 до 57 000 тыс. м3 . капитальные вложения увеличатся с 40 000 тыс. руб. до 50 000 тыс. руб. а себестоимость 1 м3 уменьшится с 10,5 руб. до 9,16 руб. Определить показатели сравнительной эффективности и годовой экономический эффект от внедрения нового оборудования. Задача 91 На предприятии разработаны два варианта освоения капиталовложений в объеме 30 тыс. руб. Сметная стоимость создаваемого объекта и срок освоения инвестиций одинаковы, но структура затрат по годам периода различна. Данные приведены в табл.19. Таблица 19
Определить дисконтированную сумму капиталовложений Кдиск. При норме дисконта Е=0,1, если расчетным годом считать первый год расчетного периода. первый вариант. второй вариант. какой из вариантов инвестиций с учетом фактора времени является более предпочтительным, и почему. Задача 92 Определить сумму приведенных (дисконтированных) эффектов в результате осуществления инвестиционного проекта по данным табл.20. Таблица 20
Решение: Объем выполняемых работ по шагам расчетного периода без учета НДС, тыс. руб. Объем чистой прибыли по числам расчета (объем реализации без НДС минус налоги), тыс. руб. Величина приведенных эффектов по шагам расчета (чистая прибыль плюс амортизация) Сумма приведенных (дисконтированных) эффектов. | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
при Е= 0,05