Философия. Разработка, анализ и оценка управляющих решений финансового менеджера
 Скачать 272.72 Kb.
|
Раздел 3. Управление пассивамиЗадание 3.2.2. Оборудование для модернизации производства можно приобрести на основе аренды и покупки в кредит. На основе современной величины потоков платежей, связанных с каждым вариантом, определить наиболее выгодный вариант приобретения оборудования и условия равновыгодности заданных вариантов. Условия аренды, покупки оборудования представлены в таблицах 3 и 4. Таблица 3.Условия соглашения аренды (лизинга)
Таблица 4. Условия покупки оборудования
Дополнительные условия задания: Арендные (лизинговые платежи) будут вноситься в конце месяца Методы начисления амортизации двойной остаточный (остаточный); Ставка сравнения – 10,4% Решение: Аренда Так как платежи будут производиться несколько раз в году (p - раз), а именно, в конце каждого месяца, то годовая сумма арендных платежей определится по формуле:  где  - дисконтный множитель;  ; - стоимость оборудования на момент сдачи его в аренду; - стоимость оборудования в конце срока аренды; - задаваемый норматив доходности, % из расчёта годовых.Остаточную стоимость оборудования на конец срока аренды определим исходя из разности суммы первоначальной стоимости оборудования и суммы накопленной амортизации за весь срок аренды. Расчет сумм амортизационных отчислений по годам (двойной остаточный) производится по формуле:
Стоимость оборудования в конце срока аренды составит:  S=840-(277+186+124) = 253 тыс. руб. Рассчитаем коэффициент приведения (см. формулу для расчета годового размера арендной платы). Его считаем с учетом того, что платежи будут производиться ежемесячно (р = 12):  Коэффициент приведения = (1-(1+0,3) ^ (-3)/(12*((1+0,3) ^ (1/12))-1) = 2,05 Определяется годовая сумма арендного платежа: срок аренды 3 года R = (840-253*(1+0,3) ^ (-3)/2,05 = 353,58 тыс. руб. Сумма ежемесячного платежа по аренде составит 353,58/12 = 29,5 тыс. руб. С учетом заданной ставки дисконтирования и условия помесячной оплаты определяем современную величину потока платежей, связанных с арендой: А=353,58*((1-(1+0,104) ^ (-3) / (12*((1+0,104) ^ (1/12) -1) = 353,58 *2,58= 912,23 тыс. руб. Современную величину потока платежей, связанных с покупкой оборудования (П), можно определить по формуле:  Определяем составляющие для подстановки. Срочная уплата с учетом того, что платежи за кредит осуществляются 4 раз в год, а проценты начисляются 4 раза в год (ежеквартально) будет определяться по формуле:   срок кредита 6 лет=  = 5,08Размер срочной уплаты в счет погашения кредита составит у = (890-200)/5,08 = 135,82 тыс. руб. Для расчета остаточной стоимости оборудования на конец срока кредита необходимо рассчитать сумму накопленной амортизации за этот период. Расчеты представим в таблице ниже. Срок кредита – 5 лет, поэтому остаточная стоимость на дату погашения кредита, т.е через 5 лет составит: =  890-(294+197+133+89+59)=890-772 =118 тыс. руб.
Современная величина потока платежей, связанных с покупкой оборудования (П):  Ставка дисконт = 10,4% П = 200 000 *  + 135 820 *  – 118 000 * = 197 014,80 + 98 786,9 - 98 516,38=113 851,20 руб.В итоге получаем: А = 912,23 тыс. руб. П = 113 851,20 тыс. руб. Таким образом, для арендатора наиболее выгодным вариантом является покупка оборудования в кредит, так как современная величина потока платежей, связанных с покупкой оборудования (П) больше, чем современная стоимость арендных платежей (А). Рассмотрим условия равновыгодности заданных вариантов. Аренда будет выгодна, если соблюдается неравенство:  Получаем: R*≤113 851,20 /5,08= 22 411,65тыс. руб. Вывод: для того, чтобы аренда была выгоднее покупки оборудования годовая сумма арендной платы должна быть 22 411,65тыс. руб. в год. При этом ежемесячный платеж должен быть менее: 22 411,65/12 = 1 867,63 тыс. руб. 3.3. Изменение условий платежей по обязательствам предприятия Задание 3.3.3. Три векселя на суммы 50,20,40 тыс. руб. со сроками уплаты соответственно 5.04, 9.08, 3.12 банк и предприятие решили объединить в один. Сумма нового векселя составляет 111 тыс. руб. Определить дату его уплаты? если в расчетах использовать учетную ставку 12,7% годовых. При выборе варианта исходных данных делаете расчет: сумму цифр вашего варианта делите на шесть (количество вариантов заданий). Остаток от деления – это номер варианта исходных данных, которые надо использовать. Таблица 3.6. Исходные данные для выполнения задания
Решение: Рассчитаем векселя: Тогда до погашения векселей останется (при точном расчете срока): До 5.04 – 95 дня; До 9.08 – 221 дня; До 3.12 – 337 дня. При использовании учётной ставки срок уплаты консолидированного платежа определяется по формуле:  где no – срок уплаты консолидированного платежа; d – банковская учетная ставка; So – сумма консолидированного платежа; Po – сумма консолидируемых платежей.  где Sj - сумма j-того консолидируемого платежа; а nj - срок, оставшийся до уплаты платежа  = 102,0106 млн. руб. Итого: 0,6378*360=229,608≈230 дней. Ответ: Искомая дата уплата векселя – 18 августа (230 день). 3.4.1. Портфельные инвестиции Задача 3.4.1.1. В ходе первичной эмиссии акционерным обществом размещены 15% облигации сроком погашения 50 лет с дисконтом 4% и номиналом 300 руб. Рассмотреть покупку облигаций как инвестиционный проект и определить целесообразность их покупки как объекта инвестиций, если альтернативой является вложение средств на депозит банка под 16% годовых. Определить возможную цену продажи облигации в середине 44 года.
Решение: Решение Определяем размер дисконта или скидку с цены продажи облигации:  Цена, по которой облигация может быть куплена (также это сумма инвестиции):  Доход в виде купонных выплат составит:  Текущая доходность облигации:  Конечная доходность (без учета фактора времени):  Так как банк предлагает 15% годовых, покупка облигаций не целесообразна. Приток и отток денежных средств представим в виде рисунка 3.3.  Рисунок 3.3 – Приток и отток денежных средств, связанных с приобретением облигации По представленным на рисунке данным рассчитаем показатели инвестиционного проекта с учетом фактора времени. Ставка дисконтирования = 10,4 (0,104)  Альтернативой покупки облигации является вложение средств на депозит банка. Сумма инвестиций в этом случае будет равна цене приобретения облигации. Допустим, что инвестор будет раз в год снимать всю сумму начисленных процентов (проценты будут начисляться один раз в конце года). Сумма начисленных за год процентов составит  руб., а чистая текущая стоимость этого потока платежей, соответственно,  руб.  Инвестиции на депозит более выгодные по сравнению с приобретением облигации. Другим вариантом инвестиций на депозит является накопление начисляемых процентов и закрытие депозита в конце 50-го года (начисление по формуле сложных процентов один раз в год, расчеты без учета инфляции).   Если проценты будут начисляться несколько раз в году, то и сумма процентов и современная стоимость этого денежного потока будут еще больше. Если инвестор решил продать облигацию по условию задачи в середине 44 года, то расчетная цена продажи может составить сумму приведенных на дату продажи (середину 44 года) будущих выплат по этой бумаге (см. рисунок 3.3).  Возможная цена продажи облигации в середине 44 года будет равна 327,69 тыс. руб. КДо = (300*0,15*43+(327,69 -228))/(43,5*288)*100% = 0,16% В заключение можно сделать теоретический вывод: покупка облигаций как инвестиционный проект себя оправдывает, но вложение средств на депозит банка под 16% годовых будет более выгодным и более безопасным вариантом инвестиций. ЗАКЛЮЧЕНИЕ Финансовый менеджмент – вид профессиональной деятельности, направленной на управление финансово-хозяйственным функционированием фирмы на основе использования современных методов. Финансовый менеджмент является одним из ключевых элементов всей системы современного управления, имеющим особое, приоритетное значение для сегодняшних условий экономики России. Задачей финансового менеджмента является выработка и практическое применение методов, средств и инструментов для достижения целей деятельности фирмы в целом или ее отдельных производственно-хозяйственных звеньев - центров прибыли. Подобными целями могут быть: максимизация прибыли; достижение устойчивой нормы прибыли в плановом периоде; увеличение доходов руководящего состава и вкладчиков (или владельцев) фирмы; повышение курсовой стоимости акций фирмы и др. В итоге все эти цели ориентированы на повышение доходов вкладчиков (акционеров) или владельцев (собственников капитала) фирмы. В задачи финансового менеджмента входит нахождение оптимального соотношения между краткосрочными и долгосрочными целями развития фирмы и принимаемыми решениями в рамках финансового управления. В краткосрочном финансовом управлении, например, принимаются решения о сочетании таких целей, как увеличение прибыли и повышение курсовой стоимости акций, поскольку эти цели могут противодействовать друг другу. Такая ситуация возникает в случае, когда фирма, инвестирующая капитал в развитие производства, несет текущие убытки, рассчитывая на получение высокой прибыли в будущем, которая обеспечит рост стоимости ее акций. С другой стороны, фирма может воздерживаться от инвестиций в обновление основного капитала ради получения высоких текущих прибылей, что впоследствии отразится на конкурентоспособности ее продукции и приведет к снижению рентабельности производства, а затем к падению курсовой стоимости ее акций и, следовательно, к ухудшению положения на финансовом рынке. В итоге главное в финансовом менеджменте - принятие решений по обеспечению наиболее эффективного движения финансовых ресурсов между фирмой и источниками ее финансирования, как внешними, так и внутрифирменными. Управление потоком финансовых ресурсов, выраженных в денежных средствах, является центральным вопросом в финансовом менеджменте. СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ Курс лекций по дисциплине “Финансовый менеджмент”. Орлов А.А. Анализ финансовой отчетности предприятия: Учебно-методическое пособие к практическим занятиям. - М.: МГУПС (МИИТ), 2019. - 51 с. Орлов А.А. Методология и практика финансовых вычислений: Учебное пособие для практических занятий по дисциплине «Финансовый менеджмент». - М.: РУТ (МИИТ), 2019. - 60 с. Орлов А.А. Основы финансовых вычислений: Учебно-методическое пособие к практическим занятиям. - М.: РУТ (МИИТ), 2019. - 40 с. Орлов А.А. Финансовые инструменты и методы: Учебно-методическое пособие к практическим занятиям. - М.: РУТ (МИИТ), 2019. - 60 с. Приложение 1 Предприятия, бухгалтерскую отчетность которых необходимо использовать для выполнения отдельных заданий работы Рис.1 Бухгалтерский баланс ПАО "РУСАЛ БРАТСКИЙ АЛЮМИНИЕВЫЙ ЗАВОД"  Рис.2 Отчет о финансовых результатах (прибылях и убытках) ПАО "РУСАЛ БРАТСКИЙ АЛЮМИНИЕВЫЙ ЗАВОД" | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||