Проблемы определения цены основных источников капитала. Проблемы определения цены основных источников капитала

• Название: Проблемы определения цены основных источников капитала
• Дата: 16.12.2018
• Размер: 37.12 Kb.
• Имя файла: Проблемы определения цены основных источников капитала.docx
• Тип: Доклад; #60552

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«РОССИЙСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ГИДРОМЕТЕОРОЛОГИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»

Кафедра

«Экономики предприятия природопользования и учетных систем»

Доклад на тему:

«Проблемы определения цены основных источников капитала»


Выполнил:

Студент группы ЭП-Б15-2-1

Елизаров Михаил Сергеевич

Стоимость капитала представляет собой цену, которую предприятие платит за его привлечение из различных источников.

Концепция такой оценки исходит из того, что капитал, как один из важных факторов производства, имеет как и другие его факторы, определенную стоимость, формирующую уровень операционных и инвестиционных затрат предприятия. Рассмотрим основные сферы использования показателя стоимости капитала в деятельности предприятия.

1. 
   Стоимость капитала предприятия служит мерой прибыльности операционной деятельности (Операционная деятельность - это основная приносящая доход деятельность предприятия и прочая деятельность, отличная от инвестиционной и финансовой деятельности). Так как стоимость капитала характеризует часть прибыли, которая должна быть уплачена за использование сформированного или привлеченного нового капитала для обеспечения выпуска и реализации продукции, этот показатель выступает минимальной нормой формирования операционной прибыли предприятия, нижней границей при планировании ее размеров.
   
2. 
   Показатель стоимости капитала используется как критериальный в процессе осуществления реального инвестирования. Прежде всего, уровень стоимости капитала конкретного предприятия выступает как дисконтная ставка, по которой сумма чистого денежного потока приводится к настоящей стоимости в процессе оценки эффективности отдельных реальных проектов. Кроме того, он служит базой сравнения с внутренней ставкой доходности по рассматриваемому инвестиционному проекту — если она ниже, чем показатель стоимости капитала предприятия, такой инвестиционный проект должен быть отвергнут.
   
3. 
   Стоимость капитала предприятия служит базовым показателем эффективности финансового инвестирования.
   
4. 
   Показатель стоимости капитала предприятия выступает критерием принятия управленческих решений относительно использования аренды (лизинга) или приобретения в собственность производственных основных средств.
   
5. 
   Показатель стоимости капитала в разрезе отдельных его элементов используется в процессе управления структурой этого капитала на основе механизма финансового левериджа. Искусство использования финансового левериджа. (Соотношение заёмного капитала и собственного капитала компании и влияние этого отношения на рентабельность собственного капитала. Компания с высокой долей заёмного капитала называется финансово зависимой компанией. Компания, финансирующая свою деятельность за счёт только собственного капитала, называется финансово независимой компанией.) заключается в формировании наивысшего его дифференциала, одной из составляющих которого является стоимость заемного капитала. Минимизация этой составляющей обеспечивается в процессе оценки стоимости капитала, привлекаемого из разных заемных источников, и формирования соответствующей структуры источников его использования предприятием.
   
6. 
   Уровень стоимости капитала предприятия является важнейшим измерителем уровня рыночной стоимости этого предприятия. Снижение уровня стоимости капитала приводит к соответствующему возрастанию рыночной стоимости предприятия и наоборот.
   
7. 
   Показатель стоимости капитала является критерием оценки и формирования соответствующего типа политики финансирования предприятием своих активов (в первую очередь — оборотных). Исходя из реальной стоимости используемого капитала и оценки предстоящего ее изменения предприятие формирует агрессивный, умеренный (компромиссный) или консервативный тип политики финансирования активов.
   

Методы определения цены капитала и структуры капитала

В идеале предполагается, что текущие активы финансируются за счет краткосрочных, а средства длительного пользования — за счет долгосрочных источников средств.

Цена капитала не сводится только к исчислению процентов, которые нужно уплатить владельцам финансовых ресурсов, но также характеризует ту норму рентабельности инвестированного капитала, которую должно обеспечивать предприятие, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость.

Таким образом, экономическая интерпретация показателя «цена капитала» очевидна — он показывает, какую сумму следует заплатить за привлечение единицы капитала из данного источника. Показатель исчисляется в процентах и, как правило, по годовым данным.

Можно выделить два основных источника капитала:

1. 
   заемный капитал (ссуды и займы банков и прочих инвесторов),
   
2. 
   собственный капитал (состоит из акционерного капитала и реинвестированной прибыли, за счет которой могут создаваться различные источники собственных средств)
   

Цена каждого из приведенных источников средств различна, поэтому цену капитала предприятия находят по формуле средней арифметической взвешенной.

Поскольку каждый источник имеет свою цену то по отношению к предприятию в целом принято говорить о взвешенной цене капитала. Взвешенная цена капитала (цена авансированного капитала) (CC) – это усредненная величина показателей цены капитала отдельных источников средств.

Цена капитала отдельных источников средств складывается из суммы расходов по обеспечению данного источника. Т.е. взвешенная цена каптала отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной:

ki – цена i-го источника средств,

di- удельный вес i-го источника средств в общей их сумме.

Экономический смысл этого показателя - предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя CC. Именно с ним сравнивается показатель IRR (норма рентабельности инвестиции), рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова:

Если:

IRR > CC, то проект следует принять;

IRR < CC, то проект следует отвергнуть;

IRR = CC, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Предположим, что предприятие генерирует по годам один и тот же уровень доходов, используемых для покрытия расходов по обслуживанию источников капитала. Обслуживание собственного капитала равносильно выплате дивидендов; обслуживание заемного капитала сводится к выплате процентов. Если предположить, что вся чистая прибыль распределяется между акционерами, то обобщенной характеристикой уровня расходов является показатель взвешенной цены капитала (СС). Обобщенной характеристикой дохода (ДР), используемого для обслуживания источников капитала, в этом случае является валовой доход, уменьшенный на величину налога на прибыль и других обязательных отчислений от прибыли.

Экономический смысл показателя ДР: он характеризует общую сумму средств в год, затраченных на обслуживание собственного и привлеченного капитала и численно равных:

• 
  сумме процентов, уплаченных за год за использование привлеченных источников средств;
  
• 
  сумме выплаченных дивидендов;
  
• 
  сумме реинвестированной прибыли.
  

Основные проблемы, связанные с расчетом CC (показатель взвешенной цены капитала):

• 
  новые и существующие инвестиции могут иметь разную степень риска;
  
• 
  привлечение дополнительных источников для финансирования новых проектов может привести к изменению финансового риска компании в целом;
  
• 
  при изменении процентных ставок изменяется и требуемая акционерами норма прибыли на инвестируемый капитал, что влияет на значение СС.
  

Очевидно, что цена отдельных источников средств, равно как и структура капитала, постоянно меняется. Поэтому и взвешенная цена капитала не является постоянной величиной — она меняется с течением времени, находясь под влиянием многих факторов. Одним из них является расширение объема новых инвестиций. Наращивание экономического потенциала предприятия может осуществляться как за счет собственных средств (реинвестирование части прибыли), так и за счет привлеченных средств. Первый источник средств относительно дешевый, но ограничен в размерах. Второй источник в принципе не ограничен сверху, но цена его может существенно меняться в зависимости от структуры авансированного капитала. Относительный рост в динамике второго источника, как правило, приводит к возрастанию цены капитала в целом как платы за возрастающий риск.

Исходя из вышесказанного вводится понятие предельной цены капитала, рассчитываемой на основе прогнозных значений расходов, которые компания вынуждена будет понести для воспроизводства требуемой структуры капитала при сложившихся условиях фондового рынка.

Предельная цена капитала – цена капитала, предназначенного для финансирования новой единицы продукции.

Предельные затраты капитала могут оставаться постоянными, однако при достижении некоторого объема привлекаемых ресурсов они могут существенно возрасти.